Il Pacifico "ha la febbre": come il clima estremo è diventato un bancomat per Wall Street?

Autore: Jia Liu, Zhang Sheng Beatz

Tianjin ha subito giorni di piogge torrenziali improvvise; prima di uscire, il cielo era sereno, ma a metà strada sono stato completamente inzuppato. Un amico ha visto il suo volo per Shenzhen cancellato a causa di un tifone, e tutti i biglietti del treno ad alta velocità verso Zhejiang sono stati ritirati.

Aprendo il telefono per controllare le notizie, ho visto che a Fushun, Liaoning, le precipitazioni hanno superato i 329 millimetri in poche ore, e i residenti di Fangchenggang, Guangxi, hanno dichiarato che questa è la peggiore inondazione degli ultimi 20 anni. Sette stazioni meteorologiche nazionali hanno registrato precipitazioni giornaliere che hanno superato i valori storici. È stata emessa la più grande allerta di caldo nella Cina settentrionale, con temperature superficiali locali che si avvicinano ai 50°C. Nella prima settimana di luglio, due o tre tifoni si sono formati contemporaneamente nel Pacifico occidentale, e il super tifone "Bavi" si sta avvicinando alla costa sud-orientale.

Dopo l'estate del 2026, il clima in Cina è chiaramente diventato instabile.

Non siamo gli unici a essere instabili. Le acque al largo della costa del Perù continuano a riscaldarsi, la pesca delle acciughe è limitata e il prezzo della farina di pesce è aumentato di circa l'80% nell'ultimo anno. Dopo l'inizio della stagione secca nel sud-est asiatico, i segnali di siccità si sono intensificati, e le piantagioni di palma da olio in Malesia e Indonesia stanno iniziando a risentirne. Le piogge monsoniche in India non sono ancora arrivate al momento cruciale, ma il mercato sta già scommettendo su un loro indebolimento. Le aree di coltivazione del grano in Australia sono state etichettate dagli analisti come potenzialmente destinate a una significativa riduzione.

Questi cambiamenti climatici estremi si verificano in continenti diversi e sembrano non avere alcuna connessione. Ma in realtà, oltre ai meccanismi scatenanti diretti come l'umidità monsonica, le correnti periferiche delle tempeste tropicali, la posizione e la topografia, sono probabilmente tutti influenzati dalla stessa tempesta:

ENSO, El Niño.

El Niño, il Pacifico ha la febbre

L'ENSO, tradotto in cinese come Oscillazione Sud-Occidentale di El Niño, è il segnale interannuale più grande del sistema climatico terrestre. In parole semplici, descrive le variazioni cicliche tra la temperatura della superficie del mare nel Pacifico e la circolazione atmosferica.

Normalmente, il lato orientale del Pacifico equatoriale è più freddo e quello occidentale è più caldo, e i venti alisei spingono l'acqua calda verso il Pacifico occidentale. Ma se i venti alisei si indeboliscono, l'acqua calda torna a fluire verso est, e la temperatura del mare nel Pacifico centrale e orientale aumenta anormalmente, il che è El Niño.

Le agenzie meteorologiche determinano se si verifica El Niño principalmente osservando un'area chiave: la regione del mare Niño 3.4 (una zona chiave nel Pacifico centrale equatoriale, che può essere vista come un "termometro" per valutare la forza di El Niño). Se questa area rimane per diversi mesi con temperature superiori a 0,5°C rispetto agli anni normali, si considera che siamo in uno stato di El Niño; se supera i 2°C, è classificato come di intensità estrema. Gli eventi del 1997 e del 2015 sono stati due esempi tipici di El Niño estremo.

Quest'anno, El Niño potrebbe diventare il più forte dal 1950.

Il 11 giugno, la National Oceanic and Atmospheric Administration (NOAA) degli Stati Uniti ha emesso un avviso di El Niño, confermando che le condizioni di El Niño sono già presenti e si prevede che aumenteranno fino alla fine del 2026 e all'inizio del 2027. Ritengono che tra novembre di quest'anno e gennaio dell'anno prossimo ci sia una probabilità del 63% di un El Niño estremo. La valutazione dell'Istituto di Fisica Atmosferica dell'Accademia Cinese delle Scienze è un po' più conservativa, con una probabilità di oltre il 70% di un'intensità moderata e circa il 10% di un'intensità estrema.

Il meteorologo Ben Noll ha pubblicato su X una mappa della temperatura del mare nel Pacifico, intitolata "Il Pacifico ha la febbre". L'immagine mostra che l'arancione scuro e il rosso coprono gran parte del Pacifico, indicando che quest'onda di calore oceanico copre un'area superiore a otto volte quella degli Stati Uniti continentali.

Per noi, il suo impatto non è "creare direttamente una pioggia", ma cambiare il colore di base della circolazione atmosferica. Influisce sulla posizione dell'alta pressione subtropicale nel Pacifico occidentale, alterando il percorso di trasporto dell'umidità del monsone estivo in Asia orientale, rendendo più facile per le bande di pioggia deviare dalla loro posizione abituale, aumentando anche il rischio di caldo, siccità e forti correnti.

In aggiunta al riscaldamento globale, ogni aumento di 1°C nella temperatura dell'atmosfera consente di contenere circa il 7% in più di umidità. Quindi l'El Niño di oggi non si verifica in un clima normale, ma in un contesto già più caldo, umido e incline a eventi estremi.

Da un lato ci sono i monsoni e i tifoni, ma dall'altro lato i mercati finanziari hanno già iniziato a percepire un certo odore, con i fondi che si stanno muovendo.

Il 24 giugno, Bloomberg ha riportato che il fondo speculativo Moreton Capital Partners sta raccogliendo 500 milioni di dollari per uno strumento specializzato. Gli obiettivi di trading sono colture come il mais sudafricano, l'olio di palma malese e il grano australiano, che saranno influenzati da El Niño. Il co-fondatore Les Finemore ha dato una sola ragione: il mercato sottovaluta enormemente i rischi portati da El Niño quest'anno.

Il clima non è più solo un rumore di fondo nel portafoglio delle materie prime; in un certo senso, può essere considerato un tema a sé stante, con raccolta fondi separata.

Perché Finemore può raccogliere 500 milioni di dollari? Perché guadagnare con eventi meteorologici estremi come El Niño non è solo teoria; negli ultimi decenni, molte persone hanno guadagnato enormi somme di denaro grazie a questo.

Il primo guadagno del fondatore del "Metodo delle Tartarughe"

Nel 1972, le acciughe lungo la costa del Perù sono scomparse all'improvviso.

Questi pesci lunghi circa dieci centimetri, che la maggior parte delle persone nel mondo non mangerà mai, vengono trasformati in farina di pesce, una delle fonti di proteine più importanti per il mangime animale a livello globale.

La scomparsa delle acciughe è stata causata dal riscaldamento improvviso delle acque del Pacifico equatoriale, che ha interrotto l'afflusso di acque fredde e ha spezzato la catena alimentare del fitoplancton. I meteorologi hanno successivamente dato un nome a questo fenomeno: El Niño.

Con la mancanza di farina di pesce, i produttori di mangimi hanno dovuto cercare alternative, e il prezzo della farina di soia è aumentato di conseguenza, portando a un aumento del prezzo della soia.

Alla Chicago Mercantile Exchange, un giovane trader di meno di 26 anni, Richard Dennis, ha visto i prezzi salire continuamente e ha continuato a comprare soia. Nel 1974, ha guadagnato circa 500.000 dollari dalla soia, diventando milionario entro la fine dell'anno.

Richard Dennis da giovane

E quel giovane trader che ha guadagnato il suo primo capitale, Richard Dennis, è diventato in seguito il famoso fondatore dei "Trader Tartaruga", il cui nome è diventato uno dei padri del trading di tendenza.

Un'altra storia tipica proviene da Anthony Ward, soprannominato Chocfinger (dito di cioccolato). Nel 1998 ha fondato ad Londra Armajaro, specializzandosi in cacao e caffè. La cosa più particolare di questa azienda non era il trading, ma il dipartimento meteorologico: ha creato una rete di stazioni meteorologiche e assunto meteorologi a tempo pieno, con un team di ricerca di oltre 20 persone nelle aree di produzione dell'Africa occidentale.

La sua logica era che piccole variazioni climatiche possono far oscillare la resa delle colture del 10%; chi sa prima del clima sa prima dei prezzi. Nel 2002, ha acquisito tre quarti del volume di consegna del cacao al London Exchange per quel mese, con un profitto ante imposte di 10,4 milioni di sterline. Il 17 luglio 2010, ha ricevuto in un'unica volta 240.100 tonnellate di cacao fisico, del valore di 658 milioni di sterline, pari al 7% della produzione mondiale annuale, praticamente l'intero stock visibile in Europa all'epoca. Il prezzo del cacao è stato spinto al massimo dal 1977.

Diamo un'occhiata ad alcuni esempi recenti.

Nel 2024, il cacao è la merce più folle al mondo. La Costa d'Avorio e il Ghana, che rappresentano il 70% della produzione mondiale di cacao, hanno subito temperature eccezionalmente elevate e il vento secco Harmattan (un vento caldo e secco che soffia dal Sahara verso la costa dell'Africa occidentale), causando la marcescenza su larga scala dei baccelli di cacao, insieme a malattie, alberi vecchi e scorte basse; i futures sul cacao sono aumentati di oltre il 400% in due anni, superando in un certo momento i 10.000 dollari per tonnellata.

A beneficiare di questo aumento non sono solo le persone del settore del cacao, ma anche un gruppo di fondi quantitativi di tendenza. Razvan Remsing di Aspect Capital ha dichiarato che è stato il loro miglior primo trimestre in 25 anni. La strategia di futures gestita da AQR è aumentata di circa il 17,4% nel primo trimestre. I fondi di tendenza di Capital Fund Management sono aumentati di circa il 17,5%. Il fondo flagship di Aspect è aumentato del 21,4% entro la fine di aprile. Winton, fondato da David Harding, ha visto il suo fondo macro diversificato aumentare di circa il 13% nel primo trimestre.

Nello stesso periodo, Winton ha guadagnato molto non solo dal cacao, ma anche in un'altra direzione: El Niño tende a rendere inverni più caldi in alcune parti degli Stati Uniti. Se l'inverno non è così freddo, la domanda di gas per il riscaldamento diminuisce, accumulando scorte; il prezzo di riferimento del gas naturale negli Stati Uniti, Henry Hub (equivalente al Brent nel mercato del petrolio), è sceso ai minimi storici degli ultimi 30 anni.

Acquistare cacao o zucchero bianco?

Tornando al 2026. Questo ciclo di El Niño non ha ancora raggiunto il picco, ma il mercato ha già anticipato una corsa.

L'olio di palma ha visto il suo prezzo principale salire da 9.400 yuan a 9.993 yuan a fine aprile, per poi tornare indietro. La gomma è partita dal minimo di aprile e a metà maggio ha superato i 18.300 yuan. Lo zucchero ha oscillato tra 5.200 e 5.450 yuan. Le arachidi hanno visto un aumento di sette giorni consecutivi grazie alla siccità e al supporto dei costi.

La cosa strana è che i fondamentali reali di queste varietà non supportano l'aumento. A fine maggio, le scorte di olio di palma in Malesia erano ancora in aumento rispetto al mese precedente, e le scorte di zucchero in Cina erano superiori di 1,83 milioni di tonnellate rispetto all'anno precedente, con le scorte di olio di palma superiori del 25,68% rispetto all'anno precedente. La produzione non è ancora diminuita, ma i prezzi sono già aumentati. L'unica ragione per l'aumento è l'immaginazione di una riduzione della produzione portata da El Niño nei prossimi 6-12 mesi.

Negli ultimi cinquant'anni, ogni ciclo di El Niño di intensità moderata o superiore ha lasciato il segno nei mercati delle materie prime. Nel 1982, l'olio di palma è aumentato del 169%. Tra il 2009 e il 2010, la produzione di gomma in Indonesia è diminuita dell'11,3%, e il prezzo spot è aumentato del 157,79% in due anni. Tra il 2015 e il 2016, il prezzo dello zucchero è aumentato del 65%.

In sud-est asiatico, porta siccità, riducendo la produzione di olio di palma e gomma. In India, indebolisce il monsone, influenzando zucchero e cotone. In Perù, provoca la scomparsa delle acciughe, aumentando il prezzo della farina di pesce. Ma all'altra estremità del Sud America, porta più pioggia, migliorando invece la produzione di soia e canna da zucchero in Brasile e Argentina. Nelle miniere del Cile e del Perù, le forti piogge colpiscono non i campi agricoli, ma le miniere di rame. Negli Stati Uniti, inverni più caldi riducono la domanda di gas naturale.

Le discussioni sulle attuali condizioni di El Niño nelle comunità internazionali continuano a fermentare.

Un blogger del settore delle materie prime @tleilax__ ha pubblicato un post con due mappe previsionali: una mostra quanto più alte saranno le temperature globali da luglio a settembre rispetto agli anni precedenti. La mappa è quasi tutta rossa, e questo periodo coincide con le fasi cruciali di crescita per cereali, semi oleosi, riso asiatico e zucchero.

L'altra mappa mostra se le precipitazioni saranno superiori o inferiori rispetto agli anni precedenti. La mappa mostra ampie aree dell'India e del sud-est asiatico in condizioni di secchezza, corrispondenti esattamente alle preoccupazioni del mercato riguardo a un monsone indebolito.

Pertanto, la sua conclusione è: l'India e il sud-est asiatico potrebbero sperimentare le piogge monsoniche più deboli degli ultimi decenni, e questo avviene in un contesto di carenza globale di fertilizzanti. Questo post ha attualmente ricevuto oltre 1,08 milioni di visualizzazioni.

Una newsletter di materie prime su Substack ha elencato olio di palma, cotone e cacao come i cluster di rischio e rendimento più chiari nei prossimi 6-12 mesi. La comunità degli investitori di Singapore sta esaminando le azioni delle piantagioni malesi, concludendo che i produttori puri a monte beneficeranno di tutta l'elasticità, mentre aziende come Wilmar International, che si concentrano principalmente sulla lavorazione a valle, vedranno i loro profitti erosi dall'aumento dei prezzi dell'olio di palma. La comunità di Wall Street sta diffondendo un argomento più contorto: le aziende agricole brasiliane e argentine come Adecoagro sono "una copertura climatica per i portafogli tecnologici", poiché El Niño porta pioggia invece di siccità in Sud America; quando la produzione in Asia diminuisce e i prezzi aumentano, la loro produzione si espande.

Il copione di questo ciclo di mercato ha ancora più della metà da sviluppare, quindi non è detto che sia meglio comprare prima. Ci sono pochi indicatori chiave che possono cambiare la direzione delle posizioni, ma ognuno di essi è cruciale:

• Se l'indice Niño 3.4 supera i 2.0°C in autunno e inverno, questo è il confine tra intensità moderata e estrema, e anche l'interruttore per l'aumento della volatilità delle materie prime.

• I dati sulle precipitazioni del monsone indiano da giugno a settembre, il timone per zucchero, cotone e riso.

• Il rapporto mensile sulle scorte di olio di palma della Malesia, la velocità con cui le scorte elevate vengono smaltite determina quando le aspettative di mercato si allineano con la realtà.

• Le precipitazioni di luglio in Guangxi e il numero di giorni di caldo nella Cina settentrionale, il primo influisce sullo zucchero e il secondo sull'elettricità.

• La dimensione della raccolta fondi futura di fondi specializzati come Moreton, la quantità di capitale istituzionale determina se il trading climatico sarà un impulso o il tema principale dell'intero anno.

Le esperienze del 1972 e del 2024 indicano lo stesso intervallo di tempo: l'effetto reale sui prezzi di El Niño si verifica principalmente dopo il picco dell'evento. Dennis ha guadagnato denaro solo due anni dopo il crollo delle acciughe, mentre il cacao è esploso solo dopo che l'ENSO è tornato a uno stato neutro. Nella seconda metà del 2026, il mercato scambierà aspettative, mentre nel 2027 si tratterà della riduzione della produzione stessa.

Inizialmente, nessuno prestava attenzione a questa tempesta

Oltre a queste opportunità di trading, è ancora più interessante notare che il blogger finanziario @FinanceLancelot ha pubblicato due post su X che hanno suscitato un gran numero di condivisioni.

Uno afferma che la NOAA (National Oceanic and Atmospheric Administration, una delle agenzie di monitoraggio climatico più citate al mondo) sta prevedendo un "super El Niño" mai visto dal 1878, il che implica che nei prossimi due o tre anni ci saranno riscaldamenti, siccità diffuse, carenze alimentari e rischi di fame, accompagnato da un video di Sky News intitolato "11% della popolazione globale".

L'altro post esprime un'opinione simile: l'offerta globale di energia marittima è diminuita del 60% negli ultimi 60 giorni, accompagnata da un grafico del flusso di prodotti petroliferi marittimi, con la curva che è crollata dai massimi di inizio anno. La sua conclusione è che la carenza di fertilizzanti, unita a El Niño, potrebbe portare a una carenza alimentare globale entro 3-4 mesi.

Le parole di questi post portano un chiaro tono apocalittico e non possono essere accettate senza riserve.

Ma riflettono una cosa: un certo numero di persone nel mercato sta già collegando El Niño, l'interruzione dell'energia, la carenza di fertilizzanti e le tensioni nello Stretto di Hormuz in una narrazione, e questa narrazione sta guadagnando attenzione e visibilità.

Più importante è che questa narrazione non riguarda solo i profitti e le perdite nei conti futures, ma potrebbe influenzare tutti gli individui comuni, aumentando i costi della vita per tutti.

Inizialmente, nessuno prestava attenzione a questa tempesta. Era solo un tifone, una pioggia, un leggero aumento della temperatura dell'acqua.

Ma la tempesta non si fermerà solo perché nessuno ci presta attenzione. Le piogge torrenziali in tutto il mondo, i voli cancellati, le acciughe scomparse in Perù, i baccelli di cacao marci in Ghana e la carenza di zucchero sono già parte della tempesta, e alla fine ricadranno sulla vita di persone diverse.