Tokenizzazione RWA: da esperimenti a utilizzo reale, la prossima sfida è costruire l'infrastruttura

Gli asset reali tokenizzati (RWA) stanno passando dalla fase di "possibilità" a quella di "utilizzo reale". Durante l'evento TokenizeThis 2026, l'interesse delle società di gestione patrimoniale non si è più concentrato sulla questione se adottare o meno, ma su dove e come utilizzarli.

Durante l'evento, il prezzo del Bitcoin (BTC) è rimasto intorno ai 60.000 dollari, ma il fulcro delle discussioni non era il prezzo di mercato, bensì "l'utilità della tokenizzazione". Attualmente, la dimensione degli asset reali tokenizzati ha superato i 30 miliardi di dollari, crescendo di circa sei volte rispetto all'inizio dell'anno. Secondo un rapporto di EY e Coinbase, il 64% delle società di gestione patrimoniale sta attualmente perseguendo la tokenizzazione, un aumento significativo rispetto al 40% di un anno fa.

L'ambiente normativo è un fattore chiave per il cambiamento di atmosfera. Dopo il "GENIUS Act", che ha chiarito lo stato giuridico delle stablecoin di pagamento, il "CLARITY Act", attualmente in fase di revisione al Senato, è considerato un potenziale punto di svolta. Marcin Kazmierszak, co-fondatore di Redstone, ha affermato che "CLARITY potrebbe essere un'opportunità per espandere on-chain l'intero gruppo di asset", menzionando la possibilità di un'espansione del mercato fino a 100 volte.

Utilizzo reale iniziato con contante e garanzie

I primi successi della tokenizzazione si stanno manifestando nel settore delle "garanzie" e del "mercato dei fondi a breve termine". Robert Krugman di Broadridge ha dichiarato che "nel Canton Network vengono effettuate transazioni di repo tokenizzati per un valore di circa 370 miliardi di dollari al giorno". Sebbene ciò rappresenti solo una parte del mercato dei repo statunitensi (circa 12 trilioni di dollari), è significativo in quanto rappresenta un caso di utilizzo reale.

Ami Bendavid di Ownera ha spiegato che "il fatto di dover pagare solo gli interessi per 5 minuti di prestito è chiaramente più efficiente rispetto alla finanza tradizionale". Questo è un esempio di "finanza programmabile" che riduce sia i costi che i tempi.

Anche le società di gestione patrimoniale si avvicinano alla tokenizzazione basandosi su "miglioramenti del prodotto" piuttosto che su "novità". Christine Moy di Apollo ha affermato di aver confermato "i superpoteri degli asset on-chain" attraverso fondi di prestito privati tokenizzati. Questo consente di conferire liquidità secondaria a asset illiquidi e di utilizzarli come garanzia in protocolli DeFi come AAVE.

Cambiamenti sono percepibili anche nel settore delle finanze aziendali. Meredith Hannan di WisdomTree ha riferito che "una società di costruzioni americana ha iniziato a effettuare pagamenti ai clienti argentini tramite un fondo monetario tokenizzato, guadagnando al contempo interessi". Ryan Rug di Citibank ha sottolineato l'importanza dell'interoperabilità, affermando che "i clienti non vogliono un token di una specifica banca, ma una "rete multi-bancaria".

Sfide rimanenti: distribuzione, regolamentazione e interoperabilità

Sebbene l'industria stia crescendo, ci sono sfide evidenti da affrontare. Il primo problema evidenziato è la "struttura di distribuzione". Poiché molti nuovi investitori provengono da portafogli di criptovalute piuttosto che dalla finanza tradizionale, è necessario che le società di gestione patrimoniale si adattino a questo ambiente.

La regolamentazione e il controllo interno rappresentano anche ostacoli. Jasmine Jia di Fidelity ha dichiarato che "anche la ricezione di una piccola quantità di token airdrop può attivare allerta di conformità interna". Infatti, il 49% delle istituzioni ha citato l'integrazione dei portafogli e dei sistemi di rischio esistenti con la blockchain come il principale ostacolo.

Dal punto di vista tecnico, la "mancanza di interoperabilità" è identificata come un problema chiave. Raja Chakraborty di Stellar ha affermato che "gli asset bloccati su blockchain diverse hanno una mobilità ridotta e la liquidità è dispersa". Lauren Berte di Ripple ha anche sottolineato che "la certezza del pagamento varia da una chain all'altra, il che comporta il rischio che le transazioni possano essere annullate".

Mercato azionario tokenizzato: crescita con limiti strutturali

Il mercato azionario tokenizzato sta anche crescendo rapidamente. A giugno, il volume delle transazioni on-chain ha raggiunto i 3,86 miliardi di dollari, con un aumento del 145% rispetto al mese precedente. I token legati all'IPO di SpaceX hanno trainato le principali transazioni.

Tuttavia, attualmente la maggior parte delle transazioni si basa su strutture "sintetiche" piuttosto che su azioni reali. La capitalizzazione di mercato on-chain è di circa 1,53 miliardi di dollari, ancora piccola rispetto al volume totale delle transazioni. Ciò significa che, sebbene la domanda sia elevata, la "struttura di proprietà diretta" è ancora limitata.

La questione centrale è cosa rappresentano i token. I token che rappresentano azioni reali includono diritti di voto, dividendi e altri diritti, mentre i token sintetici sono solo diritti contrattuali. In questo caso, possono sorgere rischi di controparte e errori di tracciamento. È importante che gli investitori comprendano che anche se hanno lo stesso ticker, possono rappresentare prodotti finanziari completamente diversi.

Progressi normativi, ma ci vorrà tempo per la completa realizzazione

La regolamentazione sta rapidamente evolvendo. La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha emesso una "no-action letter" relativa ai servizi di tokenizzazione, e il Nasdaq ha ricevuto l'approvazione per il trading di titoli tokenizzati. Anche il DTCC ha avviato operazioni di trading reali.

Tuttavia, rimane incertezze. Le azioni tokenizzate sono ancora limitate principalmente a investitori non statunitensi o investitori qualificati, e il CLARITY Act deve ancora essere approvato. In particolare, le strutture sintetiche basate su terzi comportano rischi legali relativamente elevati.

L'atmosfera di TokenizeThis 2026 era più vicina a una "consapevolezza della realtà" piuttosto che a un'eccitazione eccessiva. È stato creato un consenso su ciò che è possibile e ciò che è carente. Ora, il prossimo passo del mercato non sarà la tecnologia, ma probabilmente "la costruzione di infrastrutture noiose ma necessarie".

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