Frammenti Eterni di Denaro: I Pagamenti di Terze Parti Senza Prima Principio

By: rootdata|2026/07/21 10:33:41

Da PayPal a Stripe, da stablecoin ad Agent, quattro generazioni di pagamenti coesistono, questa volta vinceranno?


Articolo di: Zuo Ye


Un temporale si avvicina, Stripe sta tentando di acquisire PayPal, le fortune cambiano, l'ultima volta è stata 30 anni fa, quando Peter Thiel ha fuso PayPal con la prima X.com di Musk.


Non capisco perché tutti parlino della crescita stagnante di PayPal, come se questo settore FinTech fosse per noi un segnale di sventura. Vent'anni fa, Peter Thiel ha iniziato il suo viaggio nel mondo dei pagamenti, avviando la sua prima impresa, e il sindacato di PayPal è stato unificato. Dove Musk andava, la gente lo accoglieva calorosamente, era davvero un momento propizio, quella vitalità e la fioritura di tutte le cose sono ancora vivide nella memoria. Dopo soli vent'anni, il pagamento è diventato il nostro luogo di sepoltura?


La crescita è un miracolo, le stablecoin no


Stripe non è stata quotata in borsa durante la pandemia, ora sembra un errore.


Tutti gli sforzi di Stripe sono stati per un sogno di quotazione irraggiungibile; nel contesto di un'enorme liquidità durante la pandemia, Stripe ha toccato per la prima volta una valutazione di $100 miliardi.


Ma non è seguita a Coinbase e ad altre quotazioni, portando la sua valutazione a scendere continuamente, scambiando l'opportunità del tempo con sforzi personali, e così, dopo aver riflettuto, Stripe ha intrapreso un percorso di acquisizioni.


Stripe è partita con un modello amichevole per gli sviluppatori, con API che si integrano con un clic, un'attrattiva notevole per i programmatori; questo è anche il modo più unico di operare nel settore dei pagamenti, non si preoccupa di commissioni e scenari, ma raggiunge le persone che lavorano realmente dietro le quinte.


Stripe spera di riutilizzare la propria esperienza, entrando nei sistemi di acquisizione dal lato B, e nelle stablecoin dal lato C, persino pianificando protocolli ACP/MPP per il lato Agent, con l'intento di rimodellare l'intero settore dei pagamenti.


Il settore dei pagamenti presenta sempre due caratteristiche che ostacolano il progresso di Stripe:


  1. La frammentazione del settore dei pagamenti non è cambiata; delimitando un paese, un settore, o anche alcune aziende, si può continuare a sopravvivere, senza essere direttamente estromessi da forze esterne;
  2. I pagamenti sono un accessorio del settore bancario; sviluppatori e aziende B/C sono, in ultima analisi, l'esternalizzazione dei processi bancari, e le stablecoin vengono infine integrate nel sistema bancario.

In particolare, le acquisizioni di stablecoin, dall'emissione di Bridge, all'ingresso nel portafoglio di Privy, fino a Tempo e OpenUSD, sono difficili da ripetere per Stripe come in passato.


La proposta di acquisizione di PayPal è in realtà il tentativo di Stripe di aprire il lato C dopo un fallimento, cercando di colmare il proprio gap con il business C di PayPal.


Il problema di PayPal non è che non riesca a tenere il passo con i tempi; da Venmo a PYUSD, nulla ha salvato la tendenza al ribasso di PayPal.


In altre parole, PayPal è semplicemente troppo vecchia; l'intera struttura aziendale è disfunzionale, e non è sufficiente avviare nuovi business per risuscitarla.


Stripe, che è partita più tardi, spera di aumentare le proprie possibilità narrative prima dell'IPO.


Se Stripe conquista il mercato degli sviluppatori sul retro, il mercato delle stablecoin conquista il fronte - la storia della rete di emissione è probabilmente già finita; Tempo e OpenUSD potrebbero colpire il prezzo delle azioni di Circle, ma non toccheranno Tether nemmeno di un centesimo.


Se il limite di Stripe è Coinbase o Circle, allora la quotazione è destinata a fallire; confrontando la capitalizzazione di Adyen e la valutazione di Airwallex, la narrativa delle stablecoin di Stripe e la narrativa di X Agent sono utili.


  • Le stablecoin non sono la quotidianità dei sistemi di pagamento attuali, ma rappresentano una tendenza visibile;
  • L'Agent deve ancora trovare un ingresso, per entrare nel sistema attuale.

Nella parte positiva della notizia, l'Agent sta già acquistando potenza di calcolo e Token con le stablecoin, ma al di là del sospetto di quantità, l'Agent non è ancora entrato nel business Web3, per non parlare di aziende più conservative e sistemi bancari.


A lato A (futuro), B, C, D (origine), ma la valutazione di Stripe è difficile da sfuggire al valore ragionevole di 50 miliardi di FinTech, 100 miliardi include troppe immaginazioni attive.


Se non è possibile raggiungere brevemente il futuro, allora espandere scala ed ecosistema è l'unico punto su cui Stripe può concentrarsi; puoi considerare Stripe come un prodotto di opzione.


  • L'Agent utilizzerà la stablecoin OUSD, operando su Tempo, Stripe dovrebbe avere una dimensione simile a Visa;
  • L'Agent utilizzerà stablecoin, ma se OUSD fallisce, Tempo occuperà parte del mercato, Stripe dovrebbe avere una valutazione di 100 miliardi + valutazione della blockchain Tempo;
  • L'economia dell'Agent è difficile da realizzare, l'Agentic Payment è coperto da nuovi concetti, quindi Stripe ha almeno il proprio business.

Le perdite sugli investimenti sono sicuramente un errore, ma perdere l'opportunità porterà a rimpianti per tutta la vita; partendo dalle sfide che Stripe ha posto al mercato primario, come si evolverà l'intero settore dei pagamenti è qualcosa su cui vale la pena riflettere ulteriormente.


I pagamenti sono solo un ingresso, i servizi a valore aggiunto generano profitto


L'Agent è un futuro visibile, a condizione di poter arrivare a quel giorno.


Ci troviamo a metà del 2026, un momento molto delicato, con la finestra temporale finale per l'approvazione delle leggi; i profitti delle stablecoin potrebbero essere definitivi.


Allo stesso tempo, il futuro a lungo termine dell'economia dell'Agent si concentra oggi sui modelli di sostituzione per i lavoratori bianchi e blu, così come nei settori hardware come i nuovi dispositivi indossabili e i telefoni AIOS.


La trasformazione dei pagamenti da parte dell'Agent non ha suscitato attenzione sociale; ci sono motivi per ritenere che questa sia un'opportunità nascosta delle stablecoin, un'opportunità β inviata dal tempo.


Tuttavia, il modello operativo costruito nel passato dal settore dei pagamenti con "licenze + localizzazione" potrebbe affrontare continue pressioni dalle reti di liquidazione.


Le stablecoin hanno ancora bisogno di ingressi come il deposito e di uscite come il flusso on-chain e la monetizzazione, che è anche la base della conformità bancaria.


Negli ultimi 30 anni, l'ondata FinTech promossa da Internet ha aumentato il controllo del settore bancario sui pagamenti, senza subire trasformazioni dirette come pubblicazione, consumo, intrattenimento e ristorazione, fino a scomparire.


Sotto l'ondata tecnologica, le banche sono diventate sempre più trasparenti, ma continuano a controllare i terminali di contante e le filiali; in un certo senso, la frammentazione del settore dei pagamenti può essere attribuita alla segmentazione delle banche per area e settore, mentre le licenze e i confini sovrani non sono altro che un riconoscimento della realtà.


Ma nelle azioni di Stripe e Circle si nasconde un'altra possibilità per i pagamenti: acquisire clienti con stablecoin sul fronte, e guadagnare dalla liquidazione sul retro.


Stripe e Circle sono in realtà molto simili, rappresentano una forma incrociata del futuro di FinTech e Crypto, entrambi stanno lavorando su blockchain pubbliche (Tempo vs Arc), stablecoin (OUSD vs USDC) e reti di liquidazione.


Il motivo per cui non si tratta di una condivisione dei profitti dell'emissione di stablecoin è che Circle ha già iniziato a sovvenzionare i canali Hyperliquid, mentre OUSD distribuisce direttamente i profitti ai partner; entrambi hanno già iniziato a competere internamente, il che non è certo il futuro.


Tuttavia, il sistema di liquidazione consente per la prima volta a entrambe le blockchain di non dover forzare la sovvenzione ai partner, ma di guadagnare puramente dall'efficienza del capitale per ottenere i profitti dai pagamenti e dagli effetti di rete delle stablecoin.


Il sistema di liquidazione non è complicato; la liquidazione tradizionale delle valute fiat si basa su organizzazioni di carte, SWIFT, banche centrali e commerciali, sovrapposte e già sovraccariche.


Le nuove blockchain di stablecoin, invece, non hanno oneri storici e possono concentrarsi sul miglioramento dell'efficienza di liquidazione; con Circle e Stripe che ottengono la licenza bancaria OCC (approvazione condizionata), dopo la distribuzione dei profitti delle stablecoin, inevitabilmente si dirigeranno verso la liquidazione.


E la rete di liquidazione ha la possibilità di distaccarsi parzialmente dal sistema bancario commerciale, mantenendo i profitti all'interno.


Conclusione


Stripe ha perso la finestra di quotazione durante la pandemia, entrando in una guerra di trincea nei pagamenti di terze parti; questa battaglia è un modello eterno di Verdun, che non può mai schiacciare i piccoli giocatori locali e di settore con la scala.


Deve cambiare approccio, affrontando il settore bancario; da PayPal a Stripe, da stablecoin ad Agent, quattro generazioni di pagamenti coesistono, questa volta vinceranno?

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