Il Wall Street Journal pubblica una pubblicità a pagina intera: Gli otto rischi della tokenizzazione delle azioni

Autore: Common Sense Leadership Fund

Tradotto da: Jiahua, ChainCatcher

Dal 24 al 25 ottobre 2026, il Wall Street Journal ha pubblicato un'intera pagina di pubblicità a pagamento nella sezione commerciale del fine settimana, rivolta ai CEO delle società quotate, con un titolo diretto: "Le tue azioni, i loro token, i tuoi problemi."

La pubblicità è stata finanziata dal noto gruppo no-profit conservatore americano Common Sense Leadership Fund, elencando otto rischi potenziali associati alla tokenizzazione delle azioni e invitando le aziende a esercitare tempestivamente il diritto di opposizione.

Di seguito è riportato il testo della pubblicità tradotto, insieme alle informazioni di base fornite dalle FAQ di Nasdaq.

CEO delle società quotate, attenzione: le tue azioni, i loro token, i tuoi problemi

Il settore delle criptovalute sta per "tokenizzare" le tue azioni in mercati non regolamentati.

Agisci subito per proteggere la tua azienda e i tuoi investitori.

Otto rischi

1. Disallineamento dei prezzi

Il prezzo dei token potrebbe discostarsi notevolmente dal prezzo reale delle azioni della società, aumentando la confusione degli investitori e la volatilità del mercato.

2. Mancanza di trasparenza sulla proprietà azionaria

I token potrebbero nascondere i veri detentori delle azioni, indebolendo la capacità della società di comunicare con gli azionisti.

3. Compromissione della capacità di finanziamento

Il volume degli scambi potrebbe spostarsi dalle azioni reali verso copie tokenizzate, danneggiando la capacità della società di raccogliere nuovo capitale.

4. Furto informatico

Gli hacker potrebbero rubare i token detenuti dagli investitori, esponendo la società a nuovi rischi legali e reputazionali.

5. Manipolazione del mercato

Il funzionamento di questi mercati sarà al di fuori del quadro di monitoraggio e trasparenza intermercato della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti.

6. Vulnerabilità nella lotta al riciclaggio e nell'identificazione dei clienti

I token possono essere trasferiti ovunque a chiunque, inclusi gruppi criminali o giurisdizioni soggette a sanzioni.

7. Mancanza di protezione per gli investitori

Le misure di protezione fondamentali della SEC e della Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), inclusa la cornice del "miglior esecuzione", non si applicano a questi mercati.

8. Responsabilità legale

Se non scegli di ritirarti, potresti essere ritenuto legalmente responsabile in caso di problemi.

Quali azioni puoi intraprendere?

Alla luce dei rischi sopra menzionati, la SEC ti ha conferito il diritto di "ritirarti".

Ma devi agire entro 30 giorni, questa è la tua unica opportunità.

Fai attenzione alle comunicazioni dai "mercati di scambio di titoli tokenizzati" e rispondi tempestivamente.

Informazioni di base: come funziona il periodo di opposizione di 30 giorni?

Le FAQ di Nasdaq allegate alla pubblicità sono state aggiornate il 29 settembre 2026, citando l'ordine di "esenzione innovativa" della SEC e spiegando le questioni che le società quotate devono considerare.

Il documento mostra che la SEC ha emesso il 17 settembre un'esenzione temporanea e condizionata che consente ai mercati di scambio di titoli tokenizzati (Tokenized Securities Venues, TSV) di scambiare azioni tokenizzate tramite market maker automatici e pool di liquidità.

Il termine di 30 giorni evidenziato nella pubblicità è il periodo di opposizione per gli emittenti sotto questa disposizione, ma il modo in cui inizia e il suo ambito di applicazione devono essere ulteriormente distinti.

30 giorni a partire dalla ricezione della notifica da parte dell'azienda

Quando un TSV intende quotare azioni di una società tokenizzate da terzi non correlati, deve inviare una notifica scritta all'azienda in anticipo. L'azienda ha 30 giorni naturali dalla ricezione della notifica per valutare e presentare opposizione a quel mercato.

Se l'azienda presenta opposizione entro il termine, quel mercato non può quotare le azioni tokenizzate in base a questa esenzione; se l'azienda non presenta opposizione in tempo, il mercato può procedere con le negoziazioni a condizione di soddisfare altri requisiti di esenzione.

Pertanto, i 30 giorni menzionati nella pubblicità non rappresentano un conto alla rovescia uniforme per tutte le società quotate. Le aziende che non hanno ricevuto la notifica pertinente non devono presentare immediatamente una richiesta di ritiro.

Il ritiro deve essere gestito piattaforma per piattaforma

L'opposizione di un'azienda a un TSV è valida solo per quel mercato e non può bloccare simultaneamente tutte le piattaforme dal negoziare le loro azioni tokenizzate.

Ciò significa che se più mercati inviano notifiche separatamente, l'azienda deve valutare e rispondere a ciascuna di esse. Le FAQ chiariscono anche che Nasdaq non può presentare o gestire opposizioni per conto delle società quotate.

L'"esenzione innovativa" ha comunque condizioni di applicazione

La pubblicità utilizza l'espressione "non regolamentato", ma i documenti allegati descrivono un'esenzione regolamentare condizionata.

Le azioni tokenizzate applicabili devono conferire ai detentori diritti azionari equivalenti a quelli delle azioni tradizionali, inclusi diritti di voto, dividendi e liquidazione. I prodotti sintetici che offrono solo esposizione ai movimenti di prezzo senza conferire la proprietà delle azioni sottostanti non rientrano nell'ambito di applicazione di questa esenzione.

Inoltre, i TSV sono soggetti a condizioni relative al numero di tipi di scambio, ai limiti di volume e alla divulgazione delle informazioni, e i contratti intelligenti utilizzati devono essere pubblici, verificabili e distribuiti su un libro mastro distribuito aperto e senza permessi.

Quali sono le preoccupazioni di Nasdaq?

Nasdaq ha dichiarato nelle FAQ di sostenere lo sviluppo della tokenizzazione degli asset del mondo reale, ma ritiene che gli emittenti debbano continuare a partecipare alla decisione su come le proprie azioni vengono presentate e scambiate, mantenendo i diritti degli azionisti esistenti e le necessarie protezioni normative.

Le sue preoccupazioni si concentrano principalmente sulla struttura del mercato. I mercati azionari tradizionali aiutano gli investitori a confrontare i prezzi tra diversi luoghi attraverso quotazioni e rapporti di transazione in tempo reale. Secondo il documento, i TSV non devono adottare lo stesso meccanismo di quotazione centralizzato in tempo reale, e la divulgazione dei dati delle transazioni consente un ritardo massimo di 10 minuti.

Nel frattempo, l'esenzione non richiede obbligatoriamente l'interoperabilità tra diversi TSV o tra TSV e mercati di titoli tradizionali. Una certa azione tokenizzata potrebbe essere principalmente scambiata su una piattaforma, o addirittura circolare solo all'interno di quella piattaforma. Ciò potrebbe disperdere la liquidità e aumentare il rischio di disallineamento dei prezzi tra diversi luoghi.

Nasdaq ritiene che l'impatto di queste modifiche sulla liquidità, sulla scoperta dei prezzi e sul valore a lungo termine degli azionisti potrebbe manifestarsi solo dopo un certo periodo di sperimentazione.