Circleの買収が引き起こしたトークンと株式の論争、予測市場の加速、今日の海外暗号資産コミュニティの話題

公開日: 2025年12月16日

執筆: BlockBeats編集部

過去24時間、暗号資産市場はマクロ経済の議論から特定のエコシステムの発展まで、多様な力学を目の当たりにしました。主なトピックは、M&Aによって引き起こされたthe token対株式の論争や、専門的な取引ツールへと進化する予測市場に関する議論に集中しています。エコシステムの発展に関しては、Solanaエコシステムが予測市場とクロスチェーンインフラを中心に拡大を続けており、Ethereumは機関投資家の採用とプロトコルのアップグレードの間で立ち位置を強化しています。また、Perp DEXトラックは、機関投資家向けの金融インフラとの連携をさらに深めています。

1. Main Topics

1. CircleがAxelar Networkチームと合併、AXLトークンを放棄しトークンと株式の論争へ

Circleは、マルチチェーンインフラ「Arc」および「CCTP」の開発を加速させるため、Interop Labsチーム（Axelar Networkの元開発者）の買収を発表しました。しかし、Axelar Network、財団、およびAXLトークンは独立して運営を継続し、その開発作業はCommonPrefixが引き継ぐことを明言しています。この取引の核心は、プライバシーコンピューティングやコンプライアンス準拠の決済分野におけるUSDCの活用を推進するために「チームがCircleと合併する」ことであり、Axelar Networkやそのトークンシステム全体の買収ではありません。

この取り決めは、コミュニティ内で「トークン対株式」に関する激しい議論を即座に引き起こしました。一部の投資家は、チームと知的財産権を買収することで、Circleがコア資産を実質的に取得しながらも、AXLトークン保有者の権利を無視したと疑問を呈しました。コミュニティメンバーからは、交渉過程でCircleがAXL投資家に対して非常に強硬な姿勢をとったことが、不満をさらに増幅させたとの指摘も出ています。

この件について、コミュニティの見解は明確に分かれています。冷静な視点では、これは暗号資産業界に長年存在する構造的な現実であり、トークンは資本構造の最下層に位置するため、合併や再編において不利になるのは当然であり、伝統的な企業の破綻時における株式の状況と似ていると見ています。一方で、Circleの行為を「略奪的」と強く非難する陣営は、このモデルがトークン保有者の信頼を体系的に損なうものだと主張し、トークン化された株式や法規制・ガバナンスツール（MetaDAO、LaunchOnSoarなどのソリューション）を通じた、より明確な権利保護を求めています。

この出来事は、暗号資産業界のM&Aにおける核心的な痛点を改めて浮き彫りにしました。また、トークン化された株式の法的地位に関する市場および規制レベルでの議論を加速させ、同様のプロトコルベースのプロジェクトに対する投資家のリスク認識に影響を与える可能性があります。

2. Kalshiがコンボ注文機能をローンチ、予測市場の専門化が進む

予測市場プラットフォームのKalshiは、すべてのユーザー向けに「コンボ注文（Combo Orders）」機能を正式に導入しました。これにより、トレーダーは関連する複数の契約に対して注文を出すことが可能となり、伝統的な金融オプションの組み合わせやアービトラージ戦略と同様の価格最適化を実現します。

Kalshiによると、テスト段階の1週間でこの機能のtrading volumeは1億ドルを超え、11月のアプリユーザー数が約50%増加しました。昨日、同プラットフォームは総取引高3億4,000万ドルという新記録を樹立しました。従来のギャンブルや中央集権的なマッチングとは異なり、コンボメカニズムはハウス価格に依存せず、オープンな市場競争を通じて価格を形成し、小売取引コストの削減と全体的な流動性の向上を目指しています。

コミュニティの反応は概ね肯定的で、多くのユーザーがこれを予測市場が「単一イベントの賭け」から専門的な取引ツールへと進化する重要なマイルストーンと捉えており、業界初のイノベーションと呼ぶ声もあります。しかし、慎重な意見としては、このメカニズムがスポーツベッティングのパーレイ（連勝式）に似ていると指摘し、流動性不足や価格の歪みが生じた場合に、執行の乖離や操作リスクにつながる懸念を表明しています。彼らはKalshiに対し、透明性とリスク管理メカニズムをさらに強化するよう求めています。

全体として、コンボ機能は予測市場とTradFi（伝統的金融）の距離をさらに縮め、より多くのプロトレーダーや機関投資家の参加を促すと期待されていますが、その運用効果は依然としてマーケットメイクの深さに大きく依存しています。

3. Paradigmメンバーの相次ぐ退職、暗号資産VCサイクルへの議論を呼ぶ

著名な暗号資産投資会社Paradigmで、最近複数の上級幹部の交代がありました。GTMリードのNick Martitschが3年間の任期を終えて退職を発表し、Paradigmのエンジニアリングと研究主導の文化を高く評価しつつ、引き継ぎを完了しました。以前には、パートナーのCharlie NoyesがGP職を退きましたが、Kalshiのボードオブザーバーとしての役割は継続しています。

コミュニティのフィードバックは概ね肯定的で、多くの業界創業者がParadigmの歴史的な功績を認めています。例えば、CoinbaseのCEOであるBrian Armstrongは、それを「大成功」と断言しました。同時に、Paradigmを「第二次世界大戦後に陣地を守る孤島の戦士」に例え、AIの波や新しい市場構造において適応のプレッシャーに直面している可能性を示唆する、やや皮肉なコメントも出ています。

これらの退職は明確なネガティブシグナルを発したわけではありませんが、現在の暗号資産VC業界全体にかかるプレッシャーを背景に、一部の市場参加者は業界の流動性と人材流動の加速と見ています。また、AIと暗号資産の交差点に重点を置くなど、Paradigmの戦略的焦点の調整を予兆している可能性もあります。

4. pump.funがBreakpointでサイドイベントを開催せず、コミュニティから批判

Solanaの年次イベント「Breakpoint」期間中、人気のmeme coinローンチプラットフォームであるpump.funは、累積収益が200億ドルに迫っているにもかかわらず、サイドイベントを一切開催しませんでした。この選択はコミュニティ内で広範な批判を招きました。

一部のSolanaコミュニティメンバーは、pump.funを「ケチで傲慢」と批判し、プラットフォームが収益のわずかな割合を割いて象徴的なイベントを開催し、エコシステムに還元するだけでよかったのに、完全に欠席することを選んだのは、「価値抽出型」プロジェクトと開発者コミュニティの典型的な文化的分断を露呈していると指摘しました。強い言葉では、その創業者がWeb3が強調するコミュニティ精神を見落とし、「成金根性」を持っていると評する声もありました。

少数の声は、製品とキャッシュフローへの集中自体は理解できるとしてpump.funを擁護しましたが、全体的な感情は依然として著しくネガティブでした。多くの人々は、この出来事をSolanaエコシステムが高度な退廃状態から実用性と長期的な発展へと移行する過程で避けられない摩擦の一つと見ています。

5. Sam AltmanがWorldcoinに公に反応、新たな注目を集める

OpenAIのCEOであるSam Altmanが、Worldcoinチームの投稿に珍しく公に反応し、World Chainによる複数通貨サポートの進展について「待ち望んでいた機能」と表現し、興奮を示しました。この発言は、コミュニティ内で即座に議論を呼びました。

その後、FundstratのCIOであるTom Leeは、この機会を利用して、Worldcoinが「現在最強の人間認証技術」を持っていると繰り返し、生成AIの普及という文脈において人間認証の重要性を強調し、WLD tokenをAI時代の戦略的に重要な暗号資産プロジェクトと見なしていると述べました。

Altmanの公的な支持は、多くの市場参加者によって強気（bullish）なシグナルと解釈され、AI x Cryptoの物語におけるWorldcoinの核心的な地位をさらに強化しました。しかし、この議論は同時に、$WLDトークンのインフレ、価格パフォーマンス、および規制やプライバシーに関する論争についての疑問も提起しました。

全体として、このやり取りはWorldcoinを再びスポットライトの当たる場所へ押し上げ、より多くの機関投資家の注目を集める可能性があります。しかし、その長期的な発展には、技術、倫理、規制のバランスを取る必要があります。

II. Mainstream Ecosystem Trends

1. Solanaエコシステム：予測市場とクロスチェーンインフラの進展

Solanaエコシステムは金融商品において前進を続けています。レバレッジ予測市場プラットフォームのSpaceは、Morningstar Ventures、Arctic Digital、Impossible Financeなどの機関が主導する300万ドルのシードラウンドおよび戦略的ラウンドの資金調達完了を発表しました。同プロジェクトは、Solana上で最大10倍のレバレッジをかけた初の予測市場を立ち上げる予定であり、レバレッジの導入を通じて予測市場の資本効率と取引の魅力を高めることを目指しています。

「真実が取引可能になる」という核心的な物語により、Spaceコミュニティは概ね肯定的なフィードバックを提供しており、多くの参加者がこれを予測市場空間におけるSolanaの実用的な拡張と見ています。しかし、一部の声は、本質的にボラティリティの高い予測市場にレバレッジを導入することはリスクエクスポージャーを増幅させる可能性があり、リスク管理と清算メカニズムに対してより高い要件が必要になると警告しています。

一方、クロスチェーン流動性アグリゲーションプロトコルのLI.FIは、Multicoin CapitalとCoinFundが主導する2,900万ドルのシリーズA延長資金調達ラウンドの完了を発表し、総調達額は5,200万ドルに達しました。LI.FIは、この資金を「ユニバーサルデジタル資産市場」という長期的なビジョンを推進するために使用すると述べています。現在、同プロトコルは約600億ドルの取引高を処理し、1,000社以上のB2Bパートナーとの統合を確立しています。

コミュニティと開発者は、この資金調達に対して全体的に楽観的な態度を示しており、クロスチェーンインフラの成熟を示す重要なシグナルと捉えています。しかし、一部のユーザーは、プロトコルが拡大するにつれてコミュニティが明確な報酬を受け取れるよう、トークンやインセンティブメカニズムがいつ実装されるのかを疑問視しています。この発展は、マルチチェーンの相互運用性とインフラという点におけるSolanaの潜在的な魅力をさらに強調しています。

2. Ethereumエコシステム：機関投資家の参入と並行プロトコルアップグレード

Ethereumエコシステムは、機関投資家の採用と基盤となるプロトコルのアップグレードにおいて大きな進歩を遂げています。

JPMorgan Chaseは、Ethereum上で初のトークン化されたマネーマーケットファンド「MONY」を立ち上げると発表しました。1億ドルの自己資本をシード資金とし、火曜日に外部投資家向けに開放される予定です。時価総額で世界最大級の銀行によるこの動きは、伝統的な金融とブロックチェーンのさらなる統合の画期的な事例として広く見なされています。コミュニティは概ね肯定的に反応しており、これがEthereumの機関投資家向け金融インフラとしての地位を強化すると考えていますが、市場のボラティリティ、マクロ環境、およびETH価格の相関関係に対する懸念も依然として議論に伴っています。

プロトコルレベルでは、Ethereumは次の主要アップグレード「Glamsterdam」が2026年に実装されることを確認しました。このアップグレード計画では、ネットワークの拡張性と実行効率を高めるために、エンシュラインド・プロポーザー・ビルダー分離（ePBS）とblockレベルのアクセスリストが導入されます。ePBSは、コンセンサスブロックを実行ペイロードから分離し、L1でのより大規模なBlob拡張をサポートすることで、ほぼ100%のスロット利用率を達成することを目指しています。ブロックレベルのアクセスリストは、状態集約型アプリケーションのGasコストを削減し、料金構造をより予測可能にすることを目的としています。

アップグレードの目標には、より高いスループット、より低い手数料、および最小トランザクション包含時間を「即時」から約2秒に調整することが含まれます。コミュニティは設計に関連するEIP優先順位の議論や開発者会議に参加していますが、このアップグレードにはクライアントチーム（Geth、Besuなど）による対応が必要です。全体として、Glamsterdamはユーザーエクスペリエンスを向上させ、L2およびDeFiアプリケーションをさらに最適化するための重要なマイルストーンと見なされています。

さらに、SushiSwapの元CTOが開発したEthereum決済L2クローズドループstablecoinネットワーク「Colossus Pay」が正式にローンチされました。このプロジェクトは、EMVクレジットカードのスワイププロセス中に生成される暗号署名をEthereumの秘密鍵に直接変換し、すべてのカードスワイプで有効なERC-4337トランザクション署名を生成することで、従来のクレジットカードをオンチェーンウォレットに変えることを試みています。

Colossus Payは、ノンカストディアル決済、約100ミリ秒の事前確認時間、および92%〜96%の手数料削減を強調しています。GENIUS法に基づく「KYC不要のミント」コンプライアンスフレームワークに準拠していると主張しています。現在、Frax Finance、Solayer Labs、Krakenなどの発行体によってサポートされています。コミュニティの反応はまちまちで、支持者はこれを伝統的な銀行インフラをバイパスできる可能性のある「Visa 2.0」スタイルの決済モデルと見ていますが、懐疑論者は、現在の多くの暗号資産ネオバンクは依然としてWeb2の再パッケージ段階にあり、真に代替不可能な利点が欠けていると指摘しています。

3. Perp DEXトラック：機関投資家向けインフラへの進化

無期限先物（Perp）および取引インフラの競争は続いています。Polychainが支援するネオ・ブローカレッジプラットフォームのCascadeは、暗号資産、株式、私募資産の取引をサポートし、統一アカウントを通じてUSDの入出金を可能にする初の24時間365日の無期限先物市場を立ち上げました。同プラットフォームは無期限先物の資本効率を強調し、コミュニティから温かい反応を得ています。多くのユーザーはこれを「whale（クジラ）の介入がない」新しい取引構造と見ていますが、流動性プロバイダーへの依存や潜在的な操作リスクについては慎重な姿勢を崩していません。

Hyperliquidエコシステム内では、著名トレーダー0xRayの取引活動が広く注目を集めました。短期間で0xRayは、保有していた約303,000 HYPEのスポット全量（約840万ドル）を平均価格27.689ドルで売却し、約6%の損失を出しました。その後、約204,000 HYPEのショートポジションを開閉し、プラットフォームから全資金を引き出しました。この行動は市場価格に約4.5%の下押し圧力を一時的に与え、コミュニティからは「天才的な動き」と呼ぶ声もあれば、Perp DEXの流動性に影響を与えるクジラの行動の現実的な例と見る声もあり、反応は分かれました。

よりマクロなレベルでは、Nasdaqが平日の株式取引時間を23時間に延長する計画があるという噂が市場で流れています。公式な確認はまだありませんが、このニュースはコミュニティで議論を呼んでいます。多くの暗号資産専門家は、これをTradFiが24時間365日の取引モデルに近づいている兆候と解釈していますが、それがもたらす可能性のある取引疲労や規制リスクを懸念する声もあります。

さらに、Hyperliquid ETFは年末までにローンチされる可能性があると考えられています。Bitwiseは67bpsの管理手数料とBHYPティッカーを開示する修正書類を提出しており、これは通常、製品のローンチが差し迫っているシグナルと見なされます。コミュニティ全体の感情は概ね楽観的ですが、ETFがHYPE価格に与える長期的な影響については意見が分かれています。

製品面では、HyperliquidはHIP-3取引所展開スキームも発表しました。これはポートフォリオマージンメカニズムと連携し、伝統的なヘッジファンドのプライムブローカレッジに近いアルゴリズム清算およびヘッジシステムを構築することを目指しています。支持者はこれをリスクネッティングと資本効率の問題に対処するための「DeFiの聖杯」と見なしており、Perp DEXを単一の取引所からより広範な金融インフラへと押し上げる可能性があると考えています。