モルガン・スタンレー、米国のAIインフラ投資が複数のリスクに直面し、2028年には32ギガワットの電力不足を予測

モルガン・スタンレーは、米国のAIインフラストラクチャーの構築が「人材、電力、政治」という三つの主要なリスクに直面しており、最大1.6兆ドルの投資計画に影響を及ぼす可能性があると指摘しています。地方政府の承認が厳しくなり、供給と需要の逆転が価格と量の両方の下落を引き起こし、電力不足が主な要因です。政治的な側面では、データセンターの立地、接続申請、電気料金メカニズム、税制優遇が州および地方政府の影響を受け、特に中間選挙が近づくにつれて、データセンターの建設制限がAI業界の感情に影響を与える可能性があります。報告書では、税制優遇の廃止が超党派の議題となっており、公益事業委員会の規制決定がプロジェクトの実施に長期的な影響を与える可能性があると述べています。供給と需要の観点からは、現在AIの計算能力が不足しており、企業は事前に調達しプレミアムを受け入れていますが、供給が需要に追いつくか、需要の成長が鈍化すると、チップやメモリなどの上流製品は価格と出荷量が同時に下落し、利益率が圧迫される可能性があります。電力は現在最も直接的な制約であり、モルガン・スタンレーのモデルによれば、核エネルギー、ガスタービン、燃料電池などの供給オプションを考慮しても、米国は2028年までに32ギガワットの純電力不足に直面する可能性があり、2029年には不足が約72ギガワットに拡大すると予測されています。電力の供給遅延は、クラウドプロバイダーが調達したGPUがタイムリーに使用できない原因となり、機器の在庫過剰や在庫の蓄積を引き起こす可能性があります。モルガン・スタンレーはAIインフラの建設に対して建設的な見解を維持しており、電力不足がプロジェクトの遅延を引き起こす可能性が高いと考えていますが、政治的な抵抗、電力のボトルネック、供給と需要の逆転が相互に重なると、チップの調達が妨げられ、上流の利益率が低下し、さらにはAIの資本支出サイクル全体が逆転する可能性があると警告しています。

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