Założyciel Bankless, który sprzedał wszystkie swoje ETH, zarobił fortunę na pięciu aktywach w ciągu trzech miesięcy

Autor: Xiaobing

21 maja David Hoffman, współzałożyciel Bankless i najbardziej znany ewangelista ekosystemu Ethereum w ciągu ostatnich sześciu lat, opublikował tweet, w którym stwierdził, że "atmosfera na Twitterze związanym z kryptowalutami naprawdę się zmieniła, więc sprzedał swoje ostatnie ETH".

Trzy i pół miesiąca później stał się wielkim zwycięzcą.

Co dokładnie kupił Hoffman? {#article-toc-33783-2}

Na początku czerwca Hoffman ujawnił na X swoją strategię wymiany aktywów, a środki uzyskane ze sprzedaży ETH zostały podzielone na dwie części:

Pierwsza część, około 50% funduszy, została natychmiast zainwestowana w cztery aktywa: VVV (token zarządzający Venice AI), NEAR, ZEC i HYPE. W swoim tweecie wyraźnie zaznaczył, że kupił NEAR w cenie około 1,4 USD.

Druga część, również około 50% funduszy, została przeznaczona na DCA (systematyczne inwestowanie). Jego słowa brzmiały: "Zostawiam to, aby powoli kupować coś, co jeszcze nie wzrosło". Ostatecznie te pieniądze trafiły w całości do LIT (Lighter, token giełdy z kontraktami wieczystymi opartych na zkRollup).

Jego logika zakupu LIT była niezwykle jasna: giełdy zawsze są najlepszym modelem biznesowym w branży kryptowalut; tempo skupu Lightera jest około dwa razy szybsze niż HYPE; zk obwody pozwalają użytkownikom weryfikować, czy giełda przestrzega swoich zasad bez potrzeby uzyskiwania zezwoleń; niższe opóźnienia produktów, lepsza struktura opłat i wsparcie dla większej liczby aktywów, w tym rynku Pre-IPO.

Kiedy zapytano go, jak wybrać między LIT a HYPE, odpowiedział, że LIT jest zarówno Beta HYPE, jak i jego Alpha, a nawet na koniec czerwca opublikował tweet, w którym żałował, że nie kupił więcej LIT.

To bardzo jasna ramka inwestycyjna: obstawianie narracji prywatności za pomocą ZEC, obstawianie strukturalnego wzrostu na rynku produktów pochodnych za pomocą HYPE i LIT, obstawianie infrastruktury międzyłańcuchowej i narracji AI Agent za pomocą NEAR oraz obstawianie zdecentralizowanego wnioskowania AI za pomocą VVV.

Pięć aktywów obejmuje cztery różne narracje, z których żadna nie jest związana z wyceną Ethereum L1.

Wyniki {#article-toc-33783-3}

Porównując ceny przed i po ujawnieniu przez Hoffmana jego pozycji. Sprzedaż ETH miała miejsce pod koniec maja, pierwsza część inwestycji została zrealizowana pod koniec maja i na początku czerwca, a DCA LIT trwało do połowy czerwca. Poniżej użyto przybliżonych cen aktywów na początku czerwca jako punktu odniesienia do porównania z najnowszymi cenami na początku września:

ETH: cena sprzedaży około 2100 USD → obecnie około 2450 USD, wzrost o około 17%.

ZEC: cena zakupu około 540 USD → obecnie przekracza 1200 USD, wzrost o ponad 120%.

6 września osiągnął nawet 1200 USD, a w ciągu trzech miesięcy podwoił swoją wartość, a za tym wzrostem stoi uruchomienie ETF Grayscale ZEC (ZCSH) na NYSE Arca 25 sierpnia, które w ciągu dwóch tygodni zwiększyło AUM z 300 milionów USD do 460 milionów USD, w połączeniu z likwidacją krótkich pozycji o wartości 46 milionów USD.

HYPE: cena zakupu około 56 USD → obecnie około 87 USD, wzrost o około 55%.

6 września osiągnął nowy rekord historyczny na poziomie 89,54 USD. Zniszczenie tokenów Hyperliquid przekroczyło już 4 miliardy USD, a średni dzienny przychód z protokołu utrzymuje się na poziomie 2,26 miliona USD, co oznacza, że ta maszyna do wypłat na łańcuchu nadal przyspiesza.

LIT: cena zakupu w przedziale około 1,5-2 USD (średnia cena DCA) → obecnie około 4,7 USD, wzrost o około 135%-210%.

5 września osiągnął nowy rekord historyczny na poziomie 4,95 USD. Jako aktywo, w które Hoffman zainwestował najwięcej (50% całkowitych funduszy), LIT przyczynił się do największego absolutnego zysku w całym portfelu.

NEAR: cena zakupu około 1,4 USD (potwierdzone przez Hoffmana) → obecnie około 2,37 USD, wzrost o około 69%.

VVV: cena zakupu około 16-18 USD (na początku czerwca VVV znajdował się w pobliżu ATH, osiągając 3 czerwca historyczny szczyt na poziomie 21,32 USD) → obecnie około 17 USD, praktycznie bez zmian.

To najsłabsze z pięciu aktywów, a także jedyne, do którego Hoffman nie ujawnił dodatkowych zakupów ani nie wyraził żalu.

Przybliżając szacunkowy zysk portfela: zakładając, że 50% funduszy zostało równomiernie podzielone między VVV, NEAR, ZEC, HYPE (po 12,5%), a 50% przeznaczone na LIT, przy średnich szacunkach, całkowity zwrot z portfela wynosi około 90%-120%. W tym samym czasie wzrost ETH wynosił około 17%.

Portfel Hoffmana przewyższył ETH o co najmniej 70 punktów procentowych.

Gdzie wygrał? {#article-toc-33783-4}

Patrząc dokładnie na ten raport, najważniejsze nie jest to, ile wzrosło każde z aktywów, ale sposób, w jaki logika wyboru Hoffmana została wielokrotnie potwierdzona przez rynek po trzech i pół miesiąca.

Ekstremalny wzrost ZEC ma swoje uzasadnienie. Wniosek o ETF Grayscale rozpoczął proces SEC już w listopadzie ubiegłego roku, a uruchomienie 25 sierpnia to tylko zrealizowanie długoterminowego zmiennego czynnika w cenie. Kiedy Hoffman kupował w maju, ZEC wzrósł już z ponad 30 USD na początku roku do ponad 500 USD, a jego decyzja o wejściu w oknie "już wzrosło dużo, ale ETF jeszcze nie wszedł" zasadniczo polegała na obstawianiu, że pewność katalizatora jest wyższa niż krótkoterminowe ryzyko cenowe.

Logika LIT zasługuje na dokładniejsze zbadanie. Kiedy wszyscy mówią o tym, jak HYPE ma stać się giełdą towarową w łańcuchu, Hoffman wybrał wcześniejszego, mniejszego konkurenta, którego struktura produktu może być bardziej agresywna. Jego ramy oceny to "szukać bardziej elastycznego Beta w tej samej kategorii", a jednocześnie dodał "szybsze tempo skupu, premia za przejrzystość oferowaną przez weryfikację zk oraz potencjał migracji użytkowników wynikający z niższych opłat". Z perspektywy czasu, LIT wzrosło o około 500% od dna do obecnej wartości, co potwierdza tę myśl.

Zysk NEAR wynoszący 69% zajmuje czwarte miejsce w całym portfelu i nie wygląda na zbyt imponujący. Jednak w połączeniu z aktualną rolą NEAR Intents jako "bramki opłat" w rynku ZEC (pary handlowe związane z ZEC stanowią prawie 40% całkowitego wolumenu transakcji NEAR Intents), Hoffman mógł nieświadomie stworzyć samowzmacniający się portfel: im bardziej rośnie ZEC, tym większy przepływ transakcji przez portfel Zashi i NEAR Intents, tym wyższe przychody z opłat NEAR Intents, a tym samym silniejsza siła skupu NEAR. Między dwoma aktywami, które kupił, istnieje ukryta dodatnia pętla sprzężenia zwrotnego.

VVV jest jedynym aktywem, które nie przyniosło zysku. Venice AI, jako platforma do zdecentralizowanego wnioskowania AI, po krótkim wzroście na początku czerwca straciła na dynamice, a Hoffman również nie ujawnił dodatkowych zakupów.

Prawdziwy problem {#article-toc-33783-5}

Raport Hoffmana dostarcza sygnału, który zasługuje na głębsze zbadanie niż "kto ile zarobił": wartość rynku kryptowalut przenosi się z wyceny L1 w kierunku przychodów na poziomie aplikacji.

Jego sprzedane ETH to aktywo L1, którego logika wyceny opiera się na efektach sieci, ekosystemie deweloperów i mechanizmie spalania gazu. W pięciu aktywach, które kupił, HYPE i LIT mają punkty odniesienia wyceny oparte na weryfikowalnych przychodach z protokołu i skupie, ZEC ma punkt odniesienia wyceny oparty na zinstytucjonalizowanym popycie (ETF) oraz obserwowalnych danych dotyczących prywatności na łańcuchu (udział shielded supply), NEAR ma punkt odniesienia wyceny oparty na wolumenie transakcji i opłatach na poziomie rozliczeń międzyłańcuchowych, a VVV ma punkt odniesienia wyceny oparty na rzeczywistej liczbie wywołań usług wnioskowania AI.

Wspólną cechą tych pięciu aktywów jest to, że ich wycena pochodzi z danych dotyczących aktywności na łańcuchu, które można niezależnie weryfikować, a nie z obietnic narracyjnych dotyczących przyszłości.

Hoffman sprzedał ETH, co nie ma nic wspólnego z jakością Ethereum jako technologii, sam powiedział, że "wciąż wierzy, że Ethereum wygra". Po prostu wcześniej niż większość ludzi zrozumiał jedną rzecz: w rynku o ograniczonej płynności wiara nie przynosi zysków, tylko weryfikowalne przepływy pieniężne i wymierny popyt przynoszą zyski.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.