Bitcoin pod wysokim lewarowaniem: odbicie czy pułapka?

Duzi gracze kupują, a mali uciekają, kto płaci za byka na rynku?

Autor: Ashrith Rao

Tłumaczenie: Saoirse, Foresight News

W zeszłym tygodniu cena Bitcoina wzrosła do 81500 dolarów, a nastroje na rynku zaczęły się zmieniać. Jednak po dokładniejszym przyjrzeniu się danym można zauważyć, że obecny rynek jest silnie uzależniony od lewarowania, a nie ma wyraźnego trendu, co sprawia, że zaufanie inwestorów jest niestabilne.

Dane przedstawiają następujący obraz: w ciągu zaledwie siedmiu dni całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut wzrosła z 2,21 biliona dolarów do 2,64 biliona dolarów. Według statystyk ChainCatcher, pierwotnie niskie dzienne obroty wynoszące 40 miliardów dolarów wzrosły do 162 miliardów dolarów. Opcje call na Bitcoin Trust od Grayscale przekroczyły 1 milion kontraktów przez trzy dni handlowe z rzędu, osiągając historyczny rekord 1,58 miliona kontraktów. Traderzy zwiększyli swoje zakłady na pozytywne nastroje, a 25‑Delta skew opcji call po raz pierwszy od października 2025 roku przeszedł na wartość dodatnią. Wygląda na to, że byki świętują pełne zwycięstwo.

Następnie wyspa Larak została zaatakowana. W niedzielę Iran odpowiedział na amerykański atak na irańskie stanowiska rakietowe w pobliżu cieśniny Ormuz, wystrzeliwując rakiety w kierunku amerykańskiej bazy w Jordanii.

Bitcoin gwałtownie spadł od niedzielnego szczytu, spadając poniżej 77000 dolarów. Ta nagła zniżka wywołała masową wyprzedaż, a kapitalizacja rynku kryptowalut zmniejszyła się o dziesiątki miliardów dolarów. Około 400 milionów dolarów pozycji lewarowanych zostało zlikwidowanych. Niestabilność geopolityczna jest powierzchowną przyczyną, ale to tylko płytka interpretacja.

Kluczowa teza tego artykułu: to rzekome „odrodzenie” jest w rzeczywistości na kruchych fundamentach.

Tło makroekonomiczne

Już przed wybuchem konfliktu w weekend, perspektywy polityki Fedu zaczęły wysyłać sygnały. Na sympozjum w Jackson Hole przewodniczący Fedu Kevin Warsh zasugerował, że jeśli inflacja nie spadnie do celu 2%, nie wyklucza dalszych podwyżek stóp procentowych.

Reakcja rynku była bardzo gwałtowna. Prawdopodobieństwo podwyżki stóp w wrześniu wzrosło do 56,9%. W ciągu jednego dnia rentowność dwuletnich obligacji skarbowych wzrosła o 12,8 punktu bazowego, osiągając 4,36%.

Takie makroekonomiczne negatywne sygnały mogą mieć ogromny wpływ na aktywa ryzykowne, a atak Iranu miał miejsce w już i tak słabym otoczeniu.

Łańcuch reakcji jest bardzo jasny: rynek obawia się o dostawy ropy w cieśninie Ormuz, co podniosło ceny ropy do 90 dolarów za baryłkę, a obawy o inflację znów wzrosły. Wzrosła chęć inwestorów do unikania ryzyka, a oczekiwania na podwyżki stóp jeszcze się wzmocniły, co doprowadziło do umocnienia dolara. Zmienność kryptowalut jest bardzo wysoka, a one same są pierwszymi, które odczuwają skutki rynkowych wstrząsów.

Strukturalne rozbieżności na rynku

Wewnętrzne wskaźniki rynku również wysyłają sygnały ostrzegawcze.

To jest punkt zwrotny, na który należy zwrócić uwagę. Kapitalizacja stablecoinów jest najpewniejszym wskaźnikiem napływu nowych funduszy fiat do ekosystemu kryptowalut, a obecnie ten wskaźnik prawie nie wykazuje wahań. Tylko USDC odnotowało niewielki wzrost.

Dane ChainCatcher pokazują, że obecnie nie widać ekspansji stablecoinów, jaką obserwowano w latach 2024-2025, kiedy to kapitalizacja USDT wzrosła z 120 miliardów dolarów do 196 miliardów dolarów. Obecny wzrost rynku nie jest wynikiem napływu nowych funduszy, lecz ponownej alokacji istniejących funduszy przy użyciu lewarowania.

Zbliżając się do weekendu, wskaźnik strachu i chciwości w kryptowalutach osiągnął 62, co oznacza strefę chciwości. Oznacza to, że po odbiciu Bitcoina o 31% z najniższego poziomu, przyszłość nie wygląda optymistycznie. Kiedy inwestorzy masowo kupują na poziomie oporu i wpadają w chciwość, narażają się na różne ryzyka. Zachowania dużych graczy i zwykłych inwestorów są wyraźnie różne. W ciągu mniej niż 60 dni adresy z dużymi posiadaniami zwiększyły swoje udziały o 46420 Bitcoinów; w ciągu zaledwie siedmiu dni duzi gracze kupili około 39000 Bitcoinów.

Zwykli inwestorzy posiadający od 0,1 do 1 Bitcoina osiągnęli skumulowany wynik trendu na poziomie -0,982, co oznacza, że są niemal w pełni w stanie sprzedaży. Duzi gracze kontynuują zakupy, podczas gdy mali inwestorzy opuszczają rynek.

To nie jest sygnał do wzrostu rynku. Artykuł sugeruje, że obecny wzrost jest strategią dużych graczy, mającą na celu wyeliminowanie słabszych inwestorów, którzy weszli na rynek później.

Prawdziwy test

W momencie publikacji artykułu cena Bitcoina wynosiła około 77600 dolarów.

Źródło: CoinGecko

Dane TradingView pokazują, że cena spadła poniżej kluczowego poziomu oporu 78000-82000 dolarów, który wcześniej był uważany za ważny poziom oporu. Krótkoterminowe wsparcie wynosi 76000-77000 dolarów; jeśli to wsparcie zostanie złamane, rynek może spaść do 70000-72000 dolarów.

Dane SoSoValue wskazują, że zainteresowanie zakupem opcji put pozostaje niskie, a atmosfera na rynku opcji jest wciąż optymistyczna. Jednak prawdziwy test nastąpi po otwarciu rynku amerykańskiego, gdy ETF na Bitcoina będzie mógł ponownie przyciągnąć napływ funduszy.

ETF na Bitcoina w trybie spot utrzymywał przez 9 dni dużą dodatnią netto, ale w zeszły piątek odnotowano odpływ funduszy w wysokości 202 milionów dolarów. Jeśli ten trend się utrzyma, oznacza to, że rzeczywiste zakupy instytucjonalne są niewystarczające.

Obecny rynek jest zdominowany przez lewarowane instrumenty pochodne, a nie przez rzeczywiste zapotrzebowanie na spot. Średni dzienny obrót wynoszący 109 miliardów dolarów wydaje się imponujący, ale jeśli skala stablecoinów nie rośnie równolegle, to obrót nie ma rzeczywistego znaczenia. Obecny wzrost prawdopodobnie jest tylko krótkoterminowym impulsem, a nie trwałym napływem funduszy, jak to miało miejsce w okresie od sierpnia 2024 do października 2025.

Inne sygnały techniczne

Analiza techniczna Bitcoina na przyszły tydzień, oparta na średnich kroczących, wskaźnikach oscylacyjnych i punktach pivot, wskazuje ogólnie na sygnał kupna.

Źródło: TradingView

Wskaźniki krótkoterminowe i długoterminowe również wskazują na sygnał kupna.

Dodatkowo, algorytm InvestTech ocenił sytuację jako „pozytywną”, ale prognoza na 1-6 tygodni jest „słabo pozytywna”.

Instytucja ta zauważyła: „Bitcoin krótko działa w prawie poziomym kanale wahań, co sugeruje, że trend będzie kontynuowany w obecnym kierunku. Wsparcie na poziomie 63000 dolarów, opór na poziomie 80400 dolarów. Obroty są zrównoważone, a wolumen obrotu w dniach wzrostów jest wyższy, a w dniach spadków maleje, co wspiera cenę. Po wcześniejszym dużym wzroście, wskaźnik RSI już przekroczył 70.”

Źródło: InvestTech

InvestTech dodaje: „Dynamika wzrostu kryptowalut jest wystarczająca, aby kontynuować wzrost. Jednak dla aktywów rynkowych, wysoki poziom RSI oznacza, że są one wykupione, co wiąże się z ryzykiem korekty. Ogólna ocena wskazuje, że krótkoterminowy obraz techniczny jest tylko nieznacznie pozytywny.