Centralny bank wprowadza walutę na łańcuchu, Europejski Bank Centralny podjął temat

Europejski Bank Centralny (EBC) zaproponował wykorzystanie waluty centralnego banku jako aktywa płatniczego w ztokenizowanym rynku finansowym. Uznaje się, że waluta centralnego banku może zapewnić stabilność płatności w finansach hurtowych w porównaniu do prywatnych stablecoinów.

Isabel Schnabel, członek zarządu EBC, w swoim wystąpieniu na sympozjum ekonomicznym w Jackson Hole 29 września czasu koreańskiego powiedziała: "Banki centralne powinny przyjąć technologię rozproszonego rejestru i same przejść na łańcuch". Wyjaśniła, że wprowadzenie waluty centralnego banku na łańcuch nie tylko utrzyma podstawy płatności, ale także zmodernizuje realizację polityki monetarnej, zarządzanie zabezpieczeniami i dostarczanie płynności.

Schnabel wymieniła kluczowe zalety ztokenizowanych finansów, takie jak jednoczesne płatności i możliwość programowania. Jednoczesne płatności oznaczają, że warunki transakcji są realizowane lub anulowane jednocześnie. Możliwość programowania oznacza, że można zautomatyzować wymianę zabezpieczeń, zarządzanie marżą i procesy spłaty za pomocą inteligentnych kontraktów.

Ta struktura ma szczególne znaczenie na rynku finansów hurtowych. W przypadku transakcji transgranicznych i z różnicą czasową pojawia się obciążenie związane z koniecznością wcześniejszego umieszczania zabezpieczeń. Programowalna struktura płatności może zmniejszyć te tarcia i zwiększyć mobilność zabezpieczeń.

Schnabel podkreśliła, że stablecoiny będą miały trudności z zastąpieniem waluty centralnego banku. Może je postrzegać jako uzupełnienie waluty centralnego banku, ale stwierdziła, że aby rynek finansowy mógł się stabilnie rozwijać, potrzebne są aktywa płatnicze wolne od ryzyka kredytowego i płynności. Podkreśliła również, że bank centralny może elastycznie dostarczać płynność w sytuacjach kryzysowych.

Ztokenizowane finanse polegają na reprezentowaniu aktywów finansowych i walut w formie cyfrowych tokenów oraz przetwarzaniu transakcji i płatności na platformach opartych na technologii rozproszonego rejestru (DLT). Do tej pory eksperymenty z emisją i handlem aktywami były na czołowej pozycji, podczas gdy kluczowym zagadnieniem pozostawało, jakie aktywa powinny być używane jako aktywa płatnicze. Wypowiedzi Schnabel wskazują na potrzebę bezpośredniego wprowadzenia waluty centralnego banku do tej warstwy płatności.

Dyskusje EBC prowadzą do projektów Pontes i Appia. Pontes to krótki projekt, który łączy rozproszoną platformę rejestru rynku z systemem płatności w czasie rzeczywistym Eurosystemu, TARGET, aby wspierać płatności walutą centralnego banku. Schnabel stwierdziła, że podczas uruchamiania Pontes prawna ostateczność płatności gotówkowych pozostanie w TARGET2, ale ostatecznie ostateczność płatności zostanie wdrożona w samej platformie rozproszonego rejestru Eurosystemu.

Pontes, jak sama nazwa wskazuje, ma pełnić rolę mostu, ale EBC wyjaśnia, że nie ograniczy się tylko do roli łącznika. Ma przetwarzać płatności walutą centralnego banku na platformie rozproszonego rejestru zarządzanej przez Eurosystem, a po początkowym uruchomieniu planowane jest stopniowe dodawanie funkcji inteligentnych kontraktów i 24-godzinnej operacyjności.

Appia to projekt o dłuższym horyzoncie. EBC bada różne struktury, takie jak pojedynczy rejestr, rejestr operacyjny banku centralnego i wiele interoperacyjnych rejestrów. Eurosystem ma na celu opracowanie długoterminowego planu rozwiązania Appia do 2028 roku.

Schnabel uważa, że pojedynczy rejestr może zmniejszyć problemy z interoperacyjnością i segmentacją. Zauważyła jednak, że pojawiają się wyzwania w zakresie odporności, zarządzania i innowacji. Zwróciła również uwagę, że jeden rejestr może stać się wąskim gardłem infrastruktury rynkowej lub zwiększyć zależność technologiczną.

Dla koreańskich czytelników interesującym punktem jest przykład Korei. Schnabel wspomniała, że projekt Hangang w Korei wprowadził i przetestował strukturę pojedynczego rejestru. Został on przedstawiony jako przykład, jak można zrealizować dwustopniowy system monetarny, traktując walutę centralnego banku, walutę banków komercyjnych i aktywa finansowe w tej samej infrastrukturze.

Dwustopniowy system monetarny polega na tym, że bank centralny dostarcza ostateczne aktywa płatnicze, a banki komercyjne dostarczają środki płatnicze dla sektora prywatnego, takie jak depozyty. Argument Schnabel polega na tym, że nawet jeśli technologia się zmienia, to sama instytucjonalna różnica nie znika. Wyjaśniła, że waluta centralnego banku powinna pozostać ostatecznym punktem odniesienia płatności, nawet w ztokenizowanym środowisku.

Interesy branżowe mogą być różne. Dla firm infrastruktury rynkowej i banków sieć płatności walutą centralnego banku może stać się podstawą zwiększającą wiarygodność transakcji ztokenizowanych. Z drugiej strony dla podmiotów promujących prywatne stablecoiny lub niezależne tokeny płatnicze może to oznaczać, że centrum płatności w finansach hurtowych przesuwa się w stronę publicznych aktywów płatniczych.

Wypowiedzi te dotyczą bardziej infrastruktury płatniczej i projektowania regulacji niż ruchów cen kryptowalut. Dokumenty EBC opisują Pontes i Appia jako jedną strategię, a nie oddzielne projekty. Pontes zajmuje się krótkoterminowym rozwiązaniem łączącym, a Appia długoterminową strukturą dotyczącą interoperacyjności, standardów, zarządzania zabezpieczeniami i realizacji polityki monetarnej.

Eurosystem planuje wprowadzenie początkowego produktu Pontes w trzecim kwartale 2026 roku, a poprzez prace nad Appią przedstawić długoterminowy plan rozwiązania do 2028 roku. Wypowiedź Schnabel jasno określa kierunek EBC, że waluta centralnego banku powinna wejść do infrastruktury płatniczej, a nie pozostawać na zewnątrz ztokenizowanych finansów.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.