Historyczny wyjątek: aktywa z 4-letnim okresem posiadania i 100% wskaźnikiem zysku

Autor: Chen Xiaomeng

Jeśli zdefiniujemy problem nieco ściślej:

W dowolnym momencie zakupu, po 4 latach, całkowity nominalny zysk jest większy niż 0.

Wnioski są bardzo interesujące:

Wśród głównych aktywów o wysokim ryzyku i swobodnym obrocie, nie ma żadnego aktywa, które mogłoby osiągnąć "historyczne 4-letnie 100% zysku", poza nim.

Jednak jeśli uwzględnimy również niskoriskowe instrumenty dłużne, takie jak 4-letnie obligacje skarbowe, krótkoterminowe obligacje i lokaty terminowe, również mogą one to osiągnąć, a "100%" w przypadku tych ostatnich zupełnie nie jest tym samym.

1. S&P 500 nie osiąga tego

Wielu ludzi instynktownie myśli:

Amerykańskie akcje, jeśli trzymasz je przez 4 lata, na pewno przyniosą zyski, prawda?

W rzeczywistości wcale nie.

Długoterminowe dane prowadzone przez profesora Damodarana z Uniwersytetu Nowojorskiego pokazują, że całkowity zysk S&P 500, w tym dywidendy, obejmuje okres od 1928 roku do 2025 roku.

Przykłady typowych 4-letnich okien:

1929–1932

Roczne zyski wyniosły odpowiednio:

• 1929: -8,3%
• 1930: -25,1%
• 1931: -43,8%
• 1932: -8,6%

Po 4 latach:

około -64,8%.

Oznacza to:

1 milion dolarów włożonych, po 4 latach pozostało około 350 tysięcy dolarów.

1999–2002

Nawet uwzględniając ostatni wzrost bańki internetowej w 1999 roku:

• 1999: +20,9%
• 2000: -9,0%
• 2001: -11,9%
• 2002: -22,0%

Całkowity zysk przez 4 lata wynosił nadal około:

-24,4%.

2007–2010

Po kryzysie finansowym:

• 2007: +5,5%
• 2008: -36,6%
• 2009: +25,9%
• 2010: +14,8%

Nawet jeśli w 2009 i 2010 roku nastąpiły silne odbicia, po 4 latach nadal:

około -3,2%.

Zatem:

Długoterminowy wskaźnik zysku S&P 500 jest bardzo wysoki, ale przez 4 lata z pewnością nie osiągnął 100%.

2. Nasdaq 100 jest jeszcze mniej prawdopodobny

Dane z oficjalnych statystyk Nasdaq pokazują, że podczas pęknięcia bańki internetowej Nasdaq 100:

• 2000: -36,4%
• 2001: -30,8%
• 2002: -38,9%
• 2003: +48,5%

Nawet jeśli w 4. roku nastąpił wzrost bliski 50%, cały ten 4-letni okres kumulacyjnie wynosił:

około -60%.

Oficjalne dane Nasdaq wskazują również, że po szczycie bańki w 2000 roku indeks spadł o około 83%.

Dlatego historyczne wyniki BTC i akcji technologicznych w tym zakresie są bardzo różne:

Akcje technologiczne mogą mieć pełny 4-letni cykl, który nie zdoła się odbudować.

Bitcoin jak dotąd tego nie zrobił.

3. Złoto również tego nie osiąga

Złoto często uważane jest za najbardziej klasyczne aktywo długoterminowe, ale przez 4 lata również może przynieść duże straty.

Na przykład w latach 1981–1984, według danych Damodarana:

• 1981: -32,6%
• 1982: +15,6%
• 1983: -16,8%
• 1984: -19,4%

Kumulacyjnie przez 4 lata:

około -47,7%.

Co więcej, badania samego Światowego Złotego Stowarzyszenia pokazują:

Złoto od listopada 1987 roku do sierpnia 1999 roku przeszło blisko 12-letni rynek niedźwiedzia, a jego cena spadła o około 48%.

Zatem, mimo że złoto ma bardzo silne długoterminowe właściwości pieniężne:

4 lata zdecydowanie nie oznaczają bezpiecznego okresu.

4. Nieruchomości również nie są

Jeśli spojrzymy na amerykański rynek nieruchomości jako całość, a nie na pojedynczą szczęśliwą nieruchomość, również istnieje negatywny 4-letni cykl.

Dane Damodarana pokazują:

W latach 2007–2010 roczne zyski z nieruchomości wyniosły około:

• 2007: -5,4%
• 2008: -12,0%
• 2009: -3,85%
• 2010: -4,12%

Kumulacyjnie około:

-23,3%.

Ponadto nieruchomości mają również iluzję wizualną:

Domy, w przeciwieństwie do BTC i akcji, nie są sprzedawane codziennie, więc krzywa cenowa wydaje się gładka.

W rzeczywistości, gdyby codziennie istniał publiczny rynek, który wyceniałby twoje nieruchomości, wahania cenowe byłyby znacznie większe, niż się wydaje.

5. Długoterminowe obligacje skarbowe również tego nie osiągają

To może być najłatwiejsze do błędnej interpretacji.

Wielu ludzi mówi:

Obligacje amerykańskie to aktywa bez ryzyka, prawda?

Kluczowe jest rozróżnienie:

Obligacje skarbowe trzymane do terminu zapadalności i handel długoterminowymi obligacjami.

Na przykład całkowity zysk 10-letnich obligacji skarbowych USA:

• 2021: -4,42%
• 2022: -17,83%
• 2023: +3,88%
• 2024: -1,64%

Kumulacyjnie około:

-19,8%.

Powodem jest to, że od 2022 roku zaczęto szaleńczo podnosić stopy procentowe, a stare obligacje miały zbyt niskie oprocentowanie, co spowodowało załamanie cen rynkowych.

Dlatego:

TLT, indeks 10-letnich obligacji skarbowych, fundusze obligacji długoterminowych, nie są "aktywami, które zawsze przynoszą zyski przez 4 lata".

6. Obligacje korporacyjne również tego nie osiągają

Obligacje korporacyjne Baa w tym samym okresie 2021–2024:

• +1,02%
• -15,23%
• +8,74%
• +1,74%

Po 4 latach nadal około:

-5,3%.

Zatem obligacje korporacyjne również nie mogą tego osiągnąć.

7. Co zatem naprawdę może osiągnąć "4-letni 100% nominalny zysk"?

Tutaj wkraczamy w inną kategorię aktywów.

Pierwsza kategoria: amerykańskie krótkoterminowe obligacje skarbowe

3-miesięczne T-Bill to bardzo typowy przykład.

Nie zarabia się na wzroście cen aktywów, lecz:

Kupując po cenie dyskontowej → spłata po wartości nominalnej w dniu zapadalności.

Na przykład, jeśli wydasz 99,5 dolara na T-Bill o wartości nominalnej 100 dolarów, po terminie amerykański skarb państwa wypłaci ci 100 dolarów.

Mechanizm T-Bill opisany przez TreasuryDirect również to potwierdza: cena zakupu jest zazwyczaj niższa od wartości nominalnej, a po terminie otrzymujesz pełną wartość nominalną, a różnica to odsetki.

Dane roczne T-Bill Damodarana od 1928 roku są zasadniczo zawsze dodatnie, więc ciągłe odnawianie 3-miesięcznych T-Bill w dowolnym pełnym 4-letnim okresie w historii również przynosi zyski.

Ale uwaga:

To nazywa się:

Nie tracisz wartości nominalnej.

Nie oznacza to:

Nie tracisz siły nabywczej.

Na przykład, przy inflacji 8%, zysku z T-Bill 2%, saldo na twoim koncie wzrasta, ale rzeczywista siła nabywcza spada.

8. Lokaty terminowe / CD na 4 lata

Załóżmy, że teraz znajdziesz:

4-letnią lokatę o stałym oprocentowaniu 4%

i że:

• Nie wycofasz przedterminowo;
• Bank nie przekroczy zakresu ubezpieczenia;
• Umowa o oprocentowaniu jest ważna;

Wówczas po 4 latach:

Nominalny zysk w dolarach zasadniczo jest ustalony już w dniu zakupu.

FDIC w USA zapewnia ubezpieczenie dla kwalifikujących się depozytów bankowych i CD, a obecny standardowy limit wynosi 250 000 dolarów na osobę, na bank i na rodzaj własności.

Zatem "100% wskaźnik zysku przez 4 lata" w przypadku takich instrumentów zasadniczo wynika z:

Umowy + ochrony kredytowej.

A nie z wzrostu cen aktywów.

9. Obligacje skarbowe z terminem zapadalności w ciągu 4 lat

To również jest możliwe.

Na przykład, jeśli dzisiaj kupisz:

Obligację skarbową z terminem zapadalności za 4 lata, z rentownością 4%

i będziesz ją trzymać do terminu.

Dopóki rząd USA normalnie spłaca, nie musisz się martwić o wahania cen obligacji w międzyczasie.

Po terminie:

Kapitał + odsetki są wypłacane zgodnie z umową.

Zatem nominalny zysk zasadniczo jest zablokowany w dniu zakupu.

Ale jeśli kupisz:

10-letnie obligacje skarbowe, a potem musisz je sprzedać po 4 latach,

to już nie jest to samo.

Zatem istnieje bardzo ważna różnica:

Obligacje z terminem zapadalności 4 lata ≠ Trzymanie długoterminowych obligacji przez 4 lata.

Pierwsze mogą zablokować zyski.

Drugie wiąże się z ryzykiem czasowym.

10. Jedyny prawdziwy bóg ------ Bitcoin

Raport Strategy wykorzystuje dane dzienne BTC/USD od lipca 2010 do sierpnia 2026 roku, aby statystycznie ocenić każdy dzień rozpoczęcia cyklu posiadania.

Wynik jest taki, że:

Procent zysków z posiadania w najgorszym przypadku wynosił całkowity zysk 1 rok 73,1%-83,6% 2 lata 84,0%-68,3% 3 lata 99,3%-34,7% 4 lata 100,0% +32,6%

Oznacza to, że w 4 419 analizowanych 4-letnich oknach, żadne z nich nie przyniosło strat.

A najgorsze 4 lata w historii to:

16 kwietnia 2021 → 16 kwietnia 2025

Całkowity zysk wynosił nadal:

+32,6%

Co przekłada się na roczną stopę zwrotu około:

7,3% CAGR.

Dwa słowa ------ niepokonany~

11. Dlatego naprawdę warto porównać tę tabelę

Zatem pojawia się interesujący dysonans:

Aktywa, które mogą osiągnąć 4-letni nominalny wskaźnik zysku 100%, koncentrują się w dwóch skrajnych kategoriach.

Jedna strona to:

Aktywa o bardzo niskim ryzyku, oparte na umowach.

Druga strona to:

Bitcoin, aktywa o wysokim wzroście, które naturalnie są przeciwieństwem walut fiducjarnych i wciąż znajdują się na wczesnym etapie monetaryzacji.

A te tradycyjne aktywa ryzykowne w środku:

Akcje, złoto, nieruchomości, długoterminowe obligacje, nie osiągają tego.

12. Ale "100%" BTC i "100%" obligacji skarbowych mają zupełnie różną wartość

To jest najważniejsza kwestia.

100% T-Bill

Logika jest taka:

Dzisiaj wiesz, ile pieniędzy ktoś ci będzie winien w przyszłości.

Głównie ponosisz ryzyko związane z kredytem suwerennym USA.

100% BTC

Logika jest zupełnie inna.

Bitcoin:

• Nie ma emitenta;
• Nikt nie obiecuje ci, ile pieniędzy dostaniesz za 4 lata;
• Nie ma zwrotu kapitału;
• Nie ma kuponu;
• Nie ma przepływów pieniężnych.

Zatem 4-letnie 100% BTC wynika całkowicie z:

Historycznego wzrostu cen rynkowych.

I właśnie dlatego jest to tak niezwykłe.

13. Ostateczna perspektywa inwestycyjna

BTC może być jednym z najbardziej znaczących aktywów, które mają "historyczny okres posiadania wynoszący 4 lata, w którym osiągnięto pozytywne nominalne zyski" wśród głównych aktywów ryzykownych.

Jednak to, co naprawdę czyni go potężnym, to nie te trzy liczby "100%".

W przeszłości wielokrotnie doświadczył spadków o 70%–90%, a mimo to nie stworzył pełnego 4-letniego okresu strat.

To znacznie lepsze niż proste stwierdzenie "Bitcoin rośnie w długim okresie".

I odwrotnie, wskazuje na jeden problem:

Umiejętność trzymania aktywów jest znacznie ważniejsza niż ich ciągłe obracanie.

Szczególnie sprzedaż opcji Call, dźwignia, trading i zwiększanie zysków zasadniczo zmieniają ten bardzo rzadki rozkład długoterminowych zysków.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.