Prognozy ponownego wzrostu długoterminowych stóp procentowych zależą od wystąpienia Warsha

Długoterminowe stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych mogą ponownie znaleźć się pod presją wzrostu po wystąpieniu Kevina Warsha, przewodniczącego Rezerwy Federalnej (Fed), na sympozjum w Jackson Hole. Istnieją obawy, że jeśli Warsh nie wyjaśni wystarczająco polityki stóp procentowych i oceny makroekonomicznej, rynek może odzwierciedlić lukę w polityce w postaci wzrostu stóp procentowych.

Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) przedstawiło takie wnioski w raporcie przed planowanym wystąpieniem Warsha na sympozjum w Jackson Hole, które odbędzie się 28 sierpnia. George Goncalves, dyrektor ds. strategii makroekonomicznej MUFG w USA, stwierdził: "Jeśli tym razem nie będzie prawie żadnej politycznej perspektywy przekazywanej rynkom, rynek stóp procentowych może ponownie znaleźć się pod presją."

Federal Reserve Bank of Kansas City organizuje w tym roku sympozjum w Jackson Hole w dniach 27-29 sierpnia w Wyoming. Tematem jest "Innowacje finansowe: implikacje dla płatności i polityki". Wystąpienie Warsha zaplanowano na 28 sierpnia o godzinie 10:00 czasu wschodniego USA, co odpowiada 28 sierpnia o godzinie 23:00 czasu koreańskiego.

W agendzie na ten rok znajdują się tematy takie jak tokenizacja finansowa, innowacje w płatnościach oraz kwestie polityki banków centralnych. Sympozjum w Jackson Hole to coroczne wydarzenie, w którym uczestniczą przedstawiciele banków centralnych i eksperci ekonomiczni z różnych krajów, a wystąpienia przewodniczącego Fed są zazwyczaj interpretowane jako wskazówki dotyczące ścieżki stóp procentowych i polityki monetarnej.

MUFG podzieliło możliwe kierunki wystąpienia Warsha na trzy kategorie: 1) skupienie się na finansach cyfrowych, 2) częściowe odniesienie do makroekonomii, 3) ujawnienie własnej ramy polityki monetarnej. MUFG uważa, że jeśli zrealizuje się pierwszy scenariusz, rozczarowanie rynku może być znaczne.

Ostatnio rynek nie był w stanie w pełni zrozumieć funkcji reakcji politycznej Warsha. MUFG analizuje, że jeśli nie pojawią się dodatkowe sygnały, długoterminowe stopy procentowe mogą wrócić do poziomów sprzed ostatnich spadków.

Goncalves zauważył: "Rynek przynajmniej musi wiedzieć, na czym powinien się skupić." Nawet jeśli Warsh nie zapowie bezpośrednio kierunku następnych zmian stóp procentowych, konieczne jest, aby wskazał, które wskaźniki, takie jak inflacja, zatrudnienie, bilans czy warunki finansowe, są dla niego najważniejsze.

Styl komunikacji Warsha stał się kluczowym czynnikiem na rynku. Warsh wykazywał tendencję do ograniczania forward guidance, czyli sposobu komunikacji, w którym bank centralny wyjaśnia przyszły kierunek polityki stóp procentowych, aby zmniejszyć niepewność na rynku.

Wcześniej informowaliśmy, że teoria ograniczania forward guidance Warsha jest związana z dyskusją na temat funkcji informacyjnej cen rynkowych. Wówczas pojawił się argument, że jeśli Fed dostarczy zbyt wiele wcześniejszych wskazówek rynkowi, ceny rynkowe mogą przestać działać jako niezależny sygnał informacyjny.

MUFG również wyznaczyło granice w stosowaniu zasady Taylora. Zasada Taylora to metoda oceny odpowiedniego poziomu stóp procentowych na podstawie inflacji i sytuacji gospodarczej. Analiza MUFG wskazuje, że przy obecnych wskaźnikach gospodarczych, stopa funduszy federalnych w USA powinna być o około 100-175 punktów bazowych wyższa niż obecnie.

1 punkt bazowy to 0,01 punktu procentowego. MUFG zauważa jednak, że bezpośrednie odzwierciedlenie tego wyniku w polityce może prowadzić do nadmiernego ryzyka zaostrzenia polityki.

Goncalves stwierdził: "Jeśli opieramy się na zasadzie Taylora, to jedna podwyżka stóp procentowych nie będzie wystarczająca" i dodał, że "jeśli dojdzie do maksymalnie 175 punktów bazowych dodatkowych podwyżek, wzrost gospodarczy może znacznie osłabnąć, a rynki finansowe mogą doświadczyć znacznych korekt." To wskazuje na lukę między odpowiednimi stopami procentowymi wskazywanymi przez formułę a rzeczywistym prowadzeniem polityki.

Fed nie stosuje tylko jednej formuły przy podejmowaniu decyzji politycznych. Oprócz stopnia odchylenia od celów inflacyjnych i zatrudnienia, bierze pod uwagę również warunki finansowe i trendy wzrostu. MUFG również uważa, że biorąc pod uwagę ostatnie wskaźniki gospodarcze, nie ma pilnej potrzeby, aby Fed podnosił stopy procentowe w najbliższym czasie.

MUFG przewiduje, że w prognozie opublikowanej 20 sierpnia, Fed utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie do końca 2026 roku. Kluczowym punktem, na który rynek zwraca uwagę podczas tego wystąpienia, jest nie tyle sama kwestia podwyżki stóp procentowych, co to, jakie kryteria oceny polityki przedstawi Warsh.

Dla koreańskich inwestorów to wystąpienie jest również okazją do oceny dolara, długoterminowych stóp procentowych w USA oraz nastrojów na rynkach ryzykownych. Długoterminowe stopy procentowe w USA wpływają na stawki dyskontowe dla aktywów zagranicznych oraz na płynność dolara. Wcześniej informowaliśmy, że wzrost długoterminowych stóp procentowych w USA i zwiększona zmienność na rynku obligacji były wymieniane jako czynniki obciążające rynki ryzykowne.

Nie jest to jednak wystarczający dowód na określenie kierunku cen aktywów wirtualnych, takich jak Bitcoin (BTC) i Ethereum (ETH). Niemniej jednak, jeśli zmienność długoterminowych obligacji wzrośnie, może to wpłynąć na nastroje handlowe na rynkach ryzykownych. Wystąpienie Warsha na sympozjum w Jackson Hole rozpocznie się 28 sierpnia o godzinie 23:00 czasu koreańskiego.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.