Długoterminowe stopy procentowe cicho przekraczają granice, a Fed może być bezsilny

By: foresightnews.pro|2026/08/18 12:57:42
0
Udostępnij
copy
Oceń nas w GoogleOceń nas w Google

Traderzy z Goldman Sachs uważają, że wzrost długoterminowych stóp procentowych staje się coraz bardziej problemem podażowym, a nie problemem dyscypliny banku centralnego - ogromny deficyt budżetowy w połączeniu z rocznymi wydatkami na AI, które mogą przekroczyć 1 bilion dolarów, powoduje, że rynek musi wchłonąć zbyt wiele "papierów".


Autor: Shuqing Bu, Wall Street Journal


Amerykańskie długoterminowe stopy procentowe zbliżają się do kluczowego poziomu technicznego, a tym razem napędzają je nie tyle błędy polityki monetarnej, co strukturalna nadpodaż - podwójna ekspansja długu publicznego i wydatków na AI wywiera bezprecedensową presję na rynek obligacji.


Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych zagraża przełamaniu ważnego oporu na poziomie 4,8%, a rentowność 30-letnich obligacji już przekroczyła długoterminowy zakres technicznego oporu.



Rich Privorotsky, szef działu Delta-one w Goldman Sachs, przedstawił niepokojącą tezę: wzrost długoterminowych stóp procentowych staje się coraz bardziej problemem podażowym, a nie problemem dyscypliny banku centralnego - ogromny deficyt budżetowy w połączeniu z rocznymi wydatkami na AI, które mogą przekroczyć 1 bilion dolarów, powoduje, że rynek musi wchłonąć zbyt wiele "papierów".


Obecnie zmienność stóp procentowych pozostaje w stosunkowo kontrolowanym stanie, a rynek akcji jeszcze nie zareagował w pełni na wzrost stóp. Jednak analitycy ostrzegają, że jeśli zmienność stóp procentowych naprawdę wzrośnie, korekta na rynku akcji może być znacznie większa niż obecne wyceny rynkowe. W międzyczasie implikowana zmienność opcji S&P 500 pozostaje na najniższym poziomie od stycznia, a koszty hedgingu są stosunkowo niskie, co może nie trwać długo.


Długoterminowe stopy procentowe zbliżają się do kluczowego przełomu


Z technicznego punktu widzenia rentowność 10-letnich obligacji skarbowych znajduje się w kluczowym punkcie. Jeśli cena zamknięcia utrzyma się powyżej 4,8%, rynek może stanąć w obliczu prawdziwego rajdu.


Według analizy The Market Ear, rynek po długim okresie wahań w zakresie cen stworzył skomplikowaną strukturę psychologiczną, a po tak długim okresie konsolidacji, gdy pojawi się znaczny przełom, często tworzy się "strefa próżni", co znacznie zwiększa ryzyko przyspieszenia ruchu cenowego.


Ruch 30-letnich obligacji jest bardziej bezpośredni.


Długoterminowe wykresy pokazują, że rentowność 30-letnich obligacji już przekroczyła wiele ważnych długoterminowych poziomów oporu. The Market Ear zauważa, że nie jest to gra dla krótkoterminowych traderów, ale jeśli ten przełom zostanie potwierdzony i utrzymany, dalszy ruch może być "dość nieprzyjemny".



Fala zadłużenia AI i wysoki deficyt budżetowy


Kluczowym punktem argumentacji Privorotsky'ego jest to, że obecny wzrost długoterminowych stóp procentowych wynika z strukturalnej nierównowagi po stronie podaży, a nie z ponownej wyceny polityki Fed.


Na poziomie danych, emisja długu związanego z AI wzrosła w eksplozjowy sposób. Według danych Goldman Sachs, od początku roku w globalnym rynku obligacji inwestycyjnych, wysokodochodowych i kredytów lewarowanych, firmy związane z AI pozyskały około 489 miliardów dolarów, co znacznie przewyższa całkowitą kwotę 322 miliardów dolarów w 2025 roku. Patrząc bardziej makroekonomicznie, emisja obligacji inwestycyjnych w dolarach przekroczyła w tym roku 1,5 biliona dolarów, a w 2026 roku może przekroczyć historyczny rekord z czasów pandemii.



W międzyczasie, wysoki deficyt budżetowy pozostaje na wysokim poziomie.


Privorotsky zauważa, że chociaż dane gospodarcze osłabły, krótkoterminowe stopy procentowe również przewyższają, to jednak twarde ograniczenia wciąż istnieją: ogromny deficyt budżetowy i potencjalne roczne wydatki na AI przekraczające 1 bilion dolarów wspólnie tworzą ciągłą presję podaży na rynku obligacji. W tym kontekście, nawet jeśli dane gospodarcze osłabną, Fed może być zmuszony do podniesienia stóp w słabym środowisku danych, aby ponownie ustalić długoterminowe stopy procentowe i spłaszczyć krzywą rentowności.


Presja na wyceny, czy odporność akcji technologicznych może się utrzymać


Pomimo że rentowność 10-letnich obligacji wzrosła z poziomu poniżej 4% na koniec lutego do obecnego poziomu, akcje technologiczne wykazują niezwykłą odporność, a rozbieżność między indeksem Nasdaq 100 a rentownością 10-letnich obligacji znacznie się zwiększyła.



Privorotsky uważa, że ta rozbieżność ostatecznie zostanie skorygowana poprzez kompresję mnożników wyceny.


Jego logika jest taka: jeśli rynek potrzebuje, aby sektor publiczny lub prywatny zmniejszył wydatki, dostosowanie bardziej prawdopodobnie dotknie sektora prywatnego, ponieważ rząd rzadko decyduje się na oszczędności budżetowe. Wyższe rzeczywiste stopy procentowe w połączeniu z ogromnym popytem ze strony sektora publicznego i AI oznaczają, że w innych obszarach wystąpi pewien stopień "efektu wypierania". Efekt ten może już być widoczny w szerszym rynku - wyniki akcji zaczynają pozostawać w tyle za wzrostem zysku na akcję.


Dane Goldman Sachs również pokazują, że gdy wzrost rentowności 10-letnich obligacji przekracza 2 odchylenia standardowe, zazwyczaj wywiera to wyraźny wpływ na rynek akcji.


Cena --

--
--
--

Prawdziwy wyzwalacz ryzyka


The Market Ear podkreśla, że dla rynku akcji szybkość zmian stóp procentowych jest ważniejsza niż sam kierunek, przynajmniej w krótkim i średnim okresie. Obecnie rozbieżność między indeksem MOVE (mierzącym zmienność stóp procentowych) a S&P 500 jest dość wyraźna, ale zmienność stóp procentowych jeszcze nie wzrosła w prawdziwym sensie.


Analitycy sugerują, aby uważnie obserwować kierunek zmienności stóp procentowych - jeśli ten wskaźnik przekroczy, będzie to ważny sygnał do ponownej wyceny ryzyka na rynku akcji.


Obecnie implikowana zmienność opcji S&P 500 znajduje się na najniższym poziomie od stycznia, a koszty hedgingu ryzyka akcji wciąż są stosunkowo niskie. The Market Ear sugeruje inwestorom, aby dobrze wykorzystali ten moment.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.

Możesz również polubić

iconiconiconiconiconiconiconicon
Obsługa klienta:@weikecs
Współpraca biznesowa:@weikecs
Quant trading i MM:[email protected]
Program VIP:[email protected]