Długoterminowe stopy procentowe cicho przekraczają granice, a Fed może być bezsilny
Traderzy z Goldman Sachs uważają, że wzrost długoterminowych stóp procentowych staje się coraz bardziej problemem podażowym, a nie problemem dyscypliny banku centralnego - ogromny deficyt budżetowy w połączeniu z rocznymi wydatkami na AI, które mogą przekroczyć 1 bilion dolarów, powoduje, że rynek musi wchłonąć zbyt wiele "papierów".
Autor: Shuqing Bu, Wall Street Journal
Amerykańskie długoterminowe stopy procentowe zbliżają się do kluczowego poziomu technicznego, a tym razem napędzają je nie tyle błędy polityki monetarnej, co strukturalna nadpodaż - podwójna ekspansja długu publicznego i wydatków na AI wywiera bezprecedensową presję na rynek obligacji.
Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych zagraża przełamaniu ważnego oporu na poziomie 4,8%, a rentowność 30-letnich obligacji już przekroczyła długoterminowy zakres technicznego oporu.
Rich Privorotsky, szef działu Delta-one w Goldman Sachs, przedstawił niepokojącą tezę: wzrost długoterminowych stóp procentowych staje się coraz bardziej problemem podażowym, a nie problemem dyscypliny banku centralnego - ogromny deficyt budżetowy w połączeniu z rocznymi wydatkami na AI, które mogą przekroczyć 1 bilion dolarów, powoduje, że rynek musi wchłonąć zbyt wiele "papierów".
Obecnie zmienność stóp procentowych pozostaje w stosunkowo kontrolowanym stanie, a rynek akcji jeszcze nie zareagował w pełni na wzrost stóp. Jednak analitycy ostrzegają, że jeśli zmienność stóp procentowych naprawdę wzrośnie, korekta na rynku akcji może być znacznie większa niż obecne wyceny rynkowe. W międzyczasie implikowana zmienność opcji S&P 500 pozostaje na najniższym poziomie od stycznia, a koszty hedgingu są stosunkowo niskie, co może nie trwać długo.
Długoterminowe stopy procentowe zbliżają się do kluczowego przełomu
Z technicznego punktu widzenia rentowność 10-letnich obligacji skarbowych znajduje się w kluczowym punkcie. Jeśli cena zamknięcia utrzyma się powyżej 4,8%, rynek może stanąć w obliczu prawdziwego rajdu.
Według analizy The Market Ear, rynek po długim okresie wahań w zakresie cen stworzył skomplikowaną strukturę psychologiczną, a po tak długim okresie konsolidacji, gdy pojawi się znaczny przełom, często tworzy się "strefa próżni", co znacznie zwiększa ryzyko przyspieszenia ruchu cenowego.
Ruch 30-letnich obligacji jest bardziej bezpośredni.
Długoterminowe wykresy pokazują, że rentowność 30-letnich obligacji już przekroczyła wiele ważnych długoterminowych poziomów oporu. The Market Ear zauważa, że nie jest to gra dla krótkoterminowych traderów, ale jeśli ten przełom zostanie potwierdzony i utrzymany, dalszy ruch może być "dość nieprzyjemny".
Fala zadłużenia AI i wysoki deficyt budżetowy
Kluczowym punktem argumentacji Privorotsky'ego jest to, że obecny wzrost długoterminowych stóp procentowych wynika z strukturalnej nierównowagi po stronie podaży, a nie z ponownej wyceny polityki Fed.
Na poziomie danych, emisja długu związanego z AI wzrosła w eksplozjowy sposób. Według danych Goldman Sachs, od początku roku w globalnym rynku obligacji inwestycyjnych, wysokodochodowych i kredytów lewarowanych, firmy związane z AI pozyskały około 489 miliardów dolarów, co znacznie przewyższa całkowitą kwotę 322 miliardów dolarów w 2025 roku. Patrząc bardziej makroekonomicznie, emisja obligacji inwestycyjnych w dolarach przekroczyła w tym roku 1,5 biliona dolarów, a w 2026 roku może przekroczyć historyczny rekord z czasów pandemii.
W międzyczasie, wysoki deficyt budżetowy pozostaje na wysokim poziomie.
Privorotsky zauważa, że chociaż dane gospodarcze osłabły, krótkoterminowe stopy procentowe również przewyższają, to jednak twarde ograniczenia wciąż istnieją: ogromny deficyt budżetowy i potencjalne roczne wydatki na AI przekraczające 1 bilion dolarów wspólnie tworzą ciągłą presję podaży na rynku obligacji. W tym kontekście, nawet jeśli dane gospodarcze osłabną, Fed może być zmuszony do podniesienia stóp w słabym środowisku danych, aby ponownie ustalić długoterminowe stopy procentowe i spłaszczyć krzywą rentowności.
Presja na wyceny, czy odporność akcji technologicznych może się utrzymać
Pomimo że rentowność 10-letnich obligacji wzrosła z poziomu poniżej 4% na koniec lutego do obecnego poziomu, akcje technologiczne wykazują niezwykłą odporność, a rozbieżność między indeksem Nasdaq 100 a rentownością 10-letnich obligacji znacznie się zwiększyła.
Privorotsky uważa, że ta rozbieżność ostatecznie zostanie skorygowana poprzez kompresję mnożników wyceny.
Jego logika jest taka: jeśli rynek potrzebuje, aby sektor publiczny lub prywatny zmniejszył wydatki, dostosowanie bardziej prawdopodobnie dotknie sektora prywatnego, ponieważ rząd rzadko decyduje się na oszczędności budżetowe. Wyższe rzeczywiste stopy procentowe w połączeniu z ogromnym popytem ze strony sektora publicznego i AI oznaczają, że w innych obszarach wystąpi pewien stopień "efektu wypierania". Efekt ten może już być widoczny w szerszym rynku - wyniki akcji zaczynają pozostawać w tyle za wzrostem zysku na akcję.
Dane Goldman Sachs również pokazują, że gdy wzrost rentowności 10-letnich obligacji przekracza 2 odchylenia standardowe, zazwyczaj wywiera to wyraźny wpływ na rynek akcji.
Cena --
Prawdziwy wyzwalacz ryzyka
The Market Ear podkreśla, że dla rynku akcji szybkość zmian stóp procentowych jest ważniejsza niż sam kierunek, przynajmniej w krótkim i średnim okresie. Obecnie rozbieżność między indeksem MOVE (mierzącym zmienność stóp procentowych) a S&P 500 jest dość wyraźna, ale zmienność stóp procentowych jeszcze nie wzrosła w prawdziwym sensie.
Analitycy sugerują, aby uważnie obserwować kierunek zmienności stóp procentowych - jeśli ten wskaźnik przekroczy, będzie to ważny sygnał do ponownej wyceny ryzyka na rynku akcji.
Obecnie implikowana zmienność opcji S&P 500 znajduje się na najniższym poziomie od stycznia, a koszty hedgingu ryzyka akcji wciąż są stosunkowo niskie. The Market Ear sugeruje inwestorom, aby dobrze wykorzystali ten moment.
Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.
Możesz również polubić

Microsoft cofa decyzję: przywraca klasyczne menu kontekstowe Windows 10 po latach skarg

Założyciel Curve mówi, że presja FATF może uczynić DeFi bezpieczniejszym i bardziej zdecentralizowanym

Kraken wprowadza handel akcjami amerykańskimi dla klientów w Europejskim Obszarze Gospodarczym

38 transakcji wielorybów XRP o wartości 1 miliona dolarów dziennie

Podejrzany o Ponzi w kryptowalutach stawia czoła 25 zarzutom po deportacji

Mozilla dodaje blokadę reklam do Firefox na iOS, ale pomija wyszukiwarki

YouTube zmienia licznik wyświetleń, aby zwiększyć liczby i dostosować się do TikToka i Instagrama

Pirackie kopie 'Odysei' zawierają złośliwe oprogramowanie kradnące kryptowaluty

Latynosi przechodzą na cyfrowe dolary. Czy ich fundusze są bezpieczne?

Rynek prognoz Novig pozywa prokuratora generalnego Wisconsin w najnowszym sporze dotyczącym umów sportowych

GD Culture Group raportuje stratę 211,8 miliona USD na Bitcoinie, akcje rozcieńczone 18-krotnie

Brytyjskie drony użyte do ataku na rosyjskie obiekty wojskowe

40 firm kryptowalutowych prosi o dostęp do modeli AI w celu poprawy bezpieczeństwa

Robert Kiyosaki powiązał prognozy Richarda Fullera z bitcoinem i AI
![[SCAN 2026 Finałowy Wywiad] ②J0y_B0y: Czwórka studentów z Jordanii z Applied Science Private University połączyła siły](/public-static/4_c84b439d14.png?format=avif)
[SCAN 2026 Finałowy Wywiad] ②J0y_B0y: Czwórka studentów z Jordanii z Applied Science Private University połączyła siły

„Szczerze, nie obchodzi mnie to”: CEO Tether odrzuca krytyków po pierwszym audycie KPMG

Serial Netflixa „The Altruists” zadebiutuje 19 listopada

Oświadczenie Dark Side of the Moon o braku fałszywych działań finansowych

Kod widoczności osi czasu X Open Source For You, wprowadza narzędzie przejrzystości etykiet

Udział tokenizowanych akcji waha się od 2,5% do 15%

Baltimore pozywa Kalshi i Polymarket, wciągając Coinbase, Robinhood i Webull do walki

Po niepowodzeniu BIP-110, Plan B uważa, że ponowne stworzenie początków Bitcoina jest niemal niemożliwe

web3: Plotki o transferze aktywów w Iranie wstrząsają rynkiem, Bitcoin wraca powyżej 63 300 dolarów

Sequoia prowadzi inwestycję w Preview na 10 milionów dolarów, łączne finansowanie wynosi 12 milionów dolarów

Agave 4.3, uruchomienie funkcji mainnet planowane na 28 września

Form Energy pozyskuje 750 milionów dolarów na zwiększenie produkcji baterii długoterminowego magazynowania energii

Reality, codzienna weryfikacja rezerw ponad 500 tokenów akcji

Londyn kontroluje 70% handlu złotem, Wielka Brytania wprowadza tokenizację złota! FCA opracowuje nowe przepisy regulacyjne

Globalna Koalicja Cyberbezpieczeństwa (GCSA) i Akademia Inżynierii i Technologii Krajów Rozwijających się (AETDEW) wspólnie utworzyły Centrum Badań nad Cyberbezpieczeństwem AI









