SEC podejmuje kroki w celu zwolnienia europejskich kontraktów futures na długi z amerykańskich przepisów

Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zaproponowała zmianę przepisów, która zwolniłaby długi Unii Europejskiej z handlu kontraktami futures i otworzyła 60-dniowy okres na publiczne komentarze.
Podsumowanie

• SEC chce dodać zobowiązania dłużne UE do zwolnienia na mocy przepisu 3a12-8.
• Zwolnienie dotyczyłoby tylko marketingu i handlu kwalifikującymi się kontraktami futures.
• Kontrakty futures na długi UE podlegałyby wyłącznej jurysdykcji CFTC, jeśli zmiana wejdzie w życie.
• Federalne przepisy dotyczące papierów wartościowych nadal regulowałyby oferty podstawowych długów UE.

Propozycja SEC obejmie kontrakty futures na długi UE

SEC w propozycji z 28 sierpnia stwierdziła, że chce dodać długi emitowane przez Unię Europejską do papierów wartościowych rządowych objętych przepisem 3a12-8 Ustawy o Giełdach Papierów Wartościowych z 1934 roku.

Na mocy zmiany, kwalifikujące się kontrakty futures związane z długiem UE mogłyby być oferowane, sprzedawane lub potwierdzane w Stanach Zjednoczonych lub osobom amerykańskim w ramach tego samego systemu regulacyjnego, który stosuje się do futures na długi emitowane przez wyznaczone rządy zagraniczne. Komisja ds. Handlu Towarami miałaby wyłączną jurysdykcję nad tymi kontraktami.

Zmiana nie dałaby obligacjom UE ogólnego zwolnienia z amerykańskich przepisów dotyczących papierów wartościowych. Według SEC, oznaczenie dotyczyłoby wyłącznie marketingu i handlu kontraktami futures, podczas gdy oferty podstawowych zobowiązań dłużnych pozostałyby podległe federalnym wymaganiom dotyczącym papierów wartościowych.
Możesz również być zainteresowany: SEC otwiera drzwi dla publicznych sprzedaży tokenów, ale popyt na ICO przeszedł dalej: Bloomberg

Przepis 3a12-8 już obejmuje długi rządowe emitowane przez kraje, w tym Wielką Brytanię, Kanadę, Japonię, Australię, Francję, Niemcy, Włochy, Hiszpanię i kilka innych rządów zagranicznych. Jedenaście państw członkowskich UE jest objętych tym przepisem, ale długi emitowane przez UE jako instytucję nie są.

Przewodniczący SEC Paul Atkins powiedział, że różnica ta pozostawiła porównywalne instrumenty dłużne pod odrębnym nadzorem regulacyjnym.

"Zbyt długo luki takie jak ta - gdzie długi kilku państw członkowskich UE były objęte, ale długi samej Unii Europejskiej nie - stworzyły dokładnie ten rodzaj niespójności, który rodzi zamieszanie, a nie pewność na rynkach," powiedział Atkins.

Zwolnienie długów UE miałoby wąski zakres

Na potrzeby przepisu SEC zaproponowała zdefiniowanie zobowiązania dłużnego UE jako długu emitowanego przez Komisję Europejską w imieniu Unii Europejskiej, pod warunkiem, że pożyczka stanowi bezpośrednie i bezwarunkowe zobowiązanie UE.

Proponowany język podąża za strukturą używaną w oficjalnych dokumentach Komisji Europejskiej. Podczas gdy Komisja Europejska zajmuje się emisją, Unia Europejska pełni rolę emitenta i dłużnika, zgodnie z proponowanym komunikatem SEC.

Kwalifikujące się kontrakty musiałyby również spełniać istniejące warunki przepisu. Przepis 3a12-8 dotyczy papierów dłużnych, które nie są zarejestrowane na mocy Ustawy o Papierach Wartościowych i nie są reprezentowane przez zarejestrowany amerykański certyfikat depozytowy. Futures objęte zwolnieniem muszą być notowane na giełdzie i spełniać wymagania dotyczące dostaw zagranicznych, rozliczeń i kompensacji.

Utworzony w 1984 roku, przepis 3a12-8 początkowo obejmował długi emitowane przez rządy Wielkiej Brytanii i Kanady. SEC później dodała więcej rządów zagranicznych, gdy regulatorzy pozwolili amerykańskim inwestorom na dostęp do futures związanych z zagranicznym długiem suwerennym, nie traktując każdego kontraktu jako futures papierów wartościowych.

Długi Unii Europejskiej pozostają poza tym przepisem, ponieważ UE nie jest państwem narodowym. Jednak SEC stwierdziła, że blok ma wyraźne cechy ekonomiczne i instytucjonalne i coraz częściej jest traktowany przez uczestników rynku jako suwerenny emitent.

Nowelizacja doda UE do definicji wyznaczonych zagranicznych papierów wartościowych rządowych, nie zmieniając wymagań, które już obowiązują dla rządów wymienionych w przepisach. Inwestorzy i operatorzy rynku będą musieli przestrzegać tych samych warunków przy marketingu lub handlu kontraktami terminowymi na dług publiczny UE w Stanach Zjednoczonych.

CFTC będzie regulować kwalifikujące kontrakty długowe UE

Umieszczenie długu UE w ramach zasady 3a12-8 wykluczyłoby kwalifikujące kontrakty terminowe z prawnej definicji kontraktu terminowego na papiery wartościowe. Zgodnie z SEC, kontrakty te podlegałyby wyłącznej jurysdykcji CFTC, zgodnie z traktowaniem kontraktów terminowych związanych z długiem 11 państw członkowskich UE, które już są objęte regulacjami.

Atkins opisał propozycję jako "harmonizację w praktyce" i powiedział, że opiera się ona na pracy SEC z CFTC w celu ochrony inwestorów, jednocześnie rozwiązując luki między przepisami obu agencji.

Dla uczestników rynku w USA propozycja zapewniłaby określoną drogę do uzyskania dostępu do kwalifikujących kontraktów terminowych na dług publiczny UE na zagranicznych giełdach, które oferują bezpośredni dostęp. SEC stwierdziła, że takie kontrakty mogą zapewnić możliwości zabezpieczenia i zarządzania ryzykiem, zgodnie z Ustawą o giełdach towarowych oraz istniejącymi zabezpieczeniami w ramach zasady 3a12-8.

Rozróżnienie między aktywem bazowym a pochodną z nim powiązaną pojawiło się również na amerykańskich rynkach kryptowalutowych. Jak wcześniej informowało crypto.news, przegląd opcji indeksowych Bitcoin przez SEC wywołał spór jurysdykcyjny dotyczący tego, czy kontrakty bezpośrednio oparte na Bitcoinie powinny podlegać wyłącznie przepisom CFTC.

W tej sprawie grupa CME argumentowała, że Bitcoin jest towarem, który nie jest papierem wartościowym, a opcje śledzące jego wartość kwalifikują się jako zamiany opcji towarowych. Nasdaq PHLX utrzymywał, że wspólna kontrola mogłaby zapewnić zgodną drogę, chociaż SEC nie rozwiązała wyzwania jurysdykcyjnego, gdy otworzyła sprawę do pełnego przeglądu Komisji.

Kontrakty terminowe na dług publiczny UE stawiają osobne pytanie prawne, ponieważ SEC proponuje wykorzystanie swojej władzy na mocy Ustawy o giełdach do wyznaczenia podstawowych zobowiązań jako zwolnionych papierów wartościowych w ograniczonym celu. W przeciwieństwie do trwającego sporu dotyczącego opcji Bitcoin, propozycja wyraźnie przypisuje kwalifikujące kontrakty terminowe do CFTC, zachowując jednocześnie nadzór SEC nad ofertami papierów wartościowych.

Regulacje SEC obejmują również przechowywanie kryptowalut i oferty

Obok swojej pracy nad zagranicznym długiem publicznym, SEC kontynuuje rozwijanie przepisów dotyczących aktywów cyfrowych w ramach oddzielnych postępowań. Agencja wysłała proponowane zmiany dotyczące wymagań dotyczących przechowywania kryptowalut do Biura Zarządzania i Budżetu Białego Domu 25 sierpnia.

Zgodnie z federalnym harmonogramem regulacyjnym, projekt dotyczący przechowywania zajmie się tym, jak zarejestrowani doradcy inwestycyjni i firmy inwestycyjne przechowują aktywa klientów i funduszy, w tym kryptowaluty. Pełne wymagania nie będą publiczne, dopóki przegląd Białego Domu się nie zakończy, a komisarze SEC nie zagłosują nad tym, czy opublikować propozycję.

W lipcu Komisja umieściła również oferty kryptowalutowe, wymagania dotyczące brokerów-dealerów oraz strukturę rynku na swoim harmonogramie na 2026 rok. Jeden z projektów dotyczy zwolnień i bezpiecznych przystani dla niektórych ofert kryptowalutowych, podczas gdy inny bada zasady odpowiedzialności finansowej dla brokerów-dealerów zajmujących się aktywami cyfrowymi.

Agencja opublikowała swoją 402-stronicową propozycję Regulacji Aktywów Kryptograficznych 18 sierpnia. Dokument proponuje zwolnienie dla startupów obejmujące do 5 milionów dolarów przez cztery lata oraz zwolnienie z fundraisingu w wysokości do 75 milionów dolarów w ciągu 12 miesięcy.

Osobna bezpieczna przystań mogłaby pozwolić kwalifikującym tokenom na utratę statusu kontraktu inwestycyjnego, gdy emitent na stałe zaprzestanie wykonywania podstawowych prac zarządczych, które obiecał wykonać. Okres komentarzy dotyczący Regulacji Aktywów Kryptograficznych pozostanie otwarty przez 60 dni po jej publikacji w Rejestrze Federalnym.

W związku z nowelizacją długu UE, SEC opublikuje proponowane wydanie w Federal Register przed przyjęciem komentarzy przez 60 dni. Agencja poprosiła uczestników rynku o odniesienie się do kwestii takich jak dostęp do kontraktów terminowych na dług UE, dostępne informacje dla inwestorów, możliwe koszty oraz czy zasada 3a12-8 powinna obejmować dług z większej liczby rządów lub instytucji.
Przeczytaj więcej: Kalshi przegrywa apelację w Nevadzie w sprawie kontraktów na wydarzenia sportowe