CEO Jeremy Allaire mówi, że Circle zbudował „platformę dla internetowego systemu finansowego”, ale cirBTC ma tylko 40 BTC

Produkt Bitcoin w wersji wrapped Circle wszedł na rynek z niezwykle silnymi referencjami instytucjonalnymi i prawie żadną widoczną skalą.

Firma połączyła cirBTC z wydzielonymi rezerwami, nadzorowanym przez rząd kustoszem, bezpośrednim mintingiem i wykupem dla kwalifikujących się firm oraz infrastrukturą dystrybucji za USDC. Panel rezerw Circle z 27 sierpnia pokazał jednak tylko 40.02450077 cirBTC w obiegu, około 11 tygodni po jego uruchomieniu na Ethereum.

Ten sam panel pokazał 42.5114162 BTC w rezerwie, co odpowiada około 106,2% pokrycia i 2.48691543 BTC buforu w 14 ujawnionych adresach Bitcoin. Bufor rezerwowy rozwiązał pytanie o wsparcie w tym momencie. 40-tokenowy float ujawnił trudniejszy problem: Circle zbudował wiarygodny instytucjonalny wrapper, ale ledwie zaczął budować rynek wokół niego.

Ta luka zamienia cirBTC w test szerszej tezy Circle. Jeremy Allaire powiedział w wynikach firmy za drugi kwartał, że Circle zbudował „platformę dla internetowego systemu finansowego”. Opisywał większą platformę Circle, w tym jej kartę zaufania, USDC i planowaną sieć Arc. Teraz cirBTC musi pokazać, czy ta infrastruktura może wyprodukować płynność i integracje, które sprawiają, że wrapped Bitcoin jest użyteczny jako zabezpieczenie.

Float 40 BTC wchodzi na rynek mierzony w sześciu cyfrach

cirBTC to tokenizowana reprezentacja Bitcoin na Ethereum. WBTC i cbBTC Coinbase służą temu samemu podstawowemu celowi, pozwalając wartości Bitcoin poruszać się przez sieci smart-contract, ale ich skala sprawia, że konkurencyjna luka jest wyraźna.

Dane cirBTC pochodzą z 27 sierpnia. Panel przejrzystości WBTC i strona rezerw cbBTC Coinbase zostały sprawdzone 29 sierpnia, co czyni to bliskim dwudniowym porównaniem. Całkowita pokryta cbBTC Coinbase na Ethereum, Base, Solana i Arbitrum została policzona raz, unikając podwójnego liczenia jej reprezentacji wielołańcuchowych.

Podaż to tylko jeden z wskaźników użyteczności tokena wrapped, ale jest również dowodem dystrybucji. Każdy token w obiegu odzwierciedla popyt na minting, nabycie lub wdrożenie tej reprezentacji Bitcoin. Sześciocyfrowe zapasy dotychczasowych graczy dają miejscom i protokołom znacznie większe pule, z których można budować rynki handlowe i pożyczkowe.

Dane dotyczące aktywności publicznej wzmocniły różnicę w skali. Przy sprawdzeniu 29 sierpnia DefiLlama pokazał około 110,49 miliona USD w 24-godzinnej wolumenie handlowym WBTC i 3,12 miliarda USD w maksymalnej zaobserwowanej ekspozycji pożyczkowej. Strona cbBTC pokazała około 338,55 miliona USD wolumenu i 2,817 miliarda USD w maksymalnej zaobserwowanej ekspozycji pożyczkowej. Te liczby ekspozycji opisują maksima zarejestrowane przez DefiLlama, a nie aktualne salda pożyczkowe czy udział w rynku.

Zweryfikowana strona kontraktowa cirBTC CoinGecko nie pokazała żadnego śledzonego 24-godzinnego wolumenu handlowego, płynności ani transakcji. CoinGecko rejestruje publicznie śledzone aktywności, pozostawiając prywatne, pozagiełdowe lub niesledzone przepływy poza tą obserwacją. Puste pola rynkowe nadal pokazały, że cirBTC jeszcze nie rozwinął widocznej płynności na głównym publicznym trackerze.

Publiczna propozycja zarządzania Aave miała na celu wprowadzenie cirBTC. Status propozycji oznaczał, że wsparcie dla zabezpieczeń na żywo, popyt na pożyczki i parametry ryzyka pozostają w toku. Dla instytucji potencjalne wsparcie staje się użyteczne tylko wtedy, gdy pozycje mogą być otwierane, finansowane i likwidowane poprzez działające rynki.

Zintegrowany stos Circle łączy zaufanie z kontrolą platformy

Luka w adopcji wyróżnia się, ponieważ cirBTC przybył z celowo formalną strukturą operacyjną.

Biała księga Circle identyfikuje Circle International Bermuda Limited jako prawnego emitenta. Circle National Trust przechowuje podstawowego Bitcoina jako kustosz, podczas gdy Circle Internet Financial, LLC zapewnia usługi związane z Circle Mint i dystrybucją. Token Ethereum to ośmio-decymalowy ERC-20 o adresie 0x72DFB2E44f59C5AD2bAFE84314E5b99a7cd5075E, tożsamość ta jest również odzwierciedlona na Etherscan.

Circle National Trust otrzymał ostateczną zgodę od Biura Kontrolera Waluty w lipcu. Zgoda dotyczyła krajowego banku powierniczego, a nie cirBTC jako osobno zatwierdzonego produktu finansowego. Dało to Circle rozpoznawalny certyfikat powierniczy: podstawowy Bitcoin przechowywany przez bank powierniczy z federalnym charterem, w połączeniu z panelem przejrzystości zarządzanym przez emitenta oraz bezpośrednią konwersją dla kwalifikowanych klientów.

Circle Mint jest zaprojektowany dla kwalifikowanych instytucji i nie jest dostępny dla osób fizycznych. Użytkownicy rynku wtórnego mogą transferować token ERC-20, podczas gdy bezpośrednie wydanie i wykup zależą od kwalifikowalności instytucjonalnej, wspieranych jurysdykcji i procesu zgodności Circle.

Ten model może przyciągać regulowane fundusze i firmy, które cenią znanego kontrahenta wykupu. Tworzy to również bardziej selektywną ścieżkę dostępu do rynku pierwotnego. WBTC i cbBTC już znajdują się w ustalonych sieciach wymiany, portfeli i pożyczek. cirBTC potrzebuje dealerów, animatorów rynku, protokołów i platform powierniczych, aby dodać kolejną reprezentację Bitcoina, zanim jego architektura powiernicza stanie się użytecznym zabezpieczeniem na dużą skalę.

Circle wnosi znaczne doświadczenie dystrybucyjne do tego wyzwania. Zgłosił 73,3 miliarda USD w obiegu USDC na koniec drugiego kwartału oraz 14,8 biliona USD wolumenu transakcji USDC na łańcuchu w tym okresie. Te liczby potwierdzają zdolność Circle do operowania dużą siecią tokenów. Popyt na cirBTC będzie zależał od tego, czy miejsca i klienci znajdą porównywalną użyteczność w jego produkcie Bitcoin.

Circle twierdzi, że zapakowany Bitcoin powinien być "strategicznie neutralny". W swojej tezie z 11 sierpnia firma skupiła się na konfliktach, które mogą powstać, gdy zapakowany aktyw kontroluje operator z własną scentralizowaną giełdą, zdecentralizowaną giełdą lub protokołem pożyczkowym. Zgodnie z tą definicją Circle może dążyć do szerokiej dystrybucji bez kierowania użytkowników w stronę powiązanego miejsca handlu lub pożyczek.

Struktura operacyjna definiuje neutralność jako warunek komercyjny, a nie strukturalny. Podmioty powiązane z Circle zajmują każdy główny punkt w projekcie cirBTC: emisja, powiernictwo, bezpośredni wykup i dystrybucja. Circle dostarcza również USDC, płynność dolara, która może być połączona z cirBTC, i buduje Arc, sieć, która może stać się kolejnym miejscem dla tokena.

Circle może zatem twierdzić, że ma neutralność komercyjną wśród miejsc trzecich, zachowując jednocześnie zintegrowany stos operacyjny. Instytucje mogą postrzegać tę koncentrację jako efektywną odpowiedzialność lub jako zależność od platformy. Adopcja zdecyduje, która interpretacja ma większe znaczenie.

Aktualne liczby pokazują, że certyfikaty zaufania jeszcze nie pokonały efektów sieciowych konkurencji. Panel rezerwowy ustanawia wsparcie. Standard zabezpieczeń również potrzebuje szerokiej akceptacji, popytu na pożyczki, głębokiego handlu i niedrogiego wykupu.

Arc daje Circle przyszły punkt kontrolny dystrybucji

Arc może połączyć produkty Circle'a dotyczące przechowywania, stablecoinów i wrapped Bitcoin w jednym środowisku rozliczeniowym. Circle ogłosił, że publiczna sieć główna jest na dobrej drodze do uruchomienia 16 września, z ponad 100 budowniczymi i grupą walidatorów, w której znajdują się główne firmy finansowe i płatnicze.

Termin zgłaszania z 29 sierpnia przypadł przed tym zaplanowanym uruchomieniem. Dokumentacja cirBTC Circle'a opisała wsparcie dla testnetu Arc oraz szerszą dostępność Arc jako nadchodzącą, pozostawiając dostępność cirBTC w dniu uruchomienia publicznej sieci głównej niepotwierdzoną.

Arc jest zatem przyszłym punktem kontrolnym, a nie dowodem obecnej dystrybucji. Wsparcie dla cirBTC na żywo, rynki USDC, uczestnicy instytucjonalni oraz integracje pożyczkowe lub handlowe skróciłyby drogę od mintingu do użyteczności. Kontynuacja podaży blisko 40 BTC po przybyciu tych torów sprawiłaby, że różnica między infrastrukturą Circle'a a adopcją cirBTC byłaby trudniejsza do wyjaśnienia jako warunek wczesnego uruchomienia.

Na razie panel rezerw Circle'a wspiera dwa jednoczesne wnioski. cirBTC był wspierany przez więcej Bitcoinów, niż Circle wyemitował, co potwierdza ujawnioną pozycję rezerw w danym momencie. W porównaniu do dominujących alternatyw, prawie nikt go nie wyemitował.

Circle zbudował instytucjonalną infrastrukturę. cirBTC wciąż musi udowodnić, że użytkownicy, miejsca i protokoły chcą się z nim połączyć.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.