Rynek aktywów rzeczywistych Stellar o wartości 3 miliardów dolarów zmaga się z luką DeFi wynoszącą 2 miliony dolarów

Rynek tokenizowanych aktywów rzeczywistych Stellar wzrósł z około 785 milionów dolarów w styczniu do ponad 3 miliardów dolarów w lipcu, podczas gdy do puli Blend, które akceptują RWA, wpłynęło tylko nieco ponad 2 miliony dolarów. Podsumowanie

• Wartość RWA Stellar wzrosła prawie czterokrotnie w ciągu pierwszych siedmiu miesięcy 2026 roku.
• Cztery tokenizowane produkty odpowiadają za setki milionów dolarów każdy w sieci.
• Blend ma 127 milionów dolarów w TVL, ale jego pule z RWA mają tylko nieco ponad 2 miliony dolarów.
• RedStone twierdzi, że całodobowe ustalanie cen jest konieczne, zanim więcej RWA będzie mogło służyć jako zabezpieczenie DeFi.

Rynek RWA Stellar przekroczył 3 miliardy dolarów

Najnowszy raport RedStone wykazał, że rynek RWA Stellar wzrósł prawie czterokrotnie między styczniem a lipcem, napędzany przez tokenizowane fundusze rynku pieniężnego, produkty skarbowe USA i kredyty korporacyjne.

Kilka indywidualnych produktów osiągnęło wartości zazwyczaj związane z ustalonymi funduszami inwestycyjnymi, a nie wczesnymi próbami blockchain. Fundusz Amundi i Spiko Overnight Swap Fund, regulowany przez Francję produkt zarządzania gotówką UCITS, wzrósł do setek milionów dolarów wartości on-chain od momentu uruchomienia na Stellar w marcu.

Raport RedStone zidentyfikował tokenizowany fundusz obligacji skarbowych USA Spiko jako kolejnego znaczącego uczestnika. Produkt osiągnął wartość około 536 milionów dolarów, podczas gdy USDY Ondo Finance miał ponad 533 miliony dolarów na Stellar.
Możesz także być zainteresowany: Prognoza ceny Stellar: Co oznacza umowa tokenizacji DTCC dla XLM

USDY to aktywo przynoszące dochód wspierane przez krótkoterminowe obligacje skarbowe USA i depozyty bankowe. Ondo rozszerzył produkt na Stellar we wrześniu 2025 roku, po czym jego wartość w sieci wzrosła z nieco ponad 1 miliona dolarów na początku 2026 roku do ponad 533 milionów dolarów.

Kredyt korporacyjny dodał kolejny duży zbiornik tokenizowanej wartości. VuMe Bond 2030, wydany na podstawie przepisów dotyczących sekurytyzacji w Luksemburgu, zadebiutował na Stellar w lutym i od tego czasu osiągnął około 500 milionów dolarów.

Franklin Templeton utrzymał wcześniejszą obecność instytucjonalną poprzez Franklin OnChain U.S. Government Money Fund. Fundusz uruchomiony na Stellar w 2021 roku wykorzystuje token BENJI i inwestuje głównie w papiery wartościowe rządu USA, gotówkę i umowy odkupu. RedStone oszacował wartość tokenizowaną na Stellar na około 460 milionów dolarów.

Koncentracja kilku dużych produktów pokazuje, że Stellar już przyciągnął emitentów zdolnych do umieszczania setek milionów dolarów w publicznej sieci. Jednak zapisy emisji pokazują, ile wartości zostało tokenizowane, a nie ile z niej jest handlowane, dostarczane na rynki pożyczkowe lub używane jako zabezpieczenie.

Użycie RWA w Stellar DeFi pozostaje ograniczone

Rynek zdecentralizowanych finansów Stellar pozostaje znacznie mniejszy niż jego baza aktywów tokenizowanych. RedStone oszacował całkowitą wartość DeFi w sieci na około 259 milionów dolarów, w porównaniu do ponad 3 miliardów dolarów w RWA.

Blend, największy protokół pożyczkowy Stellar, odpowiadał za około 127 milionów dolarów z tej całkowitej wartości DeFi. Pule zdolne do akceptacji RWA miały jednak tylko nieco ponad 2 miliony dolarów.

Protokół Templar dostarcza kolejny przykład ograniczonego wykorzystania aktywów tokenizowanych w pożyczkach. Jego aplikacja Stellar pozwala użytkownikom pożyczać przeciwko aktywom, w tym deJAAA, deJTRSY, CETES i USTRY, ale protokół miał około 8,4 miliona dolarów całkowitej wartości zablokowanej w sieci, według RedStone.

DeJAAA reprezentuje ekspozycję na tranches obligacji zabezpieczonych kredytami o ratingu AAA, podczas gdy deJTRSY jest powiązany z krótkoterminowymi papierami wartościowymi skarbu USA. CETES śledzi meksykańskie certyfikaty skarbowe, a USTRY jest wspierany przez krótkoterminowe obligacje skarbowe USA.

Royal Fool, pseudonimowany współzałożyciel i dyrektor generalny Templar Protocol, powiedział, że niezawodne ustalanie cen jest wymagane, zanim rynek pożyczkowy będzie mógł bezpiecznie akceptować RWA.

"Umieszczanie aktywów rzeczywistych jako zabezpieczenia działa najlepiej, jeśli możemy je wyceniać niezawodnie przez całą dobę."

Według przedstawiciela SEP-40, Templar może akceptować rzeczywiste zabezpieczenia i wspierać pożyczki na ich podstawie na Stellar. Protokoły pożyczkowe potrzebują aktualnych cen, aby obliczyć wskaźniki wartości pożyczki do zabezpieczenia i określić, kiedy pozycja nie ma już wystarczającego zabezpieczenia.

Tokenizowane papiery wartościowe nie stają się automatycznie użyteczne w DeFi tylko dlatego, że istnieją na blockchainie. Miejsca handlowe potrzebują obronnej ceny przed ich notowaniem, podczas gdy protokoły pożyczkowe muszą nadal wyceniać zabezpieczenia, nawet gdy rynek dla ich podstawowego aktywa jest zamknięty.

Ciągłe ustalanie cen może wprowadzić więcej RWAs do DeFi

Odkrywanie cen staje się trudniejsze, gdy token on-chain reprezentuje aktywo, które nie jest handlowane w sposób ciągły. Bitcoin, Ether i inne płynne kryptowaluty zmieniają właścicieli przez całą dobę, co pozwala dostawcom oracle łączyć oferty z kilku aktywnych giełd.

Tradycyjne aktywa podążają za różnymi harmonogramami. Akcje amerykańskie są głównie handlowane w ustalonych godzinach rynkowych, podczas gdy produkty dłużne rządu mogą mieć wiarygodne ceny spot tylko wtedy, gdy ich krajowe rynki są otwarte.

Fundusze rynku pieniężnego dodają kolejną komplikację, ponieważ ich wartość zależy od papierów wartościowych posiadanych w ich portfelach, a nie od ciągłego handlu na rynku wtórnym. Administratorzy funduszy mogą również przekazywać dane o wartości aktywów netto przez systemy, które nie mogą przesyłać informacji bezpośrednio do inteligentnego kontraktu.

Dług korporacyjny wymaga dodatkowych danych, w tym jakości kredytowej, terminu zapadalności, warunków rozliczenia i struktury zabezpieczenia. Według RedStone, oracle musi uwzględniać takie różnice, a nie stosować tej samej metody używanej do wyceny płynnego tokena kryptograficznego.

Interfejs konsumenta oracle SEP-40 Stellar zapewnia wspólny format, za pomocą którego inteligentne kontrakty Soroban mogą żądać informacji o cenach. Przed wprowadzeniem standardu każdy dostawca mógł używać oddzielnego interfejsu, co wymagało od programistów budowania nowego adaptera za każdym razem, gdy dodawali nowe źródło danych.

Zgodnie z SEP-40, kompatybilni dostawcy stosują ten sam zestaw funkcji do identyfikacji wspieranych aktywów, precyzji cen, interwałów aktualizacji i znaczników czasowych. Aplikacje mogą pobierać najnowszą wartość, żądać historycznych zapisów i sprawdzać, czy cena stała się przestarzała.

RedStone dołączył do Stellar w marcu i później przyjął SEP-40. Materiały dostarczone wraz z raportem wskazują, że dostawca oracle obecnie wspiera 55 źródeł cenowych obejmujących amerykańskie obligacje skarbowe, dług publiczny, kredyty korporacyjne, tokenizowane złoto i produkty rynku pieniężnego.

Wśród objętych aktywów znajdują się USDY Ondo, BENJI Franklin Templeton i token złota XAUm Matrixdock. RedStone dostarcza również dane dla produktów dłużnych i kredytowych powiązanych z Centrifuge, a także tokenizowanego długu rządowego Meksyku i Brazylii wydanego przez Etherfuse.

Martin Quensel, założyciel Anemoy i współzałożyciel Centrifuge, powiedział, że tokenizacja umieszcza regulowane fundusze w zasięgu zdecentralizowanych finansów, podczas gdy ustandaryzowane ceny pozwalają protokołom używać ich jako zabezpieczenia.

"Wiarygodne, ustandaryzowane ceny na Stellar od RedStone to to, co pozwala protokołom faktycznie używać ich jako zabezpieczenia."

Stellar wcześniej dodał dodatkową warstwę danych, gdy zintegrował usługi Chainlink w październiku 2025 roku. Umowa obejmowała źródła danych, strumienie danych i protokół interoperacyjności międzyłańcuchowej dla aplikacji współpracujących z DeFi i tokenizowanymi aktywami.

DTCC wprowadza katalizator rynku amerykańskiego na 2027 rok

Korporacja Zaufania Depozytowego i Rozliczeniowego planuje dodać tokenizowane wersje aktywów przechowywanych przez DTC do Stellar w pierwszej połowie 2027 roku, rozszerzając pipeline RWA sieci na infrastrukturę rynku amerykańskiego.

Jak podano w maju, początkowo kwalifikujące się aktywa mają obejmować akcje Russell 1000, główne fundusze ETF indeksowych, amerykańskie obligacje skarbowe oraz kilka klas obligacji korporacyjnych i innych.

DTCC otrzymał list o braku działań od amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd w grudniu 2025 roku. Ulga ta pozwala na testowanie tokenizowanych papierów wartościowych w określonych warunkach, przy jednoczesnym zachowaniu istniejących ochron inwestorów, ujawnień i kontroli nad rejestrami własności.

Kwota 114 bilionów dolarów przypisana do umowy reprezentuje aktywa przechowywane w depozycie przez DTC, a nie wartość, która zostanie przeniesiona na Stellar. DTCC nie stwierdził, że cała jego baza depozytowa zostanie tokenizowana lub przeniesiona do sieci.

Dla amerykańskich inwestorów tokenizacja w systemie DTCC utrzyma papiery wartościowe w ustalonych strukturach depozytowych i regulacyjnych. Kwalifikujące się aktywa mogą otrzymać reprezentacje oparte na blockchainie, podczas gdy rejestry własności pozostaną związane z papierami wartościowymi przechowywanymi w DTC.

DTCC już rozpoczął testowanie tokenizowanych aktywów z rynku publicznego z dużymi firmami finansowymi. W lipcu BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Vanguard, Nowojorska Giełda Papierów Wartościowych oraz prawie 40 innych instytucji wzięły udział w pilotażu tokenizacji dotyczącego akcji, ETF-ów i obligacji skarbowych USA.

Akcje Microsoftu i Circle, Invesco QQQ Trust, SPDR S&P 500 ETF oraz ETF obligacji skarbowych BlackRock o terminie 0-3 miesiące były jednymi z pierwszych aktywów uwzględnionych w pilotażu. JPMorgan również zakończył konwersję akcji QQQ na tokenizowaną reprezentację podczas pilotażu.

Aktywny test wykorzystuje infrastrukturę z ograniczonym dostępem, w tym Hyperledger Besu i Canton, podczas gdy oddzielne wdrożenie Stellar pozostaje zaplanowane na 2027 rok. DTCC poinformował, że uczestnicy będą testować transfery zabezpieczeń, umowy odkupu i transakcje kapitałowe przed wejściem obecnego programu w planowaną fazę operacyjną. Czytaj więcej: Ethena proponuje 95% alokacji przychodów na wykupy ENA