Spadek sondaży Trumpa i niekontrolowany rynek obligacji: Czy niezależna przestrzeń Wosh'a się otwiera?

Analiza wskazuje, że wzrost rentowności obligacji skarbowych USA w połączeniu z presją na sondaże Trumpa niespodziewanie zwiększył niezależną przestrzeń polityczną przewodniczącego Fed, Wosh'a. Utrzymanie Powella w zarządzie zapewnia polityczne wsparcie, a wzrost rentowności jednocześnie tłumi inflację. Dzięki bliskim relacjom z sekretarzem skarbu, Basentem, oraz zmianom w otoczeniu zewnętrznym, Wosh wykazuje nadspodziewaną strategiczną determinację i przestrzeń do działania.

Napięcie między przewodniczącym Fed Wosh'em a Białym Domem rozwija się w zaskakujący sposób. W miarę jak poparcie dla Trumpa maleje, a rentowność obligacji skarbowych rośnie, Wosh zyskuje coraz więcej kart do gry, a jego opór wobec presji na obniżenie stóp procentowych podczas środowego posiedzenia nie może być lekceważony.

W ubiegłym tygodniu, gdy rentowność 10-letnich obligacji skarbowych zbliżyła się do 5%, sekretarz skarbu Basent ogłosił plan skupu obligacji o wartości 6 miliardów dolarów, próbując obniżyć rentowność, ale zakończyło się to niepowodzeniem. W międzyczasie Wosh wygłosił przemówienie w Jackson Hole, obiecując zdecydowaną walkę z inflacją, co zyskało ostrożne uznanie niektórych dawnych krytyków i zmieniło postrzeganie jego stanowiska politycznego.

Dane z platformy prognozowej Polymarket pokazują, że rynek przewiduje prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych na tym posiedzeniu na poziomie ponad 50%. Mimo to, według analizy Gillian Tett z brytyjskiego „Financial Times”, Fed może zdecydować się na działania dopiero po zakończeniu wyborów w połowie kadencji. Jednak bardziej interesującym sygnałem jest to, że polityczne kalkulacje wokół Fed się zmieniły, a Wosh wykazuje strategiczne umiejętności i przestrzeń do działania wcześniej niż rynek się spodziewał.

Utrzymanie Powella w zarządzie niespodziewanie zapewnia Wosh'owi osłonę

W maju tego roku Powell zrezygnował z funkcji przewodniczącego Fed, ale w rzadki sposób zdecydował się pozostać w zarządzie Fed, informując przyjaciół, że będzie trzymał się swojego stanowiska, dopóki Trump wyraźnie nie zrezygnuje z gróźb oskarżeń.

To ustawienie sprawiło, że wielu obserwatorów sądziło, że Wosh poczuje się niekomfortowo, ale w rzeczywistości było wręcz przeciwnie. Analiza Tett wskazuje, że Powell przez długi czas pełnił rolę „celu” dla Trumpa, który wyrażał swoje niezadowolenie z gospodarki, a jego pozostanie oznacza, że pro-Trumpowska frakcja w zarządzie nadal jest w mniejszości. To obiektywnie dało Wosh'owi polityczną osłonę — przypisując wszelkie polityki, które mogłyby nie spodobać się prezydentowi, do zbiorowej decyzji zarządu. Wosh sam określił obecny sposób działania Fed jako „wewnętrzną dyskusję rodzinną”.

Wzrost rentowności: dla Wosh'a to presja, ale także narzędzie

Wzrost rentowności obligacji skarbowych to dla Basenta trudny problem — w ciągu najbliższego roku musi wyemitować obligacje skarbowe o wartości ponad 10 bilionów dolarów, co stawia go pod ogromną presją. Ubiegłotygodniowa akcja skupu obligacji o wartości 6 miliardów dolarów zakończyła się niepowodzeniem, co dodatkowo podkreśla jego trudną sytuację.

Jednak Gavekal Research w tym tygodniu w raporcie dla klientów zauważyło, że „w przeciwieństwie do Basenta, Wosh wydaje się nie być zaniepokojony wzrostem rentowności”. Powód jest taki, że sam wzrost rentowności pomaga w tłumieniu inflacji, co pozwala na zaostrzenie warunków finansowych bez konieczności podwyższania stóp procentowych, co potwierdza ocenę Wosh'a wygłoszoną w Jackson Hole, że „era długotrwałej stagnacji dobiegła końca”.

W międzyczasie Fed obecnie co miesiąc zmniejsza swoje długoterminowe posiadania obligacji skarbowych o około 19 miliardów dolarów, co przewyższa wielkość planu skupu Basenta. Gavekal specjalnie zauważa, że Wosh zlecił zewnętrznej komisji przedstawienie sugestii dotyczących polityki bilansu, a raport ma być gotowy w tym roku, co daje mu kolejną ścieżkę do zaostrzenia warunków finansowych.

Powiązanie z Druckenmillerem: Wosh i Basent nie będą się otwarcie konfrontować

Różnice w stanowiskach politycznych Wosh'a i Basenta wywołały obawy rynku dotyczące publicznej „konfrontacji” między nimi. Ostatnio Stanley Druckenmiller opublikował artykuł w „Wall Street Journal”, wzywając Basenta do „pozwolenia rynkowi obligacji mówić” i zaprzestania interwencji, co dodatkowo wzmocniło tę narrację.

Jednak istnieje jeden kluczowy związek, który często jest pomijany: zarówno Wosh, jak i Basent pochodzą z kręgu Druckenmillera. Obaj wspierali się nawzajem w dążeniu do obecnych stanowisk i mają wspólną ideologię w zakresie reagowania na kryzys finansowy. Analiza sugeruje, że niezależnie od tego, jak duże są różnice w tempie polityki, obaj będą dążyć do zapobiegania systemowym ryzykom finansowym. W miarę jak Basent ponosi kolejne porażki w zarządzaniu rynkiem obligacji, względna siła Wosh'a jest tym bardziej podkreślona.

Presja na sondaże Trumpa, przestrzeń do interwencji politycznej się kurczy

Sytuacja polityczna Trumpa również cicho się zmienia. Sondaże pokazują, że niezadowolenie amerykańskich wyborców wobec Trumpa stale rośnie, częściowo z powodu jego polityki wojennej wobec Iranu. Aby zwiększyć poparcie dla Partii Republikańskiej w wyborach w połowie kadencji w listopadzie, Trump zaproponował, że jeśli Republikanie wygrają, każdy dorosły obywatel otrzyma 5000 dolarów dywidendy, co krytycy określają jako sygnał „szczytu Trumpa”, chociaż obecnie jest to wciąż zbyt wcześnie na takie oceny.

W międzyczasie wrażliwość inwestorów na oświadczenia polityczne Trumpa wyraźnie spadła — po ogłoszeniu przez Basenta skupu obligacji rentowność wzrosła, co stanowi dowód. Ten efekt „odczulania” obiektywnie dał Wosh'owi większą przestrzeń do niezależnych wypowiedzi.

Senator Partii Demokratycznej Elizabeth Warren wiosną tego roku określiła Wosh'a jako „echo Trumpa”, twierdząc, że jego wiarygodność została całkowicie zrujnowana. Jednak z obecnym trendem, ten „echo” zaczyna odgrywać swoją rolę. Prawdziwym testem będzie to, czy Wosh będzie w stanie utrzymać tę cenną niezależność, gdy wzrost rentowności wywoła presję na luzowanie ilościowe.