Amerykańskie miasteczka sprzeciwiają się budowie centrów danych, a górnicy bitcoinów stają się największymi beneficjentami

Analityk Morgan Stanley, Stephen Byrd, 24 sierpnia przedstawił nieintuicyjną tezę: gubernatorzy wielu stanów w USA spowalniają, a nawet wstrzymują budowę centrów danych, a największymi beneficjentami tej sytuacji są firmy zajmujące się wydobywaniem bitcoinów - ponieważ ich serwerownie są już podłączone do sieci elektrycznej.

Wymienił firmy takie jak Cipher, Hut 8, Galaxy Digital, MARA Holdings i Riot Platforms. Ta teza brzmi skomplikowanie, ale w rzeczywistości jest prosta: gdy nowe źródła energii nie są dostępne, stare stają się droższe.

Co się dzieje w całych Stanach Zjednoczonych?

W ciągu ostatniego miesiąca sprzeciw wobec centrów danych przekształcił się z sporadycznych incydentów w zorganizowany ruch polityczny.

Badanie Gallupa z sierpnia pokazuje, że 71% Amerykanów sprzeciwia się budowie centrów danych w swoim miejscu zamieszkania. W całych Stanach Zjednoczonych ponad 500 miasteczek wprowadziło ograniczenia dotyczące budowy centrów danych, a niektórzy lokalni urzędnicy otrzymali groźby śmierci z powodu problemów z zatwierdzeniem, a nawet doświadczyli strzelanin; niektóre rady miejskie całkowicie zamknęły publiczne sesje komentarzy.

Działania na poziomie stanowym są jeszcze bardziej zdecydowane. Gubernator stanu Nowy Jork, Kathy Hochul, zaproponowała roczne wstrzymanie budowy centrów danych. Gubernator stanu Pensylwania, Josh Shapiro, podpisał rozporządzenie administracyjne, które wprowadza surowe ograniczenia dla nowych centrów danych.

Gubernator Teksasu, Greg Abbott, w ciągu trzech miesięcy przeszedł od entuzjastycznego poparcia do wstrzymania zatwierdzeń, wskazując, że firmy zajmujące się centrami danych nie zdobyły poparcia społeczności i same sobie zaszkodziły, a ta reakcja jest zasłużona.

Stan Wirginia stał się pierwszym w USA, który wprowadził podatek od centrów danych w zależności od zużycia energii, przewidując wpływy w wysokości 600 milionów dolarów w przyszłym roku; w hrabstwie Loudoun znajduje się już ponad 250 centrów danych, które również zaczynają wprowadzać ograniczenia dla nowych budów.

Koszty są policzalne. W pierwszych trzech miesiącach tego roku co najmniej 75 projektów centrów danych zostało wstrzymanych lub opóźnionych z powodu lokalnego sprzeciwu, co wiąże się z kwotą około 130 miliardów dolarów.

W tej sprawie kierunki Białego Domu i gubernatorów są przeciwne. Trump 23 sierpnia w wywiadzie powiedział, że społeczności odrzucające centra danych popełniają błąd, ponieważ centra te mogą przynieść wiele miejsc pracy i bogactwa. Ale to nie on ma władzę zatwierdzania.

Dlaczego "już podłączone do sieci" nagle stało się cenne?

Aby zrozumieć tę tezę Morgan Stanley, trzeba najpierw wiedzieć, na czym naprawdę polega trudność w budowie centrum danych.

Trudność nie polega na budowie budynku, ale na podłączeniu do sieci. Duże centrum danych AI wymaga setek megawatów energii, co wymaga, aby firma energetyczna specjalnie podłączyła linie, zwiększyła moc, a także przeszła przez proces zatwierdzania, co zajmuje kilka lat. Teraz ten etap został zablokowany przez politykę - komisja użyteczności publicznej w Teksasie nawet ustaliła harmonogram, aby przed 10 grudnia ponownie rozpatrzyć wszystkie wnioski o podłączenie centrów danych i kopalni kryptowalut, a raport ma być dostarczony do 17 grudnia.

A co mają firmy zajmujące się wydobywaniem bitcoinów? Przez ostatnie dziesięć lat zajmowały się one poszukiwaniem taniej energii i podłączaniem swoich serwerowni. Te umowy na dostawę energii, urządzenia transformatorowe i pozwolenia na podłączenie są już gotowe, zatwierdzone i nikt nie może ich już odrzucić.

W czasach, gdy budowa centrów danych była łatwa, nie było w tym nic nadzwyczajnego. W czasach, gdy budowa jest niemożliwa, to jedna z najrzadszych rzeczy w całych Stanach Zjednoczonych.

Górnicy już dawno się obrócili

To nie jest nowa historia, tylko przyspieszona przez politykę.

W ciągu ostatnich trzech kwartałów, notowane firmy zajmujące się wydobywaniem bitcoinów zmniejszyły swoją moc obliczeniową o 21% - nie przestały działać, ale uwolniły energię dla AI. 11 sierpnia Anthropic i Riot Platforms podpisały umowę na moc obliczeniową o wartości 9,1 miliarda dolarów.

Rynek już ocenił ten zwrot.

Według danych CoinShares, firmy zajmujące się umowami na AI i obliczenia o wysokiej wydajności mają mnożnik wartości przedsiębiorstwa wynoszący 12,3; te, które zajmują się wyłącznie wydobywaniem bitcoinów, mają tylko 5,9. Ta sama energia, te same serwerownie, ten sam zespół operacyjny, a podłączenie do umowy AI podwaja wycenę.

Za tym kryje się fakt, że czysta działalność wydobywcza jest naprawdę trudna. Gdy raport CoinShares został opublikowany, cena bitcoina spadła o 45% w ciągu ośmiu miesięcy, a cena haszowania (kwota, jaką górnicy mogą zarobić na jednostkę mocy obliczeniowej) została znacznie obniżona.

Aby przetrwać, notowane firmy zajmujące się wydobywaniem bitcoinów sprzedały w tym roku około 28 tysięcy bitcoinów, co odpowiada 1,78 miliarda dolarów; MARA Holdings zastawiła 18 750 bitcoinów, aby uzyskać dwa kredyty o łącznej wartości 600 milionów dolarów.

Ta kalkulacja ma dwa problemy

Po pierwsze, na liście do ponownego rozpatrzenia w Teksasie widnieją "centra danych i kopalnie kryptowalut". Kopalnie nie zostały wyłączone z wyjątku. Te pozwolenia na podłączenie, z których firmy są dumne, mogą być całkowicie zablokowane, a na raport trzeba czekać do 17 grudnia.

Reakcja dotyczy "dużych pomieszczeń zużywających dużo energii", a nie "czegoś, co nazywa się centrum danych" - ten punkt już raz został zagrany w Alabamie: lokalni mieszkańcy nie zdołali powstrzymać budowy dużego centrum danych do wydobywania bitcoinów, opierając się na lukach w prawie strefowym, a nie dlatego, że nie było to uciążliwe.

Po drugie, cena bitcoina właśnie wzrosła. 24 sierpnia zbliżyła się do 80 tysięcy dolarów, osiągając najwyższy poziom od lat, wzrastając o 21% w ciągu tygodnia. CoinShares obliczył, że jeśli bitcoin wróci do historycznego szczytu 126 tysięcy dolarów, cena haszowania może wrócić do około 59 dolarów za PH/s, a opłacalność wydobywania może zostać przywrócona.

Wtedy, patrząc wstecz, oddanie energii AI, czy to transformacja, czy zbycie, odpowiedź może się zmienić.