Co oznacza "niszowy rynek" złota?

Złoto w amerykańskich portfelach inwestycyjnych wciąż ma niską wagę, ale jest bardzo wrażliwe na napływ nowych funduszy.

Autor: Shuqing Bu, Wall Street Journal

Rynek złota jest ogromny, ale wciąż pozostaje "niszowym aktywem" w portfelach zachodnich inwestorów — a ta cecha jest podstawowym powodem, dla którego cena złota jest bardzo wrażliwa na napływ kapitału.

Analizy Goldman Sachs pokazują, że w grudniu zeszłego roku ETF-y złota stanowiły zaledwie 0,17% amerykańskich prywatnych portfeli finansowych, co jest poniżej szczytowego poziomu z 2012 roku. Goldman Sachs szacuje, że za każdym razem, gdy udział złota w amerykańskim portfelu wzrasta o 0,01 punktu procentowego, cena złota rośnie o około 1,4%. Oznacza to, że nawet bardzo umiarkowany napływ funduszy może znacząco wpłynąć na wzrost ceny złota.

Obecnie złoto znajduje się wśród największych miesięcznych wzrostów w historii. Obliczenia JPMorgan na maj 2025 roku dodatkowo potwierdzają wysoką wrażliwość rynku — jeśli zagraniczni inwestorzy przeniosą 0,5% swoich amerykańskich aktywów do złota, co wówczas odpowiadałoby około 70 miliardom dolarów rocznie, mogłoby to spowodować wzrost ceny złota o około 18% rocznie w ówczesnych warunkach rynkowych.

Ogromna skala, ograniczona płynność

Złoto, mierzone pod względem całkowitej wartości, jest jedną z największych klas aktywów na świecie.

Szacuje się, że obecna wartość złota w obiegu wynosi ponad 30 bilionów dolarów, a tygodniowy obrót na londyńskim rynku spot w tym roku przekroczył 1 bilion dolarów. Średni dzienny obrót złota na świecie łatwo przekracza 300 miliardów dolarów.

Jednak ta zdumiewająca skala obrotu w dużej mierze jest iluzją.

Jak podaje Bloomberg, głównymi uczestnikami tego obrotu są banki, market makerzy, fundusze algorytmiczne i traderzy walutowi, a nie nowi inwestorzy rywalizujący o fizyczne metale.

Ta strukturalna cecha sprawia, że rynek złota w rzeczywistości ma trudności z absorbowaniem dużych transferów kapitału z inwestorów obligacyjnych bez wywoływania znacznych wzrostów cen. Dla tych, którzy szukają zabezpieczenia z powodu obaw o amerykański dług, "wąskie gardło" rynku złota staje się wewnętrznym motorem wzrostu cen.

Rosnące zainteresowanie "transakcjami deprecjacyjnymi"

Podstawową logiką wspierającą obecną cenę złota jest ciągła uwaga rynku na długoterminowe koszty pożyczek w USA. Tzw. "transakcje deprecjacyjne" polegają na tym, że inwestorzy stawiają na to, że decydenci polityczni będą dążyć do obniżenia stóp procentowych i erozji siły nabywczej dolara, aby złagodzić presję zadłużeniową, a tym samym kupują złoto jako zabezpieczenie.

Bloomberg donosi, że jeśli wysiłki na rzecz ograniczenia długoterminowych kosztów pożyczek w USA będą kontynuowane, ta logika transakcji zostanie wzmocniona.

W ten piątek przewodniczący Fed, Waller, wygłosi przemówienie w Jackson Hole w Wyoming, a rynek będzie uważnie obserwować jego wypowiedzi. Jeśli Waller da sygnał, że presja fiskalna zaczyna przekładać się na politykę monetarną, zwiększy to atrakcyjność złota i wprowadzi nowy katalizator dla "transakcji deprecjacyjnych".

Czy to się utrzyma, zależy od uwagi inwestorów

To, czy złoto będzie w stanie utrzymać obecny trend wzrostowy, w dużej mierze zależy od tego, czy inwestorzy będą nadal koncentrować się na problemie zadłużenia rządu USA, a nie przeniosą uwagi na konflikty w Iranie czy rozwijający się boom inwestycyjny w sztucznej inteligencji.

Strukturalnie, udział złota w portfelach zachodnich inwestorów wciąż pozostaje niski — szczególnie po wielu latach silnych wzrostów na amerykańskim rynku akcji, względna atrakcyjność złota była przez długi czas tłumiona. Ten stan niskiego udziału jest zarówno źródłem wysokiej wrażliwości ceny złota na napływ nowych funduszy, jak i oznacza, że gdy tylko nastroje inwestorów się zmienią, potencjalna przestrzeń do wzrostu pozostaje znacząca.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.