BCRA nie kupił dolarów po raz trzeci w tym roku, przerywając serię 27 dni z dodatnim saldem

Banco Central (BCRA) przerwał w poniedziałek 7 września serię 27 kolejnych dni z zakupem dolarów na rynku oficjalnym, w dniu o niskim wolumenie i odnowionej presji na kurs walutowy. W ten sposób skumulowane saldo września pozostało na poziomie 81 milionów USD, a saldo na 2026 rok wyniosło 14.176 milionów USD.

Dane te oznaczały istotną zmianę w programie akumulacji rezerw, chociaż pojawiły się po kilku dniach z bardzo ograniczonymi zakupami. W ten sposób średnia dzienna września wyniosła 16 milionów USD, mniej niż połowa 38 milionów USD z sierpnia i bardzo daleko od 103 milionów USD z lipca, 68 milionów USD z czerwca i 137 milionów USD z maja. Dlatego brak zakupów potwierdził spowolnienie, które już zaczęło się pojawiać w pierwszych dniach miesiąca.

Sytuacja miała miejsce na rynku, który operował z zaledwie 300 milionami USD wolumenu, co jest znacznie niższym poziomem niż w poprzednich dniach. W tym kontekście BCRA nie zdołał wchłonąć walut, a sygnał ponownie był słaby dla przepływu, mimo że zapasy rezerw brutto utrzymywały się na wysokich poziomach.

Pomimo tej przerwy w zakupach, międzynarodowe rezerwy brutto wzrosły o 7 milionów USD i zamknęły się na poziomie 50.733 milionów USD. Tak więc zapasy pozostały powyżej 50.000 milionów USD, chociaż nie wykazały znaczącej poprawy w porównaniu do poprzedniego dnia.

Stabilność rezerw miała miejsce w szczególnym dniu, ponieważ w Stanach Zjednoczonych był dzień wolny i nie było operacji z rozliczeniem za granicą, co, jak zauważył Salvador Vitelli, mogło zmniejszyć część zwykłej dynamiki rynku. Mimo to, notowania zewnętrzne miały wpływ na wycenę zapasów brutto, ponieważ złoto spadło o 0,50% i mogło odjąć około 50 milionów USD od wartości księgowej posiadania Centralnego Banku.

W przeciwnym kierunku, dolar globalny spadł o 0,30%, podczas gdy euro wzrosło o 0,10%, funt wzrósł o 0,20%, a jen umocnił się o 1,20%. Yuan z kolei nie wykazał istotnych zmian. Tak więc codzienny bilans rezerw połączył lokalną sesję walutową z mniejszym odniesieniem zewnętrznym z powodu dnia wolnego w USA, negatywnym wpływem złota i pewnym zrównoważeniem przez ruch niektórych walut w stosunku do dolara.

Na rynku walutowym, dolar hurtowy wzrósł o 0,23% i zamknął się na poziomie 1.511,50 USD do sprzedaży. W ten sposób notowanie ponownie zbliżyło się do poziomów z końca sierpnia, chociaż nadal pozostawało poniżej ostatnich maksimów.

Wzrost miał miejsce w dniu o mniejszej głębokości rynku, co zwiększyło wrażliwość cen na popyt na zabezpieczenie. Odległość od górnej granicy pasma, znajdującej się na poziomie 1.879,97 USD, wyniosła 22,94%, co oznacza, że kurs wymiany nadal jest daleko od górnego limitu schematu.

Wśród alternatywnych dolarów, MEP spadł o 0,40% do 1.518,83 USD, podczas gdy kurs z rozliczeniem wzrósł o 0,30% do 1.587,38 USD. Z kolei dolar blue wzrósł o 0,32% i zamknął się na poziomie 1.545 USD. Przy tych wartościach różnica między dolarem blue a hurtowym wyniosła 2,22%, podczas gdy wymiana wzrosła do 4,51%.

Brak zakupów ze strony BCRA miał miejsce równolegle z nowym spadkiem stóp procentowych w pesos. Tak więc TAMAR spadł z 24,25% do 24,06%, podczas gdy BADLAR spadł jeszcze bardziej, z 23,25% do 22,06%. Ten ruch utrzymał tendencję dekompresji, która rozpoczęła się po szczytach w sierpniu, kiedy to niedobór płynności przeniósł dużą część napięcia walutowego na rynek monetarny.

Jednak spadek stóp ponownie współistniał z większą oczekiwaną presją na dolara. Na rynku terminowym krzywa zamknęła się z ogólnymi wzrostami i średnią zmianą o 0,19%. Wrzesień wzrósł o 0,03%, październik wzrósł o 0,09%, grudzień zyskał 0,21%, a kontrakty na 2027 rok również zakończyły się głównie na pozytywnym terytorium.

Z tymi ruchami, implikowana stopa we wrześniu wyniosła 1,53% miesięcznie, co odpowiada 18,37% w skali roku, podczas gdy październik osiągnął 1,61%, czyli 19,36% w skali roku. W ten sposób rynek ponownie odzwierciedlił ten sam delikatny balans z ostatnich tygodni: nieco niższe stopy mogą złagodzić koszt pieniądza, ale także zmniejszają atrakcyjność pozostawania w pesos i zwiększają popyt na zabezpieczenia.

Przerwanie zakupu przez BCRA ponownie zwraca uwagę na kluczową kwestię programu gospodarczego. Chociaż rezerwy brutto utrzymują się powyżej 50 miliardów dolarów, danymi, na które IMF zwraca największą uwagę, jest zdolność do akumulacji netto. Dlatego stabilność stanu nie wystarcza sama w sobie, jeśli codzienny przepływ zakupów zaczyna tracić siłę.

W tym kontekście, Raport o sytuacji makroekonomicznej z września 2026 roku IIEP, UBA i CONICET, opublikowany niedawno, pomaga ująć tę napiętą sytuację. Zgodnie z instytutem, realny kurs wymiany przestał spadać i schemat pasm udał się ustabilizować dolara z dala od ekstremów korytarza. Jednak ta stabilizacja odbywa się na niskim poziomie w porównaniu do średniej historycznej, co zmusza rząd do utrzymania delikatnej równowagi między konkurencyjnością, stopami, popytem na zabezpieczenia i akumulacją rezerw.

W tym kontekście polityka zakupów BCRA odgrywa kluczową rolę. IIEP zauważył, że władze monetarne aktywnie gromadziły waluty, aby osiągnąć cele dotyczące rezerw netto uzgodnione z IMF. Jednak po zakupach bliskich 1,5 miliarda dolarów miesięcznie w pierwszym kwartale i ponad 2,2 miliarda dolarów miesięcznie między kwietniem a lipcem, tempo znacznie się spowolniło od sierpnia.

To spowolnienie jest istotne, ponieważ rezerwy netto mają na celu pomiar aktywów własnych Centralnego Banku po odliczeniu zobowiązań i krótkoterminowych zobowiązań. Dlatego poprawa rezerw brutto z powodu wyceny, ruchów księgowych lub zmian w złocie może złagodzić codzienny obraz, ale niekoniecznie poprawia w tej samej proporcji miarę, która ma znaczenie dla oceny wypłacalności BCRA i realizacji programu.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.