Korea Południowa przenosi rynek kapitałowy na blockchain: ogłoszono plan!

Plan rozpocznie się od nowych regulacji, które wejdą w życie 4 lutego 2027 roku. Jednak ta data nie oznacza, że wszystkie akcje w kraju zostaną jednocześnie przeniesione na blockchain. W pierwszej fazie tokenizacja rozpocznie się od bardziej ograniczonych grup produktów, a w kolejnych etapach zakres zostanie rozszerzony, a ostatecznym celem jest realizacja płatności za transakcje papierów wartościowych na blockchainie.

Zgodnie z opublikowaną przez FSC mapą drogową, Korea Południowa nie ograniczy się tylko do tokenizacji papierów wartościowych w postaci produktów inwestycyjnych podzielonych na części. Celem jest również emisja i wprowadzenie do obiegu tradycyjnych rodzajów papierów wartościowych, takich jak akcje, obligacje i fundusze, za pomocą technologii rozproszonego rejestru.

W tym celu planowane jest stworzenie nowej infrastruktury we współpracy z firmami zajmującymi się papierami wartościowymi oraz Korea Securities Depository (KSD). Zmiana w ustawie o elektronicznych rejestrach, która ma wejść w życie 4 lutego 2027 roku, sprawi, że tokenizowane papiery wartościowe będą prawnie uznawane za cyfrową formę papierów wartościowych. W ten sposób system rejestrów oparty na blockchainie zyska również podstawy prawne obok istniejącej infrastruktury finansowej.

Pierwsza faza zaczyna się w lutym 2027

W pierwszej fazie zakres tokenizacji będzie kontrolowany.

W ramach planu:

• Tokenizowane będą specjalne fundusze rynku pieniężnego (MMF) przeznaczone dla inwestorów instytucjonalnych.
• Tokenizowane będą specjalne obligacje skierowane do inwestorów instytucjonalnych.
• Akcje prywatnych firm będą mogły być tokenizowane za pośrednictwem struktury trustowej.
• Zezwoli się na tokenizację publicznie oferowanych papierów wartościowych podzielonych na części.

W związku z tym w pierwszej fazie, która rozpocznie się w lutym 2027 roku, nie będzie możliwe bezpośrednie przeniesienie wszystkich akcji spółek notowanych na Korea Exchange, takich jak Samsung Electronics czy SK Hynix, na blockchain.

FSC wykorzysta pierwszą fazę do testowania technologii i infrastruktury w bardziej kontrolowanym środowisku. Stabilność, wydajność pierwszej fazy oraz technologiczne przygotowanie uczestników rynku będą decydujące dla harmonogramu kolejnych kroków.

Pilot Korea Exchange dla akcji publicznych

Jednym z najbardziej interesujących elementów planu Korei Południowej jest tokenizacja akcji publicznych.

FSC planuje przeprowadzenie modelowania i prac pilotażowych dotyczących tokenizacji akcji publicznych, koncentrując się na Korea Exchange (KRX). Przy opracowywaniu tych prac wskazano, że będą one odnosić się do inicjatyw tokenizacji prowadzonych przez New York Stock Exchange (NYSE) i Nasdaq w USA.

Kluczowym punktem jest to, że tokenizacja akcji publicznych nie będzie obowiązkową praktyką, która rozpocznie się w lutym 2027 roku. Prace pilotażowe KRX mają na celu przetestowanie, jak tradycyjne akcje giełdowe mogą być przeniesione na strukturę opartą na blockchainie.

Innymi słowy, Korea Południowa woli postępować poprzez kontrolowane testowanie nowej technologii, zamiast od razu zmieniać cały istniejący system.

W drugiej fazie zakres zostanie rozszerzony

W drugiej fazie planowane jest, aby tokenizacja nie ograniczała się tylko do określonych rodzajów funduszy, obligacji i akcji.

Zgodnie z mapą drogową FSC, w drugiej fazie celem jest rozszerzenie infrastruktury do tokenizacji wszystkich rodzajów papierów wartościowych, które zostały publicznie zaoferowane.

Ten etap może znacznie wzmocnić połączenie między tradycyjnym rynkiem kapitałowym Korei Południowej a infrastrukturą blockchain. Jednak nie ogłoszono jeszcze konkretnego harmonogramu dla drugiej fazy.

Władze wskazują, że druga faza będzie kształtowana w zależności od wyników pierwszej fazy, technologicznego rozwoju uczestników rynku oraz postępów w regulacjach.

Prawdziwa wielka zmiana w trzeciej fazie

Najbardziej interesujący cel w planie Korei Południowej pojawia się w trzeciej fazie.

W tej fazie planowane jest przeniesienie nie tylko papierów wartościowych, ale także infrastruktury płatniczej używanej w transakcjach na blockchain. FSC planuje stworzenie infrastruktury płatności on-chain związanej z stablecoinami.

Kiedy taka struktura zostanie wprowadzona, teoretycznie możliwe stanie się jednoczesne przeprowadzenie transferu papierów wartościowych i płatności na tej samej infrastrukturze blockchain.

Jednak przed trzecim etapem stoi istotna przeszkoda: brak ukończonej ramy prawnej dotyczącej stablecoinów.

FSC wyraźnie zaznacza, że harmonogram trzeciego etapu będzie zależał od regulacji dotyczących stablecoinów oraz wyników pierwszych etapów.

Nowe granice dla inwestorów

Korea Południowa określa nie tylko infrastrukturę technologiczną, ale także zasady ochrony inwestorów w procesie tokenizacji.

W przypadku produktów inwestycyjnych w częściach, przewidziano limit 30 milionów won lub 5% całkowitego emisji dla pojedynczego inwestora; zastosowana zostanie niższa kwota z perspektywy inwestora.

Dodatkowo proponuje się, aby niektóre publicznie oferowane produkty inwestycyjne w częściach miały przydzielony określony udział dla indywidualnych inwestorów oraz wprowadzenie mechanizmów wspierających równy podział.

W przypadku transakcji papierów wartościowych tokenizowanych na rynku OTC, roczna wartość netto zakupów dla indywidualnych inwestorów będzie ograniczona do 100 milionów won dla każdej giełdy OTC.

Wykorzystanie istniejących instytucji finansowych zamiast nowego systemu licencjonowania

FSC planuje wykorzystać istniejącą infrastrukturę finansową zamiast tworzyć całkowicie nowy system licencjonowania dla tokenizowanych papierów wartościowych.

Obecnie upoważnione firmy do działalności inwestycyjnej będą mogły handlować tokenizowanymi papierami wartościowymi w ramach istniejących licencji. Jednak instytucje, które chcą pośredniczyć w transakcjach OTC dotyczących tokenizowanych papierów wartościowych, będą musiały przeprowadzić wstępną rozmowę z Finansowym Urzędem Nadzoru.

Dodatkowo emitenci, którzy będą zarządzać papierami wartościowymi tokenizowanymi, będą musieli posiadać co najmniej 4 miliardy won kapitału własnego oraz spełniać określone wymagania dotyczące personelu, kontroli wewnętrznej, technologii informacyjnej i cyberbezpieczeństwa.

Zmiana roli Korea Securities Depository

Jednym z kluczowych aktorów transformacji będzie Korea Securities Depository.

KSD przeprowadzi ocenę techniczną i testy operacyjne dla rozproszonych infrastruktur, do których będą podłączone firmy papierów wartościowych. Celem jest zachowanie standardów bezpieczeństwa i ciągłości w istniejącym systemie finansowym podczas przechodzenia na infrastrukturę tokenizacji.

FSC planuje również, aby KSD i firmy papierów wartościowych wspólnie rozwijały niezbędną infrastrukturę do lutego 2027 roku, kiedy to ma nastąpić pierwszy etap. Organ regulacyjny przewiduje, że propozycje zmian w odpowiednich przepisach wtórnych zostaną opublikowane do końca września 2026 roku.

Celem Korei Południowej nie jest tylko emisja tokenów

Kluczowym punktem, który czyni ten plan istotnym, jest to, że Korea Południowa nie postrzega blockchaina jedynie jako technologii, w której emitowane są nowe produkty inwestycyjne.

Ostatecznym celem planu jest coraz większe zintegrowanie emisji, obiegu, zarządzania prawami i płatności papierów wartościowych na tej samej cyfrowej infrastrukturze.

Dlatego ruch Korei Południowej jest postrzegany jako szersza transformacja niż klasyczny projekt "security token". Kraj stara się stworzyć model, w którym technologia rozproszonego rejestru może być wykorzystana w podstawowej infrastrukturze rejestracji i transakcji na rynku kapitałowym.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.