Bitcoin supera o S&P 500 na maioria dos dias de negociação, mas ainda perde no mês

A taxa de vitória relativa do Bitcoin em relação ao S&P 500 se recuperou acima de 50% nas sessões recentes, subindo de cerca de uma sessão em cinco em junho, seu período mais fraco em aproximadamente seis anos, de acordo com a Glassnode.

O relatório da Coinbase Institutional de 23 de outubro descobriu que o IBIT da BlackRock atraiu cerca de US$ 6 bilhões desde 1º de agosto, em comparação com cerca de US$ 500 milhões em todos os outros ETFs de Bitcoin à vista dos EUA, representando 92% da participação líquida de entradas. Os dados da Farside Investors, estendidos até 26 de outubro, colocam a participação em 96,3%.

Um cálculo correspondente para outubro até 26 de outubro mostra que o Bitcoin superou o S&P 500 em 10 das 18 sessões (55,6%). O Bitcoin caiu 4,25% durante o mesmo período, enquanto o S&P subiu 0,33%, uma diferença de 4,58% a favor das ações.

Em suas 10 sessões vitoriosas, a vantagem média do Bitcoin foi de cerca de 0,71%, e em suas oito sessões perdedoras, sua média de déficit foi de 1,44%, aproximadamente o dobro.

Uma oferta concentrada para o Bitcoin

Na primeira metade de 2026, os tesouros corporativos compraram cerca de US$ 14,5 bilhões em Bitcoin, enquanto os ETFs à vista dos EUA viram quase US$ 5 bilhões em saídas líquidas. Desde agosto, os ETFs atraíram cerca de US$ 6,4 bilhões, em comparação com cerca de US$ 1,5 bilhão dos tesouros.

Os dados de nível de fundo da Farside Investors mostram que de 3 de agosto até 26 de outubro, o IBIT recebeu um total líquido de US$ 5,7 bilhões, enquanto todos os outros fundos juntos somaram US$ 221 milhões.

A participação de outubro é indefinida como uma medida de concentração, uma vez que o IBIT adicionou US$ 866 milhões, enquanto os fundos rivais perderam mais de US$ 1 bilhão e toda a categoria apresenta cerca de US$ 203 milhões em saídas líquidas.

O número da Farside até 21 de outubro era de cerca de 90,5%, então a subida para 96,3% reflete resgates em outros fundos tanto quanto compras no IBIT.

Ao longo das 18 sessões de outubro, o IBIT teve uma média de US$ 48,1 milhões em entradas líquidas diárias, enquanto os fundos concorrentes perderam US$ 59,4 milhões por dia, resultando em uma saída diária combinada de US$ 11,3 milhões.

Se os resgates rivais mantivessem esse ritmo, as entradas diárias do IBIT precisariam aumentar cerca de 24%, para US$ 59,4 milhões, para levar a categoria a zero.

A concentração descreve o canal ETF observável, e o IBIT atende a muitos investidores, consultores e formadores de mercado.

As criações e resgates de ETFs passam por hedge, inventário e liquidação antes de chegar ao mercado à vista, portanto, a participação mede os fluxos de ETFs e deixa de fora compradores únicos e compras totais de Bitcoin.

Liquidez fina sob a recuperação

A oferta de stablecoins está cerca de US$ 12,7 bilhões abaixo de seu pico em maio, e o prêmio de sete dias da Coinbase permaneceu negativo durante outubro, conforme o relatório de 23 de outubro, apontando para uma demanda à vista dos EUA fraca.

O último relatório semanal da Glassnode mostra que o delta de volume cumulativo à vista está em negativo de US$ 80,5 milhões, o interesse aberto em futuros perto de US$ 37,5 bilhões e endereços ativos perto de 615.200. O desvio de 25 delta de opções subiu para 10,4% de 8,9%, o que mostra uma demanda mais forte por proteção contra quedas.

A oferta de stablecoins é um estoque de liquidez, o prêmio compara dois locais, e o interesse aberto conta posições em ambos os lados. Juntos, eles descrevem uma oferta de acesso regulamentado mais firme do que o mercado à vista subjacente.

A pesquisa da Glassnode de 7 de outubro observou que o volume à vista e do ETF de sete dias de cerca de US$ 6,8 bilhões foi menor do que em cerca de 90% dos dias desde janeiro de 2024, e as novas entradas identificáveis cobriram menos de dois quintos do aumento de 30 dias na capitalização realizada.

Preços mais altos podem refletir moedas existentes mudando de mãos a avaliações mais altas.

Para onde vai a partir daqui

Se o Fed mantiver, as expectativas de dezembro permanecerem estáveis, as entradas do IBIT continuarem e os fundos rivais retornarem às entradas, o Bitcoin terá um caminho do custo base do ETF de US$ 81.300 que a Coinbase cita em direção a US$ 82.500 a US$ 84.400.

Um movimento em direção a US$ 88.000 a US$ 95.000 exigiria que o fardo macroeconômico diminuísse e o dólar se enfraquecesse. Uma queda na participação do IBIT seria uma leitura construtiva se refletisse concorrentes atraindo entradas, e uma leitura pior se o IBIT em si perdesse demanda mais rápido do que outros fundos.

Se um PIB forte ou PCE persistente reforçar taxas mais altas por mais tempo enquanto as entradas do IBIT diminuem e outros ETFs continuam perdendo ativos, uma quebra abaixo de US$ 77.000 a US$ 77.800 exporia a zona de US$ 73.000 a US$ 75.000 que a Coinbase identifica.

A volatilidade implícita de um mês perto de 35%, no 7º percentil inferior desde 2019, delimita a faixa. Um movimento de um desvio padrão é de aproximadamente 4,8% em qualquer direção ao longo de sete dias, ou cerca de US$ 76.100 a US$ 83.900 a partir do fechamento de US$ 80.007 em 26 de outubro, e cerca de 10% ao longo de 30 dias.

Os dias de vitória do Bitcoin estão retornando, e um fundo impulsiona a demanda por trás deles. Os fluxos líquidos em ETFs rivais, a oferta de stablecoins e o prêmio da Coinbase mostrarão se a recuperação se amplia.

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