Eli Lilly compra empresa de psicodélicos por US$ 2,8 bi

Eli Lilly desembolsa US$ 2,8 bilhões para entrar no mercado de psicodélicos

A Eli Lilly acaba de fazer a maior aposta corporativa da história no mercado de medicamentos psicodélicos. A farmacêutica americana anunciou a aquisição da AtaiBeckley por US$ 2,8 bilhões em dinheiro, pagando US$ 6,75 por ação, um prêmio de 26% sobre o último fechamento. O acordo ainda prevê um pagamento adicional de até US$ 1 bilhão caso os medicamentos em desenvolvimento atinjam metas regulatórias.

A reação do mercado foi imediata. As ações da AtaiBeckley abriram em alta de 33% em Nova York, enquanto os papéis da Eli Lilly subiram 2,4%. Para uma empresa que multiplicou suas receitas nos últimos anos com canetas de emagrecimento, a operação representa um retorno estratégico à neurologia, área em que atua desde o lançamento do Prozac há mais de três décadas.

Mais do que uma aposta isolada, o movimento sinaliza que a indústria farmacêutica tradicional está disposta a pagar caro para não ficar de fora de um segmento que, segundo analistas da Bloomberg Intelligence, pode atingir US$ 7 bilhões em vendas até 2032. A aquisição faz parte de um programa mais amplo: a Eli Lilly comunicou aos acionistas que pretende gastar até US$ 25 bilhões em fusões e aquisições neste ano.

O que a AtaiBeckley tem de tão valioso

A AtaiBeckley nasceu da fusão entre a atai Life Sciences e a Beckley Psytech, conduzida pelo empresário alemão Christian Angermayer. Entre os investidores está Peter Thiel, cofundador do PayPal e um dos nomes mais influentes do Vale do Silício. A empresa vale US$ 2,6 bilhões na bolsa e tem três medicamentos em desenvolvimento voltados para transtornos de saúde mental.

O principal deles é o BPL-003, um spray nasal à base de 5-MeO-DMT, um psicodélico encontrado em certas plantas e no veneno do sapo bufo alvarius, conhecido como sapo do Deserto de Sonora. O produto está na terceira fase de ensaios clínicos, com primeiros resultados esperados para 2029. Nas etapas anteriores, pacientes relataram melhora significativa dos sintomas de depressão resistente em até dois dias após uma única dose.

Dois aspectos chamam a atenção dos analistas. Primeiro, os efeitos positivos persistiram por até oito semanas, segundo relatos dos participantes. Segundo, a experiência psicodélica durou entre uma e duas horas, muito menos do que as oito horas de observação exigidas por drogas semelhantes. Esse tempo reduzido pode ser um diferencial competitivo relevante. O Spravato, spray nasal da Johnson & Johnson à base de escetamina que já está no mercado para depressão resistente, exige pelo menos duas horas de monitoramento.

Ayahuasca, MDMA e o pipeline completo

Além do BPL-003, a AtaiBeckley desenvolve outros dois medicamentos experimentais. O VLS-01 é uma película que dissolve na boca à base de DMT, o princípio ativo da ayahuasca, destinado ao tratamento de depressão resistente por outra via. Já o EMP-01 é uma cápsula à base de MDMA, a substância presente no ecstasy, voltada para o tratamento de fobia social.

Esse pipeline diversificado explica parte do valor atribuído à empresa. Como detalhamos em nossa cobertura sobre o setor financeiro, aquisições de empresas com múltiplos candidatos a medicamentos tendem a carregar prêmios maiores, mesmo quando nenhum dos produtos chegou ao mercado.

A AtaiBeckley não está sozinha nesse segmento. Empresas como Definium Therapeutics e AbbVie também exploram o desenvolvimento de medicamentos psicodélicos. O setor ganhou impulso adicional depois que o presidente Trump assinou uma ordem executiva para acelerar pesquisas na área, um movimento que tem redesenhado a dinâmica regulatória para tratamentos alternativos em saúde mental.

O que essa aquisição diz sobre o mercado farmacêutico

A operação revela duas tendências que se cruzam. A primeira é a busca da indústria farmacêutica por novas fronteiras de crescimento. A Eli Lilly encontrou nas canetas de emagrecimento (Mounjaro e Zepbound) uma máquina de receita extraordinária, mas sabe que a diversificação é essencial para sustentar o valuation no longo prazo. Voltar à neurologia, onde construiu sua reputação com o Prozac, faz sentido estratégico.

A segunda tendência é a legitimação dos psicodélicos como classe terapêutica. Durante décadas, substâncias como DMT, MDMA e psilocibina ficaram restritas a pesquisas marginais. O cenário mudou. Ensaios clínicos com resultados promissores e o apoio regulatório do governo americano criaram uma janela para que empresas de grande porte entrem nesse mercado sem o risco reputacional que existia antes.

Para investidores, o sinal é claro: o segmento de saúde mental baseado em psicodélicos está saindo da fase especulativa. Quando uma empresa do porte da Eli Lilly, com capitalização de mercado superior a US$ 700 bilhões, paga quase US$ 4 bilhões (considerando os earnouts) por uma companhia sem produtos aprovados, o recado é que as probabilidades regulatórias são vistas como favoráveis.

Qual o impacto para quem acompanha o setor

O mercado de psicodélicos terapêuticos ainda é pequeno, mas a entrada da Eli Lilly funciona como um selo de validação. É o tipo de operação que costuma desencadear uma onda de M&As no mesmo segmento, como já documentamos em outras corridas por aquisições no setor de saúde.

Os próximos marcos a serem observados são os resultados da fase 3 do BPL-003, esperados para 2029, e o avanço regulatório nos Estados Unidos. Se o FDA aprovar o primeiro medicamento psicodélico de uma big pharma, o impacto sobre o setor será semelhante ao que a aprovação do GLP-1 representou para o mercado de obesidade.

A diferença é que, desta vez, o produto em questão é derivado do veneno de um sapo do deserto do Arizona. O mercado farmacêutico, definitivamente, não é mais o que era.