Coreia do Sul: 1,5 bilhão de dólares perdidos devido ao efeito de alavancagem

O << Roller Kospi >> esmaga os pequenos investidores na Coreia do Sul

Impulsionado pela explosão dos semicondutores (Samsung Electronics e SK Hynix representam sozinhos metade do índice), o KOSPI continua a ser o melhor desempenho global do ano entre os grandes mercados. Mas a volatilidade se tornou extrema neste índice sul-coreano: na segunda-feira, 13 de julho, o KOSPI (Korea Composite Stock Price Index) despencou quase 9%, acionando sua sexta suspensão de negociação do ano: a imprensa local o rebatizou de << Roller Kospi >>.

Para os investidores individuais, o balanço é vertiginoso. Segundo uma nota do Goldman Sachs divulgada pelo ZeroHedge, mais de 1,2 milhão de contas alavancadas sofreram chamadas de margem em 13 de julho, e entre 320.000 a 360.000 contas foram totalmente liquidadas pelos corretores. Isso equivale, em relação à população do país, a 1 adulto coreano em cada 30. As perdas dos investidores individuais em negociações alavancadas atingem 2.150 bilhões de wons (cerca de 1,5 bilhão de dólares) apenas no último mês. Um detalhe doloroso: 62% das contas liquidadas pertenciam a investidores de 20 a 30 anos.

Os ETFs alavancados em ações únicas: uma máquina de liquidações

O epicentro do desastre tem um nome: os ETFs alavancados (x2) atrelados a uma única ação. Lançados em 27 de maio, esses 16 produtos relacionados à Samsung e SK Hynix tiveram um sucesso fulminante... e uma queda igualmente espetacular. O ETF << KODEX SK Hynix x2 >> perdeu 66,6% desde seu pico em 23 de junho, com -31,46% em uma única sessão na segunda-feira. Seu equivalente da Samsung derreteu 60,4%. Mecanicamente, a alavancagem dobra os movimentos do ativo subjacente: quando a SK Hynix despenca 15%, o produto desmorona mais de 30%.

Pior, esses produtos alimentam a espiral que sofrem: perdas, chamadas de margem, vendas forçadas, novas quedas... Até na vida real, pois a imprensa sul-coreana relata casamentos adiados e economias para aposentadoria consumidas. A onda de choque se tornou até continental. Mais de 600 bilhões de dólares foram apagados das bolsas asiáticas, em um segundo dia vermelho consecutivo: -4,4% para o Nikkei japonês, -2,4% em Taiwan, -2% na China. O KOSPI, por sua vez, escapou da sessão: a Bolsa de Seul está fechada para o Dia da Constituição em 17 de julho. Um alívio bem-vindo para os pequenos investidores sul-coreanos.

O regulador financeiro apita o fim da diversão

Diante da magnitude dos danos, a Financial Services Commission (FSC) lançou medidas de emergência nesta quinta-feira, 16 de julho (um fato raríssimo, especialmente menos de dois meses após o lançamento dos produtos): suspensão de qualquer nova listagem de ETFs alavancados em ações únicas até a estabilização do mercado, triplicação do depósito mínimo exigido para os traders (de 10 para 30 milhões de wons, cerca de 20.300 dólares agora) a partir de 5 de agosto, formação obrigatória de uma hora e congelamento das atividades promocionais.

A lição a ser aprendida: o efeito de alavancagem não é investimento

O episódio coreano não é uma condenação dos ETFs, é claro, mas uma demonstração absurda do que separa o investimento da especulação. Um ETF clássico que replica um índice amplo (S&P 500, MSCI World, Nasdaq 100...) mutualiza o risco em centenas de empresas, e sem efeito de alavancagem. Mas um ETF x2 em uma única ação concentra todos os riscos: o da empresa, do setor, e o mortal efeito da alavancagem.

Para se expor aos mercados de ações sem brincar com os perigosos efeitos da alavancagem, os ETFs de índices diversificados permanecem acessíveis aos investidores europeus através de corretores regulamentados.