Depósitos da Morpho RWA ultrapassam US$ 2 bilhões enquanto empréstimos se aproximam de US$ 900 milhões

Morpho ultrapassou US$ 2 bilhões em depósitos em seus mercados de empréstimos de ativos do mundo real, com empréstimos pendentes se aproximando de US$ 900 milhões e opções de crédito tokenizado e empréstimos garantidos por ações disponíveis em sua rede.

Resumo

• O crédito privado representou 58% dos depósitos RWA no instantâneo de setembro da CertiK sobre a Morpho.
• A pesquisa de outubro da Sentora encontrou uma concentração substancial de tomadores em vários dos mercados de colateral RWA da Morpho.
• A Steakhouse Financial curou cinco mercados de tokens de ações da Coinbase quando foram examinados em setembro.
• O empréstimo de tokens de ações da Robinhood continua indisponível para pessoas nos EUA, de acordo com o anúncio publicado pela Morpho.

O painel RWA da Morpho registrou US$ 2,145 bilhões em depósitos totais e US$ 894,18 milhões em empréstimos pendentes em seu instantâneo de 28 de outubro, cobrindo mercados que permitem que tomadores obtenham financiamento contra ativos tokenizados.

Tokens de crédito ocupam grandes posições nos mercados RWA da Morpho

Em uma análise de 13 de outubro usando dados até 26 de setembro, a empresa de segurança blockchain CertiK colocou o crédito privado em aproximadamente 58% dos depósitos RWA da Morpho e 59% dos empréstimos RWA ativos. A empresa registrou depósitos de US$ 1,58 bilhão e empréstimos de US$ 641 milhões naquele momento, em comparação com US$ 1,07 bilhão e US$ 411 milhões em 1º de julho.

A análise separada da Sentora Research sobre as posições dos tomadores em 1º de outubro identificou o PRIME, um token vinculado ao empréstimo de capital próprio, como a maior holding de colateral RWA da Morpho, com US$ 270 milhões. Seu conjunto de dados colocou o PT-reUSD em US$ 136 milhões, syrupUSDG na Robinhood Chain em US$ 128 milhões, e o token de financiamento de pagamento PST da Huma em US$ 103 milhões.

Juntas, as quatro holdings representaram US$ 637 milhões, ou aproximadamente 57,9%, dos US$ 1,10 bilhão em colateral RWA da Morpho contabilizados pela Sentora. O cálculo usa os valores de colateral daquele relatório, cuja medição cobre ativos empenhados em vez dos depósitos totais do painel.

As posições dos tomadores estavam concentradas em ativos individuais, de acordo com a mesma pesquisa. As dez maiores posições detinham 78% do colateral PRIME e 97% do colateral PST na Morpho, enquanto uma única posição representava 81% do colateral syrupUSDC.

Curadores definem alocações e preços de colateral

O estudo de caso do cliente Midas da Morpho descreve como a Steakhouse Financial ajuda a estruturar empréstimos contra o mF-ONE, uma versão tokenizada da estratégia de crédito privado da Fasanara. Detentores elegíveis e autorizados podem tomar emprestado USDC contra o token ou usar os fundos emprestados para comprar mais mF-ONE, de acordo com o estudo de caso.

A Fasanara produz o valor líquido dos ativos da estratégia sob o processo de precificação descrito pela Morpho. O Midas então submete a avaliação ao eOracle para verificação e publicação, com a Steakhouse aplicando descontos de nível de mercado usados na definição de parâmetros de liquidação e limites de empréstimo.

No estudo de caso, o CEO e cofundador da Midas, Dennis Dinkelmeyer, descreveu a infraestrutura necessária como "liquidez onchain segura e infraestrutura previsível."

O papel da Steakhouse se estende a ações tokenizadas. Como relatado anteriormente pelo crypto.news, a Morpho havia aberto mercados de empréstimos USDC para cinco tokens de ações da Coinbase até 18 de setembro, cobrindo Apple, Alphabet, Nvidia, Meta e SpaceX. A Steakhouse curou todos os cinco mercados e definiu seus requisitos de colateral.

Naquele instantâneo de setembro, dois cofres de USDC de alto rendimento da Steakhouse forneceram 98,9% dos dólares no maior mercado de tokens de ações, de acordo com o relatório. Apple, Nvidia, Meta e SpaceX tinham limites de valor de liquidação de 62,5%, enquanto o limite da Alphabet era de 77%.

A documentação de risco da Morpho atribui responsabilidades distintas dentro de sua estrutura de cofre V2. Os curadores configuram adaptadores, limites de alocação, taxas e portões, enquanto os alocadores movem fundos entre fontes aprovadas dentro desses limites. Os sentinelas podem reduzir limites, cancelar ações pendentes e remover alocações em emergências.

A liquidação depende de preços e compradores de colateral disponíveis

De acordo com a documentação de liquidação da Morpho, uma posição de empréstimo se torna elegível para liquidação quando sua razão de empréstimo para valor (loan-to-value ratio) excede o limite prescrito pelo mercado. O preço do oráculo determina tanto o gatilho quanto a taxa de câmbio usada quando um liquidante paga a dívida em troca de garantias.

As divulgações de risco do protocolo alertam que a garantia pode cair abaixo da dívida pendente antes que os liquidantes fechem uma posição. A Morpho identifica a manipulação do oráculo e feeds de preços defeituosos como causas potenciais de liquidações ou dívidas ruins, e afirma que a liquidez limitada pode impedir que os credores retirem ativos fornecidos por um período.

As divulgações do cofre Premium RWA AUSD da Bitwise identificam separadamente os riscos de avaliação, custódia, execução legal e resgate em ativos do mundo real tokenizados. A divulgação afirma que uma queda rápida no valor da garantia pode deixar os proventos da liquidação insuficientes para pagar os empréstimos, com dívidas ruins alocadas aos depositantes.

Dados de oráculo desatualizados podem causar liquidações inadequadas ou impedir que posições subgarantidas sejam liquidadas, alerta a documentação do cofre. Seus termos publicados vinculam os retornos à demanda dos tomadores e à utilização do protocolo, com rendimentos variáveis e potencialmente zero. O cofre não possui seguro FDIC ou SIPC.

Empréstimos de tokens de ações têm regras de acesso específicas do produto

A Morpho lançou o Midnight na Base em 21 de julho, introduzindo empréstimos de taxa fixa e prazo fixo ao lado de seus mercados de taxa variável. De acordo com a cobertura do lançamento, tomadores e credores podem negociar taxas de juros, datas de vencimento e contrapartes por meio de um sistema de correspondência peer-to-peer.

Em 22 de outubro, a Robinhood confirmou o empréstimo de tokens de ações através da Morpho, permitindo que detentores elegíveis ofereçam tokens como garantia para empréstimos em stablecoin. O anúncio acompanhante da Morpho disse que os curadores implantam os mercados e definem seus parâmetros e controles de conformidade, com acesso excluído para pessoas dos EUA e pessoas em outras jurisdições restritas.

A documentação do desenvolvedor da Robinhood classifica seus Tokens de Ações como valores mobiliários emitidos pela Robinhood Assets (Jersey) Limited. Os produtos fornecem exposição econômica a ações subjacentes e fundos negociados em bolsa sem conceder direitos legais ou benéficos nos emissores subjacentes.

De acordo com o cronograma operacional publicado pela Robinhood, os formadores de mercado podem cunhar e queimar Tokens de Ações de segunda-feira às 2h até sábado às 2h, horário da Europa Central, ajustado para o horário de verão. Os usuários finais podem continuar comprando e vendendo tokens na cadeia fora dessa janela, sujeitos às capacidades de negociação de cada ativo.