Eventos de risco estão por toda parte! A volatilidade do mercado aumenta significativamente

O mercado de swaps já absorveu completamente a expectativa de aumento da taxa de juros do Federal Reserve em setembro, e implica a possibilidade de um novo aumento ainda este ano.

Escrito por: Bu Shuqing, Wall Street Journal

Os investidores em ações já não podem esperar pela tranquilidade do verão. Esta semana, a decisão de taxa de juros do Federal Reserve, os relatórios financeiros de gigantes da tecnologia e o preço do petróleo ultrapassando 100 dólares estão se acumulando como múltiplos eventos de risco, e o mercado está se preparando para um período de turbulência.

A Microsoft e a Meta divulgarão seus resultados na quarta-feira, seguidas pela Apple e Amazon na quinta-feira. Ao mesmo tempo, o Federal Reserve e o Banco da Inglaterra anunciarão suas decisões sobre taxas de juros, e os dados de inflação da Europa e o PMI da China também serão divulgados em massa. Richard Privorotsky, sócio do Goldman Sachs, aponta que tudo isso ocorre em um contexto em que o petróleo Brent ultrapassou brevemente 100 dólares por barril, os rendimentos globais dos títulos estão altos e o mercado de ações caiu por duas semanas consecutivas.

No que diz respeito à precificação do mercado, o mercado de swaps já absorveu completamente a expectativa de aumento da taxa de juros do Federal Reserve em setembro, e implica a possibilidade de um novo aumento ainda este ano. O departamento de inteligência de mercado do JPMorgan alerta que, se o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos ultrapassar 4,8%, as ações sensíveis a taxas de juros enfrentarão maior pressão.

A volatilidade aumenta, investidores sistêmicos em posições frágeis

A geopolítica já aqueceu a volatilidade, e os relatórios financeiros e dados econômicos desta semana têm o potencial de desencadear uma maior agitação no mercado.

De acordo com padrões históricos, os dados do Goldman Sachs mostram que, em anos de eleições de meio de mandato nos EUA, a volatilidade em nível de índice geralmente começa a subir em agosto e continua a subir até outubro. Richard Privorotsky acredita que as opções de compra do VIX são atualmente uma boa ferramenta de hedge contra riscos de cauda, e afirma que o mercado é mais propenso a manter um padrão de volatilidade — a correlação implícita ainda está próxima dos níveis mais baixos das últimas décadas, e a dispersão está pressionando a volatilidade geral do mercado.

O aspecto técnico também merece atenção. O índice MSCI World encontrou resistência significativa em torno de 4885 pontos. Os estrategistas do Deutsche Bank, incluindo Parag Thatte, apontam que as posições dos investidores sistêmicos estão no percentil 70, o que é considerado um nível alto; uma vez que a volatilidade aumente ou o mercado de ações rompa para baixo, essa posição enfrentará uma grande fragilidade.

Além disso, na semana passada, os investidores ativos já mostraram sinais claros de desleveraging, com sua exposição ao risco caindo para o percentil 17, próximo ao ponto mais baixo em abril, muito abaixo do nível razoável implícito para lucros e crescimento econômico.

Avaliações das “Sete Gigantes” caem para níveis históricos baixos, divergências aumentam

Os relatórios financeiros dos gigantes da tecnologia são o foco central do mercado esta semana. As “Sete Gigantes da Tecnologia” têm sido a fonte de capital para ações beneficiadas pela IA e transações de semicondutores nos últimos meses, mas na recente onda de realização de lucros nesses setores, os próprios gigantes não se beneficiaram. De acordo com a análise dos estrategistas do Deutsche Bank, o ajuste de posições das grandes ações de tecnologia já foi concluído em cerca de três quartos, com as posições caindo significativamente de níveis altos.

No entanto, sinais preocupantes começaram a aparecer em termos de avaliação. O índice preço/lucro futuro das Sete Gigantes caiu para o fundo da faixa de quase sete anos, tanto em termos absolutos quanto relativos. O Deutsche Bank acredita que essa compressão de avaliação é principalmente impulsionada pela queda dos preços das ações, e não pela revisão para baixo das expectativas de lucro, o que pode oferecer uma oportunidade de compra a preços baixos.

As preocupações do mercado sobre os gastos de capital em IA continuam a se intensificar, e o anúncio da Alphabet na semana passada reforçou ainda mais essa preocupação, limitando a disposição dos investidores para reentrar. No entanto, os analistas do Morgan Stanley, Stephen Byrd e Michelle Weaver, têm uma visão diferente; eles permanecem otimistas sobre o tema da “superestrada inteligente” e sugerem manter empresas de células de combustível e armazenamento, empresas do ecossistema de fabricação de computação, e grandes provedores de computação em nuvem com economias de escala e capacidade de retorno sobre gastos de capital em IA, citando Meta, Alphabet, Microsoft e Amazon.

“Dado que a recente correção do mercado afetou uma série de ações de infraestrutura de IA, acreditamos que este momento representa uma rara oportunidade de compra atraente”, escreveu a equipe do Morgan Stanley, “temos uma visão fundamentalmente positiva sobre a velocidade de aprimoramento das capacidades de IA, os retornos trazidos pelas aplicações de IA e os gastos de capital relacionados.”

A posição do Federal Reserve se torna uma variável chave, os rendimentos dos títulos afetam os nervos do mercado de ações

Esta semana, além dos relatórios financeiros de tecnologia, a maior ameaça à calma do mercado é a direção dos bancos centrais. O mercado de swaps já precificou completamente o aumento da taxa de juros do Federal Reserve em setembro e implica a possibilidade de um segundo aumento ainda este ano. Qualquer declaração do presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, será altamente examinada pelo mercado.

Warsh é cauteloso em relação às orientações futuras, o que significa que as expectativas de aumento da taxa de juros dependerão mais de dados. Se a situação no Oriente Médio se acalmar ainda mais e os preços do petróleo caírem, isso ajudará os bancos centrais a cumprir suas metas de política.

O departamento de inteligência de mercado do JPMorgan enfatiza que, para o mercado de ações, a velocidade das mudanças nas taxas de juros é mais crucial do que o nível absoluto. A instituição aponta que, na semana passada, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos ultrapassou o pico de maio de 4,67%, e o próximo ponto de observação chave é o pico de 4,79% em janeiro de 2025. “Se os dados subsequentes ou a linguagem do Federal Reserve apoiarem um aumento adicional do rendimento acima de 4,8%, as ações sensíveis a taxas de juros começarão a enfrentar maior pressão.”

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