Relatório Tether T4 2025: Capitalização de mercado do USDT se aproxima de 190 bilhões de dólares

Título original: Relatório de mercado do USDT T4 2025

Fonte original: Philip Gradwell, Vice-presidente de economia da Tether

Tradução original: Saoirse, Foresight News

O USDT atingiu vários novos recordes no quarto trimestre de 2025, conforme segue:

· A capitalização de mercado atingiu 1,873 trilhão de dólares;

· Alcançou um crescimento de mais de 30 milhões de usuários pelo oitavo trimestre consecutivo;

· O número de crypto wallet on-chain que detêm USDT viu o maior aumento trimestral;

· Os usuários on-chain ativos mensais atingiram um recorde histórico;

· Tanto o número quanto o valor das transferências on-chain atingiram recordes históricos.

Enquanto isso, o evento de cascata de liquidação de criptomoeda em 10 de outubro de 2025 desacelerou a taxa de crescimento do ecossistema de stablecoin. Entre 10 de outubro de 2025 e 1º de fevereiro de 2026, a capitalização de mercado total de criptomoeda caiu mais de um terço, enquanto durante este período, a capitalização de mercado do USDT cresceu 3,5%; em comparação, as capitalizações de mercado da segunda e terceira maiores stablecoin caíram 2,6% e 57%, respectivamente.

O crescimento contínuo do USDT depende não apenas do mercado de criptomoeda, mas também de várias aplicações fora do mercado. Os dados mostram claramente que os usuários tendem a ver o USDT como uma stablecoin que pode tanto armazenar riqueza quanto facilitar transações.

Essas conclusões baseiam-se principalmente na análise da Tether de dados blockchain (também conhecidos como dados on-chain). Os dados on-chain de 75 stablecoin em 15 blockchain são provenientes de duas instituições, Chainalysis e Artemis.

Capitalização de mercado

No quarto trimestre de 2025, a capitalização de mercado do USDT cresceu 12,4 bilhões de dólares, atingindo 1,873 trilhão de dólares. A taxa de crescimento mensal em outubro foi de 4,9%, mas sua taxa de crescimento desacelerou após o evento de liquidação de criptomoeda em 10 de outubro.

Reservas

No quarto trimestre de 2025, as reservas totais da Tether aumentaram 11,7 bilhões de dólares, atingindo 1,929 trilhão de dólares, com um patrimônio líquido (a parte em que os ativos excedem os passivos) de 6,3 bilhões de dólares. As reservas totais incluem 96.184 Bitcoin (uma adição de 9.850 Bitcoin no quarto trimestre) e 127,5 toneladas métricas de ouro (uma adição de 21,9 toneladas métricas no quarto trimestre).

No quarto trimestre, a detenção total de títulos do Tesouro dos EUA pela Tether aumentou 6,5 bilhões de dólares, atingindo 141,6 bilhões de dólares. Se a Tether fosse considerada um "país", suas participações em títulos do Tesouro dos EUA se classificariam em 18º lugar globalmente, superando a Arábia Saudita e a Alemanha.

Ao longo de todo o ano de 2025, a Tether adquiriu um total de 28,2 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA. Nos últimos 12 meses, em comparação com as participações de outros países, a Tether tornou-se a sétima maior compradora de títulos do Tesouro dos EUA, com compras superiores às de Taiwan e da Coreia do Sul.

Contagem total de usuários

No quarto trimestre de 2025, a contagem total estimada de usuários de USDT aumentou 35,2 milhões, atingindo 534,5 milhões. Isso marca o oitavo trimestre consecutivo de crescimento de mais de 30 milhões de usuários para esta stablecoin. A contagem de usuários aqui inclui duas partes: usuários de crypto wallet on-chain (usuários que receberam USDT e o mantiveram por pelo menos 24 horas) e usuários estimados que receberam USDT em plataformas de serviço centralizadas (como exchange de criptomoedas).

Detentores on-chain

No quarto trimestre de 2025, o número de usuários de crypto wallet on-chain que detêm USDT aumentou 14,7 milhões, atingindo um total de 139,1 milhões, estabelecendo um recorde para o crescimento em um único trimestre. As carteiras que detêm USDT representam 70,7% de todas as carteiras que detêm stablecoin. Além dos usuários de crypto wallet on-chain, estima-se que mais de 100 milhões de usuários detêm USDT em plataformas de serviço centralizadas, como exchange.

A estrutura dos detentores on-chain de USDT permanece relativamente estável, com a seguinte distribuição:

- Detentores "totalmente reservados" (usuários de carteira que retêm todo o USDT recebido) representam 30,8%;

- Detentores "poupadores" (usuários de carteira com uma taxa média de retenção inferior a 100%, mas superior a 2/3 após receberem USDT) representam 6,7%;

- Detentores "transatores" (usuários de carteira com uma taxa média de retenção inferior a 2/3 após receberem USDT) representam 62,6%.

Em comparação com todas as outras stablecoin, o USDT tem uma proporção maior de detentores "poupadores" e "totalmente reservados" (USDT em 37,5%, outras stablecoin coletivamente em 30%). Entre todas as carteiras de poupança em stablecoin, 75,1% escolhem manter USDT, indicando que o USDT continua sendo a stablecoin preferida para armazenamento de riqueza pelos usuários.

Usuários ativos on-chain

Até o quarto trimestre de 2025, os usuários on-chain ativos mensais de USDT (usuários de carteira que receberam USDT pelo menos uma vez durante um período móvel de 30 dias) eram em média 24,8 milhões, atingindo um recorde histórico. Isso indica um aumento contínuo na atividade dos usuários de USDT. Esse número representa 68,4% do total de usuários ativos mensais de stablecoin.

Distribuição de participações entre diferentes tipos de usuários

No final do quarto trimestre de 2025, 36% das participações em USDT estavam concentradas em exchange de criptomoedas centralizadas (CEX), um aumento de 2,8 pontos percentuais em relação ao final do terceiro trimestre. Essa mudança deveu-se em parte a uma diminuição nas participações em USDT em exchange de criptomoedas descentralizadas (DEX) e plataformas DeFi após a queda das criptomoeda em 10 de outubro: no quarto trimestre, as participações em USDT em plataformas DEX e DeFi diminuíram 3 bilhões de dólares (uma diminuição de 2 pontos percentuais), para 7,1 bilhões de dólares, representando 3,8% das participações totais em USDT.

A segunda maior porcentagem de participação vem de usuários do tipo poupança, representando 33%, com usuários de "poupança pura" detendo 17,4% e outros usuários de "poupança" detendo 15,6%. No quarto trimestre, as participações em USDT dos usuários do tipo poupança aumentaram 2,9 bilhões de dólares, atingindo um total de 62,1 bilhões de dólares no final do trimestre. Como mencionado anteriormente, o USDT não apenas atraiu o maior número de usuários do tipo poupança, mas também deteve o maior valor em termos de poupança: o USDT representa 59,9% do valor de poupança de todas as stablecoin; se as carteiras que detêm mais de 10 milhões de dólares forem excluídas (essas carteiras são principalmente carteiras frias de exchange), a participação do USDT sobe para 77,3%.

Usuários do tipo "transferência" classificam-se em terceiro lugar em termos de participações, representando 26,5% no final do quarto trimestre. Durante o período do terceiro ao quarto trimestre, essa porcentagem permaneceu relativamente estável e as participações dos usuários do tipo "transferência" aumentaram 2,2 bilhões de dólares, refletindo a melhoria contínua na liquidez do USDT em aplicações transacionais.

É importante notar que o tamanho total das participações calculado aqui é ligeiramente superior à capitalização de mercado do USDT porque as participações totais incluem USDT que ainda não foi emitido do tesouro da Tether, enquanto a capitalização de mercado considera apenas o USDT em um estado de circulação líquida.

Valor de transferência on-chain em USD

No quarto trimestre de 2025, o valor trimestral de transferência on-chain de USDT aumentou 248,6 bilhões de dólares, atingindo 4,4 trilhões de dólares, atingindo um recorde histórico. Desse total trimestral de 4,4 trilhões de dólares de transferências, 2,8 trilhões de dólares (participação de 63,6%) foram transferências contendo apenas USDT como ativo, e 1,6 trilhão de dólares (participação de 36,4%) foram transferências contendo múltiplos ativos (essas transferências geralmente ocorrem em cenários de troca DeFi).

Em transferências de ativo único envolvendo stablecoin, o USDT representa 65,9% do valor transferido; em transferências de múltiplos ativos envolvendo stablecoin, o USDT representa 34,6% do valor. Esses dados indicam que o USDT continua sendo a stablecoin preferida para transferência de valor pelos usuários, enquanto outras stablecoin são mais frequentemente usadas em cenários de troca de valor, com o USDT sendo o par de troca comum.

Volume de transferência on-chain

No quarto trimestre de 2025, o volume trimestral de transferência on-chain de USDT aumentou 313 milhões de transações para atingir 2,2 bilhões de transações, estabelecendo um novo recorde histórico. Dentro desses 2,2 bilhões de transferências trimestrais:

· Transferências com valores abaixo de 1.000 $ ocorreram 1,94 bilhão de vezes, representando 88,2%;

· Transferências com valores variando de 1.000 $ a 100.000 $ ocorreram 256 milhões de vezes, representando 11,6%;

· Transferências com valores superiores a 100.000 $ ocorreram 4,6 milhões de vezes, representando 0,2%.

Velocidade de circulação

No final do quarto trimestre de 2025, calculada por uma média móvel de 7 dias, a velocidade de circulação do USDT (o valor diário da transação como uma porcentagem das participações totais) estava em 18,2%. Esse valor é inferior ao pico de 51,8% em 5 de novembro (impulsionado por um aumento na atividade DeFi) e está próximo dos níveis vistos antes do segundo trimestre de 2025 (quando os preços do Bitcoin eram semelhantes a este trimestre).

No quarto trimestre, a velocidade média de circulação do USDT foi de 28%, significativamente menor do que a velocidade de circulação da segunda maior stablecoin em 151%. A velocidade de circulação relativamente menor do USDT indica uma retenção de usuários mais forte, maior estabilidade e, como mencionado mais adiante neste texto, uma gama mais diversificada de casos de uso.

A velocidade de circulação do USDT varia naturalmente dependendo do caso de uso: usuários que mantêm USDT para fins de poupança têm uma velocidade de circulação menor (já que os usuários normalmente escolhem manter em vez de transferir). A velocidade de circulação dos usuários de "poupança completa" é naturalmente 0, enquanto em 2025, a velocidade média diária de circulação dos usuários de "poupança" é de 4%.

A velocidade de circulação on-chain de exchange de criptomoedas centralizadas também é menor, com uma velocidade média diária de circulação de 11% em 2025. Isso ocorre porque os usuários mantêm USDT em exchange de criptomoedas centralizadas, que podem ser usadas para poupança ou trading — no entanto, como mencionado na próxima seção, os volumes de trading nas exchange são registrados em um livro de ordens centralizado, não na blockchain, tornando a escala de USDT transferido de exchange de criptomoedas centralizadas via blockchain relativamente menor em comparação com as participações nas exchange.

Cenários de alta velocidade de circulação para o USDT incluem:

· Carteiras do tipo "transferência": Em 2025, a taxa média diária de circulação foi de 51%. Os propósitos de transferir USDT nessas carteiras são diversos, incluindo pagamentos, remessas, transferência de fundos entre diferentes exchange, etc.;

· Plataformas DEX e DeFi: Em 2025, a taxa média diária de circulação foi de 111%. A velocidade de circulação em tais cenários é geralmente muito alta porque as transações DEX são registradas na blockchain, e os usuários podem se envolver em múltiplas transações em um único dia, resultando finalmente em uma taxa de circulação superior a 100%.

Da capitalização de mercado do USDT, 67% está distribuído em cenários de baixa velocidade de circulação e 33% está distribuído em cenários de alta velocidade de circulação. Essa distribuição garante tanto a estabilidade por meio de cenários de baixa velocidade de circulação quanto a liquidez por meio de cenários de alta velocidade de circulação.

Mercado spot

No quarto trimestre de 2025, o volume de trading spot de USDT em exchange de criptomoedas centralizadas foi de 32 trilhões de dólares, com 96,5% cotados contra USDT e o restante cotado contra outros ativos. Devido à onda de liquidação de criptomoeda em 10 de outubro, o volume de trading diminuiu 5,9% em relação ao terceiro trimestre. No entanto, como o volume de trading de todos os outros ativos diminuiu 11,5% em relação ao terceiro trimestre, a participação do USDT no volume total de trading do mercado spot aumentou 1,5 ponto percentual para atingir 61,5%.

No quarto trimestre, houve 14,1 bilhões de transações de trading spot de USDT, representando 80% de todas as transações de trading spot naquele trimestre.

Conclusão

No quarto trimestre de 2025, o USDT estabeleceu múltiplos recordes históricos, embora o crescimento tenha desacelerado após a onda de liquidação de criptomoeda em 10 de outubro. No entanto, os dados mostram que o mercado de criptomoeda não é o único motor do crescimento do USDT.

Em comparação com outras stablecoin, a preferência dos usuários por poupar USDT é significativamente maior (entre todas as carteiras de poupança em stablecoin, o USDT representa 75%; em carteiras com valor de poupança abaixo de 10 milhões de dólares, o USDT representa 77%), fornecendo uma fonte de demanda pela estabilidade e baixa velocidade de circulação do USDT.

Em cenários de aplicação de meio transacional de alta circulação, o USDT também detém uma posição de liderança: no valor de transferência de ativo único envolvendo stablecoin, o USDT representa 65,9%; enquanto no valor de transferência de múltiplos ativos envolvendo stablecoin, o USDT representa 34,6%. Esse fenômeno indica que o USDT ainda é a stablecoin preferida para transferência de valor pelos usuários, enquanto outras stablecoin são mais comumente usadas para troca de valor (frequentemente trocando por USDT). Esses cenários de alta circulação fornecem ao USDT ampla liquidez, garantindo sua ampla disponibilidade e aceitação.

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