O valor do Ethereum e a Paradoxo de Jevons

O valor do Ethereum não está na queima atual, mas no futuro das camadas secundárias.

Escrito por: Dao Shuo Blockchain

"Para que o preço do Ethereum suba, no fundo, é necessário queima mais! Mesmo que a Robinhood Chain esteja muito quente recentemente, gerando dezenas de milhões de dólares por dia, a quantia que vai para a cadeia principal do Ethereum é apenas algumas centenas, um pouco mais de mil dólares! Que relação tem essa agitação com o Ethereum?"

Esta é uma mensagem deixada após o artigo "A transformação da camada pública Harmony em Ethereum L2" publicado em 11 de setembro.

"Para que o preço do Ethereum suba, no fundo, é necessário queima mais", concordo plenamente com isso. É o único caminho pelo qual o mecanismo econômico existente do Ethereum pode retroalimentar positivamente o preço.

Mas a opinião posterior, "mesmo que... essa agitação tem alguma relação com o Ethereum?", é fundamentalmente diferente da minha maneira de ver as coisas.

Antes de ler o livro de perguntas e respostas de Duan Yongping, já havia enfatizado em meus artigos: o investimento não é sobre o presente, mas sobre o futuro.

Depois de ler o livro de perguntas e respostas de Duan Yongping, minha compreensão se aprofundou: investir é apostar em coisas que você entende. E o que significa entender, refere-se a entender o futuro dessa coisa, e não ficar focado no presente.

O único método que Duan Yongping (e também Buffett e Munger) usa para investir: avaliar o valor de uma empresa é olhar para o total descontado do fluxo de caixa livre futuro dessa empresa, e o foco desse método ainda é o futuro, e não o presente.

Portanto, ao avaliar o valor do Ethereum, não olho quanto ele ganha por dia, mas sim tudo o que ele tem feito ao longo do tempo, as vantagens que estão se formando continuamente, a muralha que está sendo acumulada, e quanto potencial de queima isso pode gerar no futuro.

E sobre essa avaliação, já escrevi um método relativamente detalhado no meu comentário anterior sobre um co-fundador do Bankless liquidando seu Ethereum. Não vou me repetir aqui.

No entanto, como em todos os problemas de todos os campos, as pessoas sempre têm mais mal-entendidos do que compreensões sobre as questões, sempre focando no presente e ignorando o longo prazo. Portanto, sempre que encontro alguns problemas, especialmente questões muito centrais e críticas, acredito que é necessário repetir as opiniões que já compartilhei.

Como o Ethereum pode maximizar suas vantagens para realizar uma queima plena de ETH, vou olhar de dois ângulos:

Primeiro, o princípio mais fundamental e que não pode ser violado é que a cadeia principal deve operar com um nível extremo de descentralização. Isso é tanto uma garantia de segurança (capaz de resistir a ataques de estados e de IA) quanto uma garantia de liberdade ecológica (tanto anjos quanto demônios podem usar essa cadeia pública sem permissão).

Esses dois pontos são a garantia fundamental para a prosperidade ecológica e não podem ser abalados.

Se quisermos garantir que a cadeia principal opere com um nível extremo de descentralização, a performance da cadeia principal certamente terá um teto, mesmo que a expansão de performance aconteça, um dia ela encontrará um limite. Embora a expansão da cadeia principal esteja em andamento, o limite teórico sem dúvida existe.

Portanto, a expansão abrangente e sem limites do ecossistema Ethereum no futuro não estará na cadeia principal, mas na expansão de segunda camada.

E para que a expansão de segunda camada possa depender do Ethereum, a primeira coisa que o Ethereum deve fornecer é a garantia de segurança (isso nos leva de volta ao primeiro ponto), e em segundo lugar, a expansão da capacidade para a segunda camada (como a tecnologia blob).

Na verdade, o que o Ethereum está fazendo agora para expandir a segunda camada já fornece redundância suficiente, é totalmente adequado. Portanto, o mais fundamental ainda é garantir o primeiro ponto.

Ao alcançar esses dois pontos, o único caminho lógico que pode ser estabelecido no futuro é: uma cadeia principal Ethereum, e então centenas, milhares ou até dezenas de milhares de expansões de segunda camada dependentes dela.

Claro, esse cenário agora pode parecer um pouco como um conto de fadas, mas se acreditarmos que o ecossistema de criptomoedas é o futuro, não vejo razão para duvidar desse cenário.

Quando esse cenário se realizar, embora cada expansão de segunda camada contribua com uma taxa muito baixa para a rede principal, a soma de centenas, milhares ou até dezenas de milhares de expansões de segunda camada será grande o suficiente para contribuir com taxas para a rede principal - isso é a manifestação do Paradoxo de Jevons, onde taxas unitárias mais baixas atraem mais usuários, levando a taxas totais mais altas.

Isso também é o que o Ethereum está fazendo agora: primeiro, construir toda a infraestrutura, reduzir as taxas unitárias o máximo possível, atrair e acumular cada vez mais usuários (expansões de segunda camada), e então, quando os efeitos de escala se formarem, realizar um aumento nas taxas totais.

Esse é o caminho para a realização futura e, na minha opinião, o método mais viável para uma queima significativa de ETH.

Claro, esse cenário também pode apresentar uma surpresa: embora haja muitas expansões de segunda camada, a receita que elas contribuem para a rede principal do Ethereum ainda é muito baixa.

Nesse caso, acredito que há um outro método, que soa um pouco coercitivo, mas na verdade é totalmente viável: o Ethereum pode forçar uma atualização para recuperar uma parte da receita das expansões de segunda camada.

Isso não apresenta problemas técnicos e já existem planos prontos, já mencionei duas soluções em artigos anteriores. Uma delas é a tecnologia adotada pela GNOSIS.

Naquela época, mesmo que as expansões de segunda camada tenham queixas e insatisfações, não acredito que alguém se atreva a correr o risco de segurança, sacrificando a vantagem ecológica do Ethereum para se desvincular do ecossistema Ethereum e construir sua própria cadeia de forma independente.

Portanto, em resumo, acredito que isso é um problema de curto prazo, mas não de longo prazo, e certamente haverá uma solução.

Portanto, se acreditarmos nesse futuro, seguindo esse caminho, podemos ver o valor potencial do Ethereum.

Claro, se não acreditarmos nesse futuro, é normal duvidar do valor do Ethereum.

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