Os rendimentos dos títulos do governo dos EUA superam o carry trade de criptomoedas; mercado em fase de "indiferença" = Glassnode

Pontos principais deste artigo

• A faixa de preço em torno de 69.000 dólares é importante
• A volatilidade implícita está se aproximando de níveis mínimos

Participação de investidores institucionais estagnada

A empresa de análise on-chain Glassnode divulgou em 29 de setembro seu relatório semanal sobre o mercado de ativos digitais (criptomoedas). O volume de negociações à vista está em níveis baixos, em termos de quantidade de Bitcoin, desde 2019, e a entrada e saída de fundos nas exchanges também estão inativas, com o livro de ordens apresentando uma oferta reduzida.

Particularmente, os rendimentos dos títulos do governo dos EUA superam o carry trade de criptomoedas, levando a uma análise de que novos compradores potenciais estão mantendo dinheiro (cash) em vez de comprar criptomoedas.

O carry trade de criptomoedas envolve, por exemplo, comprar Bitcoin (BTC) à vista e simultaneamente vender a mesma quantidade de futuros de Bitcoin, obtendo lucro com a diferença. Os preços dos futuros geralmente são definidos acima dos preços à vista, permitindo que a diferença seja capturada na data de vencimento.

A Glassnode observou que essas transações sustentam a participação de investidores institucionais no mercado de criptomoedas, mas o basis dos futuros de três meses de criptomoedas (diferença de preço em relação ao à vista) está abaixo dos rendimentos dos títulos do governo dos EUA de dois anos desde fevereiro. Isso é apontado como uma razão pela qual os fundos institucionais estão se afastando do mercado de criptomoedas.

Em seguida, a Glassnode continuou afirmando que o preço à vista do Bitcoin está sendo negociado na faixa de aproximadamente 62.000 a 68.000 dólares, que é a faixa de preço onde a maioria dos investidores adquiriu suas posições.

Essa faixa de acumulação está quase igualmente dividida. Metade pertence a detentores de curto prazo que compraram durante a queda deste ano, enquanto a outra metade pertence a detentores de longo prazo que resistiram à queda. Os detentores de longo prazo tendem a funcionar como um suporte de preço, enquanto os detentores de curto prazo tendem a reagir de forma mais sensível aos movimentos do mercado.

Por isso, a Glassnode afirmou que o custo de aquisição dos detentores de curto prazo em torno de 69.000 dólares é uma linha importante que pode influenciar o próximo movimento do mercado.

O mercado de opções prevê um cenário calmo

Os depósitos e retiradas nas exchanges estão ambos diminuindo. Estão em níveis que não eram vistos há três anos, muito abaixo dos níveis padrão de 2023 a 2025. Os saldos mantidos nas exchanges aumentaram lentamente desde a mínima de abril, mas permaneceram estáveis desde o início de julho.

A Glassnode expressou que essa situação sugere uma "indiferença" do mercado, mais do que uma liquidação de ativos ou uma acumulação. Esse padrão é frequentemente observado em fases calmas durante um mercado em baixa.

Além disso, os fluxos de fundos para ETFs à vista (fundos de índice negociados em bolsa) se tornaram positivos temporariamente em meados de julho, mas logo voltaram a ser negativos. No entanto, em comparação com a grande saída de fundos de junho a início de julho, essa escala é menor, indicando também uma tendência de estagnação nos fluxos de fundos.

No mercado de opções, a curva de volatilidade implícita (taxa de variação de preços esperada) atingiu a parte inferior da faixa, especialmente para opções de seis meses, que estão quase em níveis mínimos históricos. Os traders de opções estão prevendo que os próximos seis meses serão um período calmo no mercado.

A Glassnode apontou que, se o Bitcoin recuperar o custo de aquisição dos detentores de curto prazo em 69.000 dólares com volume, devido a mudanças na política monetária, e se os fluxos de fundos para ETFs se tornarem positivos, isso poderia ser um sinal de melhora no mercado. Por outro lado, se o preço cair abaixo de 62.000 a 68.000 dólares e os depósitos para venda nas exchanges aumentarem, essa perspectiva se tornaria inválida.

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