Биткойн: по мнению Майкла Сэйлора, лучше хранить, чем использовать для покупок

Исследование, опубликованное Банком международных расчетов, утверждает, что Биткойн не имеет необходимой архитектуры, чтобы стать повседневной валютой. Майкл Сэйлор приходит к схожему выводу, но защищает другое решение: хранить BTC как капитал и строить кредитные продукты на основе этого актива.

Вкратце

• Банк международных расчетов считает, что Биткойн не может стать повседневной валютой без кредитной системы и государственных гарантий.
• Майкл Сэйлор рассматривает BTC как цифровой капитал, а не как средство платежа.
• Он предлагает создать частные кредитные продукты, обеспеченные биткойном.
• Банк международных расчетов подчеркивает поддержку центральных банков для обеспечения финансовой стабильности.
• Крахи Celsius, BlockFi и FTX напоминают о рисках кредитования, обеспеченного криптовалютами.

Банк международных расчетов считает Биткойн неподходящим для повседневных платежей

Экономист Иняки Альдасоро опубликовал 14 октября исследование под названием «Деньги и архитектура доверия». Этот документ на 43 страницах представляет деньги как обещания, основанные на доверии, кредите и поддержке государственных институтов.
Пока рынок снова погружается, автор считает, что валюта не может функционировать в широком масштабе без банков, страхования вкладов и кредитора последней инстанции. Он считает, что биткойн отвергает эту организацию, так как он не зависит от какого-либо эмитента, и его предложение не может адаптироваться к экономическим потребностям.

Его рассуждения основаны на нескольких основных идеях:

• Валюта позволяет окончательно погасить обязательство;
• Кредит представляет собой обещание будущего платежа;
• Банки создают средства платежа благодаря кредиту;
• Центральный банк предоставляет ликвидность в кризисный период;
• Государство и страхование вкладов распределяют возможные потери;
• Биткойн не имеет никакого эквивалентного публичного механизма.

«Биткойн стремится стать валютой без архитектуры, позволяющей валюте функционировать», пишет Иняки Альдасоро. По его словам, его ограниченное предложение в 21 миллион единиц мешает системе реагировать на резкий рост спроса на ликвидность.

Экономист также напоминает о трудностях, с которыми столкнулись Сальвадор и Центральноафриканская Республика после принятия BTC в качестве законной валюты. В обеих странах его повседневное использование осталось ограниченным. Однако это наблюдение недостаточно, чтобы доказать, что Биткойн никогда не сможет использоваться для платежей в других контекстах.

Документ также является личным анализом. Банк международных расчетов уточняет, что высказанные мнения принадлежат автору и не обязательно отражают его официальную позицию или позицию его центральных банков-членов.

Майкл Сэйлор рассматривает BTC как цифровой капитал

Майкл Сэйлор больше не представляет биткойн как валюту, предназначенную для непосредственной оплаты каждой покупки. Исполнительный председатель Strategy считает его прежде всего редким цифровым капиталом, сопоставимым с резервным активом, на основе которого могут быть построены финансовые продукты.

Его позиция частично совпадает с выводами исследования. Оба подхода признают, что BTC еще не выполняет роль повседневной валюты или единицы учета. Зарплаты, контракты и цены по-прежнему в основном выражаются в национальных валютах.

Тем не менее, Сэйлор хочет разработать частный кредитный уровень над биткойном. Пользователи будут хранить BTC как базовый актив, в то время как привилегированные акции, облигации или менее волатильные цифровые валюты будут использоваться для платежей и поиска доходности.

<< Цифровой капитал является основой цифровых акций и цифрового кредита >>, - заявил он. Он особенно защищает продукт, привязанный к доллару, который объединяет кредитные инструменты, связанные с биткойном, с эквивалентами наличных.

Эта организация напоминает историческую роль золота. Металл оставался в хранилищах, в то время как банки выпускали долговые обязательства, используемые для платежей. Исследование Базельского банка описывает эту модель как << кредитную суперструктуру >>, но не считает, что биткойн может заменить золото или центральную валюту в этой системе.

Разногласия касаются доверия и управления кризисами

Базельский банк и Майкл Сэйлор согласны с необходимостью кредитного уровня. Однако они расходятся во мнении о том, какое учреждение должно гарантировать его стабильность.

По словам Альдасоро, доверие в широком масштабе требует государственной поддержки. Центральный банк может влить ликвидность, когда частные кредиторы выходят из игры. Государство также может защитить депозиты и предотвратить то, чтобы изоляция банкротства дестабилизировала всю систему.

Сэйлор предпочитает частную организацию. В его модели акционеры и держатели самых рискованных продуктов в первую очередь поглощают колебания биткойна. Каждый инструмент затем предлагает разный уровень доходности и защиты.

Тем не менее, недавняя история призывает к осторожности. Celsius, BlockFi и FTX уже построили кредитные операции вокруг криптовалют до их краха в 2022 году. Их исчезновение показало, что долговое обязательство, обеспеченное цифровым активом, может потерпеть неудачу, если рычаг, управление или резервы плохо контролируются.

Таким образом, дебаты больше не касаются только способности биткойна оплатить кофе. Они касаются прочности посредников, которые превратят волатильный актив в используемый кредит. Дефицит BTC может поддерживать его роль резерва, но он не гарантирует ни платежеспособность эмитентов, ни безопасность предложенных доходов.