Доллар теряет глобальную силу: что сильная иена сигнализирует инвесторам

Доллар открыл первую неделю сентября с падением по отношению практически ко всем сильным валютам. В понедельник (7 числа), с низкой ликвидностью из-за праздника Дня труда в США, индекс DXY снизился на 0,25%, до 98,926 пунктов. Японская иена возглавила движение, толкая доллар до 154,38 иен, уровня, который превышает даже пик, зафиксированный после согласованного вмешательства Японии и США несколько месяцев назад.

Сессии с низкой ликвидностью обычно усиливают движения, но то, что произошло вчера, не было шумом. Это продолжение тенденции, которая формировалась на протяжении нескольких недель, подпитываемой ожиданиями ужесточения денежно-кредитной политики в Японии, повышения процентных ставок в Европе и Федеральной резервной системы, которая может быть ближе к завершению цикла, чем рынок оценивал до недавнего времени.

Банк Японии сигнализирует о более быстром цикле ужесточения денежно-кредитной политики, чем аналитики прогнозировали в начале года. После десятилетий отрицательных процентных ставок и ультраэкспансионистской политики, Банк Японии теперь работает с положительными ставками, и рынок оценивает новые повышения. Это радикально меняет динамику иены, которая на протяжении многих лет функционировала как валюта дешевого финансирования для операций carry trade по всему миру.

Согласно анализу ING, есть еще один важный фактор: управляющие японскими фондами, похоже, проводят значительные корректировки в своих международных портфелях, репатриируя капитал. Япония является крупнейшим внешним кредитором мира, с триллионами долларов, инвестированными в американские и европейские облигации. Когда эти деньги возвращаются на родину, иена структурно укрепляется, а не только спекулятивно.

Тем не менее, сам ING отмечает, что рынок может преувеличивать. Оценка банка заключается в том, что соотношение иена/доллар, вероятно, будет колебаться между 155 и 160, и не пробьет немедленно ниже 150, если только не будет значительного торгового соглашения между Вашингтоном и Токио, которое не находится на радаре.

Евро также укрепляется: ЕЦБ должен повысить ставки на этой неделе

Пока иена привлекает внимание, евро также укрепился. Единую европейскую валюту поднялась до 1,1623 доллара, а фунт стерлингов поднялся до 1,3541 доллара. Непосредственным триггером является ожидание повышения ставки Европейским центральным банком в конце этой недели.

Ситуация в Европе остается сложной. Инфляция в зоне евро, хотя и замедляется, все еще превышает целевой уровень в 2% в нескольких странах блока. Это дает ЕЦБ основание сохранять жесткую позицию, даже несмотря на признаки замедления экономики в Германии и Франции. Для тех, кто следит за глобальным валютным и долговым рынками, расхождение между денежно-кредитной политикой США и Европы является одной из центральных тем второго полугодия.

Сочетание ужесточения ставок со стороны Банка Японии и ЕЦБ одновременно сжимает дифференциал ставок, который поддерживал силу доллара. Это движение не происходило с такой интенсивностью с середины 2024 года.

CPI и занятость: данные, которые определят следующий шаг ФРС

На этой неделе ожидается ключевое событие для доллара: публикация индекса потребительских цен (CPI) в США, запланированная на пятницу. Эти данные станут основным термометром американской экономики перед следующим решением Федеральной резервной системы, особенно после того, как отчет по занятости (payroll) на прошлой неделе оказался выше ожиданий.

Сильный payroll обычно поддерживает доллар, но рынок смотрит вперед. Вопрос теперь в том, замедляется ли инфляция в США достаточно быстро, чтобы оправдать снижение процентных ставок. Если CPI окажется ниже ожидаемого, аргумент в пользу более мягкой политики ФРС получит поддержку, и доллар может потерять еще больше позиций. Если же данные окажутся выше, ситуация усложнится: устойчивая экономика с постоянной инфляцией — это худший сценарий для тех, кто ожидает смягчения денежно-кредитной политики.

Для бразильских инвесторов, как уже анализировалось в предыдущих материалах о влиянии доллара, слабость американской валюты имеет прямые последствия. Более низкий DXY, как правило, снижает давление на развивающиеся валюты, включая реал, и способствует рисковым активам, от акций на развивающихся рынках до криптовалют.

Тарифы на металлы и напряженность с Китаем добавляют слои риска

Два геополитических фактора добавляют волатильности на валютном рынке. Ожидание того, что правительство Трампа увеличит тарифы на импорт рафинированных металлов, может оказать давление на цепочки поставок и привести к переоценке промышленных товаров. Кроме того, Китай сталкивается с давлением со стороны международных властей, чтобы принять меры против низкозатратных экспортов и позволить укрепление юаня.

Более сильный юань снизит конкурентоспособность китайских экспортов, чему Пекин исторически сопротивляется. Но если давление приведет к какому-либо соглашению, каскадный эффект на глобальный валютный рынок будет значительным. Укрепленный юань еще больше ослабит доллар и перераспределит потоки капитала в сторону азиатских рынков, что уже начинает происходить в портфелях глобальных инвесторов.

Что это значит для инвесторов

DXY ниже 99 пунктов — это сигнал, который заслуживает внимания. Исторически, периоды устойчивой слабости доллара совпадают с укреплением реальных активов, товаров и развивающихся рынков. Золото, например, как правило, получает прямую выгоду. Акции экспортеров на таких рынках, как Бразилия, могут иметь смешанные результаты в зависимости от сектора.

Для индивидуальных инвесторов ключевой момент заключается в понимании того, что глобальный валютный рынок находится в переходном состоянии. Режим сильного доллара, который преобладал с 2022 года до начала 2026 года, подвергается вызову необычной конвергенцией: Япония ужесточает, Европа ужесточает, а США, возможно, готовятся к смягчению. Эта реконфигурация не происходит за одну ночь, но сигналы становятся все более ясными.

Неделя будет решающей. CPI в пятницу и решение ЕЦБ определят, было ли движение в понедельник лишь отражением низкой ликвидности или началом более длительной тенденции.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.