Очередь стейкинга Ethereum на 43 дня не является чистым сигналом спроса, говорит Sygnum

Быстрый обзор

• Томас Бруннер из Sygnum Bank заявил, что очередь валидаторов Ethereum на 43 дня отражает механизмы протокола, а также институциональный спрос, предостерегая от восприятия этого как простого бычьего сигнала.
• "Почти никто не выходит из стейкинга, что указывает на истинную уверенность," — сказал он. "Очередь на вход измеряет как трубы, так и спрос."

Очередь на вход валидаторов Ethereum увеличилась до примерно 2,5 миллиона ETH, при этом новые стейкеры ждут около 43 дней для активации, в то время как очередь на выход остается практически пустой, согласно данным Beaconcha.in.

Томас Бруннер, глава отдела хранения и стейкинга в Sygnum Bank, сказал, что накопление не является чистым бычьим сигналом, каким оно кажется на первый взгляд.

"Очередь действительно длинная, и часть этого — реальный спрос, который мы наблюдали с ETF на спот и на нашем собственном уровне," — сказал Бруннер в письменном интервью с The Block. "Но значительная доля этого накопления стейкинга является механической, а не направленной, и она возникла из-за обновления Pectra в прошлом году."

Обновление Dencun снизило ежедневную ставку входа валидаторов до примерно 57 600 ETH, сказал Бруннер, и Pectra не увеличила ее. Pectra также позволяет валидаторам удерживать до 2 048 ETH каждый и автоматически накапливать, поэтому крупные операторы теперь пополняют существующих валидаторов. Каждое пополнение, некоторые из которых составляют всего 1 ETH, ждет в той же очереди, что и новые стейкеры.

"Это накопление отражает перестановку и накопление стейка, который они уже держат, а не только новый аппетит к ETH," — сказал Бруннер.

В то время как очередь на выход в основном пуста, она предлагает однозначный сигнал.

"Почти никто не выходит из стейкинга, что указывает на истинную уверенность," — сказал он. "Очередь на вход измеряет как трубы, так и спрос."

База стейкинга Ethereum (ETH) продолжает расти наряду с очередью. В настоящее время около 41,2 миллиона ETH, или 33,8% от обращающегося предложения, находится в стейкинге, согласно Beaconcha.in.

Институциональная уверенность

Бруннер сказал, что учреждения не пугаются более низких цен на ETH.

Эфир торговался выше 1 800 долларов в пятницу, снизившись на 1,7% за день, согласно странице цен на ETH от The Block. В отдельном случае, TD Cowen в четверг снизил свой прогноз цены эфира на конец 2026 года до 2 371 долларов с примерно 3 650 долларов, ссылаясь на более медленный, чем ожидалось, прогресс в направлении регуляторной структуры США для токенизированных финансовых активов, сохраняя при этом свою долгосрочную теорию Ethereum.

"Многие учреждения теперь рассматривают доходность от стейкинга как родную для актива, а утилитарный случай все еще остается актуальным," — сказал он. "Когда более длинная экономическая и техническая история подтверждается, временные низкие цены имеют меньшее значение. Капитал продолжает поступать, потому что горизонт измеряется в годах, а не в кварталах."

Он добавил, что у долгосрочных держателей мало причин не ставить: "Это защитит вас от любой инфляции протокола в период низкой активности и обеспечит вам хорошую доходность через транзакционные сборы и MEV, когда активность возрастет и ETH станет дефляционным из-за сжигания."

Конфиденциальность остается барьером

Бруннер выделил конфиденциальность валидаторов как ключевой оставшийся барьер для институционального участия.

"На Ethereum все видно по замыслу," — сказал он. "Адрес депозита, валидатор, учетные данные для вывода — все связано в прямой линии, которую любой с базовой аналитикой может проследить. Это означает, что размер учреждения, время, даже грубая стратегия находятся на виду. Для многих профессиональных денег это не абстрактный риск. Это достаточно, чтобы заставить их колебаться в масштабировании."

Он сказал, что предложение EIP-8222 о легком стейкинге может помочь решить эту проблему, закрыв последнюю связь между валидатором и выводом. Однако это предложение также имеет свои недостатки, включая фиксированные номиналы, которые могут ухудшить эффективность капитала, и переменные сроки ожидания требований, которые усложняют операции учреждений.

"Игроки, которые выиграют, будут теми, кто сможет взять новый уровень конфиденциальности и при этом удовлетворить своих аудиторов и требования контроля," — отметил Бруннер. "Конфиденциальность помогает входу. Она не устраняет необходимость в серьезной инфраструктуре под ней.",

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.