Партнер Pantera: Прогнозирование рынка — это больше не «ставки», а ключевой класс финансовых активов
Оригинальное название: State of Prediction Markets
Оригинальный автор: Пол Верадиттакит, партнер Pantera Capital
Оригинальный переводчик: Saoirse, Foresight News
Аннотация
· Рынки прогнозов — это не новая концепция, но теперь они наконец достигли децентрализации. Люди делали ставки на прогнозы с древних времен, но технология шифрования превратила это старинное поведение в безразрешительный, прозрачный глобальный рынок. На таких рынках агрегация цен отражает коллективный интеллект в реальном времени, а не результаты опросов общественного мнения.
· Инфраструктура и регулирование — это два драйвера, открывающие двери рынка. Четкая регуляторная позиция Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), сотрудничество в секторе традиционных финансов (TradFi) и мультичейн-масштабируемость превратили рынки прогнозов из нишевых экспериментов в направление с еженедельным объемом торгов в 3,9 миллиарда долларов, где соответствующие платформы напрямую интегрированы в брокерские фирмы, СМИ и потребительские приложения.
· «Неопределенность» становится новым классом финансовых активов. Поскольку рынки прогнозов постепенно превращаются в базовую инфраструктуру для хеджирования, данных и прогнозирования, платформы, сочетающие ликвидность, доверие и охват для «оценки» реальных результатов по всему миру, будут продолжать накапливать стоимость.
На протяжении тысяч лет люди искали способы использовать коллективную мудрость для предсказания будущего. Древние греки получали специальные токены для голосования через систему трубопроводов; в то же время присяжные того времени использовали цельные или перфорированные камни для выражения своих вердиктов. Можно с уверенностью предположить, что практика частных ставок в древних тавернах, называемых «капелея», также была очень распространена.
На Амстердамской фондовой бирже XVII века купцы делали ставки на время прибытия грузовых судов; в Америке XIX века места для политических ставок доминировали во время выборов, пока они не были запрещены в 1940-х годах. Кроме того, к этой категории относится торговля товарными фьючерсами на Чикагской товарной бирже. Очевидно, что люди давно поняли, что инвестирование в прогнозирование результатов может генерировать чрезвычайно ценные информационные сигналы.
Сегодня рынки прогнозов, движимые технологией шифрования, представляют собой цифровое возрождение этой древней практики, но с ключевым отличием: первые являются безразрешительными, прозрачными, открытыми и глобальными.
Революция информационного рынка: чем выделяется крипто-рынок прогнозов?
Традиционные рынки прогнозов требуют доверенных посреднических институтов для хранения средств, проверки результатов и распределения вознаграждений, но технология шифрования через блокчейн устранила этих посредников. Когда вы делаете ставку на вопросы геополитики, макроэкономики или культуры на платформе Polymarket — будь то «Снизит ли ФРС ставки в январе?» или «Кто получит Оскар за лучший фильм 2026 года?» — ваши средства хранятся в смарт контракте, проверка результатов полностью прозрачна, а вознаграждения автоматически распределяются через USDC. Весь процесс не требует банковского счета, не имеет географических ограничений, отсутствуют посреднические комиссии или требования к квалификации участников.
Другой гигант индустрии, Kalshi, фокусирует 90% своего бизнеса на спортивном секторе, охватывая такие темы, как «Победитель PGA Farmers Insurance Open» и «Результат баскетбольного матча Университета штата Кент против Университета Акрона». Новая платформа рынка прогнозов, Novig, также делает сильный акцент на спортивный сектор.
Точка перегиба: почему сейчас?
Текущий рынок прогнозов переживает взрывной рост, с 7-дневным объемом торгов, достигающим 3,9 миллиарда долларов, что обусловлено тремя ключевыми факторами: регуляторной зрелостью, интеграцией с традиционными финансами и прорывами в инфраструктуре.
С регуляторной точки зрения важным событием стало одобрение CFTC, которое открыло путь для работы платформ в США. Например, в июле 2025 года Polymarket приобрел лицензированную CFTC платформу для торговли деривативами QCX LLC и клиринговую палату QC Clearing LLC. Это приобретение позволило трейдерам уверенно участвовать в торговле контрактами на рынке прогнозов на платформе Polymarket с четкими и точными правилами. В декабре 2025 года Kalshi, с оценкой в 11 миллиардов долларов, завершила раунд финансирования на 1 миллиард долларов, что отражает уверенность институциональных инвесторов в секторе. В целом, регуляторная ясность открывает доступ к институциональному финансированию и участию розничных инвесторов через установленные брокерские каналы.
Intercontinental Exchange (ICE), помимо инвестирования 2 миллиардов долларов в Polymarket, также станет глобальным дистрибьютором данных Polymarket, основанных на событиях, — что подчеркивает главный тренд слияния традиционных финансов с рынком прогнозов.
Эта конвергенция была еще больше углублена через партнерства. Polymarket заключил многолетнее партнерство с компанией TKO Group Holdings, став официальным эксклюзивным партнером Ultimate Fighting Championship (UFC) и Zuffa Boxing, достигнув прямой интеграции технологии рынка прогнозов с живым опытом фанатов.
В 2026 году Kalshi будет сотрудничать с Cable News Network (CNN) и Consumer News and Business Channel (CNBC), позволяя зрителям видеть вероятности прогнозов в реальном времени в новостной ленте. И Polymarket, и Kalshi заключили партнерские соглашения с Google, в то время как такие компании, как Robinhood, Fanatics и Coinbase, вошли в эту сферу через партнерства или нативные приложения. В ноябре 2025 года объем торговли контрактами на рынке прогнозов Robinhood составил 3 миллиарда, что на 20% больше по сравнению с предыдущим месяцем, подтверждая значительное участие розничных инвесторов.
Технологические достижения привели к прорывам в инфраструктуре, включая: мультичейн-масштабируемость с Polygon, Solana, Base, Gnosis Chain; интеграцию оракулов ИИ для безразрешительного мгновенного расчета; и использование гибридных моделей автоматизированного маркет-мейкера (AMM) и книги ордеров для снижения торговых трений и повышения ликвидности. Напротив, во время своего запуска ранняя платформа Augur столкнулась с проблемами из-за незрелой технологии и регуляторной среды.
Анализ рынка: ключевые игроки и претенденты
Хотя Polymarket в настоящее время занимает доминирующее положение в индустрии, его статус может столкнуться с вызовами со стороны конкурентов, предоставляя пользователям больше выбора. Фактически, в 2025 году 12 учреждений либо подали заявку на статус Designated Contract Market (DCM), либо успешно получили квалификацию, что представляет собой рост на 500% по сравнению с предыдущим годом. Кроме того, есть компании, которые стремятся сотрудничать с DCM для предложения услуг рынка прогнозов в качестве «Futures Commission Merchants».
Вот краткое сравнение между Polymarket и платформой Opinion (период данных: последние 30 дней по состоянию на 3 декабря 2025 года):
· Ключевые данные Polymarket: Открытый интерес 2,471 миллиарда долларов; Номинальный объем торгов 43,9 миллиарда долларов; Рыночная доля 82% от общего объема заблокированной стоимости (TVL) индустрии; принятие модели с нулевой комиссией для стимулирования роста пользователей.
· Ключевые данные Opinion: TVL вырос на 110% за последние 30 дней (увеличившись с 30 миллионов до 63 миллионов долларов); Оценочный ежемесячный объем торгов 40 миллиардов долларов, что создает потенциальное влияние на существующую долю рынка; достижение соответствия продукта рынку на развивающейся инфраструктуре Layer2.
Сетевые эффекты и рыночный ландшафт «победитель получает все» привлекают значительный капитал роста — эти платформы предоставляют масштабируемые варианты диверсификации для традиционных деривативов и продуктов для ставок. Модели доходов также вышли за рамки структуры с одной комиссией, включая: предоставление данных о вероятностях в реальном времени новостным СМИ, финансовым терминалам и т. д.; API-интеграцию с социальными платформами и приложениями; некоторые компании (например, Robinhood) также используют это для перекрестных продаж основных финансовых услуг.
Сдвиг в поведении пользователей
Трейдеры постепенно переходят на рынки прогнозов — эти рынки имеют более сложную спекулятивную структуру, служа как инструментами хеджирования, так и обеспечивая Alpha-доходность для DeFi-портфелей. Поскольку точность прогнозирования политических и экономических событий в реальном времени превосходит традиционные опросы, эта тенденция миграции может распространиться и на другие связанные области контрактных событий.
Хотя Polymarket изначально привлек внимание СМИ политическими прогнозами, он не ограничивается этой областью. Его крупнейшие рынки по открытому интересу включают:
· Политика вне выборов: 55 миллионов долларов
· Криптовалюта: 52 миллиона долларов
· Бизнес: 36 миллионов долларов
· Сфера выборов: 22 миллиона долларов
· Сфера поп-культуры: 20 миллионов долларов
· Спортивная сфера: 20 миллионов долларов
· Итого: 242 миллиона долларов

Продолжают появляться новые участники: Crypto.com сотрудничает с Hollywood.com для запуска рынка прогнозов, ориентированного на развлечения, охватывающего такие темы, как фильмы, телешоу, театр, актеры, музыканты и результаты премий; Limitless фокусируется на краткосрочном рынке прогнозов для цен на криптовалюты и акции, происходящем из проекта X (ранее Twitter), с инвестиционной поддержкой от Coinbase и 1confirmation.
Противоречия, проблемы и новые решения
Рынок прогнозов по-прежнему сталкивается с рядом болевых точек, включая риски централизации, проблемы манипулирования в рамках традиционных моделей оракулов и задержки расчетов из-за систем ручной отчетности.
Регуляторные «серые зоны» все еще существуют, включая спор о классификации ставок на спорт. Например, в ноябре 2025 года судья в Неваде постановил, что Kalshi является платформой для ставок и не может быть освобождена от правил азартных игр штата. Однако Kalshi утверждает, что ее платформа является федерально регулируемой финансовой торговой платформой, предлагающей законные производные контракты (свопы контрактов на основе событий), а не азартные ставки. После вынесения решения Kalshi начала процесс апелляции, и аналогичные споры возникли в Массачусетсе.
Независимо от исхода дела, необходимо решить несколько вопросов, включая возрастные ограничения, проблемы ответственного гемблинга и т. д. Трансграничный регуляторный арбитраж также может создать проблему для развития индустрии.
Риски манипулирования рынком также должны контролироваться, такие как: влияние китов на рынки с низкой ликвидностью, фиктивная торговля и манипулирование ценами в децентрализованной среде, а также баланс между «безразрешительной торговлей» и «доверием к рынку».
Текущая структура рынка постоянно развивается, включая: запуск бессрочных рынков прогнозов для «непрерывных результатов», комбинаторные рынки для обработки сложных многофакторных событий и механизмы кривых связывания для повышения динамической ликвидности. Кроме того, существует множество возможностей: использование вероятностей рынка прогнозов в качестве входных данных для оракулов DeFi-протоколов; обеспечение вторичной торговли и кредитного плеча через токенизированные позиции; интеграция рынков прогнозов со стратегиями доходности и хеджированием портфеля.
Новые решения фокусируются на трех основных направлениях: предоставление мгновенных расчетов на базе ИИ для безразрешительных рынков; интеграция оракулов торговых платформ для уменьшения фронтраннинга; разработка цепочек приложений, встроенных с механизмом консенсуса для обеспечения доверия к оракулам.
Перспективы на будущее
С текущей точки зрения, в краткосрочной перспективе три основных фактора будут способствовать более широкому внедрению рынков прогнозов: запуск одобренных CFTC платформ в США через установленных брокеров; интеграция платформ социальных сетей (например, встраивание API прогнозов в твиты); встраивание рынков прогнозов в развивающиеся банки для слияния финансов со спекулятивными функциями.
Более того, поскольку рынки прогнозов постепенно превращаются в отдельную категорию финансового рынка, могут появиться вертикально специализированные рынки прогнозов для нишевых областей (таких как спорт, бизнес и т. д.). Например, Novig, рынок прогнозов, ориентированный на спорт, фокусируется на создании высокоспециализированных рынков и пользовательского опыта для пользователей ставок на спорт. Поскольку рынки прогнозов становятся более распространенным потребительским поведением, эти специализированные платформы могут предложить лучший пользовательский опыт, чем универсальные комплексные платформы.
В ближайшие 1-3 года рынки прогнозов, ориентированные на защиту конфиденциальности, могут принять технологию доказательств с нулевым разглашением; приложения управления, такие как Futarchy и принятие решений на основе результатов, также могут постепенно развиваться.
(Примечание: «Futarchy» — это новая концепция управления, предложенная экономистом Робином Хэнсоном около 2000 года. Ее основная идея заключается в использовании «прогнозов будущих результатов» для руководства принятием решений, а не в опоре на традиционное голосование, суждения экспертов или иерархии власти. Ее название представляет собой комбинацию слов «future» (будущее) и «archy» (власть), что переводится непосредственно как «система управления прогнозами» или «будущее-ориентированное управление».)
Однако индустрия все еще может столкнуться с препятствиями, включая: ужесточение регулирования, ограничивающее глобальный доступ или сферу продуктов; если рынку не удастся улучшить точность прогнозирования, это может привести к усталости пользователей; традиционные платформы, принимающие технологию блокчейн, могут спровоцировать усиление конкуренции.
По мере углубления интеграции рынки прогнозов принесут различные положительные социальные эффекты: обеспечение поддержки коллективной мудрости для распределения ресурсов и принятия политических решений; развитие децентрализованных рынков прогнозов в общественную инфраструктуру; переход секторов СМИ и управления от «модели опросов» к «партисипативной вероятностной рыночной модели».
Текущий вопрос заключается уже не в том, «могут ли рынки прогнозов масштабироваться», а в том, «сколько рынков прогнозов появится в будущем» и «какие модели смогут захватить эту триллионную возможность — оценку неопределенности в реальном мире на блокчейне». Эти прогнозы станут значительным дополнением к человеческой мудрости и способностям к прогнозированию.
Вам также может понравиться

Еженедельный обзор криптовалютных ETF | На прошлой неделе чистый отток средств из спотовых ETF на биткоин в США составил 296 млн долларов; чистый отток средств из спотовых ETF на эфириум в США составил 206 млн долларов

Обзор главных новостей недели | США Опубликованы данные по занятости в несельскохозяйственном секторе за март; Polymarket расширяет структуру комиссионных

Ключевая информация о рынке на 10 февраля, обязательно к прочтению! | Alpha Morning Report

Провальный дебют ai.com: после сделки на 70 миллионов долларов, была ли это ошибка '504'?

Прогноз цены Биткоин: Pi Coin держится на критическом уровне поддержки – что дальше?

Самый дорогой отказ: CZ выиграл бизнес-битву, но «упустил поезд» на 20 миллиардов долларов в ИИ

Халвинг BTC, но Биткоин кошелек все еще оценивается в 4 миллиарда долларов

New York Times: USD1 стал криптографическим двигателем семьи Трампа

Может ли IBIT действительно спровоцировать ликвидацию на всем рынке?

Важное расхождение рыночных данных 9 февраля - Обязательно к просмотру! | Утренний отчет Alpha

Аналитика рынка за 5 февраля: что вы упустили?

Wintermute: К 2026 году криптовалюта станет расчетным уровнем интернет-экономики

Отчет Tether за 4 квартал 2025: рыночная капитализация USDT приближается к $190 млрд, показатели на исторических максимумах

Общественное мнение о Binance, Solana и LLM: что обсуждает криптосообщество?

a16z: Почему ИИ и криптовалюта нужны друг другу сейчас больше, чем когда-либо

После 14 лет инкубации Coinbase, YC наконец решила выплачивать инвестиции в USDC

Прибыль упала на четверть: почему Tether отказался от плана финансирования в $20 млрд

