SEC предоставляет биткойн-трастам новое 15% окно для выхода за рамки существующих правил листинга

Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила правило Nasdaq Texas, которое предоставляет квалифицированным трастам, связанным с товарами, больше гибкости в отношении того, что они могут держать, позволяя активно управляемым стратегиям.

Согласно приказу от 3 сентября, квалифицированный траст на основе товаров должен сохранять не менее 85% своей чистой стоимости активов в наличных, эквивалентах наличных или товарах, товарных активах и ценных бумагах, которые соответствуют критериям допустимости правила. Оставшиеся 15% могут включать определенные цифровые товары или ценные бумаги, которые не соответствуют этим критериям.

На практике это означает, что траст может вложить до 15% в иные недопустимые активы, не теряя доступа к упрощенному процессу листинга на бирже. Например, для траста с высоким содержанием биткойнов это может предоставить возможность для других цифровых активов или определенных деривативов. Это не позволяет спонсору помещать любые активы, которые он хочет, в 15%-ю часть, и не одобряет конкретный фонд.

Лимит в 15% применяется ко всем остальным недопустимым активам в совокупности. Деривативы также могут быстро исчерпать этот лимит, поскольку правило учитывает их общий базовый риск, известный как валовая номинальная стоимость, а не только цену опциона или первоначально вложенные средства.

SEC проиллюстрировала это ограничение на примере траста, владеющего 100 миллионами долларов в биткойнах и 5000 внебиржевых колл-опционов на биржевой фонд биткойнов. Эти опционы представляют собой еще 40 миллионов долларов риска по правилам. Это дает трасту 140 миллионов долларов общего риска для теста, но только 100 миллионов долларов в биткойнах соответствуют требованию в 85%.

Таким образом, квалифицированная часть падает до 71,42%, что значительно ниже требуемых 85%. Этот пример показывает, что даже портфель с высоким содержанием биткойнов может не пройти тест, когда его позиция по опционам становится достаточно большой.

Спонсор должен проверять соблюдение порога в 85% каждый день и незамедлительно уведомлять Nasdaq Texas после нарушения. Подача на биржу также ограничивает, какие товары могут занимать недопустимую часть: они должны быть цифровыми товарами в соответствии с определением правила.

Основное преимущество для спонсоров фондов заключается в более быстром процессе листинга. Как только SEC одобряет правила биржи и общие стандарты листинга для типа продукта, правило 19b-4(e) позволяет продукту, соответствующему этим стандартам, начать торговлю без прохождения отдельного процесса одобрения SEC для этого конкретного продукта. Продукт, который не соответствует стандартам, все равно может запросить одобрение через индивидуальную подачу.

Nasdaq Texas заявила, что ее поправки по существу идентичны изменениям, которые SEC одобрила для Nasdaq в июле. Приказ Техаса также ссылается на сопоставимые одобрения для NYSE Arca и Cboe BZX, что делает это выравниванием правил биржи, а не первой в своем роде национальной политикой.

Поправки также позволяют трастам на основе товаров использовать активно управляемые стратегии в соответствии с общими стандартами. Ранее правило предусматривало только пассивные стратегии.

Активное управление не дает менеджерам фондов неограниченного контроля над портфелем. Трасты должны раскрывать свои активы на бесплатном публичном веб-сайте до открытия регулярной торговли, включая количество и процентные доли. Биржа должна приостановить торговлю, если необходимая информация о портфеле не доступна всем участникам рынка одновременно, и лица, имеющие доступ к непубличной информации о портфеле, должны следовать процедурам, направленным на предотвращение ее неправильного использования.

Приказ следует за предыдущей регуляторной работой по активным структурам биткойнов, включая стратегию дохода на основе опционов, описанную в июньском обзоре CryptoSlate.

Для спонсоров фондов новое правило расширяет возможности использования упрощенного процесса листинга Nasdaq Texas без устранения его ограничений по портфелю. По-прежнему не менее 85% должно соответствовать критериям допустимости биржи, в то время как все, что выходит за рамки этих критериев, должно вписываться в оставшиеся 15%.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.