Интеллектуальная арбитражная ловушка Bittensor: капитал только спекулирует токенами, качественный ИИ никто не покупает

Уолл-стрит стремится запустить ETF Bittensor, за этим скрываются огромные риски экосистемного дисбаланса.

Автор: Thejaswini M A

Перевод: Chopper, Foresight News

Упорная работа над качественными, долгосрочными продуктами часто оказывается запоздалой; в то время как проекты, которые выглядят эффектно, но пусты внутри, привлекают капитал. Это неизменный закон рынка, который повторяется с эпохи тюльпанов, интернет-пузыря, акций канала и до волны NFT.

В настоящее время искусственный интеллект рассматривается как следующий гигантский пузырь. Типичная характеристика пузыря заключается в том, что участники рынка активно используют кредитное плечо, а вся бизнес-модель строится на шатком фундаменте, игнорируя уязвимости системы, что в конечном итоге приводит к краху, при этом все обвиняют «пузырь».

В этой статье рассматривается сеть Bittensor, которая стимулирует общественность разрабатывать ИИ с помощью токенов, что является довольно умным замыслом. Вся сеть разделена на сотни независимых экосистемных единиц, называемых подсетями. Разработчики создают услуги, связанные с ИИ, система оценивает результаты, и разработчики могут немедленно получить криптотокены TAO в качестве вознаграждения.

В настоящее время Уолл-стрит активно разрабатывает продукты ETF Bittensor, компании Bitwise и Grayscale подали заявки на ETF Bittensor в SEC, а уязвимости этой системы очевидны для всех.

Bittensor строит децентрализованную сеть ИИ, заимствуя логику конкурентного стимулирования биткойна: токены стимулируют участников конкурировать друг с другом, полагаясь на рыночные игры для фильтрации качественных результатов и некачественных проектов. Вся сеть разделена на около 128 подсетей, каждая из которых соответствует определенному сегменту ИИ, например, моделированию, обучению больших моделей, сбору данных и т.д.

Шахтеры отвечают за майнинг, а валидаторы — за оценку. TAO выплачивается шахтерам в зависимости от качества, оцененного валидаторами. Вознаграждение валидаторов зависит от степени совпадения их оценок с оценками других валидаторов и взвешивается в зависимости от их доли. Таким образом, доход валидаторов зависит от того, совпадают ли их оценки с оценками других валидаторов, а не от того, правильны ли их оценки.

Каждая подсеть может получить новое TAO в зависимости от цены родного токена Alpha этой подсети, что не имеет никакого отношения к качеству результатов ИИ. Кроме того, оператор подсети сначала забирает 18% от дохода, а оставшаяся часть распределяется между другими участниками.

TAO — это токен стоимостью около 2 миллиардов долларов, из которых около 690 миллионов долларов заложены в подсетях, которые решают, какие проекты ИИ получают финансирование.

Рейтинг рыночной капитализации токенов подсетей Bittensor, источник: coingecko.com

Каждая подсеть выпускает независимый родной токен, называемый Alpha. Пользователи закладывают TAO в определенную подсеть, что по сути является покупкой токена Alpha этой подсети, что повышает его рыночную цену. Доля новой TAO, получаемой подсетью, определяется средней ценой токена Alpha за определенный период.

Полагаться только на краткосрочные спекуляции невозможно для долгосрочного увеличения доли вознаграждения; необходимо постоянно покупать поддерживающие токены, что создает самоподдерживающийся цикл: покупка Alpha → рост цены токена → подсеть получает больше нового токена TAO → новые токены напрямую распределяются между держателями токена Alpha → держатели получают дополнительные средства и продолжают увеличивать свои позиции. Внешние дополнительные средства поднимают цену токена, а растущий рынок привлекает больше капитала.

Единственным ограничивающим фактором этого цикла является то, что сеть будет продолжать эмитировать токены Alpha, и шахтеры с валидаторами, чтобы получить свои доходы, вынуждены будут постоянно распродаживать, что будет оказывать давление на цену токена. Чтобы подсеть могла продолжать получать финансовую поддержку, необходимо, чтобы постоянно появлялись новые покупатели, готовые поглотить это давление. И именно это является намеренно спроектированной логикой работы этой механики.

Преимущество этой механики заключается в том, что, полагаясь на независимые токены подсетей, инвесторы могут делать ставки на отдельные сегменты ИИ. Например, можно сосредоточиться только на подсети моделирования, не участвуя в сегменте обучения моделей, и наоборот. Капитал может точно входить в отдельные звенья цепочки поставок ИИ, что невозможно на традиционном фондовом рынке.

Однако система на блокчейне может распознавать только действия по переводу токенов, но не может учитывать реальное использование продуктов ИИ, не существует четкой и прослеживаемой бухгалтерии коммерческих доходов. Цена токена полностью определяется движением капитала и не ограничивается фактическими доходами. Цены на традиционные акции поддерживаются реальными доходами, например, за акциями Nvidia стоят проверяемые доходы от продаж продуктов; в то время как цена токена подсети поддерживается только действиями на вторичном рынке. Когда приток капитала становится единственным критерием оценки, цена токена полностью определяется интересом к капиталу.

Эта механика изначально была задумана так, чтобы валидаторы объективно и беспристрастно оценивали шахтеров, а базовый консенсусный протокол Yuma также установил правила против мошенничества: если оценка слишком сильно отклоняется от среднего значения группы, соответствующая оценка будет аннулирована, и валидаторы не смогут извлечь выгоду, завышая оценки знакомых проектов. Этот дизайн очень изящен.

Но эта математическая модель противодействия сговорам имеет критический порог, который эффективен только тогда, когда объем залога мошеннической стороны ниже половины общего объема залога в подсети. Как только мошеннические узлы контролируют более половины залоговой мощности, шахтеры и валидаторы могут тайно сговариваться, завышая оценки и деля вознаграждение TAO, при этом сеть автоматически будет выплачивать доходы.

Еще одной большой уязвимостью является «копирование оценок»: некоторые валидаторы вообще не проверяют результаты ИИ, а просто копируют оценки других валидаторов из открытой книги, не прилагая никаких усилий для получения вознаграждения. Проект внедрил механизм «представление - раскрытие», чтобы устранить уязвимость: оценки будут зашифрованы и храниться в течение некоторого времени, чтобы предотвратить немедленное копирование. Но этот подход применим только в ситуациях, когда качество результатов ИИ постоянно колеблется; если бизнес подсети стабилен и продукция однородна, копирование оценок все равно будет выгодным.

Источник данных: подсеть RaoFoundation

Теперь давайте посмотрим, каковы пороги мошенничества и кто контролирует власть. Команда Rayon Labs управляет тремя крупнейшими подсетями, которые в совокупности получают четверть общего объема новых TAO в сети; около двух третей TAO в сети находятся в залоге, и значительное количество активов сосредоточено в руках немногих субъектов.

На это существует два совершенно противоположных взгляда: Взгляд первый: Bittensor — это эффективный механизм рыночной экономики. Не требуется закрытое коммитетное решение о финансировании проектов ИИ, множество участников рынка открыто делают ставки на различные сегменты ИИ, и капитал естественным образом направляется в перспективные направления. Приток капитала часто является предварительным сигналом о потенциале сегмента. Взгляд второй: цена токена должна быть привязана к реальному коммерческому спросу, чтобы иметь практическое значение, например, платящие клиенты, реальные доходы от продаж. А ценностная привязка Bittensor крайне слаба.

Подсеть с наивысшими доходами в сети получает доходы от эмиссии токенов, которые значительно превышают реальные доходы от клиентов; количество ключевых операторов, способных регулировать правила распределения вознаграждений, крайне мало. Этой весной проект изменил правила выпуска токенов и значительно распродал свои токены, что вызвало внутренние конфликты, и крупнейший оператор сети Covenant AI вышел из сети.

Хотя уязвимости ранних механизмов могут быть быстро исправлены, эта сеть уже исправила серьезные проблемы через жесткие форки. В отличие от экосистемы Optimism, родные криптоинвестиции устали от безудержного предварительного финансирования и внедрили механизм ретроактивного финансирования: средства выделяются только проверенным проектам с реальной ценностью, а не просто ставкам на будущий потенциал; вознаграждения выделяются после проверки результатов, а не в виде предварительных субсидий до выпуска токенов. Gitcoin, Filecoin также реализовали аналогичные подходы в различных вариантах.

Суть проблемы системы Bittensor заключается в том, что она использует доходы от обращения токенов в качестве меры стимулов, а не более надежные стандарты проверки, основанные на реальном бизнесе.

Сеть дважды в год изменяет правила распределения вознаграждений подсетей. Изначально они основывались на цене токена подсети, в ноябре прошлого года они были изменены на чистый поток залоговых средств (входящие залоговые средства минус выходящие средства); в июне этого года, из-за выявленных недостатков в правилах потоков капитала, они снова вернулись к механизму цен токенов. Оба правила являются лишь заменителями, которые не могут измерить самый важный показатель — есть ли реальные пользователи, готовые платить за соответствующие услуги ИИ.

Сеть, готовая дважды за короткое время отменить свои основные правила, подрывая свои основы существования, возможно, обладает более сильной способностью к изменениям, чем большинство сетей. Но если внимательно рассмотреть два жестких форка и изменения правил, все три стандарта оценки игнорируют ключевой показатель: готовность реальных пользователей вне сети платить. Все правила направляют «деньги к деньгам», а не «ценность, следуя за рыночным спросом».

Даже если в этой системе существует множество пустых оборотов капитала, объективно она также строит базовую инфраструктуру. Как интернет-пузырь породил глобальную оптоволоконную сеть, так и бум Bittensor породил вычислительное оборудование и ресурсы для обучения ИИ, которые, даже если интерес к ним угаснет, все равно будут иметь долгосрочную ценность.

Сегмент распределенного ИИ сам по себе обладает огромными отраслевыми преимуществами, а открытые решения являются единственным путем к разрушению монополии гигантов чипов, как Linux изменил ландшафт операционных систем, а Википедия перестроила экосистему контента. Эта сеть демонстрирует аналогичные разрушительные инновации: команда Covexus обучает большие модели на 70 распределенных устройствах, их производительность превосходит Meta Llama 2, и они получили публичное признание от CEO Nvidia Дженсена Хуана, но были поглощены шумом спекуляций с токенами.

Вот почему этот ETF — это не просто предвестник. Grayscale и Bitwise ожидают, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) ответит в этом году, примерно в августе. Если будет одобрено, эта система с врожденными недостатками напрямую подключится к пенсионным инвестиционным портфелям американцев. Инвесторы, входящие в рынок без разбора, столкнутся с огромными рисками, но реализация ETF также означает два положительных изменения в новой экосистеме: приток огромного количества традиционного капитала и полное принятие отраслью открытого контроля. Регулирование, поддержка и миллионы новых акционеров, контролирующих распределение доходов, являются наиболее эффективным способом принуждения сети к оптимизации механизма стимулов. А жесткая проверка, которая последует, в конечном итоге приведет всю экосистему к зрелости.

С этой оптимистичной нотой я хочу сказать, что вы должны внимательно следить за действительно важными вещами. Как и все молодые системы с уязвимостями, эта система еще нова, и уязвимости требуют исправления. Я хочу подчеркнуть потенциал, который стоит за этим: открытый, многосторонний, неэксклюзивный ИИ, а не закрытые экосистемы, построенные крупными облачными провайдерами с самыми большими серверами в мире.

Я надеюсь, что в будущем подсети смогут стать независимыми от субсидий фонда, что будет означать, что самые мощные технологии нашего времени не обязательно должны контролироваться немногими субъектами.

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.