UnitedHealth удивляет Уолл-Стрит и сигнализирует о восстановлении

UnitedHealth представила во втором квартале результаты, которые инвесторы не ожидали увидеть так рано. Чистая прибыль составила 5,48 миллиарда долларов США, что эквивалентно 6,04 доллара на акцию, против прогнозируемых рынком 4,91 доллара. Уровень убытков, наиболее наблюдаемая метрика в здравоохранении, составил 86,7%, почти на два процентных пункта ниже ожидаемых аналитиками 88,4%.

Эти цифры были достаточно сильными, чтобы компания пересмотрела свои годовые прогнозы. Ожидание прибыли на акцию увеличилось с 18,25 долларов до диапазона от 19,50 до 20 долларов, что является значительным скачком для компании, оцененной в 392 миллиарда долларов. Акции открылись с ростом более чем на 10% в день объявления и продолжают двигаться в положительном направлении.

Внимание привлекает не только сама цифра, но и то, что стоит за ней. UnitedHealth пережила один из худших моментов в своей недавней истории, и скорость восстановления говорит о том, как крупные американские корпорации используют операционную реорганизацию и искусственный интеллект для восстановления маржи.

Чтобы понять масштаб восстановления, необходимо вернуться к проблеме. UnitedHealth является одним из крупнейших операторов Medicare Advantage, программы здравоохранения правительства США, ориентированной в основном на пожилых людей. На протяжении многих лет компания агрессивно росла в этом сегменте, увеличивая свою базу бенефициаров и сеть врачей через Optum, свое направление медицинских услуг.

Проблема возникла на двух фронтах одновременно. С одной стороны, бенефициары начали использовать больше консультаций, анализов и процедур, чем компания прогнозировала, что увеличило медицинские расходы. С другой стороны, правительство США ужесточило контроль за платежами, производимыми операторам программы, и замедлило темпы роста выплат.

Результатом стала разрушительная комбинация: растущие расходы и замедляющиеся доходы. Акции обрушились. Тогдашний CEO Эндрю Уитти ушел в отставку в мае прошлого года под давлением инвесторов и последовательно низких результатов. Для тех, кто следит за финансовым рынком США, ухудшение ситуации в UnitedHealth стало одним из самых знаковых случаев регуляторного риска в здравоохранении.

На замену Уитти был назначен Стивен Хемсли, который ранее уже был CEO UnitedHealth и занимал должность председателя. Хемсли пришел с четким мандатом: изменить операцию Medicare Advantage и сократить все, что необходимо для восстановления прибыльности.

Он заменил большую часть высшего руководства, сократил обширную сеть врачей Optum и, в движении, противоречащем многолетней стратегии расширения, уменьшил количество бенефициаров в основных планах Medicare. Логика проста: лучше иметь меньше клиентов и зарабатывать деньги, чем иметь много и терять.

Изменения в дизайне планов также были значительными. Компания заменила фиксированные соплатежи на модели сострахования, в которых бенефициары оплачивают процент от стоимости процедур. Это передает часть риска на пользователя и, одновременно, снижает чрезмерное использование услуг, как мы показывали в предыдущих анализах сектора здравоохранения.

CFO Уэйн ДеВейдт признал, что первые признаки восстановления появились уже в первом квартале, но действительно набрали силу во втором. "Мы увидели некоторые обнадеживающие признаки восстановления, которые оказались последовательными в последующие месяцы", - заявил он на конференц-звонке с аналитиками.

Одним из самых значительных аспектов восстановления UnitedHealth является роль искусственного интеллекта. Компания инвестирует более 1,5 миллиарда долларов в этом году в ИИ, сосредоточив внимание на двух направлениях: выявление неправомерных платежей и борьба с использованием искусственного интеллекта компаниями, которые неправомерно выставляют медицинские расходы.

По словам CFO, компания смогла выявить "необычные аномалии" в платежах, используя инструменты ИИ. Это конкретный случай того, как искусственный интеллект применяется для получения измеримых финансовых результатов, а не просто как обещание будущей эффективности.

Инвестиции в 1,5 миллиарда долларов в ИИ могут показаться высокими в абсолютных цифрах, но для компании с квартальным доходом в десятки миллиардов долларов возврат быстро оправдывается, если уровень убытков снижается на два процентных пункта. Разница между 88,4% и 86,7% в медицинском коэффициенте убытков, в операции такого размера, как UnitedHealth, представляет собой миллиарды долларов экономии в год.

Дэвид Вагнер, управляющий Aptus Capital и акционер UnitedHealth, резюмировал настроение рынка, заявив, что цифры "являются отличным напоминанием о том, что это может быть история восстановления, происходящая гораздо быстрее, чем большинство ожидало."

Для бразильских инвесторов, следящих за сектором здравоохранения, этот случай приносит применимые уроки. Операторы, такие как Hapvida и SulAmérica, сталкиваются с аналогичными проблемами высокой убытковости и регуляторного давления в Бразилии. Разница в масштабе огромна, но операционная логика остается той же: контроль за использованием, пересмотр цен на планы и использование технологий для снижения мошенничества и неэффективности.

Случай UnitedHealth также подтверждает тезис, который набирает силу среди аналитиков: компании, которые могут внедрить ИИ на практике и сосредоточиться на сокращении затрат, а не просто объявлять о общих партнерствах, как правило, получают непропорциональные вознаграждения от рынка. Рост более чем на 10% в день объявления именно это и отражает.

С пересмотром прогнозов и последовательностью квартальных результатов UnitedHealth выходит из категории "компании в кризис" и переходит в категорию "восстановление в процессе". Для второго полугодия центральным вопросом остается, является ли тенденция улучшения уровня убытков устойчивой или же имел место какой-то благоприятный сезонный эффект. Ответ появится в следующих отчетах.

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.