Что сказала NVIDIA на закрытом роудшоу? Какие слухи были опровергнуты?

Автор: qinbafrank

Что сказала NVIDIA на закрытом роудшоу? Какие слухи были опровергнуты? На этой неделе Morgan Stanley организовал роудшоу без сделок для NVIDIA в Калифорнии, на котором присутствовали Дженсен Хуанг, финансовый директор NVIDIA Коллет Кресс и глава IR Тошия Хар, которые активно встречались с инвесторами. Закрытая встреча была в основном направлена на разъяснение и ответ на рыночные опасения по поводу прогресса продуктов, конкуренции ASIC и устойчивого роста (FUD). Вот основные моменты и ключевые моменты закрытой встречи:

1. Рост доходов и общий прогноз (наиболее актуально)

1. Квартальный доход достиг $100 миллиардов, и темпы роста продолжают ускоряться. Это рассматривается как сильный сигнал, указывающий на то, что спрос значительно превышает предыдущие ожидания.

2. Цикл продукта Веры Рубин robust, ожидается, что он принесет значительные заказы и увеличение доходов в течение следующих 12 месяцев, служа основным двигателем краткосрочного роста.

3. Такие учреждения, как Morgan Stanley, дали оптимистичные прогнозы: примерно $393 миллиарда дохода на финансовый год 2027 и около $598 миллиардов на финансовый год 2028.

4. Цель бизнеса CPU: стремление к $20 миллиардам в этом финансовом году.

2. Дорожная карта продуктов и прогресс новых продуктов (опровержение ключевых слухов)

1. Rubin Ultra: Подтверждено, что он будет отправлен в следующем году (2027), полностью опровергая слухи о задержке до 2028 года. Дорожная карта остается неизменной.

2. Kyber Rack: Текущий дизайн является переходным решением, которое будет заменено на лучшее решение для поддержки более масштабного вертикального расширения отдельных стоек (большие вычислительные кластеры). Это оптимизационная корректировка, а не задержка или проблема; дорожная карта сохраняет гибкость для снижения рисков увеличения мощностей.

3. Основные технологии развиваются по плану:

◦ 800V система питания.

◦ Оптическое вертикальное расширение между стойками (оптические соединения/оптическое вертикальное расширение между стойками).

• В целом цикл продуктов следующего поколения (включая серию Rubin) не имеет значительных изменений, Дженсен Хуанг лично подтвердил это, демонстрируя уверенность компании в прогрессе.

3. Конкуренция ASIC и доля на рынке

1. Даже с тем, что некоторые облачные поставщики и передовые AI-лаборатории активно инвестируют в индивидуальные ASIC (интегральные схемы специального назначения), NVIDIA по-прежнему сохраняет сильную доминирующую позицию.

2. Ключевой случай: Один из крупных клиентов, который ранее в основном полагался на ASIC для разработки передовых моделей, значительно увеличил использование GPU NVIDIA до почти 50% (рыночные спекуляции могут указывать на такие лаборатории, как Anthropic). Это рассматривается как значительная валидация — даже лагерь ASIC нуждается в большем количестве GPU NVIDIA.

3. Причина: NVIDIA имеет наименьшие затраты на использование токенов, а ее полный стек экосистемы (GPU + сеть + программное обеспечение + CPU и т. д.) формирует сильный барьер, при этом передовые AI-рабочие нагрузки по-прежнему сильно зависят от ее платформы.

4. AI-лаборатории в настоящее время составляют около 20% спроса на вычислительную мощность AI, с значительным ростом их спроса.

4. Диверсификация клиентов и новые двигатели роста

1. Структура клиентов изменилась от прежней сильной зависимости от нескольких крупных гиперскейлеров к диверсификации: AI-лаборатории, корпоративные клиенты, новые облачные провайдеры (неоклауд) и проекты Sovereign AI (безопасность данных, промышленная автономия, геополитические факторы, повышающие важность).

2. Новые точки роста (корпоративный сектор, Sovereign AI, клиенты промышленного сектора) могут расти быстрее, чем традиционные гиперскейлеры, снижая риски концентрации.

5. Цепочка поставок и ограничения поставок

1. Дефицит памяти (HBM и т. д.) ожидается на протяжении нескольких лет. Темпы роста спроса на AI-токены быстрее, чем расширение емкости хранения/памяти, что приводит к дефициту в отрасли (влияет на компоненты дата-центров, GPU и AI-операции).

Дженсен Хуанг ясно заявил, что нехватка памяти является долгосрочным явлением.

2. В целом предложение остается основным узким местом, но NVIDIA реагирует через диверсифицированную цепочку поставок и планирование.

6. Другие взгляды руководства и возврат капитала

1. Сильный свободный денежный поток (FCF) поддерживает возврат акционерам: более 50% будущего денежного потока может быть использовано для выкупов и других возвратов акционерам.

2. Барьер полной платформы AI-инфраструктуры (аппаратное обеспечение + сеть + программное обеспечение) продолжает укрепляться.

Резюме Morgan Stanley:

Рыночные опасения по поводу задержек продуктов, конкуренции и устойчивого роста были преувеличены, и NVIDIA "работает на полную мощность".

Morgan Stanley сохраняет сильную бычью позицию и повышает целевую цену до $288 (что указывает на значительный потенциал роста).

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.