Ставка фінансування BTC та відкритий інтерес: що вимірює кожен показник і як читати їх разом

Ставка фінансування BTC та відкритий інтерес — це два найчастіше згадувані показники на ринках деривативів на Біткоїн, які часто називають разом, ніби вони означають одне й те саме. Але це не так. Ставка фінансування показує вартість утримання позиції у безстроковому ф’ючерсному контракті, а відкритий інтерес — скільки контрактів досі відкрито.

Аналіз ставки фінансування BTC разом із відкритим інтересом може показати, наскільки ринок переповнений позиціями в один бік і чи відкривають або закривають трейдери позиції, але жоден із цих показників не прогнозує ціну. Оскільки дані відрізняються залежно від платформи та способу розрахунку, важливо точно знати, що саме враховує кожен показник, перш ніж робити висновки з графіків ставки фінансування BTC та відкритого інтересу.

Що вимірює ставка фінансування BTC?

Ставка фінансування BTC показує періодичний платіж між трейдерами, які відкрили довгі та короткі позиції за безстроковим ф’ючерсним контрактом, і фактично вказує, яка сторона платить за утримання позиції. Безстрокові контракти не мають дати експірації, тому платформи використовують фінансування, щоб ціна контракту залишалася близькою до спотової ціни. Коли контракт торгується вище спотового індексу й переважають лонги, ставка зазвичай додатна, і лонги платять шортам. Коли контракт торгується нижче індексу й переважають шорти, ставка зазвичай від’ємна, і шорти платять лонгам. Зазвичай платформа не залишає цей платіж собі, оскільки кошти переказуються безпосередньо між трейдерами.

Ставку фінансування вказують у відсотках за інтервал, і багато платформ розраховують платежі кожні вісім годин, хоча деякі використовують коротші періоди. Лише для прикладу: ставка 0,01% для довгої позиції на 10,000 USDT коштує 1 USDT за платіж. За три платежі на день це 3 USDT на день, або приблизно 10,95% на рік, якби ставка залишалася незмінною, за підрахунками автора. Ставки змінюються, а багато платформ обмежують їх або розраховують на основі компонента відсоткової ставки та компонента премії, тому орієнтуватися слід на формулу, зазначену на сторінці контракту. Ставка фінансування описує вартість утримання позиції, а не напрямок руху ринку.

Що вимірює відкритий інтерес BTC?

Відкритий інтерес BTC показує загальну кількість або вартість ф’ючерсних контрактів, які досі відкриті й не були закриті, розраховані або ліквідовані. У кожного контракту є покупець і продавець, тому відкритий інтерес враховує кожну пару один раз, а обсяги відкритого інтересу за довгими й короткими позиціями завжди однакові. Показник змінюється залежно від дій трейдерів. Якщо новий покупець і новий продавець одночасно відкривають позиції, відкритий інтерес зростає. Якщо чинний власник продає контракт новому покупцеві, позиція переходить від одного трейдера до іншого, а відкритий інтерес не змінюється. Якщо обидві сторони закривають позиції, відкритий інтерес зменшується.

Відкритий інтерес можна вказувати в контрактах, BTC або доларовому еквіваленті, і вибір одиниці впливає на вигляд графіка. Якщо показник наведено в доларах, зростання ціни Біткоїна підвищує його навіть за відсутності нових позицій, оскільки ті самі контракти просто коштують дорожче. Наприклад, якщо ціна зростає на 10%, а кількість контрактів не змінюється, відкритий інтерес у доларовому еквіваленті також зростає приблизно на 10%. Отже, відкритий інтерес показує загальний обсяг відкритих позицій, а не те, хто перемагає, і сам по собі нічого не говорить про бичачі чи ведмежі настрої ринку.

Чим відрізняються ставка фінансування BTC та відкритий інтерес?

Ставка фінансування BTC показує вартість утримання позиції, а відкритий інтерес — кількість наявних позицій. Тобто перший показник описує вартість, а другий — обсяг. Ставка фінансування може змінитися з додатної на від’ємну протягом дня, навіть якщо не відкриється жодного нового контракту, адже вона реагує на різницю між ціною контракту та спотовою ціною. Відкритий інтерес може стабільно зростати, тоді як ставка фінансування залишається близькою до нуля. Таке трапляється, коли відкривають приблизно однакові за обсягом нові довгі й короткі позиції, а ціна контракту залишається близькою до індексу.

Ці показники часто плутають, зокрема тому, що обидва походять з одного ринку й можуть зростати в періоди активної торгівлі. Щоб розрізнити їх, корисно запитати себе, на яке запитання відповідає кожен із них. Ставка фінансування показує, яка сторона платить і скільки, а відкритий інтерес — скільки позицій залишається відкритими. Жоден із показників не вказує напрямок наступного руху ціни й не показує кількість залучених трейдерів, оскільки на один великий рахунок може припадати значна частка обох показників. Це описові індикатори позиціонування, а не прогнози.

Чим відрізняються ці два показники та чому їх часто плутають?

Трейдери аналізують ці показники разом, перевіряючи, чи зростають або падають ставка фінансування й відкритий інтерес разом із ціною. Це може підказати, які позиції стоять за рухом ринку. Наведені нижче сценарії можливі, але не є правилами. Зростання ціни разом зі зростанням відкритого інтересу та додатною ставкою фінансування може свідчити про відкриття нових довгих позицій, за утримання яких лонги платять. Зростання ціни разом зі зниженням відкритого інтересу може означати, що трейдери закривають короткі позиції; іноді це називають шорт-сквізом. Падіння ціни зі зростанням відкритого інтересу може свідчити про відкриття нових коротких позицій або про те, що власники лонгів нарощують збиткові позиції. Падіння ціни разом зі зниженням відкритого інтересу може бути наслідком ліквідацій і закриття позицій.

Ставка фінансування додає ще один рівень аналізу. Висока додатна ставка разом із високим відкритим інтересом може означати, що багато трейдерів відкрили лонги й платять премію, тож різке падіння ціни може запустити ланцюг примусових ліквідацій. Від’ємна ставка на тлі зростання відкритого інтересу може вказувати на надмірну концентрацію шортів, які можуть бути змушені закритися в разі раптового зростання ціни. Такі закономірності можуть зберігатися тривалий час без розвороту, а іноді вони спостерігалися й перед рухами в протилежному напрямку. Розумно використовувати ці показники як контекст для оцінки ризику, наприклад, щоб зрозуміти, скільки кредитного плеча є на ринку, а не як сигнал для відкриття чи закриття угоди.

Які обмеження мають ці показники та про що вони не говорять?

Основні обмеження полягають у тому, що дані відрізняються залежно від джерела, не враховують хеджовані позиції та не показують напрямок руху. Кожна біржа повідомляє власні значення ставки фінансування й відкритого інтересу, а агрегатори по-різному об’єднують ці дані, тому два графіки можуть показувати різні значення за один день. Контракти можуть бути забезпечені в USDT або в монетах, інтервали фінансування різняться, а деякі джерела враховують лише певні біржі. Тому порівняння показників з різних джерел може створити хибне враження.

Ще одне джерело плутанини — хеджовані угоди. Деякі трейдери одночасно утримують спотовий Біткоїн і коротку позицію за безстроковим контрактом, щоб отримувати додатне фінансування й водночас не залежати від зміни ціни. Такі позиції збільшують відкритий інтерес і платежі фінансування, але не виражають погляду на напрямок руху ціни. Тому високий відкритий інтерес за додатної ставки фінансування не завжди означає, що трейдери очікують зростання. Опціони, які не входять до цих показників, є окремою частиною ринку деривативів. Нарешті, обидва показники реагують на події й часто змінюються вже після руху ціни, що обмежує їхню цінність як ранніх попереджень. Тим, хто використовує їх, варто порівнювати кілька джерел, звертати увагу на час кожного вимірювання й розглядати ці дані як один із багатьох чинників.

Висновок

Ставка фінансування BTC та відкритий інтерес вимірюють різні речі: ставка показує вартість утримання безстрокової позиції та визначає, яка сторона платить, а відкритий інтерес показує, скільки контрактів залишаються відкритими. Разом ці показники можуть показати, наскільки ринок переповнений позиціями та чи відкривають або закривають їх трейдери.

Жоден із показників не прогнозує ціну, і обидва залежать від джерела, одиниці вимірювання та часу отримання даних. Читачам, які стежать за цими показниками, варто порівнювати дані кількох постачальників і використовувати їх для оцінки ризику, а не як торговий сигнал.

FAQ

1. Що вимірює ставка фінансування BTC?
Ставка фінансування BTC показує періодичний платіж між трейдерами з довгими й короткими позиціями за безстроковим контрактом. Додатна ставка зазвичай означає, що лонги платять шортам.

2. Що вимірює відкритий інтерес BTC? 
Відкритий інтерес BTC показує загальну кількість або вартість ф’ючерсних контрактів, які залишаються відкритими. Він зростає, коли відкривають нові позиції, і падає, коли позиції закривають.

3. Чи прогнозують ставка фінансування BTC та відкритий інтерес ціну?
Ні, ставка фінансування BTC та відкритий інтерес описують позиціонування й витрати, але не прогнозують ціну. Вони можуть дати додатковий контекст щодо скупченості позицій і кредитного плеча.

4. Чим відрізняються ставка фінансування BTC та відкритий інтерес?
Ставка фінансування показує вартість утримання позиції, а відкритий інтерес — скільки позицій існує. Ставка фінансування BTC та відкритий інтерес можуть змінюватися незалежно одне від одного.

5. Чому ставка фінансування BTC та відкритий інтерес відрізняються на різних сайтах?
Біржі повідомляють власні значення, а агрегатори по-різному об’єднують дані, використовуючи різні контракти, типи маржі та інтервали. Щоб уникнути помилок, перевіряйте джерело й час отримання кожного показника.