Торгівля криптовалютою з кредитним плечем: як працюють безстрокові ф’ючерси, маржа та ліквідація

Торгівля криптовалютою з кредитним плечем дає трейдеру змогу контролювати позицію, вартість якої в кілька разів перевищує виділений для неї капітал, і так само в кілька разів збільшує прибутки та збитки. Більшість такої торгівлі криптовалютами відбувається за допомогою безстрокових ф’ючерсів — типу контракту без дати завершення, ціна якого слідує за ціною такого активу, як Біткоїн або Ефір.

Механіку легко описати, але її легко й неправильно оцінити. Трейдер вносить маржу, відкриває позицію з кредитним плечем, сплачує або отримує фандинг, поки позиція відкрита, а за надмірних збитків позицію автоматично закривають. Те, як ці елементи взаємодіють, визначає, чи буде збиток запланованим ризиком, чи несподіваною ліквідацією.

Що таке торгівля криптовалютою з кредитним плечем і чим вона відрізняється від спотової торгівлі?

Торгівля криптовалютою з кредитним плечем дає змогу відкрити позицію, розмір якої перевищує власний капітал трейдера: для цього він вносить частину її вартості як маржу. Спотова торгівля означає купівлю самого активу за повну суму. За маржі в 1,000 USDT і кредитного плеча 10x трейдер контролює позицію вартістю 10,000 USDT. Оскільки прибуток і збиток розраховують від повного розміру позиції, рух ціни на 3% змінює вартість позиції приблизно на 300 USDT, тобто на 30% від маржі до врахування комісій. Та сама арифметика працює і у зворотному напрямку: рух ціни проти позиції на 3% забирає приблизно 30% маржі.

У спотовій торгівлі ліквідації немає. Трейдер, який купує актив на повну суму, може утримувати його попри будь-яке падіння, а максимальний збиток обмежений вкладеною сумою. Позиції з кредитним плечем працюють інакше: платформі потрібна маржа для покриття збитків, тому вона закриває позицію, коли маржі майже не залишається. Кредитне плече також дає змогу заробити на падінні ціни, відкривши коротку позицію, чого не можна безпосередньо зробити під час спотової купівлі. Саме ця гнучкість робить такий інструмент популярним для хеджування, але водночас вимагає більшої обережності, ніж проста купівля.

Як працюють безстрокові ф’ючерси в торгівлі криптовалютою з кредитним плечем?

Безстроковий ф’ючерс — це деривативний контракт, ціна якого відстежує ціну активу і який, на відміну від традиційного ф’ючерсного контракту, не має дати завершення. Трейдер, який відкриває довгу позицію, отримує прибуток, якщо ціна контракту зростає, а трейдер із короткою позицією — якщо вона падає. Розрахунки зазвичай проводять у стейблкоїні, наприклад USDT, або в базовій монеті — залежно від типу контракту. Під час закриття позиції трейдер не отримує і не передає фактичні монети. Тому безстрокова позиція дає змогу отримати цінову експозицію, але не є володінням активом.

Оскільки дати завершення, яка наближала б ціну контракту до реальної ринкової ціни, немає, у безстрокових ф’ючерсах використовують механізм фандингу. На багатьох платформах трейдери з довгими та короткими позиціями регулярно сплачують фандинг одне одному — часто кожні кілька годин. Його розмір залежить від того, наскільки ціна контракту відрізняється від індексу спотових цін. Коли довгих позицій більше, ніж коротких, а контракт торгується вище індексу, фандинг зазвичай додатний: трейдери з довгими позиціями платять тим, хто має короткі. Коли ситуація протилежна, зазвичай платять трейдери з короткими позиціями. Здебільшого ці платежі не надходять самій платформі, але впливають на рахунок трейдера. Графіки фандингу, ліміти та формули відрізняються на різних платформах, тому перед відкриттям позиції варто перевірити сторінку контракту.

Як працює маржа в торгівлі криптовалютою з кредитним плечем?

Маржа — це застава, яку трейдер резервує для відкриття й підтримання позиції з кредитним плечем. Від вибраного рівня плеча залежить, скільки маржі потрібно для позиції певного розміру. Початкова маржа — це сума, необхідна для відкриття позиції: для позиції на 10,000 USDT із плечем 10x потрібно 1,000 USDT, а з плечем 5x — 2,000 USDT. Підтримувальна маржа — це мінімальний рівень власних коштів, який має залишатися в позиції. Коли баланс рахунку опускається до цього рівня, платформа починає закривати позицію. Вимоги до підтримувальної маржі зазвичай становлять невеликий відсоток від вартості позиції та часто зростають разом із її розміром.

Трейдери зазвичай обирають один із двох режимів маржі. За ізольованої маржі ризику піддається лише сума, виділена для цієї позиції. Тому під час ліквідації можна втратити щонайбільше цю суму, але запас міцності позиції менший, адже вона не може використовувати решту балансу рахунку. За крос-маржі позицію забезпечує весь доступний баланс. Це віддаляє ціну ліквідації, але в разі різкого руху ринку під ризиком опиняється весь баланс. Жоден режим не є безпечнішим за будь-яких обставин. Ізольована маржа обмежує збиток за однією позицією, тоді як крос-маржа може витримати короткий стрибок ціни, який ліквідував би ізольовану позицію, але ціною потенційно більшого збитку.

Що таке ліквідація і як розраховують ціну ліквідації?

Ліквідація — це примусове закриття позиції з кредитним плечем, коли її маржі вже недостатньо для покриття збитків. Ціна ліквідації — це ринковий рівень, на якому це відбувається. Спрощена оцінка для ізольованої довгої позиції: ціну входу множать на одиницю мінус величина, обернена до кредитного плеча, плюс ставка підтримувальної маржі. За цією формулою, якщо припустити ставку підтримувальної маржі 0,5%, довгу позицію з плечем 5x буде ліквідовано після падіння приблизно на 19,5%, із плечем 10x — приблизно на 9,5%, а із плечем 20x — приблизно на 4,5%. Це авторські розрахунки, які не враховують комісії та фандинг. Для коротких позицій ціна натомість зростає на подібні відсотки.

Ці цифри наведено для прикладу, а не як правила платформ. Реальна ціна ліквідації залежить від рівнів підтримувальної маржі платформи, сплачених комісій, накопиченого фандингу, використання крос- чи ізольованої маржі та ціни, що запускає ліквідацію. Багато платформ використовують марк-ціну — усереднену довідкову ціну — замість ціни останньої угоди, щоб короткий стрибок на одній торговій платформі не призводив до несправедливої ліквідації позицій. Ліквідація зазвичай також супроводжується комісією, а за швидкого руху ринку позицію можуть закрити за менш вигідною ціною, ніж зазначений рівень ліквідації. Платформи по-різному покривають дефіцит коштів — через страхові фонди або автоматичне скорочення позицій. Тому перед торгівлею слід ознайомитися з правилами самої біржі.

Які витрати та ризики потрібно врахувати перед торгівлею криптовалютою з кредитним плечем?

Основні ризики торгівлі криптовалютою з кредитним плечем — швидка втрата всієї маржі, накопичення витрат із часом і примусове закриття позиції через короткострокову волатильність. Криптовалютні ринки працюють цілодобово, і ціни можуть змінитися на кілька відсотків за лічені хвилини. Цього достатньо, щоб ліквідувати позицію з високим плечем, перш ніж трейдер встигне відреагувати. Крім самого руху ціни, витрати накопичуються через торгові комісії за відкриття та закриття позиції, платежі фандингу під час її утримання й прослизання, коли великий ордер впливає на ринок. Якщо позиція утримується кілька днів на ринку зі стабільно додатним фандингом, платежі фандингу можуть призвести до збитку, навіть коли ціна майже не змінюється.

Тому управління ризиками більше залежить від розміру позиції, ніж від значення кредитного плеча. Двоє трейдерів можуть використовувати плече 10x, але той, хто виділяє на позицію 2% свого капіталу, опиниться в зовсім іншій ситуації, ніж той, хто виділяє 50%. До поширених практик належать вибір розміру позиції з огляду на те, яку частину рахунку трейдер готовий втратити, встановлення стоп-лосу до досягнення рівня ліквідації, збереження резервної маржі та відмова від збільшення плеча після збитку. Жодна з цих практик не усуває ризик, а збитки з кредитним плечем можуть настати швидше, ніж очікується. Новачкам у торгівлі деривативами зазвичай краще спочатку вивчити механіку на невеликих позиціях або на деморахунку, якщо така можливість є, перш ніж ризикувати значним капіталом.

Висновок

Торгівля криптовалютою з кредитним плечем використовує маржу, щоб відкривати позиції, розмір яких перевищує капітал трейдера. Зазвичай для цього застосовують безстрокові ф’ючерси, які не мають дати завершення та використовують платежі фандингу, щоб утримувати ціну близькою до спотової. Що вище кредитне плече, то ближче ціна ліквідації, а комісії, фандинг і прослизання додають витрати, яких не видно на ціновому графіку.

Щоб розібратися в цій темі, читачі можуть опрацювати наведені вище приклади зі своїми числами й перевірити, як конкретна платформа визначає підтримувальну маржу, фандинг і ліквідацію. Правила на різних платформах відрізняються та можуть змінюватися, тому остаточним джерелом інформації є специфікації контракту.

Поширені запитання

1. Що таке торгівля криптовалютою з кредитним плечем?
Торгівля криптовалютою з кредитним плечем означає відкриття позиції, розмір якої перевищує ваш власний капітал, шляхом внесення маржі. Це збільшує і прибутки, і збитки. Найчастіше для цього використовують безстрокові ф’ючерси.

2. Як працюють безстрокові ф’ючерси в торгівлі криптовалютою з кредитним плечем?
Безстрокові ф’ючерси відстежують ціну активу, не мають дати завершення та використовують платежі фандингу між трейдерами з довгими й короткими позиціями, щоб ціна контракту залишалася близькою до спотової. Торгівля криптовалютою з кредитним плечем за допомогою безстрокових ф’ючерсів дає цінову експозицію, а не право власності на монету.

3. Що таке ліквідація в торгівлі криптовалютою з кредитним плечем?
Ліквідація — це примусове закриття позиції, коли маржі вже недостатньо для покриття збитків. У торгівлі криптовалютою з кредитним плечем вище плече наближає ціну ліквідації до ціни входу.

4. Чим відрізняється ізольована маржа від крос-маржі?
Ізольована маржа обмежує ризик сумою, виділеною для однієї позиції, тоді як крос-маржа використовує як забезпечення весь баланс. Обидва режими використовуються в торгівлі криптовалютою з кредитним плечем і пов’язані з різними ризиками.

5. Чи безпечна торгівля криптовалютою з кредитним плечем для новачків?
Торгівля криптовалютою з кредитним плечем пов’язана з високим ризиком швидких збитків, які можуть сягнути всієї маржі. Новачкам зазвичай варто вивчати механіку на невеликих позиціях, із низьким плечем і чітким планом встановлення стоп-лосу.