$6,4 мільярда в опціонах на біткоїн закінчується завтра — ось що це означає

Опціони на біткоїн на суму 6,44 мільярда доларів закінчуються в п’ятницю на біржі деривативів криптовалюти Deribit. Це величезна сума, особливо в той час, коли ринок біткоїна знову розігрівається, а настрої змінюються після холодної зими криптовалют. Але чи має закінчення терміну значення для ціни біткоїна?

Подія закінчення терміну опціонів на біткоїн є одним із багатьох каталізаторів, за якими стежать трейдери криптовалют. Вона збігається з другим днем Симпозіуму з економічної політики в Джексон-Хоулі, де новий голова Федеральної резервної системи Кевін Уорш виступить з першою доповіддю як голова центрального банку — якраз в той час, коли ралі біткоїна стикається з першим справжнім тестом опору ціни вище 80 000 доларів.

Закінчення терміну такого розміру має значення, оскільки фірми, які продали ці опціони, повинні хеджувати свої ризики, купуючи або продаючи фактичний біткоїн у міру зміни ціни, а книга на 6,4 мільярда доларів створює достатньо хеджингового потоку, щоб самостійно вплинути на ринок, незалежно від будь-яких новин.

Контракти на опціони надають власнику право, але не зобов’язання, купити (колл) або продати (пут) біткоїн за встановленою ціною до визначеної дати. Відкритий інтерес — це кількість контрактів, які ще активні. Помноживши на спотову ціну біткоїна, ми отримуємо номінальну суму — номінальну вартість контрактів, а не суму грошей, що переходять з рук в руки. При закінченні терміну контракти, які знаходяться в грошах, розраховуються, а трейдери переносять позиції на пізніші дати.

Ця партія на 6,4 мільярда доларів охоплює 81 700 контрактів — 44 639 коллів проти 37 061 путів — з відношенням путів до коллів 0,83, що свідчить про оптимістичний настрій. Це число представляє близько п’ятої частини загального відкритого інтересу біткоїна на Deribit, що закінчується за одну сесію.

Ці 6,44 мільярда доларів — це номінальна сума, а не гроші, що переходять з рук в руки. Більшість контрактів у п’ятницю знаходяться далеко за межами грошей і закінчаться без будь-якого розрахунку. Ціни, які мають найбільший відкритий інтерес — 75 000 і 80 000 доларів — вказують на те, де автори опціонів мають найбільші позиції, а не на те, куди ринок має намір приземлитися.

Трейдери стежать за рівнем, званим "максимальний біль", ціною страйку, де найбільший обсяг контрактів закінчується безкоштовно. Deribit ставить рівень максимального болю близько 70 000 доларів для закінчення терміну 28 серпня, приблизно на 9 000 до 11 000 доларів нижче ціни біткоїна сьогодні.

Це ширша різниця, ніж здається, і чим ширша різниця між спотовою ціною та максимальним болем, тим більше хеджингової активності, як правило, посилюється перед розрахунком. Оскільки більшість покупців коллів наразі мають прибуток на папері, звичайне притягування до максимального болю вимагало б різкого падіння біткоїна, а не просто зупинки.

Не всі готуються до хаосу. Генеральний директор New Market Trading Френк Хепворт сказав TheStreet, що тижні закінчення терміну "завжди звучать страшніше, ніж є насправді", зазначаючи, що 62% контрактів у п’ятницю, ймовірно, закінчаться безкоштовно, а закінчення терміну у вересні вже формується на майже вдвічі більший розмір.

Хепворт зазначив 200-добову ковзну середню біткоїна поблизу 69 000 доларів як рівень, за яким варто стежити, якщо відкат цього тижня від гарячого показника PCE продовжиться до п’ятниці.

Великі закінчення терміну не автоматично змінюють ціну біткоїна. Закінчення терміну на 15 мільярдів доларів у червні 2025 року мало максимальний біль 102 000 доларів з імпліцитною волатильністю на найнижчому рівні з жовтня 2023 року, і біткоїн ледве змінився. Закінчення терміну на 13,3 мільярда доларів у грудні також викликало подібну мляву реакцію, незважаючи на те, що максимальний біль знаходився поблизу 100 000 до 102 000 доларів.

Налаштування п’ятниці відрізняється тим, де тиснуть, а не тим, наскільки далеко максимальний біль від спотової ціни. Біткоїн торгується досить близько до цін страйку 75 000 і 80 000 доларів, щоб підтримувати активність хеджування дилерів, а закінчення терміну збігається з іншими каталізаторами цього тижня, включаючи надходження спотових біткоїнів та Ethereum ETF у середу та промову Уорша в Джексон-Хоулі в п’ятницю.

Контракти Deribit розраховуються о 08:00 UTC в п’ятницю, приблизно в той же час, коли Уорш виходить на сцену в Джексон-Хоулі. За словами Хепворта, вересневий опціон вже відстежується на майже вдвічі більший розмір, ніж у п’ятницю, що готує більший тест через три тижні.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.