Alphabet: рекордний прибуток та найгірша готівка в історії одночасно

Гроші кличуть гроші. Є квартали, коли заробляють гроші, працюючи, а є й інші, коли їх просто отримують, маючи чуття кілька років тому. Alphabet щойно пережила другий випадок. Її дочірня компанія SpaceX, так само як і Anthropic, цього кварталу побачила, як її оцінка стрімко зросла, що призвело до рекордного чистого прибутку Alphabet на рівні 112,1 мільярда доларів, що на 298% більше в річному обчисленні.
Ключові моменти цієї статті:

• Alphabet зафіксувала чистий прибуток у 112,1 мільярда доларів, що на 298% більше, завдяки своїм інвестиціям в Anthropic та SpaceX.
• Ці прибутки в основному походять від бухгалтерської переоцінки інвестицій, без реальних продажів, що ілюструє складну, але цікаву фінансову логіку.

Деталі заслуговують на увагу. Alphabet володіє приблизно 14% капіталу Anthropic, чия оцінка потроїлася у другому кварталі: з 380 мільярдів до 965 мільярдів доларів, після раунду фінансування на 65 мільярдів, підтвердженого самою компанією.
Додайте до цього приблизно 6% участі в SpaceX, яка вийшла на біржу минулого місяця з оцінкою 1 770 мільярдів доларів, і ви отримаєте просту рівняння: ці два рядки балансу самі по собі генерували 98 мільярдів доларів чистого прибутку для Alphabet цього кварталу.
Згідно з даними, опублікованими 22 липня та повтореними Fortune, Alphabet уточнює у своєму прес-релізі, що << інші доходи відображають нереалізований чистий прибуток у 98 мільярдів доларів, в основному з наших капітальних інвестицій >>. Обережна формулювання, щоб сказати головне: жоден долар насправді не змінив власника.
Бухгалтерські правила просто зобов'язують Alphabet переоцінювати свої не котовані міноритарні інвестиції за їх ринковою вартістю кожного кварталу. І цього разу оцінка вибухнула.
Справжній баланс, як тільки ефект лупи знято
Якщо відкинути цей винятковий прибуток, історія стає значно більш звичайною - не поганою, просто менш вражаючою. Операційний прибуток, який насправді відображає діяльність Google, зростає на 30% до приблизно 40,8 мільярда доларів. Гідний результат, але, звісно, не має нічого спільного з стрибком у 298%, показаним на першій сторінці балансу.
Питання варто поставити без обхідних шляхів: чи можемо ми справді говорити про << найкращий квартал в історії >> компанії, коли основна частина прибутку походить з бухгалтерської записи, а не з реального продажу? Відповідь полягає в нюансі. Alphabet нічого не продала, не отримає жодного центу з цього приросту до тих пір, поки не відбудеться фактичний продаж її часток, і залишається під ризиком зворотного, якщо оцінки Anthropic або SpaceX почнуть знижуватися. Продуктивність реальна на папері, гіпотетична в касах.
І це весь парадокс цього кварталу: в одному й тому ж прес-релізі Alphabet демонструє одночасно найбільший чистий прибуток в своїй історії та свою першу негативну доступну готівку, обтяжену подвоєним капексом на ШІ. Обидва показники не суперечать один одному, вони просто вимірюють дві різні речі. Чистий прибуток включає цей бухгалтерський приріст на Anthropic та SpaceX; доступна готівка, в свою чергу, враховує лише гроші, які насправді були отримані та витрачені - і на цьому полі жоден паперовий приріст не може заповнити дірку, викопану центрами даних.
Ця послідовність ілюструє більш широкий феномен: технологічні гіганти створили між собою мережу перехресних інвестицій, яка механічно надуває їх результати в міру зростання оцінок ШІ. Microsoft в OpenAI, Amazon в Anthropic, Alphabet в обох одночасно: межа між операційною продуктивністю та фінансовими оцінками розмивається з кожним кварталом.
День, коли ці оцінки зупиняться - а історія ринків говорить, що вони завжди врешті-решт це роблять - це ціла частина прибутків, показаних цими гігантами, може зникнути так швидко, як з'явилася, на прикладі того, що вже чекає Anthropic на шляху до свого виходу на біржу.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.