Коли Polymarket та інші йдуть «за лаштунки»: друга половина ринку прогнозів поза біржами?

Ймовірності більше не належать лише одній платформі, навколо неї формується агрегування, похідні інструменти та інфраструктура для розумного виконання.

Автор: Фермер Френк

Ринок прогнозів зазнає цікавих змін.

Від Binance, Coinbase до Interactive Brokers (IBKR) та Robinhood, провідні гравці зосереджуються на тому, щоб не просто копіювати Polymarket.

Всі намагаються знайти способи, як поступово «відсунути» Polymarket та Kalshi на другий план, перетворивши їх на базові можливості, які можуть безпосередньо використовувати інші фінансові продукти.

Це насправді дуже схоже на сьогоднішню торгівлю акціями, користувачі через Futu, Tiger або Robinhood натискають, щоб купити TSLA, і більшість з них не цікавляться, куди в кінцевому підсумку йде їхнє замовлення, через яку систему розрахунків воно проходить.

Майбутнє ринку прогнозів може бути таким же.

На передньому плані може бути якась брокерська компанія, гаманець, новинний додаток або навіть AI-агент, посередині — агрегатор і маршрутизатор, а справжніми постачальниками ринку, ліквідності та розрахунків стануть Polymarket та Kalshi, які все більше нагадують приховану фінансову інфраструктуру.

Оглядаючи DeFi, від AMM до агрегаторів, похідних інструментів, професійного маркет-мейкінгу та розумного виконання, цей шлях вже пройдено.

Ринок прогнозів, можливо, також входить у подібну другу половину.

1. Ринок прогнозів, починає більше йти «за лаштунки»

---

Протягом останніх кількох років ринок прогнозів довів, що «невизначеність» у реальному світі дійсно може стати торговим активом з ціною та ліквідністю.

Від президентських виборів у США до чемпіонатів світу з футболу, від криптовалют до макроекономіки та розважальної культури, багато питань, які раніше можна було лише обговорювати, були зведені платформами, такими як Polymarket та Kalshi, до подій, які можна купувати та продавати через Event Contract.

Це дуже важливий крок, і коли цей попит поступово підтверджується, стратегія провідних гравців також починає змінюватися.

У квітні цього року Binance підключив Predict.fun, надаючи ринкові можливості через сторонню інфраструктуру ринку прогнозів, а сам забезпечуючи фронтальний вхід, дозволяючи користувачам безпосередньо торгувати ймовірнісними подіями в додатку; через два місяці вони ще більше відкрили Prediction Markets API, щоб кількісні стратегії, торгові боти та сторонні продукти могли безпосередньо використовувати ринкові дані та торгові можливості.

Coinbase йде схожим шляхом, інтегруючи ринки прогнозів у свою «Everything Exchange», але початкова ліквідність ринку повністю походила від Kalshi, і вони чітко заявили, що в майбутньому підтримуватимуть більше місць для ринку прогнозів.

А на стороні традиційних фінансів IBKR вже зробив ще один крок вперед.

У травні цього року IBKR безпосередньо інтегрував Kalshi, CME Group та ForecastEx у єдиний інтерфейс, де користувачі можуть шукати події, порівнювати ціни та ліквідність різних бірж і здійснювати угоди без необхідності відкривати окремі рахунки.

Robinhood продовжує розширюватися в напрямку торгівлі та розрахунків, співпрацюючи з Susquehanna для управління Rothera, яка прийняла колишню CFTC зареєстровану біржу та розрахункову інфраструктуру MIAXdx/LedgerX, і в червні почала маршрутизувати частину контрактів на події чемпіонату світу та професійного бейсболу до цієї асоційованої біржі.

Дії цих провідних гравців насправді вказують на одне й те ж: ринок прогнозів переходить від «цілі», до якої користувачі повинні активно йти, до фінансової можливості, яку можуть використовувати інші продукти.

Раніше, якщо ми хотіли торгувати наступними проміжними виборами в США, нам, можливо, потрібно було спочатку відкрити Polymarket, а потім знайти відповідний ринок, але в майбутньому це може бути картка події, що з’являється на головній сторінці Binance, або реальний ймовірнісний показник, що б’ється поряд з фінансовими новинами на Robinhood.

Користувачі можуть навіть не усвідомлювати, що вони торгують на ринку прогнозів, а те, звідки в кінцевому підсумку надходить замовлення — з Predict.fun, Kalshi, CME чи розподілене між кількома ринками, — стає менш важливим.

Це також означає, що ринок прогнозів стає все більш невидимим, а активи прогнозів стають все більш важливими.

Коли ми досягнемо цього етапу, справжні питання в індустрії змінюються — як організувати ліквідність, що розкидана по Polymarket, Kalshi, Predict.fun та іншим ринкам?

Наприклад, щодо проміжних виборів у США, де найкраща ціна? Де найбільша глибина? Чи є ймовірнісні відхилення між двома ринками?

Ці питання насправді дуже схожі на ранній DeFi. Uniswap довів, що токени можуть торгуватися в ланцюзі, але ринок не зупинився на «створенні десяти Uniswap», а те, що насправді виросло, — це ліквідні агрегатори, такі як 1inch, мережі розумного виконання, такі як CoW Swap, та інфраструктура похідних інструментів, такі як Hyperliquid, а також маркет-мейкери та кількісні торгові системи, що виросли навколо них.

Ринок прогнозів також поступово переходить до подібної стадії.

Fortune є типовим раннім прикладом, станом на серпень цього року, він завершив кілька раундів фінансування, включаючи Seed, Pre-A, з загальною сумою понад 4 мільйони доларів, щоб оновити Fortune Agent, підключити більше ринків прогнозів та розширити ліквідність і відповідну інфраструктуру.

Вони хочуть зайнятися «інфраструктурою ліквідності для ринків прогнозів», і нещодавно також підключили ліквідність Polymarket, разом з Predict.fun, до єдиного входу Fortune Markets.

Користувачі тепер можуть переглядати ринки, обсяги торгів, ліквідність та приховані ймовірності з різних джерел в одному місці, не переходячи між різними ринками прогнозів.

Це лише дуже рання форма, але вже вказує на те, що Fortune хоче зробити — постепенно абстрагувати розрізнені ринки прогнозів в єдиний рівень ліквідності.

2. Не лише «версія 1inch ринку прогнозів», що ще можна зробити?

---

Звичайно, якщо просто сприймати Fortune та інших нових гравців як «версію 1inch ринку прогнозів», це дещо обмежене.

Ринок прогнозів не обов’язково повністю повторить шлях розвитку DeFi, нові гравці, такі як Fortune, в основному намагаються змінити фокус з ринку прогнозів на активи прогнозів.

Здається, що це лише одне слово, але логіка за ним зовсім інша: ринок цікавить «куди йти для торгівлі», активи цікавлять «що саме торгується та що ще можна побудувати навколо цього».

Як BTC не належить Binance, Tesla не лише може торгуватися через Robinhood, а американські акції не обмежуються лише спотовими угодами, криптовалюта також не обмежується спотом, як тільки активи прогнозів можуть бути знайдені, оцінені, об’єднані та торговані на різних ринках, інфраструктура над ринком має справжню можливість сформуватися.

На прикладі Fortune, система, яку нові гравці хочуть побудувати, може бути умовно розділена на кілька взаємопов’язаних рівнів.

1. Спочатку «збираємо» розрізнені активи прогнозів разом

Як відомо, сьогодні ринок прогнозів все ще є надзвичайно розрізненим.

Одні й ті ж події можуть одночасно існувати на Polymarket, Predict.fun та інших платформах, а різні платформи мають свої власні незалежні ринкові структури, ліквідність та ціноутворення.

Ще в квітні цього року Fortune запустив свій ринок прогнозів, а в серпні ще більше підключив Polymarket CLOB v2, об’єднавши його з Predict.fun у єдиному вході Fortune Markets.

Користувачі тепер можуть безпосередньо переглядати ринкові події з різних джерел ліквідності на Fortune Markets і порівнювати ліквідність, обсяги торгів та приховані ймовірності перед відкриттям позицій.

Нова версія торгового процесу також включає функції вибору результатів, попереднього перегляду позицій та портфоліо, поступово об’єднуючи виявлення ринку, відкриття позицій та подальше управління.

Раніше, якщо користувач хотів торгувати однією й тією ж політичною, спортивною або крипто подією, йому, можливо, потрібно було зайти на кілька платформ, щоб шукати, а потім самостійно порівнювати ціни та глибину, тепер Fortune Markets скорочує цей процес до «виявлення події → порівняння різних платформ → вибір ціни та ліквідності → відкриття позиції → єдине управління».

Теоретично, агрегація прогнозів ринку насправді є набагато складнішою, ніж звичайний DEX Aggregator.

1 ETH на Uniswap і Curve все ще є одним і тим же ETH, але два, здавалося б, однакові прогностичні ринки можуть стати абсолютно різними активами лише через незначні відмінності в термінах закриття, визначеннях подій, умовах оцінки або правилах розрахунку.

З цієї точки зору Fortune спочатку не створює більше ринків, а поступово перетворює прогнозовані активи, які раніше були розкидані по різних платформах, в пул активів, який легше шукати, порівнювати і торгувати.

2. Від «купити YES / NO» до більш повних фінансових продуктів

Якщо активи з'єднані, наступне питання природно змінюється.

Сьогодні найпоширеніший спосіб торгівлі на прогнозних ринках все ще полягає в тому, щоб підтримати певний результат, купуючи YES; якщо не підтримуєте, купуєте NO, а потім чекаєте на розрахунок події.

Це дуже схоже на те, як у Crypto на початку існувала лише спот-торгівля.

Але якщо прогнозовані активи врешті-решт розвиватимуться в досить велику категорію активів, теоретично потреба в торгівлі не залишиться завжди на двох ставках. Коли базовий актив стає достатньо великим, ринок зазвичай продовжує розвивати важелі, опціони, портфелі, хеджування та структуровані продукти.

Це також причина, чому Fortune включає похідні від прогнозів у загальний напрямок продукту, прагнучи перетворити контракт на подію з двійкового контракту, що «чекає на остаточну відповідь», на прогнозований актив, який можна комбінувати, управляти та використовувати стратегічно.

Цей крок насправді є критично важливим.

Оскільки справжня зрілість категорії активів часто визначається не тим, наскільки жваво виглядає спотовий ринок, а тим, чи може навколо нього сформуватися достатньо багатий фінансовий устрій.

BTC пройшов шлях від споту до перпетууму, опціонів і структурованих продуктів, перш ніж поступово сформував сьогоднішню повну торгову систему; фондовий ринок також має ф'ючерси, опціони, ETF та різні комбіновані інструменти.

Fortune зараз ставить ставку на те, що прогнозований актив також пройде подібний процес фінансування.

Однак це також викликає інше питання: якщо в майбутньому користувач стикається не з кількома ринками, а з сотнями, тисячами прогнозованих активів, навіть різними комбінаціями та стратегіями, чи зможе людина самостійно завершити все дослідження та виконання?

Ось де насправді має з'явитися Fortune AI Agent.

3. Дати AI безпосередньо увійти в торговий ланцюг

Справедливо кажучи, прогнозний ринок, можливо, є одним з найзрозуміліших фінансових сценаріїв для AI Agent.

Оскільки він природно має дуже чіткий ланцюг передачі: зміни в реальному світі → нова інформація з'являється → ймовірність події змінюється → ринок переоцінюється → виникають торгові можливості.

Проте традиційна торгівля вимагає ручного виконання всього процесу: від перегляду новин, перегляду соціальних медіа, аналізу ринкових настроїв до оцінки, чи змінить це повідомлення ймовірність певної події, а потім потрібно знайти відповідний ринок, порівняти ціни, визначити позицію та виконати угоду.

Fortune Agent прагне скоротити саме цей ланцюг.

Вже запущений Trading Agent був розроблений як Multi-Agent System, який постійно шукає можливості з трьох типів сигналів: новини, настрої та арбітраж, а потім далі перевіряє умови, при цьому користувач, підключивши гаманець, може самостійно налаштувати суму одноразової угоди, рівень ризику та чи активувати автоматизовану торгівлю.

Якщо глибше дослідити подальший опис Fortune щодо Agent, є також 24/7 Market Intelligence, Structured Decision-making, Risk Management та Execution, що разом з попередніми Fortune Markets повністю зв'язує всю логіку продукту.

Наприклад, якщо раптово з'являється новий політичний сигнал щодо макро події.

Agent спочатку захоплює інформацію та оцінює, чи може вона змінити реальну ймовірність певної події; потім Fortune Markets може одночасно надати відповідні прогнозовані активи, ціни та ліквідність з різних місць; якщо ринкові котирування ще не повністю відображають нову інформацію, Agent далі шукає більш відповідні торгові можливості та шляхи виконання.

У цей момент Fortune прагне зробити не лише «AI прогнозувач», а скоріше з'єднати інформаційний рівень, рівень активів, рівень ліквідності та рівень виконання.

А на зовнішньому рівні є ще один шар, відповідальний за запуск цієї мережі - Incentive Layer. Fortune вже створила систему стимулів, зосереджену на F Points, включаючи щоденну реєстрацію та механізм запрошення; користувачі, запрошуючи інших учасників, можуть отримати 10% від їхніх F доходів.

Це виглядає як звичайні Points, NFT та Referral механіки традиційних Web3 проектів, але повертаючись до всієї архітектури продукту, вона насправді вирішує дуже реальну проблему:

Звідки візьмуться перші ліквідності, торгові користувачі та учасники екосистеми для нової мережі прогнозованих активів?

Більше користувачів означає більше торгівлі та ліквідності; глибша ліквідність покращує досвід угод, що далі приваблює нових користувачів і стратегії; коли Agent та більше фінансових продуктів приєднаються, частота торгівлі та складність стратегій також можуть зрости.

Отже, з'єднуючи Fortune від початку до кінця, те, що вона насправді намагається побудувати, не є ізольованою функцією, а відносно повним ланцюгом:

• Прогнозні ринки надають базові активи подій;
• Fortune Markets відповідає за з'єднання активів з ліквідністю;
• Похідні від прогнозів розширюють фінансові способи вираження активів;
• Fortune Agent відповідає за обробку інформації та виконання угод;
• Incentive Layer забезпечує ранній імпульс для всієї мережі;

Таким чином, якщо Fortune потрібно дати певну ідентифікацію, вона не є лише прогнозним ринком, і не є лише «версією 1inch прогнозного ринку».

Точніше кажучи, вона прагне створити інфраструктуру для торгівлі та виконання навколо прогнозованих активів.

Три, коли «ймовірність» насправді стає активом

Звичайно, чи зможе Fortune насправді реалізувати цю дорожню карту, наразі важко зробити висновок.

Вона все ще є раннім проектом.

Ліквідність Polymarket та Agent вже можуть бачити реальний продукт, але єдиний маршрут замовлень, зрілі похідні від прогнозів та достатньо глибока мережа ліквідності між ринками ще далеко не досягли остаточної форми.

Але якщо повернутися до всього сектору, напрямок, на який ставить Fortune, не є ізольованим. Apex вже почала інтегрувати контракти подій Kalshi через API в інфраструктуру брокерів; Paradigm також розробляє термінал прогнозних ринків для професійних трейдерів та досліджує внутрішній маркет-мейкінг та індекс прогнозних ринків.

Прогнозні ринки стають все більше схожими на справжній фінансовий ринок, а справжній фінансовий ринок, безумовно, не обмежується лише біржами.

Далі принаймні три зміни, які варто спостерігати.

1. Від ставок до портфоліо, висока фінансова інтеграція

Сьогодні багато людей вперше стикаються з прогнозним ринком, все ще розуміючи його як «я ставлю на те, що щось станеться».

Але для більш зрілих трейдерів насправді можна створити цілу низку активів, які можуть виражати повні погляди.

Наприклад, коли трейдер оцінює, що інфляція в США знову зростає, а Fed переходить до жорсткої політики, він може не лише торгувати «чи підвищить Fed ставки на наступному FOMC», а й одночасно створити позиції навколо «чи збережеться Fed на високих ставках», «чи перевищить BTC певну ціну до кінця року», «чи уникне США рецесії» та інші різні події.

Ці окремі події є контрактами на події, але в комбінації вони можуть виражати повну макро-тезу Higher for Longer.

Якщо цей етап справді настане, управління портфелем, кореляція, хеджування та управління ризиками також природно підуть за ним, і в той час, якщо проекти на кшталт Fortune зможуть справді доповнити похідні та комбіновані рівні, їхня цінність вже не буде лише в тому, щоб допомогти користувачам «менше відкривати веб-сторінок».

2. Від торгівлі на одному ринку до крос-ринкової агрегації виконання

Це легко зрозуміти: чим більший ринок, тим важливість окремої платформи може зменшуватися.

Crypto в кінцевому підсумку не сформувала «одну біржу, яка б містила всю ліквідність», і прогнозний ринок, ймовірно, також не буде.

Різні регуляторні системи, групи користувачів, маркет-мейкери, категорії подій та регіони тривалий час створюватимуть ринкову сегментацію, а ринкова сегментація сама по собі є можливістю для інфраструктури, адже арбітражники потребують цін, маркет-мейкери потребують потоку замовлень, установи потребують глибини, а звичайні користувачі потребують найкращої ціни виконання, тоді як агенти потребують достатньої кількості місць для сканування та виконання.

Отже, коли ринок прогнозів справді досягне зрілості, торгові входи можуть стати все більш "невидимими". Наприклад, у додатку брокера можна побачити новину: "ФРС наступного місяця змінює ймовірність ставки: 72%"

Поруч кнопка, натискаючи на яку, можна купити, а те, звідки походять замовлення — з Polymarket, Kalshi чи розподілені між трьома ринками — не важливо.

Це справжня зміна, яку може принести API.

3. Від людини-трейдера до AI-трейдера

Я завжди вважав, що ринок прогнозів може стати одним із найприродніших фінансових застосувань для AI-агентів.

Оскільки він сам по собі є "інформація → ймовірність → ціна → торгівля", а це саме те, в чому AI найкраще втручається.

Якщо Crypto надає AI-агенту фінансову систему, яка не потребує банківського рахунку та дозволяє контролювати активи 24 години на добу, то ринок прогнозів ще більше надає йому ринок, на якому можна безпосередньо торгувати "когнітивними" активами.

Однією з найважливіших здібностей AI є обробка інформації, а найважливішим активом ринку прогнозів є ймовірність, сформована з компресованої інформації.

Ці два аспекти природно поєднуються.

Ми можемо уявити, що в майбутньому агент може одночасно слухати новини, соціальні медіа, макроекономічні дані, дані з блокчейну, корпоративні оголошення, спортивні змагання, політичні документи тощо, а потім постійно перераховувати свою ймовірнісну модель.

Якщо ринкова ціна відхилиться від моделі на достатньо великий відсоток, агент просто зробить замовлення, і в цей момент швидкість ринку прогнозів також зміниться.

Раніше альфа могла походити від того, що я раніше за інших побачив новину, а тепер це може стати: мій агент швидше зрозуміє, що означає ця новина, ніж твій агент; навіть на наступному етапі, хто зможе швидше перетворити когнітивну перевагу на угоду між більшою кількістю місць.

Отже, інформаційна перевага, модельна перевага та перевага виконання поступово стануть однією і тією ж справою.

Це, можливо, і є справжня цікавість AI × ринок прогнозів, звичайно, перш ніж всі ці уявлення стануть реальністю, існує кілька реальних проблем, які не можна обійти.

• По-перше, ліквідність: без достатньо глибокого ринку навіть найсучасніші маршрутизатори та похідні інструменти не матимуть сенсу;
• По-друге, розв'язання: ринок прогнозів все ще потребує надійного, чіткого та якомога менш суперечливого механізму врегулювання подій;
• Далі — регулювання: до якого типу фінансових інструментів належить контракт на подію — похідні, азартні ігри чи новий фінансовий інструмент — у різних регіонах все ще існують абсолютно різні відповіді;
• І нарешті, сам агент: AI може обробляти величезні обсяги інформації, але між "здатністю підсумувати новини" та "здатністю стабільно генерувати альфу" все ще існує велика відстань;

Ці проблеми не зникнуть просто тому, що ринок зростає.

Навпаки, лише коли ці інфраструктури поступово заповняться, активи прогнозів можуть справді перетворитися з нової категорії торгівлі на зрілу категорію активів.

Наприкінці

Об'єктивно кажучи, від президентських виборів у США 2024 року до чемпіонату світу з футболу 2026 року, Polymarket, Kalshi вже завершили найскладніше перше коло освіти користувачів ринку прогнозів:

Багато невизначеностей реального світу дійсно можуть бути предметом торгівлі.

Але це більше схоже на першу половину, якщо поглянути на майже всю історію розвитку фінансових ринків, можна помітити, що доказ того, що актив може бути предметом торгівлі, ніколи не є кінцем історії.

Коли учасників стає все більше, активів стає все більше, платформ стає все більше, те, що визначає зрілість ринку, часто є тими менш привабливими речами за межами біржі, такими як ліквідність, маркет-мейкінг, маршрутизація, похідні, управління ризиками, стратегія портфеля, а також більш вільне та автоматизоване виконання.

DeFi вже пройшло цей шлях, ринок прогнозів, ймовірно, також йде подібним шляхом.

Отже, сьогодні, переглядаючи нових гравців, таких як Fortune, справді варто звернути увагу на те, як ми можемо більш ефективно торгувати ними, коли все більше "ймовірностей" справді стають активами?

Це потребує більш глибокої ліквідності, більш різноманітних фінансових інструментів, більш ефективного виконання та AI-агента, який може 24 години на добу розуміти реальний світ і постійно перераховувати ймовірності.

І це, можливо, і є справжня друга половина шляху ринку прогнозів від "ринку" до активів прогнозів.