Засновник Bankless, який продав усі ETH, отримав великий прибуток за три місяці з п'яти активів

Автор: Сяо Бін

21 травня Девід Хоффман, співзасновник Bankless та найактивніший пропагандист екосистеми Ethereum за останні шість років, рано вранці написав у Twitter, що "атмосфера в крипто Twitter дійсно змінилася останнім часом, і він продав свою останню частину ETH."

Через три з половиною місяці він став великим переможцем.

Що купив Хоффман? {#article-toc-33783-2}

На початку червня Хоффман розкрив перехід свого портфеля в X, повідомивши, що кошти від продажу ETH були розподілені в два етапи:

Перший етап, близько 50% коштів, був відразу ж виділений на чотири активи після продажу ETH: VVV (токен управління Venice AI), NEAR, ZEC та HYPE. Він спеціально зазначив у своєму твіті, що купив NEAR приблизно за $1.4.

Другий етап, також близько 50% коштів, був зарезервований для DCA (середня вартість покупки). Його точні слова були "повільно купувати щось, що ще не зросло". Ці гроші в кінцевому підсумку пішли повністю на LIT (Lighter, токен для біржового постійного контракту на основі zkRollup).

Його логіка покупки LIT була надзвичайно чіткою: біржі завжди є найкращою бізнес-моделлю в криптоіндустрії; швидкість викупу Lighter приблизно вдвічі більша, ніж у HYPE; zk-циркули дозволяють користувачам перевіряти, чи дотримується біржа своїх власних правил без дозволу; продукт має нижчу затримку, кращу структуру зборів і підтримує більше активів, включаючи ринок Pre-IPO.

Коли його запитали, як вибрати між "LIT і HYPE", його відповідь була, що LIT є і Бета, і Альфа HYPE, і він навіть написав у кінці червня, висловлюючи шкоду, що не купив більше LIT.

Це представляє дуже чітку інвестиційну структуру: ставка на наратив конфіденційності з ZEC, ставка на структурне зростання в секторі деривативів на блокчейні з HYPE та LIT, ставка на крос-ланцюгову інфраструктуру та наративи AI Agent з NEAR, і ставка на децентралізоване AI-розуміння з VVV.

П'ять активів охоплюють чотири наративні треки, жоден з яких не пов'язаний з оцінкою Ethereum L1.

Звіт про продуктивність {#article-toc-33783-3}

Порівнюючи ціни до і після того, як Хоффман розкрив свої активи. Він продав ETH наприкінці травня, перший етап позицій був встановлений з кінця травня до початку червня, а DCA для LIT продовжувався до середини червня. Нижче наведені приблизні ціни кожного активу на початку червня для порівняння з останніми цінами на початку вересня:

ETH: Продано приблизно за $2100 → Зараз приблизно $2450, збільшення приблизно на 17%.

ZEC: Ціна входу приблизно $540 → Зараз перевищує $1200, збільшення більш ніж на 120%.

6 вересня він короткочасно торкнувся $1200, подвоївшись за три місяці, каталізатором чого стало запуск Grayscale ZEC спотового ETF (ZCSH) 25 серпня, який збільшив AUM з $300 мільйонів до $460 мільйонів за два тижні, ускладнений коротким стисненням на $46 мільйонів.

HYPE: Ціна входу приблизно $56 → Зараз приблизно $87, збільшення приблизно на 55%.

6 вересня він досяг історичного максимуму $89.54. Випал токенів Hyperliquid перевищив $4 мільярди, а щоденний дохід протоколу підтримується на рівні близько $2.26 мільйона, і здатність цього блокчейн-АТМ генерувати готівку все ще прискорюється.

LIT: Ціна входу приблизно $1.5-2 (середня ціна DCA) → Зараз приблизно $4.7, збільшення приблизно на 135%-210%.

5 вересня він досяг історичного максимуму $4.95. Як найбільша одинична позиція Хоффмана (яка становить 50% від загальних коштів), LIT забезпечив найбільший абсолютний дохід у всьому портфелі.

NEAR: Ціна входу приблизно $1.4 (підтверджено Хоффманом) → Зараз приблизно $2.37, збільшення приблизно на 69%.

VVV: Ціна входу приблизно $16-18 (на початку червня VVV був близько свого ATH, досягнувши історичного максимуму $21.32 3 червня) → Зараз приблизно $17, в основному без змін.

Це найслабший актив серед п'яти, і це єдиний актив, в якому Хоффман публічно не збільшив свою частку або не висловив шкоду.

Оцінюючи загальний дохід портфеля: Припускаючи, що 50% коштів рівномірно розподілені між VVV, NEAR, ZEC та HYPE (по 12.5% кожен), а 50% виділено на LIT, загальний дохід портфеля оцінюється приблизно в 90%-120%. За той же період ETH зріс приблизно на 17%.

Портфель Хоффмана перевищив ETH принаймні на 70 процентних пунктів.

Де він виграв? {#article-toc-33783-4}

Досліджуючи цей звіт про продуктивність, найзначнішим аспектом є не те, наскільки кожен актив зріс, а те, як логіка вибору Хоффмана неодноразово підтверджувалася ринком протягом останніх трьох з половиною місяців.

Різкий зріст ZEC можна простежити. Заявка Grayscale на ETF перебуває в процесі SEC з минулого листопада, а офіційний запуск 25 серпня був лише реалізацією довгоочікуваної інституційної змінної в ціну. Коли Хоффман купував у травні, ZEC вже зріс з понад $30 на початку року до понад $500; він вирішив увійти під час вікна "значного зростання, але ETF ще не приземлився", фактично ставлячи ставку на те, що певність каталізатора переважує короткострокові ризики ціни.

Логіка за LIT ще більше заслуговує на розгляд. Поки всі обговорювали, як HYPE може стати Чиказькою товарною біржею на блокчейні, Хоффман вибрав конкурента, який був раніше, з меншою ринковою капіталізацією, але потенційно більш агресивним у структурі продукту. Його судження полягало в тому, щоб "шукати вищу еластичність Бета в межах одного треку", одночасно накладаючи структурні причини, такі як "швидша швидкість викупу, премія прозорості, що надається zk-перевіркою, та потенціал міграції користувачів з нижчих зборів". Зараз, оглядаючись назад, LIT зріс приблизно на 500% з дна до поточної ціни, підтверджуючи цю лінію думки.

69% прибуток NEAR займає четверте місце в усьому портфелі і не виглядає вражаюче. Однак, враховуючи нинішню роль NEAR Intents як "митниці" на ринку ZEC (торгові пари, пов'язані з ZEC, становлять майже 40% від загального обсягу торгівлі NEAR Intents), Хоффман, можливо, ненавмисно сконструював самопідтримуючий портфель: чим більше зростає ZEC, тим більший торговий потік через гаманець Zashi та NEAR Intents, що призводить до вищих доходів від зборів для NEAR Intents, що, в свою чергу, зміцнює викуп NEAR. Між двома активами, які він купив, існує прихований позитивний зворотний зв'язок.

VVV є єдиною позицією, яка не реалізувалася. Наратив Venice AI як децентралізованої платформи AI-розуміння короткочасно зріс на початку червня, але втратив стійкі каталізатори, і Хоффман публічно не збільшив свою частку.

Справжня проблема {#article-toc-33783-5}

Звіт Хоффмана про продуктивність надає сигнал, який варто дослідити більше, ніж "хто зріс найбільше": Центр цінності крипторинку переміщується з оцінки L1 на доходи з прикладного шару.

ETH, який він продав, є активом L1, з його логікою оцінки, що базується на мережевих ефектах, екосистемах розробників та механізмах спалювання газу. Серед п'яти активів, які він купив, оцінкові якорі для HYPE та LIT є перевіреними доходами протоколу та викупами, оцінковий якор ZEC - це інституційний попит (ETF) та спостережувані дані про використання конфіденційності на блокчейні (співвідношення захищеного постачання), оцінковий якор NEAR - це обсяги транзакцій та збори на рівні крос-ланцюгового розрахунку, а оцінковий якор VVV - це фактичний обсяг використання послуг AI-розуміння.

Спільною рисою цих п'яти активів є те, що їх оцінки походять з незалежно перевірених даних про активність на блокчейні, а не з наративних обіцянок про майбутнє.

Рішення Хоффмана продати ETH не пов'язане з технічними перевагами Ethereum; він сам заявив: "Я все ще вірю, що Ethereum виграє." Він просто усвідомив раніше за більшість, що: У ринку з нестачею ліквідності віра не приносить доходів; лише перевірені грошові потоки та кількісно вимірюваний попит приносять доходи.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.