Bank of America прогнозує падіння до 10% на європейських фондових ринках через ризики в циклі ШІ

Bank of America (BofA) вже кілька місяців дотримується обережної позиції щодо європейських фондових ринків і, незважаючи на стійкість індексів, не бачить підстав для зміни свого діагнозу. У своєму останньому звіті з стратегії банк прогнозує, що Stoxx 600 знизиться до 580 пунктів до другого кварталу 2027 року, що означатиме корекцію близько 10% від поточних котирувань.

Наполегливість Bank of America у своїй песимістичній оцінці зумовлена чітким діагнозом: ринок ігнорує накопичення ризиків. До цього додається зростаючий скептицизм щодо великого каталізатора фондових ринків за останній рік: мільярдний цикл витрат на штучний інтелект.

"Ми продовжуємо бути негативними щодо європейських акцій", - повторюють стратегії Себастіан Редлер і Томас Пірс.

Ринки: Ринок ігнорує ризики, поки цикл ШІ стикається зі скептицизмом і тиском на маржі.

Для BofA парадоксально, що Stoxx 600 торгується на менш ніж 3% нижче своїх історичних максимумів на фоні зростаючих сумнівів щодо буму ШІ. Хоча міцні перегляди прибутків змогли до цього часу пом'якшити зростання реальних доходностей облігацій, банк попереджає, що цей щит ослабне, якщо скептицизм щодо прибутковості технологічних компаній продовжить зростати.

Деталі

Одним з центральних аргументів BofA є те, що різні сегменти фінансових ринків вже почали вимагати вищу премію за прийнятий ризик, тоді як цей рух лише починає відображатися на фондових ринках.

Bank of America зазначає, наприклад, зростання спредів французького державного боргу, сильне зростання премій за кредитами в США нижчої якості та тиск на найбільш закредитовані компанії, пов'язані з екосистемою ШІ. Проте премії за ризик акцій залишаються близько нещодавно зафіксованих мінімумів.

Хоча фондові ринки зазнали скорочення своїх мультиплікаторів оцінки --- з глобального P/E, що знизився з 20,5 до 17,5 разів, і європейського з 15,8 до 13,8 разів --- BofA попереджає, що це зниження відповідає лише зростанню реальних доходностей облігацій. За словами компанії, акції засвоїли вплив вартості грошей, але ще не врахували корекцію, що очікується через вищий ризик ринку.

Bank of America: Прогнозує падіння на 10% на європейських фондових ринках через ризики циклу ШІ.
Depositphotos

Ось один з основних мотивів, чому банк дотримується обережності: якщо цей ризик також перенесеться на акції, може бути простір для нових падінь, навіть якщо мультиплікатори вже помірковані.

Бум ШІ в центрі дебатів

Другий великий аргумент Bank of America полягає в зростаючій крихкості вражаючого циклу інвестицій в штучний інтелект. Прогнози капітальних витрат на дванадцять місяців від основних гіперскейлерів США --- Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft та Oracle --- зросли з приблизно 330 мільярдів доларів США на початку 2025 року до 1 трильйона доларів США, що приблизно дорівнює 3% ВВП США.{#p-1792420195827-82773}

Слід підкреслити величезний масштаб трансформації: це інтенсивність інвестицій, що перевищує зафіксовану в великих історичних циклах, таких як залізничний бум XIX століття або технологічна бульбашка 90-х років.{#p-1792420264151-72586}

Хоча бум штучного інтелекту сприяв зростанню глобального ВВП, фінансовим звітам компаній та зростанню фондових ринків, Bank of America запалив тривогу. Установа попереджає, що сектор входить у класичну динаміку інвестиційного циклу: надзвичайні прибутки на початку привабили масивну хвилю капіталу, яка сьогодні загрожує перетворитися на надмірність, більшу конкуренцію та сильний знос прибутковості.{#p-1792420366001-2032}

Хоча бум штучного інтелекту сприяв зростанню глобального ВВП, фінансовим звітам компаній та зростанню фондових ринків, Bank of America запалив тривогу.{#p-1792421635965-1288}

Уроки з попередніх епізодів, стверджує банк, полягають у тому, що "важливо для стійкості великих інвестиційних циклів не є блиск нової технології, а економіка нової індустрії". Тобто, BofA не ставить під сумнів потенціал трансформації штучного інтелекту, питання в тому, чи всі інвестиції, які здійснюються, можуть забезпечити достатню прибутковість, щоб виправдати їх вражаючий масштаб.{#p-1792420477693-32188}

Сигнали тривоги

Саме в цей момент з'являються перші сигнали тривоги. Суперечка за домінування в штучному інтелекті загострилася з появою китайських моделей з відкритими вагами, які пропонують високу потужність за дуже низькою ціною. Логічна наслідок не забарилася: середня ціна токенів впала приблизно на 50% з середини року, тиснучи на маржі всієї індустрії.{#p-1792420684456-99718}

Оптимістичний аргумент стверджує, що зниження цін повинно підвищити використання цих інструментів до рівня, що компенсує меншу одиничну вартість. Це застосування так званої парадокси Джевонса: коли технологія стає дешевшою, її споживання зростає настільки, що загальні витрати в кінцевому підсумку виявляються більшими. На даний момент Bank of America не спостерігає достатніх доказів того, що цей феномен відбувається.{#p-1792420727397-82292}

Приховані ризики: Зростання витрат на фінансування та труднощі з монетизацією штучного інтелекту загрожують прибутковості інвестицій.{#p-1792421582471-96132}
Зображення створено за допомогою штучного інтелекту

Використання ШІ в компаніях США зростає, але бізнес приносить менше доходу. Згідно з даними компанії Ramp AI, хоча споживання токенів не припиняє зростати, загальні витрати незначно знизилися з серпня через те, що зниження цін зменшило маржу. Для аналітиків ця складність у монетизації на фоні жорсткої конкуренції є класичним передвісником ослаблення інвестиційного циклу.

До цього сценарію додається збільшення вартості фінансування. Витрати, пов'язані з штучним інтелектом, все більше залежать від боргових зобов'язань, в умовах, коли доходність облігацій зазнала значного зростання. Це ланцюг ризиків, який турбує Bank of America: зменшення здатності монетизувати ШІ, погіршення рентабельності інвестицій, скорочення капітальних витрат, уповільнення економіки, зниження прогнозів корпоративних прибутків і, як наслідок, збільшення премій за ризик на фондовому ринку.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.