Hyperliquid шукає можливості доступу до США через модель HIP-3 з дозволом

Hyperliquid (HYPE) шукає модель доступу з дозволом, що відповідає американській регуляторній системі, зберігаючи при цьому структуру без ліцензійного ринку на базі блокчейн. Протокол сам по собі є нейтральною інфраструктурою, а обов'язки з перевірки клієнтів (KYC) та моніторингу ринку покладаються на регульовані органи.

Політичний центр Phantom та Hyperliquid у своєму коментарі, поданому до Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) у липні, заявили, що реєстраційні обов'язки для бірж або розрахункових установ не повинні виникати лише через публікацію програмного забезпечення протоколу на блокчейн. Обидві установи закликали до перегляду правил, щоб некастодіальні гаманці та зареєстровані деривативні установи могли використовувати інфраструктуру блокчейн.

Проблема полягає в тому, що регулювання деривативів у США було спроектовано на основі традиційної фінансової структури. У поточній системі біржі відповідають за узгодження замовлень, розрахункові установи займаються маржею та платежами, а посередницькі установи керують контактами з клієнтами. Hyperliquid обробляє значну частину цих функцій за допомогою коду та системи валідаторів на HyperCore.

Офіційний документ Hyperliquid описує HIP-3 як структуру "безстрокових ф'ючерсів для розробників". Розподілювач відповідає за визначення ринку, налаштування ораклів, умови контракту, обмеження кредитного плеча та управління ринком. Згідно з основною мережею, розподілювач повинен стейкати 500 тисяч HYPE, а кожен декс безстрокових ф'ючерсів має незалежну маржу, книгу замовлень та налаштування розподілювача.

Ця структура відрізняється від традиційних централізованих бірж тим, що не зосереджує повноваження на відкритті ринку в конкретних компаніях поза протоколом. Одночасно, у зв'язку з американським регулюванням, виникає питання, кому покладати обов'язки з ідентифікації клієнтів, моніторингу ринку, розділення активів клієнтів та стабільності розрахунків. Ончейн-ринок, до якого можна отримати доступ через гаманець, не відповідає існуючим регуляторним нормам, що зосереджуються на зареєстрованих учасниках.

Пропозиція політичного центру Hyperliquid та Phantom полягає в тому, щоб розділити ці конфлікти за ролями. Розробники публікують код, а некастодіальні гаманці надають засоби доступу, які користувачі підписують самостійно. Зареєстровані установи беруть на себе регуляторні обов'язки, такі як перевірка клієнтів, маршрутизація замовлень, моніторинг ринку та екстрені заходи.

Це стверджує, що протокол не слід розглядати як біржу, що підлягає регулюванню, а як технологічну основу, яку можуть використовувати зареєстровані установи. Зареєстровані компанії в США можуть використовувати інфраструктуру Hyperliquid, але відповідальність за контакти з користувачами та дотримання норм покладається на зареєстровані організації.

HIP-3 є механізмом, який технічно пов'язує цю дискусію. Він дозволяє безліцензійний розподіл ринку, але також дозволяє конкретним розподілювачам встановлювати окремі книги замовлень та умови доступу. Раніше ми повідомляли, що Hyperliquid представив HIP-3*, який додав функцію вибіркового білого списку до HIP-3.

Аналіз, опублікований на PANews, також пояснив, що розподілювачі з дозволом HIP-3 можуть стати шляхом регуляторного доступу в США, приймаючи лише користувачів з білого списку. У цьому випадку зареєстровані установи або розподілювачі беруть на себе відкриття ринку, перевірку клієнтів та відбір користувачів, які дотримуються норм, а HyperCore використовується як базова інфраструктура.

Проте ця модель не означає негайного запуску послуг для інвесторів у США. Phantom стверджував у своєму коментарі до CFTC, що потрібно розрізняти ролі некастодіальних гаманців та зареєстрованих установ, але це є запитом на створення правил. Як CFTC, так і Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) ще не вирішили, як вони сприймуть це.

Регуляторні закони ринкової структури США зазвичай працюють так, що зареєстровані учасники, такі як ринки з визначеними контрактами, розрахункові установи з деривативів та ф'ючерсні брокери, несуть відповідні обов'язки. Однак ончейн-протокол розподіляє замовлення, розрахунок маржі, платежі та доступ між кодом і учасниками, що ускладнює застосування існуючих рамок. Тому ключовим питанням регуляторних дискусій є не стільки заборона технології, скільки визначення відповідальних суб'єктів.

Підхід Hyperliquid більше схожий на додавання окремого шляху розподілу з дозволом, а не на закриття існуючого безліцензійного ринку. Оригінальний аналіз вказує на те, що існуючий нативний ринок зберігає безліцензійну структуру, а ринки, які потребують регуляторного реагування, можуть мати окремі книги замовлень та білого списку. Однак це пояснення є інтерпретацією аналітичної статті, а не остаточним рішенням регуляторного органу.

Ця дискусія також виходить за межі простого питання платформ деривативів за кордоном для інвесторів у Південній Кореї. Якщо HIP-3 пошириться, це може розширити проектування безстрокових контрактів на основі блокчейн не лише для токенів, але й для акцій, товарів та індексних активів. Раніше ми повідомляли, що безстрокові ф'ючерси на основі HIP-3 є структурою, яка не володіє реальними акціями або депозитарними розписками (ADR), а лише розраховує зміни цін.

На корейському ринку питання деривативів віртуальних активів, токенізованих цінних паперів та доступу до закордонних платформ підпадають під різні регуляторні сфери. Приклад Hyperliquid є тестом для того, як ончейн-інфраструктура розділяє функції біржі, розрахунків та посередництва. Якщо модель доступу з дозволом увійде в правову систему США, це може стати прикладом для регуляторних дискусій в інших юрисдикціях.

На даний момент підтверджено, що Phantom та політичний центр Hyperliquid подали коментарі до CFTC щодо перегляду правил. Фактичний запуск послуг можна буде оцінити лише після того, як будуть конкретизовані документи та правила щодо зареєстрованих учасників, способів перевірки клієнтів та повноважень моніторингу ринку.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.