Біткоїн: Майкл Сейлор вважає, що краще зберігати, ніж використовувати для покупок

Дослідження, опубліковане Банком міжнародних розрахунків, вважає, що біткоїн не має необхідної архітектури, щоб стати повсякденною валютою. Майкл Сейлор доходить до схожого висновку, але захищає інше рішення: зберігати BTC як капітал і будувати кредитні продукти на основі цього активу.

Коротко

• Банк міжнародних розрахунків вважає, що біткоїн не може стати повсякденною валютою без кредитної системи та державних гарантій.
• Майкл Сейлор розглядає BTC як цифровий капітал, а не як засіб платежу.
• Він пропонує створити приватні кредитні продукти, забезпечені біткоїном.
• Банк міжнародних розрахунків віддає перевагу підтримці центральних банків для забезпечення фінансової стабільності.
• Невдачі Celsius, BlockFi та FTX нагадують про ризики кредитування, пов'язаного з криптовалютами.

Банк міжнародних розрахунків вважає біткоїн непридатним для повсякденних платежів

Економіст Іньякі Альдасорo опублікував 14 жовтня дослідження під назвою << Гроші та архітектура довіри >>. Цей документ на 43 сторінки представляє валюту як обіцянки, які базуються на довірі, кредиті та підтримці державних установ.

Поки ринок знову впав, автор вважає, що валюта не може функціонувати в широких масштабах без банків, страхування депозитів та кредитора останньої інстанції. Він вважає, що біткоїн відмовляється від цієї організації, оскільки не залежить від жодного емітента, а його пропозиція не може адаптуватися до економічних потреб.

Його міркування базується на кількох основних ідеях:

• Валюта дозволяє остаточно погасити зобов'язання;
• Кредит є обіцянкою майбутнього платежу;
• Банки створюють засоби платежу завдяки кредиту;
• Центральний банк забезпечує ліквідність у період кризи;
• Держава та страхування депозитів розподіляють можливі втрати;
• Біткоїн не має жодного еквівалентного публічного механізму.

<< Біткоїн прагне стати валютою без архітектури, яка дозволяє валюті функціонувати >>, пише Іньякі Альдасорo. На його думку, його обмежена пропозиція в 21 мільйон одиниць заважає системі реагувати на раптове зростання попиту на ліквідність.

Економіст також нагадує про труднощі, з якими стикнулися Сальвадор і Центральноафриканська Республіка після прийняття BTC як законної валюти. У обох країнах його повсякденне використання залишалося обмеженим. Однак це спостереження не є достатнім, щоб довести, що біткоїн ніколи не зможе служити для платежів в інших контекстах.

Документ також є особистим аналізом. Банк міжнародних розрахунків уточнює, що висловлені думки є думками автора і не обов'язково відображають його офіційну позицію або позицію його центральних банків-членів.

Майкл Сейлор бачить BTC як цифровий капітал

Майкл Сейлор більше не представляє біткоїн як валюту, призначену для безпосереднього розрахунку за кожну покупку. Виконавчий президент Strategy вважає його насамперед рідкісним цифровим капіталом, порівнянним з резервним активом, на основі якого можуть бути побудовані фінансові продукти.

Його позиція частково збігається з позицією дослідження. Обидва підходи визнають, що BTC ще не виконує роль повсякденної валюти або одиниці обліку. Зарплати, контракти та ціни в основному виражені в національних валютах.

Проте Сейлор хоче розвинути приватний кредитний шар над біткоїном. Користувачі зберігатимуть BTC як базовий актив, тоді як привілейовані акції, облігації або менш волатильні цифрові валюти слугуватимуть для платежів та пошуку прибутку.

<< Цифровий капітал є основою цифрових акцій та цифрового кредиту >>, заявив він. Він особливо захищає продукт, прив'язаний до долара, який поєднує кредитні інструменти, пов'язані з біткоїном, з еквівалентами готівки.

Ця організація нагадує історичну роль золота. Метал залишався в сейфах, тоді як банки випускали боргові зобов'язання, які використовувалися для платежів. Дослідження БІС описує цю модель як << суперструктуру кредиту >>, але не вважає, що біткоїн може замінити золото або центральну валюту в цій системі.

Розбіжності стосуються довіри та управління кризами

БІС та Майкл Сейлор погоджуються в необхідності кредитного шару. Проте вони розходяться в думках щодо установи, яка повинна гарантувати його стабільність.

Для Альдасорo довіра в широкому масштабі вимагає державної підтримки. Центральний банк може вливати ліквідність, коли приватні кредитори виходять з ринку. Держава також може захистити депозити та запобігти тому, щоб ізоляційний банкрутство дестабілізувало всю систему.

Сейлор віддає перевагу приватній організації. У його моделі акціонери та власники найбільш ризикованих продуктів першими поглинають коливання біткоїна. Кожен інструмент пропонує різний рівень прибутковості та захисту.

Проте нещодавня історія закликає до обережності. Celsius, BlockFi та FTX вже створили кредитні бізнеси навколо криптовалют до їхнього краху в 2022 році. Їх зникнення показало, що боргове зобов'язання, забезпечене цифровим активом, може зазнати невдачі, якщо важелі, управління або резерви не контролюються належним чином.

Отже, дебати більше не стосуються лише здатності біткоїна заплатити за каву. Вони стосуються надійності посередників, які перетворять волатильний актив на використовуваний кредит. Рідкість BTC може підтримувати його роль резерву, але не гарантує ні платоспроможності емітентів, ні безпеки запропонованих прибутків.