Наставник Ваш, легендарний трейдер на закритій зустрічі: низькі процентні ставки в США, помилкові погляди на м'яку політику, можливий прибутковий бульбашка в AI

Автор: Ян Чень, Wall Street Journal

Стенлі Друкенмілер на закритій зустрічі на Уолл-стріт різко розкритикував м'яку політику членів ФРС і попередив про бульбашку оцінки в AI.

Друкенмілер був довгостроковим наставником колишнього міністра фінансів США Бен Бернанке та голови ФРС Джерома Пауела, працював з Джорджем Соросом і брав участь в історичній кампанії проти фунта стерлінгів. Його сімейний офіс Duquesne Capital накопичив величезні статки. Пауел до свого призначення головою ФРС був партнером у Duquesne Capital.

За інформацією Financial Times, Друкенмілер у четвер вранці на закритій зустрічі, організованій Piper Sandler у Нью-Йорку, заявив, що зниження процентних ставок "більше не є необхідним" і прямо сказав: "Члени ФРС постійно стверджують, що федеральна ставка має обмежувальний характер, це просто абсурд."

Водночас Друкенмілер попередив про ризик "прибуткової бульбашки" в індустрії AI і розкрив, що його позиція в AI зменшилася до 20% від рівня шести місяців тому.

У четвер дохідність 30-річних державних облігацій США зросла на 7 базисних пунктів до 5,36%, що є найвищим рівнем з 2007 року; одночасно дохідність 10-річних облігацій наближається до позначки 5%. Оскільки ринок поступово засвоює очікування підвищення ставок ФРС на наступному тижні, дохідність короткострокових облігацій також зросла.

Погляди на процентні ставки: зростання дохідності облігацій має фундаментальну підтримку

Друкенмілер зазначив, що враховуючи поточну економічну ситуацію, бум капітальних витрат і глобальну боротьбу за капітал, дохідність облігацій, якщо вона і відхиляється, "в кращому випадку є заниженою". Він охарактеризував нещодавнє зростання дохідності як "повільне, обумовлене фундаментальними чинниками підвищення" і заявив, що ця тенденція "не викликає занепокоєння".

"Я вірю в здоровий глузд, вам просто потрібно подивитися на ціни на різні активи у світі, щоб зрозуміти це," - сказав він.

Друкенмілер має особливу увагу в макроекономічній сфері через свої зв'язки з нинішнім головою ФРС. Він того дня назвав Пауела "одним з найближчих друзів" і сказав, що він буде "чудовим головою ФРС", але в той же час зазначив, що наразі більше не підтримує прямий контакт з Пауелом.

Попередження щодо AI: від "неймовірної подорожі" до початку занепокоєння

Хоча Друкенмілер зізнався, що інвестиції в AI принесли Duquesne значні прибутки ------ більшість його нещодавніх прибутків походять з ставок на AI, а не з традиційних макроекономічних стратегій, таких як валюта або облігації ------ він явно перейшов до обережності.

Він розкрив, що Duquesne зменшив свої позиції в AI до 20% від рівня шести місяців тому.

"Уся ця хвиля AI принесла нам неймовірну подорож," - сказав він, "але я вважаю, що будівельний цикл вже достатньо пізній, і людям потрібно почати бути обережними."

Він попередив, що на Уолл-стріт існує наративна логіка, яка його непокоїть ------ вважаючи, що високі корпоративні прибутки будуть безмежно підвищувати ринок.

"Ми, ймовірно, знаходимося в прибутковій бульбашці, оскільки цей бум у будівництві AI врешті-решт закінчиться. Чесно кажучи, банківська сфера також займається торгівлею AI, ці люди заробили сотні мільйонів, виводячи відповідні компанії на біржу."

Друкенмілер зазначив, що його глибоке розуміння AI частково походить від молодих аналітиків, які "включені в коло дослідницьких лабораторій AI".

Стратегія валют: коротка позиція на євро та фунт, не наважується коротити долар

Щодо валют, Друкенмілер зазначив, що з початку року він постійно коротить євро та фунт, але підкреслив, що нинішні позиції значно менші за його історичні рівні ------ він історично створював валютні ставки, що дорівнюють двом його чистим активам.

Він заявив, що не наважується коротити долар, оскільки США мають величезну глобальну перевагу в сфері AI, тоді як Європа "взагалі не присутня" в цій галузі.