Від людського мозку до поля бою: MSX Pre-IPO третій етап залучає Neuralink та Anduril, ставлячи ставку на наступний етап AI

Джерело: MSX

Що робить інвестиції в Pre-IPO найбільш привабливими?

Можливо, це те, що вони відбуваються в період, коли вартість єдинорога поступово стає очевидною, але ще не повністю оцінена відкритим ринком. У цей час технології починають перевірятися, комерційні шляхи стають все більш зрозумілими, але остаточне відкриття вартості все ще триває.

Протягом останніх кількох років це вікно стає все більш важливим.

SpaceX, OpenAI, Anthropic та інші найбільш помітні єдинороги світу отримали значне фінансування та стрибки в оцінках ще до IPO, тому питання, як дати інвесторам можливість отримати доступ до основних акцій до того, як гіганти почнуть торгувати, стало основним запитом на глобальних капітальних ринках.

31 серпня 2026 року MSX відкриє третій етап проекту Pre-IPO для підписки.

У порівнянні з першим запуском п’ять місяців тому, стартова точка цього разу вже інша. Перші два етапи проекту пройшли через підписку, утримання, вихід на ринок або викуп, перший раунд продукту почав отримувати реальне підтвердження.

На цій основі третій етап розширює межі активів до двох надзвичайно репрезентативних супер єдинорогів епохи: Neuralink та Anduril.

I. Від публічного розміщення до викупу з надбавкою: MSX Pre-IPO проходить «повний цикл перевірки»

2 березня 2026 року MSX офіційно запустив розділ Pre-IPO та представив перший проект.

Лише через кілька місяців попит на Pre-IPO від провідних непублічних технологічних компаній різко зріс, на ринку з’явилися різні форми продуктів Pre-IPO, Private Equity та інших активів, що не підлягають публікації.

Логіка за цим не є складною.

Група найбільш швидкозростаючих технологічних компаній створює більшу частину вартості до IPO, тому попит звичайних інвесторів природно розширюється, перетворюючись на можливість взяти участь до того, як компанія справді вийде на IPO.

Але для будь-якого продукту Pre-IPO важливіше питання, ніж «які зіркові компанії можна купити», насправді полягає в тому, чи може цей шлях дійсно бути пройденим після покупки?

Протягом останніх 5 місяців MSX через фактичну роботу двох етапів продуктів Pre-IPO надала потужну відповідь.

Серед них Cerebras та SpaceX, які були запущені на першому етапі Pre-IPO MSX, повністю пройшли цикл угоди від підтвердження непублічних часток до виходу на публічний ринок:

·Cerebras (CBRS): користувачі брали участь у підписці за ціною 100,35 доларів США, і з моментом виходу Cerebras на ринок, MSX відкрила торгівлю CBRS, за оцінками на перший день торгів, етапна комплексна дохідність ранніх учасників перевищила 300%;
·SpaceX (SPCX): початкова вартість підписки MSX після розподілу акцій становила близько 119 доларів США, тоді як ціна на перший день торгів досягла 166,85 доларів США, а максимальна ціна сягнула 176 доларів США, етапне зростання склало близько 50%;

Водночас, окрім шляхів ліквідності для виходу на ринок, ще одна ключова частина на етапі непублічного ринку - викуп - також пройшла кілька успішних перевірок.

Це включає нещодавно завершений 20 серпня, коли MSX офіційно відкрила викуп другого етапу проектів Anthropic та Polymarket, користувачі, які відповідають вимогам, можуть на свій розсуд вибрати вихід за поточною ціною викупу та розрахунок у USDT, або продовжувати утримувати, чекаючи подальших змін в оцінці об’єкта або майбутнього IPO:

·Полімаркет показав найбільш очевидні результати, попередня ціна підписки становила 152 долари США за акцію, а остання ціна викупу вже зросла до 202,67 доларів США за акцію, прибуток близько 33,3%, що означає, що ранні учасники мають можливість перетворити паперовий прибуток на реальний дохід від виходу;
·Ціна підписки другого етапу Anthropic становила 855 доларів США за акцію, що відповідає оцінці близько 9500 мільярдів доларів США, наразі її приватна ринкова оцінка продовжує зростати, з’явилися повідомлення про обговорення оцінки IPO в 2 трильйони доларів США, інвестори також можуть вибрати продовжувати утримувати, щоб насолоджуватися довгостроковими перевагами зростання на відкритому ринку;

Звичайно, зростання окремих проектів на 30%, 40% або більше не означає, що всі активи Pre-IPO в майбутньому зможуть повторити подібні результати.

Справжня увага повинна бути зосереджена на двох найважливіших шляхах виходу, які вже почали перевірятися, ланцюг продуктів MSX Pre-IPO починає поступово формуватися: відбор об’єктів → підписка на Pre-IPO → утримання → публікація / викуп → ліквідність та вихід.

Це також надає третьому етапу, що наближається, абсолютно іншу стартову точку в порівнянні з першим етапом, що відбувся п’ять місяців тому.

Цього разу MSX звертає увагу на Neuralink та Anduril.

II. Neuralink та Anduril: один з’єднує людський мозок, інший входить у поле бою

Третій етап Pre-IPO, MSX обрала дві компанії: Neuralink та Anduril.

Сфери діяльності цих двох компаній здаються дуже різними, але вони обидві вказують на все більш чітку зміну на наступному етапі AI, а саме на те, що AI все більше проникає з цифрового світу у фізичний.

1. Neuralink: якщо наступне покоління AI - це людський мозок

У всіх сучасних наративів про передові технології Neuralink, можливо, є компанією з найвищим порогом усвідомлення та найскладнішим довгостроковим потенціалом.

Як компанія з розробки мозкових імплантів, заснована Ілоном Маском у 2016 році, якщо розглядати Neuralink лише як медичну компанію, що «впроваджує чіпи в людський мозок», це безумовно недооцінює те, що вона насправді прагне зробити.

Від імплантованих пристроїв, гнучких електродів до декодування нейронних сигналів, бездротового зв’язку та роботів-хірургів, які відповідають за точне імплантування, Neuralink з самого початку створює цілу систему мозкових імплантів.

А за останні два роки її найважливіша зміна полягає в тому, що мозкові імпланти справді виходять з лабораторії в людське тіло.

У 2024 році Neuralink завершить перше імплантування в людське тіло; після цього клінічні проекти продовжують розширюватися, до початку 2026 року в світі вже більше 20 учасників отримали імпланти, що означає, що Neuralink зробила великий крок від 0 до 1.

Питання тепер полягає в тому, якщо це дійсно вдасться, якої величини вона зможе досягти?

Сьогодні, коли ми спілкуємося з AI, нам все ще потрібно пройти через «мозок → рука → клавіатура → AI → екран → око».

А найрадикальніша мета Neuralink - це скоротити цей ланцюг до «мозок ⇄ AI», дозволяючи людям контролювати комп’ютери, мобільні телефони, механічні руки та, можливо, багато інших машин лише за допомогою «думки», безпосередньо зчитуючи нейронні сигнали.

На даний момент медицина залишається найбільш реальним і важливим входом для реалізації.

Якщо мозкові імпланти зможуть подолати обмеження безпеки, пропускної здатності, ефективності імплантації та масштабування, ринок, що відповідає Neuralink, можливо, вже не можна буде просто оцінити за жодною з сьогоднішніх медичних пристроїв.

Вона, можливо, бореться за Human × AI Interface, тобто нове покоління інтерфейсу між людиною та AI.

Ось чому її оцінка швидко змінюється - у 2025 році під час фінансування серії E компанія була оцінена приблизно в 9,65 мільярда доларів; на початку 2026 року частина приватних ринкових угод та пропозицій покупців вже підняла оцінку до кількох десятків мільярдів доларів.

Капітал заздалегідь оцінює майбутнє, яке ще не повністю відбулося.

В певному сенсі сьогоднішній Neuralink легко нагадує ранній етап SpaceX, коли SpaceX також було важко пояснити за традиційними моделями оцінки космічних компаній.

Справжнім двигуном її зростання є не точність кожного графіка, а те, що Маск неодноразово доводив, що деякі інженерні проблеми, які раніше вважалися майже неможливими для комерціалізації, насправді можуть бути перетворені на продукти, а потім на галузі.

Neuralink, можливо, є найскладнішою ставкою Маска на сьогодні.

І саме тому простір для уяви, пов’язаного з Neuralink, також достатньо великий - вона вже довела частину речей, але справжня частина, що визначає верхню межу оцінки, ще не була повністю доведена.

2. Anduril: AI перетворює «виконавчий рівень» національної оборони

Якщо Neuralink вводить AI в людський мозок, то Anduril робить так, щоб AI дійсно потрапив на реальне поле бою.

Коли Anduril була заснована в 2017 році, її найвідомішими продуктами були системи моніторингу кордонів та протидії безпілотникам.

Менше ніж за десять років компанія вже розширила свій асортимент продуктів до безпілотних бойових літаків, крилатих ракет, підводних безпілотних систем, систем протиповітряної оборони, твердопаливних ракетних двигунів та AI командно-контрольної платформи Lattice, яка є центральною частиною всієї системи.

Отже, сьогодні розглядати Anduril як «компанію безпілотників» вже явно недостатньо точно; насправді вона кидає виклик традиційній військовій промисловості США, що існує вже кілька десятиліть.

Традиційна оборонна промисловість зазвичай означає тривалі цикли розробки, високі витрати, а також відносно розірвані системи закупівлі та розробки між апаратним та програмним забезпеченням. Anduril пропонує логіку, більш близьку до Кремнієвої долини, а саме: пріоритет програмного забезпечення, штучний інтелект, автономність, швидка ітерація та масштабне виробництво;

Якщо Palantir вже довела, що штучний інтелект може глибоко інтегруватися в процеси прийняття рішень у сфері оборони, допомагаючи обробляти дані, формувати судження та підтримувати прийняття рішень, то Anduril фактично зробила новий крок уперед: вона входить у виконавчий рівень оборони, починаючи справжнє з'єднання сенсорів, безпілотників, бойових літаків та систем озброєння, а також бере участь у виконанні завдань.

Це також причина, чому ринок капіталу переосмислює Anduril.

У 2025 році компанія вже досягла доходу приблизно 2,2 мільярда доларів; у 2026 році армія США уклала з нею угоду на максимальну суму 20 мільярдів доларів на десятирічний корпоративний закупівельний контракт, що дозволяє Anduril перейти від стартапу в оборонних технологіях, що постійно намагається отримати окремі військові контракти, до більш тривалої та масштабної системи закупівель оборони США.

Водночас компанія також просуває будівництво виробничої системи Arsenal, щоб заповнити одну з найскладніших можливостей для стартапів у сфері оборони — масове виробництво.

Іншими словами, Anduril прагне об'єднати «AI + Автономність + Програмне забезпечення + Апаратне забезпечення + Виробництво» в нову платформу оборонної промисловості.

Оцінка також відображає цю зміну ідентичності:

· У 2022 році оцінка Anduril становила приблизно 8,5 мільярда доларів;
· У 2024 році — приблизно 14 мільярдів доларів;
· У 2025 році — приблизно 30,5 мільярда доларів;
· У травні 2026 року під час фінансування серії H оцінка вже зросла до 61 мільярда доларів;
· До серпня імпліцитна оцінка, відповідно до цін на приватному ринку Forge, перевищила 110 мільярдів доларів;

Це не можна назвати дешевим.

Але для інвесторів Pre-IPO Palantir вже довела, що ринок капіталу готовий платити за «AI + Оборона + Платформні можливості» значно вищі оцінки, ніж традиційні військові підприємства.

Anduril бореться за наступний раунд подібної переоцінки ідентичності.

Третє, Pre-IPO, зосереджене на ранніх можливостях, які не були достатньо оцінені ринком

В цілому, галузі, в яких працюють Neuralink та Anduril, абсолютно різні, але якщо їх порівняти, можна помітити дуже схожу рису: ринок торгує їхнім потенційним майбутнім.

Neuralink переходить від «медичної компанії з інтерфейсами мозок-комп'ютер» до потенційного Human × AI Interface; Anduril переходить від «стартапу в оборонних технологіях» до потенційної AI + Defense Platform.

Це також є спільною темою, чому Neuralink та Anduril були включені до третього етапу MSX Pre-IPO:

Наступний раунд створення цінності AI, можливо, більше не відбуватиметься лише в межах моделей та екранів.

Від першого до третього етапу межі активів, охоплені MSX Pre-IPO, також постійно розширюються. Від Cerebras, SpaceX до Anthropic, Polymarket, а також Neuralink та Anduril, напрямки охоплення вже розширилися від AI обчислень, комерційного космосу до генеративного AI, ринків прогнозів, інтерфейсів мозок-комп'ютер та AI в обороні.

Але важливіше за галузеві ярлики є поступово чітка логіка вибору активів, а саме MSX Pre-IPO буде продовжувати шукати вже частково перевірені технології або бізнеси, які все ще перебувають на етапі недостатньої оцінки на відкритому ринку.

Врешті-решт, цінність Pre-IPO ніколи не була лише «купити раніше, ніж IPO».

Оскільки «рано» саме по собі не означає дешево і не означає прибуток.

Справжнє важливе — коли технологічні можливості компанії, бізнес-масштаб та ринкова ідентичність все ще швидко змінюються, оцінити, чи переходить вона через точку, що може змінити майбутню оцінкову систему.

Адже зміна ідентичності компанії часто є початком зміни оцінкової системи. Як SpaceX більше не є лише компанією з ракетами, так і Palantir більше не сприймається лише як підрядник програмного забезпечення для уряду.

Ринок починає переосмислювати, що насправді є компанією, часто є моментом, коли відбувається найважливіша переоцінка цінності.

Звичайно, це також означає вищу невизначеність.

Neuralink все ще потрібно зіткнутися з тривалими випробуваннями клінічної безпеки, регулювання та комерціалізації; Anduril повинна продовжувати доводити, що великі замовлення та закупівельні рамки врешті-решт можуть перетворитися на постійний ріст доходів та прибутків, а також впоратися з вже значно зрослими оцінками на приватному ринку.

Це також є аспектом, який не можна ігнорувати всім інвесторам Pre-IPO.

Наприкінці

Добрі активи Pre-IPO рідко з'являються після того, як всі відповіді вже розкриті.

Оскільки коли технології повністю зрілі, бізнес-моделі повністю відпрацьовані, а шляхи зростання стають зрозумілими, відкритий ринок зазвичай вже завершив найважливіший раунд оцінки.

Справжніми об'єктами спостереження часто є ті компанії, які змінюють свою ідентичність:

· SpaceX поступово перетворилася з компанії з ракетами на платформу, що охоплює комерційний космос, супутниковий зв'язок та інфраструктуру наступного покоління;
· Palantir також була переосмислена з суперечливого підрядника програмного забезпечення для уряду на платформу даних та рішень в епоху AI;

А сьогодні Neuralink робить ставку на новий спосіб зв'язку між людьми та AI, а Anduril — на нову оборонну промислову систему в епоху AI.

Одна спрямована на людський мозок, інша — на поле бою.

Їхні галузі абсолютно різні, але обидві стоять на подібному етапі переоцінки цінності — ринок цікавиться, чим ці компанії можуть стати в майбутньому.

Для MSX Pre-IPO третій етап дійсно продовжує цю довгострокову логіку пошуку активів:

Перш ніж наступне покоління технологічних компаній буде повністю визнано відкритим ринком, раніше виявити ті платформні активи, які переосмислюють себе і можуть переосмислити цілу галузь.

Ця стаття є результатом подачі, не відображає думки BlockBeats.