Акції MU можуть сягнути 2000 $: аргументи найбільшого оптиміста щодо Micron на Волл-стріт

Ціні акцій MU потрібно зрости майже на 90% від поточного рівня 1065,11 $, щоб досягти цільового показника, який аналітик D.A. Davidson Гіл Лурія підтвердив лише за кілька днів до останнього звіту Micron про прибутки. 

Лурію, якого на Волл-стріт часто називають «супероптимістом» щодо Micron, протягом значної частини зростання акцій MU зараховували до аналітиків із найвищими цільовими показниками. У понеділок, напередодні звіту в середу, він підтвердив рівень 2000 $. Отже, його переконаність передувала квартальному звіту й тепер поєднується з результатами, які засвідчили рекордний дохід і прогноз значно вищий за консенсус. Щоб зрозуміти, чи є 2000 $ обґрунтованою цільовою ціною акцій MU, чи це винятковий прогноз, варто розглянути конкретні аргументи Лурії, а не лише саму цифру.

Хто такий Гіл Лурія і чому його прогноз має вагу

Лурія не самотній голос, що волає в пустелі. Він старший аналітик D.A. Davidson, а його цільовий показник 2000 $ розташований майже на верхній межі діапазону прогнозів Волл-стріт щодо акцій MU — значно вище за середню цільову ціну аналітиків, що становить приблизно від 1520 $ до 1533 $. Його позицію відрізняє від звичайного оптимізму конкретність аргументації, яка зосереджується на порівнянні оцінок, що його оминає більшість матеріалів про Micron.

Він підтвердив прогноз у понеділок, перед звітом Micron про прибутки в середу, тож це не була реакція на самі результати. Це була позиція, якої він дотримувався перед публікацією звіту, результати якої могли бути як позитивними, так і негативними. Для оцінювання цього прогнозу зараз важливий саме час його появи: Micron оприлюднила рекордний дохід за четвертий квартал у розмірі 54,23 млрд $ і прогноз на наступний квартал, що значно перевищив очікування Волл-стріт. Ці результати відповідають тезі про попит, на якій Лурія вже ґрунтував свій прогноз.

Розрив в оцінках, на якому ґрунтується його аргументація

Головний аргумент Лурії — конкретне порівняння: акції Micron торгуються приблизно з коефіцієнтом 7 до прибутку, тоді як для AMD та Intel співвідношення ціни до прибутку становить від 40 до 60. Для трьох компаній, пов’язаних із розбудовою інфраструктури ШІ, такий розрив незвичний. На думку Лурії, він свідчить про помилкову оцінку ринку, а не є справедливим відображенням ризику Micron порівняно з конкурентами у виробництві чипів.

Варто навести пояснення Лурії щодо причин цього розриву в його власному формулюванні. Він стверджує, що інвестори закладають у свої оцінки подальше зростання CPU до 2030 року, водночас припускаючи, що цикл пам’яті, який визначає бізнес Micron, добігає кінця, хоча, на його думку, ці два припущення суперечать одне одному. «Цикл пам’яті — це і є Цикл», — сказав Лурія. Він пояснив, що цикл ШІ — це не три окремі цикли для GPU, CPU та пам’яті, а один спільний цикл, у якому беруть участь усі три компоненти. Якщо це так, то, на його думку, розрив між акціями, оціненими так, наче їхній цикл завершується, та акціями виробників чипів, оціненими з урахуванням подальшого зростання, з часом скоротиться: мультиплікатор акцій MU зростатиме й наближатиметься до рівнів AMD та Intel.

Що саме звіт про прибутки додав до його аргументації

Результати Micron, оприлюднені через два дні після підтвердження прогнозу Лурією, дали його тезі конкретне підґрунтя. Дохід зріс на 379% у річному вимірі до рекордних 54,23 млрд $, а скоригований EPS становив 33,42 $ і перевищив оцінки, які вже неодноразово підвищували протягом кількох тижнів перед звітом. Прогноз на наступний квартал становив приблизно 61,5 млрд $ — значно більше за консенсус-оцінку 56,8 млрд $. Такий розрив свідчить, що попит не просто зберігається, а й надалі прискорюється.

Саме такий результат безпосередньо підкріплює тезу Лурії про те, що «цикл пам’яті не завершується». Джей Квон із JPMorgan запропонував доповнювальне пояснення тієї самої динаміки: на його думку, інвестори недооцінюють розширення попиту на пам’ять — від GPU до CPU, — хоча саму цю концепцію добре розуміють, оскільки фактичний вплив на співвідношення попиту та пропозиції ще не повністю враховано в цінах. Якщо це розширення триватиме, воно подовжить саме той період зростання попиту, від якого залежить аргументація Лурії щодо оцінки компанії.

Звідки береться скептицизм

Прогноз Лурії існує не у вакуумі, а розбіжність у поглядах на акції MU зараз настільки велика, що його аргументи слід зважувати з огляду на реальні заперечення, а не лише схвальні відгуки. Джеймс Шнайдер із Goldman Sachs зберіг рейтинг Neutral і цільову ціну 1100 $ після того самого звіту про прибутки — приблизно вдвічі нижчу за прогноз Лурії. Причиною стало те, що реакція ринку на результати залишилася стриманою, попри перевищення прогнозів за основними показниками. Обережність Шнайдера відображає ширше занепокоєння, яке простежувалося в аналізі результатів: підвищений прогноз капітальних витрат і повільніше перетворення прибутку на вільний грошовий потік у короткостроковій перспективі тиснули на настрої ринку, хоча показники доходу та EPS перевершили всі встановлені очікування.

У цьому й полягає справжня суперечність у аргументації Лурії. Його оцінка ґрунтується на мультиплікаторі, з яким акції MU торгуються відносно вже отриманого прибутку. Goldman та інші висловлюють застереження щодо вартості, якої Micron доведеться сплачувати, аби й надалі отримувати такий прибуток, а саме — чи не скоротять значні капітальні витрати вільний грошовий потік, що зрештою підтримує вищий мультиплікатор. Обидва аргументи можуть бути правильними водночас: минулий прибуток Micron справді може бути недооціненим порівняно з конкурентами, тоді як майбутнє генерування грошових коштів має реальну короткострокову невизначеність, якої не відображає просте порівняння P/E.

Що насправді має статися, щоб прогноз 2000 $ справдився

Аргументація Лурії залежить від того, чи й надалі справджуватимуться дві умови. По-перше, попит на пам’ять, зумовлений розвитком ШІ, має й далі поширюватися з GPU на CPU та інші категорії, підтримуючи дисбаланс попиту й пропозиції, який забезпечив Micron можливість впливати на ціни. По-друге, ринок зрештою має переоцінити мультиплікатор акцій MU і наблизити його до рівнів AMD та Intel, а не сприймати прибуток Micron як циклічний пік, який не заслуговує на такий самий мультиплікатор.

Жодна з цих умов не гарантована. Якщо цикл пам’яті охолоне швидше, ніж очікує Лурія, це послабить частину його аргументації, що стосується попиту. А якщо ринок і далі вважатиме низький P/E Micron виправданою обережною оцінкою, а не помилкою, розрив в оцінках просто зберігатиметься, а не скорочуватиметься. Останній звіт про прибутки усунув одне джерело короткострокових сумнівів: попит не сповільнився, а прогноз не розчарував. Це підтримує тезу Лурії, але ще не доводить, що переоцінка, на яку він робить ставку, відбудеться.

Торгівля акціями MU на тлі ще не підтвердженої тези

Різниця між цільовим показником Лурії 2000 $ і ціллю Goldman 1100 $ — це не шум, а реальна розбіжність у поглядах на те, чи є низький мультиплікатор Micron можливістю для інвестицій або тривожним сигналом. Саме за таких обставин реакція на нову інформацію важливіша за те, щоб просто обрати одну зі сторін сьогодні. Акції MU доступні на WEEX Spot у парі MU-USDT; рахунок можна поповнити в USDT з того самого облікового запису, який використовується для інших криптовалютних операцій. Це дає змогу поступово формувати позицію в міру надходження протягом наступних кварталів конкретних даних, за якими стежать обидві сторони: динаміки цін на пам’ять, капітальних витрат і перетворення прибутку на вільний грошовий потік.

Такий підхід пасує до ситуації з акціями, щодо яких навіть оптимісти й скептики з Волл-стріт спираються на той самий звіт про прибутки, але доходять різних висновків. Формування позиції з огляду на те, чи почне мультиплікатор Micron скорочувати розрив з AMD та Intel, а не повна ставка на аргументи Лурії чи обережність Goldman уже зараз, — розумний спосіб зберегти доступ до цієї інвестиційної тези, не ставлячи все на те, що один аналітик має рацію. Торгівля на WEEX забезпечена фондом захисту обсягом 1 000 BTC, про який компанія публічно повідомляє; перевірити інформацію можна на weex.com/protectfund. Це варто з’ясувати перед утриманням позиції в акціях із настільки великою різницею між найоптимістичнішими та найобережнішими цільовими цінами.

Висновок

Цільовий показник Гіла Лурії 2000 $ для акцій MU ґрунтується на конкретному аргументі, який можна перевірити: акції Micron торгуються з набагато нижчим мультиплікатором прибутку, ніж її конкуренти в інфраструктурі ШІ, а цей розрив відображає те, що ринок досі закладає завершення циклу, який, на думку Лурії, лише починається. Рекордні результати Micron за Q4 і прогноз вище консенсусу стали вагомою підтримкою цієї тези, тоді як значно обережніший прогноз Goldman Sachs 1100 $ показує, що аргументація справді є предметом суперечки, а не вже вирішеним питанням. Чи досяжний рівень 2000 $, залежить від двох чинників, які мають проявитися протягом наступного року: подальшого поширення попиту за межі GPU та готовності ринку переглянути мультиплікатор Micron, а не й надалі сприймати її прибуток як циклічний пік.

Поширені запитання

1. Хто встановив цільову ціну акцій MU на рівні 2000 $?
Аналітик D.A. Davidson Гіл Лурія, який підтвердив цільовий показник у понеділок перед звітом Micron про прибутки за фінансовий Q4. Опубліковані згодом результати перевершили оцінки за доходом, EPS і прогнозом на майбутнє.

2. Який головний аргумент Лурії на користь зростання акцій MU до 2000 $?
Акції Micron торгуються приблизно з коефіцієнтом 7 до прибутку, тоді як акції AMD та Intel — із коефіцієнтом від 40 до 60, хоча всі три компанії пов’язані з одним і тим самим циклом попиту, зумовленим розвитком ШІ. Лурія очікує, що цей розрив скоротиться, коли ринок усвідомить, що цикл пам’яті не завершується.

3. Чи погоджуються інші аналітики з цільовим показником 2000 $?
Ні, погляди суттєво різняться. Goldman Sachs зберігає рейтинг Neutral і цільовий показник 1100 $ для тих самих акцій, посилаючись на підвищений прогноз капітальних витрат і повільніше перетворення прибутку на вільний грошовий потік у короткостроковій перспективі як на причини для обережності.

4. Яка середня цільова ціна акцій MU за оцінками аналітиків?
Приблизно від 1520 $ до 1533 $, за консенсусом понад 45 аналітиків; загальний рейтинг акцій — Strong Buy.

5. Що має статися, щоб акції MU сягнули 2000 $?
Попит на пам’ять, зумовлений розвитком ШІ, має й надалі поширюватися з GPU на CPU та інші категорії, а ринок — переоцінити мультиплікатор Micron і наблизити його до рівнів AMD та Intel замість того, щоб оцінювати акції компанії як на циклічному піку.