Фондова біржа Штутгарта отримала зелене світло для торгівлі та розрахунків токенізованими цінними паперами

Від Швабської біржі до блокчейну. Фондова біржа Штутгарта отримала ліцензію DLT-TSS від BaFin, яка дозволяє торгувати та розраховувати токенізовані цінні папери на розподіленому реєстрі. Frankfurter Allgemeine Zeitung уточнює, що німецький фінансовий регулятор розглянув справу разом з ESMA та ЄЦБ. Таким чином, друга фондова біржа країни приєднується до невеликої кількості інфраструктур, які отримали ліцензію в рамках європейського пілотного режиму.

Ліцензія дозволяє Штутгарту об'єднати в одній інфраструктурі книгу замовлень та розрахунки, дві сфери, які є розділеними європейським законодавством протягом десятиліть.

Ключові моменти

• BaFin надає швабській біржі найширшу ліцензію в рамках європейського пілотного режиму, яка об'єднує книгу замовлень та розрахунки в одній інфраструктурі
• Європейський орган з цінних паперів та Європейський центральний банк були залучені до процедури, як цього вимагає регламент (ЄС) 2022/858
• Європейські обмеження обмежують кожну платформу до 6 мільярдів євро допущених інструментів, що пояснює малу кількість кандидатів з 2023 року
• ЄЦБ готує Pontes, пілотний проект розрахунків у центральній банківській валюті, який очікується в третьому кварталі 2026 року

Фондова біржа Штутгарта отримує ліцензію DLT-TSS, розглянуту з ESMA та ЄЦБ

В європейському праві регульований ринок не може самостійно зберігати та розраховувати цінні папери, які він обмінює, завдання, яке зарезервовано для центральних депозитаріїв, таких як Clearstream або Euroclear. Регламент (ЄС) 2022/858, що набрав чинності в березні 2023 року, відкриває три винятки з цього принципу.

Перші два окремо охоплюють торгівлю (DLT MTF) та розрахунки (DLT SS). Третя категорія, DLT TSS (яка, нагадаємо, є винятком як з директиви MiFID II, так і з регламенту CSDR щодо центральних депозитаріїв), дозволяє одній єдиній установі утримувати ринок та розраховувати транзакції. Штутгарт націлився на найширшу з трьох.

Доставка цінних паперів та оплата відбуваються в одній транзакції, за кілька секунд, тоді як європейські ринки все ще працюють за схемою T+2. Перехід на T+1 заплановано на 11 жовтня 2027 року в ЄС, Великій Британії та Швейцарії. Облігації та частки фондів, випущені в електронній формі, входять безпосередньо в цей процес.

BaFin не розглядала справу самостійно. Регламент вимагає від національного регулятора отримати думку ESMA (Європейського органу з цінних паперів) щодо кожного запитуваного винятку, думка, яка не є обов'язковою, але служить для узгодження практик між державами-членами. Як тільки розрахунки стають актуальними, центральний банк-емітент приєднується до процедури, тобто ЄЦБ для інструментів, номінованих в євро. ![Фондова біржа Штутгарта отримала ліцензію DLT-TSS від BaFin, яка дозволяє їй торгувати та розраховувати токенізовані цінні папери на розподіленому реєстрі. Frankfurter Allgemeine Zeitung уточнює, що німецький фінансовий регулятор розглянув справу разом з ESMA та ЄЦБ. Таким чином, друга фондова біржа країни приєднується до невеликої кількості інфраструктур, які отримали ліцензію в рамках європейського пілотного режиму.

Ліцензія дозволяє Штутгарту об'єднати в одній інфраструктурі книгу замовлень та розрахунки, дві сфери, які є розділеними європейським законодавством протягом десятиліть.](https://public.chaincatcher.com/upload/news/202610/462f91671a8e4ea690b86ae940e24f0f.png) ![Фондова біржа Штутгарта отримала ліцензію DLT-TSS від BaFin, яка дозволяє їй торгувати та розраховувати токенізовані цінні папери на розподіленому реєстрі. Frankfurter Allgemeine Zeitung уточнює, що німецький фінансовий регулятор розглянув справу разом з ESMA та ЄЦБ. Таким чином, друга фондова біржа країни приєднується до невеликої кількості інфраструктур, які отримали ліцензію в рамках європейського пілотного режиму.

Ліцензія дозволяє Штутгарту об'єднати в одній інфраструктурі книгу замовлень та розрахунки, дві сфери, які є розділеними європейським законодавством протягом десятиліть.](https://journalducoin-com.exactdn.com/app/uploads/2026/10/Bourse-Stuttgart-titres-tokenises-crypto-blockchain.png?strip=all&quality=90&webp=90)

Європейський пілотний режим все ще обмежений своїми лімітами

Але ліцензія супроводжується численними обмеженнями. Цінний папір може бути допущений лише в тому випадку, якщо його емітент має капітал менше 500 мільйонів євро, обов'язковість, якщо його обсяг випуску залишається нижче мільярда, частка фонду, якщо керуюча компанія має капітал менше 500 мільйонів.

Загальний портфель платформи обмежений до 6 мільярдів євро, і оператор повинен запустити стратегію переходу, як тільки буде досягнуто 9 мільярдів. Три роки після набуття чинності реєстр, що ведеться ESMA, налічує лише невелику кількість ліцензованих інфраструктур, і жодної французької. BaFin видала перше зелене світло DLT-TSS в Союзі фінансовій технології 21X у грудні 2024 року.

Платформа почала працювати наступного року. Система була розроблена на три роки, з можливістю продовження ще на три після звіту ESMA до Європейської комісії, а перший термін закінчився в березні.

Штутгарт не є новачком у цій сфері. Börse Stuttgart Digital отримала на початку 2025 року одну з перших ліцензій MiCA, виданих BaFin і вже забезпечує криптоінфраструктуру для DZ Bank, другого за величиною банку Німеччини за розміром балансу.

Тепер Німеччина має дві інфраструктури, які можуть здійснювати торгівлю та розрахунки в одній системі, тоді як більшість держав-членів не мають жодної. Ця перевага значною мірою зумовлена законом 2021 року, eWpG, який дозволяє реєструвати облігації та частки фондів безпосередньо на блокчейні, без паперового сертифіката, що зберігається в сейфі.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.