Визначальне значення CPI США наступного тижня: чи не підвищить ФРС відсотки в жовтні?

Ціни на енергоносії підвищують загальну інфляцію, але тиск на основні показники поступово зменшується, що надає підстави ФРС залишити ставки незмінними в жовтні.

Автор: Чжан Ячі, Wall Street Journal

Ціни на енергоносії знову домінують у динаміці інфляції, але тиск на основні показники поступово зменшується, що підтримує рішення ФРС залишити ставки незмінними.

Бюро статистики праці США опублікує дані про CPI за вересень 14 жовтня (середа наступного тижня). За інформацією торгової платформи, Barclays і Morgan Stanley прогнозують, що загальний CPI за вересень зросте через різке підвищення цін на бензин, але темп зростання основного CPI, ймовірно, незначно зменшиться в порівнянні з серпнем, головним чином через часткове зниження цін на послуги бездротового зв'язку. Обидві установи прогнозують, що темп зростання основного CPI складе 0,24%, що нижче серпневого показника 0,29%.

Ці дані безпосередньо вплинуть на рішення ФРС на засіданні в жовтні. Дослідження Barclays вважає, що, незважаючи на те, що ризики інфляції залишаються підвищеними, чиновники ФРС, ймовірно, залишать процентні ставки незмінними в жовтні, продовжуючи спостерігати за подальшими даними, і відкладуть підвищення на 25 базисних пунктів до грудня.

Раніше опубліковані протоколи засідання ФРС у вересні показали, що «більшість» чиновників очікують ще одного підвищення ставок у цьому році, але натякають, що в жовтні поспішати не варто. Член ради ФРС Уоллер зазначив, що підвищення ставок не обов'язково має відбуватися на кожному засіданні, і чиновники можуть гнучко визначати час на основі економічних даних. Ринок вже переніс очікування підвищення ставок з жовтня на грудень, Goldman Sachs вважає, що ймовірність підвищення в грудні вища, але можливість того, що FOMC вирішить, що подальше посилення не є необхідним, також досить велика.

Енергія підвищує загальну інфляцію, дані стрибнули

Barclays прогнозує, що загальний CPI за вересень зросте на 0,58% (з сезонним коригуванням), а в річному вимірі досягне 3,7%, що на 0,3 процентного пункту вище серпневого показника 3,4%, хоча все ще нижче пікового значення 4,2% у травні цього року. Morgan Stanley прогнозує трохи вищий показник, річне зростання складе 3,69%, а в порівнянні з попереднім місяцем - 0,62%.

Енергія є основним двигуном цього стрибка загальної інфляції. За прогнозами Barclays, зростання цін на енергоносії складе 5,05%, зокрема ціни на бензин зростуть на 9,23%, а річне зростання досягне 34,8%; ціни на опалювальне масло зростуть на 38,8% в річному вимірі.

Morgan Stanley зазначає, що напружена ситуація на Близькому Сході є важливим фактором, що підвищує ціни на нафту, і це вплине на ціни на авіаквитки та витрати на транспортування. Команда досліджень Barclays також попереджала, що зростання цін на дизель поступово передається споживачам у США.

Основна інфляція трохи сповільнюється, падіння цін на бездротовий зв'язок є основною причиною

Поки загальна інфляція зростає, тиск на основний CPI трохи зменшується. Barclays прогнозує, що основний CPI за вересень зросте на 0,24%, а в річному вимірі складе 2,5%; Morgan Stanley також прогнозує 0,24%, обидва показники нижчі за серпневий 0,29% на 5 базисних пунктів.

Основним фактором сповільнення основної інфляції є категорія «освіта та зв'язок». У серпні ціни на послуги бездротового зв'язку аномально зросли, що додало близько 0,1 процентного пункту до основного CPI. Barclays прогнозує, що останнє підвищення цін Verizon разом із планами AT&T щодо зменшення темпів підвищення цін призведе до того, що ця категорія у вересні все ще вплине на інфляцію, але з меншим ефектом, ніж у минулому місяці.

Водночас ціни на авіаквитки та медичні послуги залишаються підтримкою для основної інфляції. Morgan Stanley зазначає, що в серпні ціни на авіаквитки вже зросли на 23% в річному вимірі, а у вересні прогнозується зростання на 1,8%; Barclays прогнозує зростання цін на авіаквитки на 2,6% в порівнянні з попереднім місяцем. Morgan Stanley додає, що річне зростання цін на авіаційне паливо наближається до 90%, а паливо становить близько 20% до 30% витрат авіакомпаній, тому, за цими оцінками, авіакомпанії вже майже повністю перенесли зростання витрат на паливо на споживачів. Крім того, після ослаблення медичних послуг у серпні Morgan Stanley прогнозує, що у вересні ціни знову зростуть на 0,55%.

Щодо основних товарів, Barclays і Morgan Stanley прогнозують, що темп зростання залишиться в межах 0,13% до 0,14%, що в основному відповідає серпневим показникам, з незначним підвищенням цін на нові та вживані автомобілі.

Інфляція в житловому секторі стабілізується, страхування продовжує тягнути вниз

Сектор житла продовжує демонструвати стабільну динаміку. Barclays прогнозує, що вартість оренди житла (OER) за вересень зросте на 0,24%, а вартість оренди основного житла зросте на 0,23%; Morgan Stanley прогнозує OER і вартість оренди основного житла на рівні 0,25% і 0,20% відповідно. Morgan Stanley зазначає, що з травня цього року середнє місячне зростання інфляції в житловому секторі становить близько 0,24%, що трохи нижче довгострокового тренду в 0,26% до пандемії, і очікується, що найближчим часом вона коливатиметься в цьому діапазоні.

Страхування автомобілів продовжує тиснути на основну інфляцію. Morgan Stanley прогнозує, що вартість страхування автомобілів за вересень знизиться на 0,20%, і очікує, що негативна динаміка триватиме до 2027 року, головним чином через покращення фінансового стану страхових компаній, що спонукає їх знижувати ціни для завоювання частки ринку.

Що стосується цін на готелі, то після двох місяців аномально низьких показників у серпні спостерігається сильне відновлення, і Morgan Stanley прогнозує, що у вересні ціни повернуться до нульового зростання (0% в порівнянні з попереднім місяцем).

Прогноз інфляції PCE: очікується, що залишиться на рівні близько 3%

Дані CPI також мають значення для показника інфляції PCE, який більше цікавить ФРС. Barclays прогнозує, що основна інфляція PCE за вересень складе 0,22% в порівнянні з попереднім місяцем, а в річному вимірі - близько 3,0%; Morgan Stanley прогнозує трохи вищий показник - 0,23% в порівнянні з попереднім місяцем.

Дослідники Barclays Пуджа Срірам, Марк Джанноні, Джонатан Міллар і Колін Йохансон зазначають, що ціни на фінансові послуги PCE мають певну невизначеність, особливо через новий метод оцінки цін на послуги управління портфелем, який використовує Бюро економічного аналізу США (BEA), і дані про номінальні витрати та години праці можуть не бути доступними вчасно, що ускладнює прогнозування. Команда зазначає, що після публікації даних CPI та PPI наступного тижня вони ще раз переглянуть свої прогнози.

Шлях ФРС: жовтень залишиться незмінним, грудень підвищення на 25 базисних пунктів

Щодо політичного курсу, Barclays зберігає базовий прогноз: ФРС підвищить ставки на 25 базисних пунктів у грудні. Ця установа зазначає, що через ефект бази голова Уолш вважає, що середні показники інфляції на 6 і 12 місяців, які він віддає перевагу, навряд чи суттєво покращаться до кінця року, але перспективи на 2027 рік будуть значно кращими.

Нещодавні висловлювання чиновників ФРС показують, що невизначеність у розподілі результатів інфляції може підтримувати подальше посилення на рівні управління ризиками, але Barclays очікує, що ухвалювачі рішень у жовтні оберуть позицію очікування, чекаючи на більше даних для підтвердження.

Варто зазначити, що Morgan Stanley попереджає про кілька ключових змінних, які потрібно уважно відстежувати: по-перше, Apple підвищила ціни на деякі старі моделі на 10% до 14% під час випуску нових iPhone 9 вересня, але оскільки смартфони мають лише близько 0,2% ваги в кошику CPI, а в деяких регіонах вибірка проводиться двічі на місяць, прямий вплив, ймовірно, не перевищить 1-1,4 базисних пунктів; по-друге, чи наближається подальший потенціал підвищення цін на авіаквитки до стелі; по-третє, чи зможе інфляція в житловому секторі зберегти поточний стабільний темп.